食品企业跨国并购财务风险探讨

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国内食品行业在出现三鹿奶粉等案件后在国内发展遇到瓶颈，食品安全、食品成本控制、信任危机和融资困难等因素在很大程度上决定了食品企业的前景。为了解决以上一系列问题，食品行业出现了大范围的并购倾向，也为企业造成了较高的财务风险，所以对这一过程财务风险的识别尤为重要。

一、并购准备阶段财务风险的识别

食品行业跨国并购活动相对其他行业来说起步较晚，借鉴其他行业的并购经验和教训，在进行跨国并购准备阶段，首先，寻找目标企业。对于食品企业来说选取政治局势稳定、法律制度健全、食品技术发达、农业资源丰富的国家或地区进行并购，将会大大降低企业跨国并购的财务风险。其次，确定目标企业。我国食品行业生产技术、食品安全、质量监管落后于发达国家，同时曝光食品安全丑闻，这使得目标企业国家对并购方企业审查程序变得更加严格，与此同时，目标企业是行业领先者，拥有先进技术、管理水平、行业资源，暂时出现经营困境，对其进行估值时容易出现偏差，影响并购结果。因此，恰当、合理地对目标企业估值进行评价并选取适宜的评价方法是并购活动成败的关键因素，也是降低财务风险的有效措施。如光明集团在并购法国优诺公司的过程中，由于三鹿奶粉问题而导致的我国润制品行业公信力整体下滑，法国方面考虑到光明集团可能因为潜在的安全问题出现财务困境而将财务风险波及到自身企业，因此最后未能选择与其进行合作，并购活动未能完成。

二、并购实施阶段财务风险的识别

（一）汇率和利率风险

食品企业跨国并购不可避免地受到汇率变化的影响，尤其在债务融资中后期债务偿还会受到利率的影响。

（二）融资风险

食品企业跨国并购受到资金问题的制约，企业依靠自己内部融资，远远不能满足并购的资金需求，可以采取外部融资的方法筹集，如表1所示。针对以上表格的整理结合食品行业的特征进行分析，食品企业对原材料依赖性强、受季节影响大、经营周期长、食品安全问题频繁曝光和食品质量控制不严格等，这些使得食品企业对外部投资者吸引力不足，股权融资的机会相对较少，更多的选择是债权融资。如2013年双汇国际以71亿美元并购史密斯菲尔德时，通过债务融资方式筹集40亿美元，才能顺利完成“蛇吞象”的跨国并购。

三、并购整合阶段财务风险的识别

（一）文化整合风险

文化整合是由于企业所处的环境、发展水平、价值观念、生活习俗等方面存在差异，需要进行融合

（二）财务整合风险

食品行业的跨国并购活动中，被并购的企业很多都是老牌的大型食品集团，需要大量的资金，为后续偿还债务埋下巨大的风险。食品企业受到生产经营周期长、季节性因素强、原材料供给价格等的影响，同时食品销售获利能力有限，企业资产负债率高，如光明集团资产负债率65%，资金的缺乏会引发债务危机。因此，食品企业并购整合阶段要寻找偿债的渠道，做好偿债准备。

（三）人力资源整合风险

人力资源的整合是非常敏感的，如何留住老员工、研发团队和中层管理人员，并发挥他们的作用对企业来说是一个难题。如果这些资源流失必然会对并购的成败造成负面作用，导致整合是失败的。如光明集团在并购维他麦时就遇到了8亿元养老金的难题，欧洲债务危机导致企业养老金缺口比较大，要由企业来解决一部分，隐含着较高的财务风险。

参考文献：

[1]李东红，赵闯.组织认同对跨国并购后整合的影响[J].国际经济合作,2014(07)

[2]谢皓，杨文.跨国并购中的美国国家安全审查机制研究[J].亚太经济,2014(01)

作者:体盈 单位:咸阳职业技术学院