供应链金融汇总十篇

序论：好文章的创作是一个不断探索和完善的过程，我们为您推荐十篇供应链金融范例，希望它们能助您一臂之力，提升您的阅读品质，带来更深刻的阅读感受。

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一、供应链金融的发展现状

所谓“供应链金融”是指银行从整个产业链角度出发，开展综合授信，把供应链上的相关企业作为一个整体，根据交易中构成的链条关系和行业特点设定融资方案，将资金有效注入到供应链上的相关企业，提供灵活运用的金融产品和服务的一种融资模式。

我国发展供应链金融在尚处于初期，深圳发展银行、上海浦东发展银行、民生银行等股份制商业银行走在了我国金融机构发展供应链金融业务的前列。2006 年深圳发展银行将自身定位为专业的贸易融资银行，并整合推出了供应链金融业务，通过制度支持、物流金融、产品支持、信息管理和组织管理的五大平台，统筹资源，集中发展供应链金融模式业务；2006 年上海浦东发展银行推出了“供应链融资解决方案”。2007 年，浦发银行在整合资源的基础上继续创新服务内涵，提出了“供应链金融”的整体服务理念，紧密连接了企业供应链管理的国内和国际市场，延伸了供应链金融的服务范围，为供应链上各参与主体进一步提升盈利空间。

二、供应链金融的潜在优势

供应链金融作为一种新的金融服务模式将可能成为我国商业银行对企业融资的有效途径，其优势表现在如下几个方面：

1.降低准入门槛，帮助中小企业获得银行融资。在供应链金融模式下，银行可以适当淡化对企业的财务分析和贷款准入控制，其关注的重心是每笔具体的业务交易。

2.银行通过对物权单据的控制和融资款项的封闭运作，实施资金流和物流的双向控制，使风险监控直接渗透到企业的经营环节，有利于对风险的动态把握。同时在一定程度上实现了银行授信与融资主体风险的隔离。

3.交易对手的资信和履约能力对基于供应链融资的风险具有很大影响，而在供应链金融模式中，中小企业的交易对手通常为大型核心企业，银行可利用其与交易对手的资信捆绑，进一步控制对中小企业的贷款风险。

4.银行更注重企业交易背景的真实性和连续性，通过对企业信用记录、交易对手、客户违约成本、银行贷后管理和操作手续等情况的审查，确定企业在贸易过程中所产生的销售收入作为其融资的第一还款来源，贷款风险相对较小。

三、供应链金融的业务模式

本文列举下列供应链金融的业务模式加以说明：

1.动产质押业务。动产质押业务是银行以借款人的自有货物作为质押物，向借款人发放授信贷款的业务。随着市场竞争和客户需求的发展，动产质押业务也出现了发展和创新出了动态动产质押业务，即核定库存质押业务。

2.仓单质押业务。《中华人民共和国担保法》规定，仓单可以作为权利凭证进行质押，以仓单质押的，应当在合同约定的期限内将权利凭证出质给质权人，质押合同自凭证交付之日起生效。仓单一般是指仓库业者接受顾客（货主）的委托，将货物受存入库以后向存货人开具的说明存货情况的存单。仓单质押一般可以分为标准仓单质押和非标准仓单质押两种模式。

3.保兑仓（厂商银）业务。保兑仓业务是基于上下游和商品提货权的一种供应链金融业务，之所以也可以称为“厂商银”业务，主要是因为该业务是通过生产商、经销商、仓库和银行的四方签署合作协议而开展的特定业务模式，银行承兑汇票是该模式下的主要银行产品和金融工具。商业银行以控制经销商向生产商购买的有关商品的提货权为手段，为经销商提供融资授信，并对应其销售回款的金额逐笔释放货物的货权。在此过程中，商业银行会尽可能争取生产商对经销商付款的担保或对货物的回购责任，并争取由可以信任的第三方物流公司为货物进行全程监管，以规避业务风险。

4.未来货权质押融资。这是指企业采购物资时，凭采购合同向金融机构融资支付货款，然后凭融资机构签发的提货单向买方提取货物的业务，是以企业未来货权质押开证、进口代收项下货权质押授信、进口现货质押授信等方式为进口企业提供覆盖全过程的货权质押授信服务。特别适用于进口大宗商品的中小企业、购销渠道稳定的专业进口外贸公司，以及需要扩大财务杠杆效应、降低担保抵押成本的大型进口企业。其特点是无需额外担保、抵押，客户缴纳一定比例保证金后，以进口贸易中的货权质押即可轻松获得授信。使企业利用未来货权进行质押、启动当前授信，实现未来货权的“变现”。授信可以覆盖进口全流程，进口来单后既可付款赎单，也可转为现货质押继续获得融资，从而节省大量资金占用。

5.应收账款融资池。ARP(Account Receivable Pool) 应收账款融资池是一种新型供应链融资模式，供应链上的企业只要将节点企业之间产生应收账款委托与供应链合作的金融机构管理，即可获得连续的融资安排和应收账款管理服务。应收账款融资池服务突破传统授信要求，无须企业提供其他保证或抵押担保，支持多种融资方式，便于企业灵活选择合适的融资品种，合理控制财务成本；同时通过合理安排，使融资期限突破单笔应收账款的金额和期限，降低企业资金管理难度。

参考文献：

篇（2）

在经济全球化的背景下，经济活动的分工日益细化。以企业为单位的商业活动慢慢转变为以供应链为基本单位。供应链金融是商业银行为了顺应企业供应链管理的需要而创新发展的新型金融业务领域，重点帮助企业解决在资金流动管理中的各种瓶颈问题，同时提升企业在货物流和信息流方面的管理能力。

一、企业供应链及供应链管理的含义

纵观发达国家在经济全球化趋势下的主要经营策略就是设立跨国公司。通过资源优化配置和内部价格转移等手段实现投资回报。从跨国采购、到跨国生产再到跨国销售，分布在世界不同地方的上游、下游企业以及第三方物流和仓储配套企业都紧密地镶嵌在一条无形的链条之上，使企业的竞争优势得到最大发挥。中国企业要在竞争中胜出，最有效的方法是：要么打造自己具有竞争力的供应链，要么加入有竞争力的供应链条中。

供应链通常是指在生产及流通过程中，为将货物或服务提供给最终消费者，连接企业上游与下游而形成的组织网络。供应链管理则是指产业链、价值链中的核心企业，为将合适的货物或服务通过合适的价格或手段提供给合适的消费者，而联合上游供应商与下游采购商，通过企业之间的优势互补而形成互为影响的同盟和网络组织，通过对企业货物流、信息流和资金流的整合，达到增强成本控制、优化资源配置、改善服务质量和提高最终收益的效果，提升整个企业集群的竞争力。

二、企业供应链管理的类型及其金融需求

企业在供应链管理中，对信息流、货物流和资金流的控制及整合是最为核心的内容。其中对于资金流管理，不同资质规模和行业类型的企业会出现不同的金融服务需求。

第一类，品牌型企业。品牌型企业一般在国内和全球拥有一定品牌知名度，对于供应链管理也积累了相当的经验。这类企业一般多出现在IT和PC产业中，多通过“直接销售” 或“个性化定制”的供应链管理手段，实现最终用户和零配件供应商之间的直接信息传递，并由供应商将货物直接送达到最终用户手中。对于品牌型企业，供应链中的金融服务需求主要集中在汇率和资金风险规避、资金收付便利、财务成本控制和离岸业务需求等方面。

第二类，贸易型企业。随着规模扩大，许多贸易企业从一个国内的贸易商成长为一个以供应链为主要运作管理模式的跨国贸易集团。这类企业一般在国外设立了采购公司，并与上游供应商建立了长期稳定的伙伴关系，通过自身广泛有效的销售渠道为上游企业寻觅到最佳的买方客户；对下游客户或采购商，企业会根据不同的需求进行采购方案设计，在最合适的地方为下游企业采购到最合适的货品，在这一过程中公司还会提供质量控制、产品设计等高附加值的服务，以此稳定和回馈下游客户。该类贸易型企业在供应链经营管理上的金融服务需求主要集中在：回笼资金和采购资金的良好匹配，结算工具的灵活使用以及在资金周转不灵情况下的融资需求。

第三类，制造型企业。中国的制造型企业很多是以配套加工为主要的经营模式，因具备劳动密集型的特点而具有一定竞争优势。随着经济全球化发展的趋势，这类企业从转换成本、逆杠杆操作和动态竞争的角度出发逐渐走出国门，作为制造端环节，深嵌在全球供应链环节之中。他们面对的上游企业是国际市场的原材料和能源供应商，面对的下游企业可能是遍布全球的采购商，这类企业对金融服务的需求主要集中在：融资需求、结算工具需求、应收账款管理需求、离岸业务需求和汇率风险规避需求。

三、商业银行的供应链金融服务及模式

商业银行提供的供应链金融服务涵盖结算、融资、电子服务、应收账款管理和汇率风险规避等多个方面，最具代表性的是基于上下游核心企业的资信和实力，为供应链上的中小企业延伸金融服务，解决中小企业的融资需求，同时为供应链上的核心企业稳定上下游关系，提高盈利能力的服务功能。

相对强势的供应商和相对弱势的采购商之间的交易。以某汽车生产厂商和4S经销商为例，双方以银行汇票为结算模式，4S经销商由于资质和实力不符合银行的授信条件，较难获得银行承兑的银行承兑汇票额度，进而无法保证足额的车辆采购资金。在这种交易模式下，银行从供应链的角度出发，从融资实体下游经销商延伸到上游生产厂商，通过生产厂商承诺的对4S经销商无法实现销售的车辆进行回购或者调剂销售的责任，以车辆为质押为经销商开立银行承兑汇票，先行垫付采购资金。从而一方面为4S经销商拓宽担保渠道，解决融资问题，又帮助生产厂商促进货物销售，实现及时的账款回笼。

相对强势的采购商和相对弱势的供应商之间的交易。以国内某大型外资卖场为例，卖场作为强势采购商会面对多个资质一般的中小型供应商，并要求采取赊销的结算方式，供应商的资金压力较大。银行基于强势下游采购商到期付款的信用和实力，对弱势供应商的应收账款进行结构化设计，通过法律允许的方式进行受让，使供应商实现及时的账款回笼，盘活其资金周转。从而一方面为供应商解决销售回款期间的资金问题，同时可以起到改善供应商报表的作用，还为采购商稳定了其上游供应商。

综上所述，供应链金融服务是实现企业供应链上各参与主体共赢的创新服务，可以为企业的挖掘潜在价值，增强企业及其供应链的市场综合竞争力。

参考文献

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1、动产质押融资模式：在作为债务企业的核心大企业，由于具有较好的资信实力，并且与银行之间存在长期稳定的信贷关系，因而在为中小企业融资的过程中起着反担保的作用，一旦中小企业无法偿还贷款，其也要承担相应的偿还责任。

2、应收账款融资模式：保兑仓融资模式，也称为“厂商银”业务，是基于上下游和商品提货权的一种供应链金融业务，该业务主要是通过生产商、经销商、仓库和银行的四方签署合作协议而开展的特定业务模式，银行承兑汇票是该模式下的主要产品和金融工具。这种业务模式，实现了融资企业的杠杆采购和供应商的批量销售，为处于供应链结点上的中小企业提供融资便利，有效解决了其全额购货的资金困境，使银行贷款的风险大为降低。

3、保兑仓融资模式：融资模式有区别于传统融资方式是供应链金融的显著特点。供应链金融对中小企业融资准入评价，不是孤立地对单个企业的财务状况和信用风险的进行评估，重点是在于它对整个供应链的重要性、地位的研究，以及与核心企业既往的交易记录。

（来源：文章屋网 ）

篇（4）

供应链金融是面向中小企业的贸易融资领域新业务，自2005年深圳发展银行全面推出供应链金融业务后，其他商业银行相继效仿，国内一些学者也对其进行深入的研究。尽管有关供应链金融的研究成果众多，但对其概念的界定，还未形成统一的看法。现有关于供应链金融的研究主要是从金融机构在供应链金融中所起的作用、供应链金融的功能、供应链金融运作机理等角度对其概念进行界定。本文在总结已有研究的基础上将供应链金融定义为商业银行提供的由资信等级较高的核心企业提供担保，同时由第三方服务机构监管的为供应链不同节点的中小企业提供的封闭授信支持及其他结算、理财等综合金融服务。综合考察文献来看，目前有关供应链金融的研究主要包括理论基础、构成要素、业务模式以及风险这几个方面。

一、供应链金融的构成要素分析

国内学者对于供应链金融的构成要素观点基本一致，由定义可以看出，供应链金融主要涉及到以下几个参与主体。

（一）金融机构

金融机构包括商业银行和金融公司，是供应链金融中资金的供给主体，将资金和信用注入到整个供应链体系，通过对融资项下的资产控制，给予核心企业的上下游中小企业授信的支持。李飞（2011）指出供应链金融有助于银行深化客户关系，开拓中小企业融资市场。章文燕（2010）认为，供应链融资模式和服务的创新有利于提高商业银行的核心竞争力，促进商业银行自身发展。

（二）中小企业

中小企业是供应链中资金需求的主体，它们通过核心企业信用的隐含担保，获得金融机构融资，是供应链金融服务的最大受益者，银行的融资给予其资金链极大的支持，一定程度上缓解了其资金缺口，并且中小企业借助银行信用的支持，赢得了更多的商机。

（三）核心企业

供应链金融最大的特点就是在供应链中寻找出一个大的核心企业，以其为出发点，为供应链提供金融支持，核心企业由于具有优良的信用和实力强大的资本，给上下游中小企业起到反担保的作用。李国青（2010）认为核心企业从供应链融资服务中受益颇丰，缓解了供应链失衡的问题，稳定了其链条，促进中小企业与核心企业建立长期战略协同关系，提升供应链的竞争能力。

（四）第三方物流企业

在供应链金融中，第三方物流在为中小企业提供物流、信用担保服务的同时，还为银行等金融机构提供资产管理服务，是供应链金融服务的主要协调者。供应链金融服务的实施，在很大程度上要依赖于物流业的成熟与发展和物流企业的资信实力。章文燕（2010）和林侠、罗霄峰（2011）都认为为了控制信贷风险银行一般选择行业市场占有率靠前，而且物流配送渠道畅通、价格稳定、流通性好的大型物流公司合作，这实际上把绝大多数中小物流企业拒之门外，市场空间进一步被挤压。

二、供应链金融的业务模式

供应链金融业务主要有应付账款融资、存货融资和应收账款三种融资模式。应付账款融资模式中，上游核心企业承诺回购，仓储监管方提供信用担保，银行向中小企业提供贷款缓解预付压力，同时银行掌控提货权。存货融资模式中，以中小企业的存货为质押，但不转移所有权，金融机构与核心企业签订担保合同或质物回购协议，约定在中小企业违反约定时，由核心企业负责偿还或回购质押动产。应收账款融资模式则是以中小企业对下游核心企业的应收账款为质押，并由第三方物流企业提供信用担保，核心企业将货款直接支付给银行的融资方式。

李国青（2010）从供应链金融的不同阶段出发，总结了针对采购阶段中小企业资金短缺问题的应付账款融资模式、运用阶段的动产质押融资模式和针对企业商品销售阶段，一般为处于供应链上游、中游的债权企业融资的应收账款融资模式。谢清河（2010）指出中小企业要充分了解各种物流金融模式，根据自身特点选择适合自身的模式，以简化程序、降低交易成本、提高融资效率。

三、供应链金融的风险研究

目前在我国供应链金融创新仍属于全新的领域，具有巨大的发展潜力，但其风险来源也非常复杂，主要来自于以下几个方面：由于供应链各参与主体之间相互不信任，不遵守合约等产生的信用风险；供应链金融业务运作过程中的操作风险；供应链金融业务相关的质权、物权法、浮动抵押制度等相关法律问题；供应链金融货押业务中存在货物价值不稳定的市场风险；在银行和企业存在着信息不对称或不完全对称的情况下， 银行和企业之间的的融资往往会变成一种博弈行为， 由此产生道德风险等。

章文燕（2011）认为供应链金融聚集风险，一旦供应链中的某个成员出现融资问题 ， 影响会很快蔓延到整个链条上 ，引起更大的金融灾难，并着重分析了可能由制度、人员、系统及社会等各种因素素所引起的操作风险。李毅学（2011）将供应链金融的复杂风险归纳为系统和非系统两大类，进一步将系统风险分为宏观与行业系统风险和供应链系统风险，非系统风险分为信用风险、存货变现风险和操作风险。

随着供应链金融的不断发展，现在的供应链金融模式已涉及了很多环节和参与主体，业务控制也变得复杂。虽然现有文献中风险的研究比较全面，但是对于风险的识别和控制，并没有进行具体的量化研究；且限于宏观层面上分析整个供应链的风险，缺乏对各个运作环节以及各参与主体可能面临的风险的分析；应该结合实际运作过程中遇到的问题，进一步研究如何识别、控制和防范风险，给出具体的措施，促进供应链金融更好发展。

参考文献

[1]李飞.商业银行开展供应链金融的相关思考[J].财会月刊，2011.

[2]章文燕.供应链融资的操作风险管理研究[J].中国物流与采购，2011（11）.

[3]李国青.供应链金融在商业银行中小企业信贷中的应用研究[J].特区经济，2010.

[4]林侠，罗霄峰.供应链金融主体发展趋势分析[J].经济导刊，2011.

[5]谢清河.银行发展供应链金融相关问题探讨[J].财经月刊，2010.

[6]李毅学.供应链金融风险评估[J].中央财经大学学报，2011.

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引言

21世纪的竞争不仅是企业与企业之间的竞争，更是供应链与供应链之间的竞争。供应链管理作为当代国际上最有影响力的一种企业运作模式得到广泛应用。供应链管理通过功能间和企业间的整合来优化企业内部和企业间的物流、信息流和资金流。关于供应链管理的研究主要解决物流和信息流的设计和优化，供应链中企业间的资金流经常被忽略。近几年，供应链中金融资源的流动越来越成为人们关注的焦点，引起学术研究的极大关注，而供应链金融以一种面向供应链所有成员企业的系统性金融安排，增强了供应链成员信贷可得性，减少了整个供应链成本。本文系统地阐述了供应链金融与供应链资金流优化的相关问题。

供应链管理中的资金流和资金成本问题

供应链管理以构成供应链的各种流的整体优化为理念。在过去20年里，企业通过流程改进技术彻底地改变了其实物供应链。同时，信息技术革命和互联网的应用导致信息供应链的跨越式进步。然而，却很少有人改进财务供应链。每个企业依然根据固定的规则运营，如标准的支付和折扣条款，没有人注意到资产和负债对每个贸易伙伴的相对价值。每个贸易伙伴只实施内部优化，没有考虑贸易伙伴之间资金流的优化（Siva Padmanabhan，2007）。

（一）供应链中冻结了大量的运营资本

当供应链企业间的信息进行实时交换、货物在订货24小时内送达的同时，人们仍然要花30-45天完成财务交易，因此，在结算周期中冻结了大量的运营资本（Siva Padmanabhan，2007）。据估计，运营资本成本超过500强企业收入的1%。运营资本优化传统上属于企业财务功能的范围，导致人们仅关注现金的利用率和提高现金收益率。应收账款和应付账款的功能受交易过程的有效性驱动，而不是以改进财务供应链为目标。

（二）供应链中中小企业资金流短缺问题严重

对于供应链中的中小企业而言，资金流问题更加严重，面临着严重的资金短缺困境。中小企业由于实力弱小，在供应链中面临着大型企业的压迫。供应链金融电子平台提供商Demica公司的一份研究报告指出：73%的欧洲大型企业一方面不断向供应商施加降价压力，另一方面又不断延长向这些供应商付款账期，导致供应链中中小企业应收账款不断增加，资金短缺问题日益严重，供应链也面临资金链断裂的风险。

（三）供应链伙伴的融资成本较高

Aberdeen-Group（2006）研究表明，供应商在融资上受到更多的限制，并且比核心企业支付更高的利率，这导致了供应商的高成本和更高的销售成本。在寻求供应链成本最优化时，融资是一个常被忽略的因素。他们发现，融资成本占成品的4%，而且几乎没有公司从战略的角度看待融资成本，然而它们确实能带来更多利润。关注主要贸易伙伴的金融优势和劣势的企业产生了不断增加的利润。

供应链金融的界定及系统构建

近些年，物流管理、供应链管理、合作和金融等问题已被广泛探讨，然而供应链金融却是一个相对较新的学科。

（一）供应链金融的界定

关于供应链金融（Supply Chain Finance），国外学者在对供应链资金流优化问题的研究中，从不同的侧面给出了供应链金融的定义。

Erik hofman（2005）根据供应链金融的特征，基于操作层面给出供应链金融的定义：在物流、供应链管理、合作和金融交叉领域，供应链金融是为供应链的两个或多个组织提供的一种方法，包括外部服务供给、通过计划共同创造价值、引导和控制组织间的金融资源流动，在确保各自法律和经济上的独立的同时，合作伙伴共同致力于分享关系资源、能力、信息和中长期合同风险。

Hans-Christian Pfohl，Moritz Gomm（2009）则认为供应链金融是企业间融资的优化，也是融资过程在客户、供应商和服务提供商之间的整合，以便增加所有参与企业价值。供应链金融的任务是通过更好的相互调整或供应链中完全新的融资概念来节约资本成本。供应链金融可以给企业提供更有成本效益的融资，因此，有学者将供应链内部企业间融资称为“供应链金融”（Daniela Fabbri，Leora F.Klapper，2009）。

供应链融资是世界范围内小企业和大企业一个重要的资金来源（Petersen and Rajan，1997）。供应链融资的一个有意思的特征表现为：许多企业使用商业信用不仅为自身的购买筹措资金，而且还提供融资给它们的客户，这种模式在规模较大的上市企业和受信用约束的小企业间广泛传播。

综上所述，在供应链金融的研究中包括了许多相关的概念，如：供应链融资、金融供应链、财务供应链管理、物流金融等。从广义上说，供应链金融指供应链企业间金融资源的流动。从狭义上看，Supply Chain Finance可以译为供应链融资，是利用供应链企业间的合作关系，获得更有成本效益的融资。

（二）供应链金融的概念框架

Hans-Christian Pfohl，Moritz Gomm认为研究供应链金融必须考察供应链中的某项资产是由谁以什么条件提供的，这三个维度总括起来形成供应链金融的概念框架。

1.供应链金融对象。融资的对象可以是固定资产，根据Christopher的研究，构成物流网络的生产设施和库存，清关和运输所需要的设备，以及固定资产都被整合到供应链中。运营资本包括流动资产的所有项目，它在一次生产周期或至少一年内被再转化成流动资产。流动资产减去短期负债就是运营资本净值。考察资金流的一个主要数据是资金周转周期，它反应了企业内部和供应链中动态和整体的净运营资本的绩效，计算方法如下：

资金周转周期=平均周转周期+应收账款期限-应付账款期限

2.供应链金融参与者。Lambert（1998）认为供应链金融参与者主要包括供应商、客户和作为供应链主要成员的核心企业，有时物流服务提供商被认为是支持成员。如果从资本转移和金融服务的角度扩大供应链，它的范围就变大了。

Pfohl（2003）认为，供应链金融参与者范围还包括财务供应链、广义和狭义的金融中介组织，如：银行、保险公司、租赁公司、保付公司、投资公司和私人股本公司等。

3.供应链金融工具。供应链金融的融资规模包括三个方面：多少资产（融资数量）需要被融资多长时间（融资期限），以什么资金成本率？它们之间的相互作用形成了资金成本。

资金成本＝融资规模*期限（时间）*资金成本率（%/时间）

资金成本率由投资的期望收益和投资者的期望风险、外部债权人的需求和企业的融资结构（加权平均资金成本）决定。传统的供应链管理和物流方法只考虑到融资规模和融资时间，例如：准时制生产或其他库存优化方法，而供应链金融则在研究中明确加入了融资的资金成本率。

（三）供应链金融系统构建

根据Erik hofman（2005）的研究，供应链金融系统构成主要包括核心企业和一级供应链合作伙伴及潜在服务提供商，企业间的合作还会扩展到二级供应链成员，直至满足最终需要的完整的供应链（见图1）。企业间的财务和运营活动紧密连接并相互依赖，上部（财务方面）的合作或下部（运营方面）的合作，只表示了次优化，潜在损失的利益可以通过合作的方法获得。供应链金融系统涉及财务职能、制度和供应链方法的合作，不能把它理解为一个孤立的概念，而是一个更复杂的系统。为了减少这个系统的复杂性，必须选择一个企业整合和管理供应链，连接不同的经营过程。

供应链金融对供应链资金流优化的影响

从本质上说，供应链金融通过连接买方、供应商和金融机构，以为企业提供运营资本融资为目标，连接了供应链项目和融资决策，加速了供应商的现金流，最终目标是优化整个供应链的运营资本，减少供应链总成本，增加供应链弹性。目前关于供应链金融对供应链资金流影响的研究，其焦点主要集中在供应链财务方面的影响，即利用供应链贸易伙伴的资金成本差异。许多美国的企业与其坐落在新兴市场国家的供应商相比，美国企业的资金成本更低。Aberdeen-Group（2006）的研究表明，在相关供应链交易中，将金融负担向具有最低加权资本平均成本的企业转移的战略，使按照不同资金成本运作的供应链产生更高的利润。

（一）通过供应链内部企业间融资优化供应链资金流

Hans-Christian Pfohl和Moritz Gomm根据资金成本由融资资产和资本成本率决定，从资金成本率的角度，构建供应链金融的数学模型，阐明如何利用供应链中不同的再融资利率来减少整体的融资成本，同时指出供应链内的信息能够被用来减少投资风险和供应链内融资项目的资金成本。

其研究假设一个需要资金的实体N计划为项目P融资。模型包括两个参与者的供应链和金融市场（外部的），由于不同企业的风险不同，金融机构提供给双方企业资本的利率不同。供应链内部，存在其他的投资替换产品，一个企业能被另一个企业资助。因此，企业N有两种可供选择的融资方式：通过外部投资者K（金融市场）或供应链内部企业G获得融资。两种融资方式如图2所示。

模型涉及的变量如下：企业再融资利率iN，iG；供应链中潜在投资者G的信息水平p；项目的实际回报率rproject，G给项目P融资要求的回报率rG=rG（iG，p）；G的供应链融资运营收益y（供应链融资的外部影响）；供应链中以较低的成本c进行信息传递的可能性。

在该模型中，供应链外部投资者K不能判断项目P成功的可能性，但知道公司G和P的总体风险，假设公司G的财务可靠性高于公司N，则iG

其研究通过分析无信息成本和有信息成本条件下单周期静态模型，认为供应链融资在一定条件（rproject；p；y；iN；iG）下，存在一个回报率rG，对双方都是有利的。供应链金融将供应链内的参与者转变为中介机构，为其它企业提供融资，它能部分地克服银行和筹资者之间的信息不对称问题，降低融资风险，使筹资者以较低资金成本获得融资。

（二）有金融机构参与的供应链融资对资金流的优化

William Roland Hartley-Urquhart（1998）认为供应链融资可以简单地理解为“准时制借款”，就像物料计划的“准时制”一样，供应链融资要减少由于供应链伙伴没有协调它们的需求而产生的低效率。很多情况下，供应方的资金成本比买方的资金成本高。如果采用应付账款融资或卖方融资等供应链融资模式，可以使供应方以买方的较低融资成本融资。

应付账款融资潜在节约价值，可以通过对供应链内每个企业的净营业周期评估来考察。商业周期中资产可以被认为是由供应链每个参与者的库存和应收账款构成。在传统供应链中，通常供应商承担了最大的融资负担，在净营业周期中，占用供应商资金的天数约为70%，占用买方（制造企业）资金天数仅为30%，而买方相对于卖方却拥有较低的资金成本率。潜在的供应链成本的节约可以从供应链融资公式中得出：

其中，V表示年批发价值链成本节约率；n表示参与企业数量；P表示参与企业年价值链贡献比例；d表示参与企业为价值链融资的天数；t表示供应链的净商业周期；Δ表示资金成本率与伦敦银行同业拆息利差；D表示供应链参与企业最低资金成本率与伦敦银行同业拆息利差。

应付账款融资减少了供应链中拥有较高资金使用成本的供应商的资金占用，保证供应链的资产转换周期的资金成本尽可能最低，从而优化了供应链中的资金流。由于供应商利率成本的节约，买方可以获得额外的应付账款天数，从而增加买方的股东价值。另外，可以更好地激励供应商降低销售价格，或作为供应商的低价的补偿。

（三）物流金融对供应链资金流优化的影响

Stemmler and Seuring是最早使用“供应链金融”的作者之一，他们论及由物流产生的资金流的控制和优化。由物流引发的财务过程包括：库存管理、处理物流引发的资金流，以及对物流即刻反映的支持过程，如：库存风险管理。供应链中资金流优化的一种方法是“物流金融”。Erik hofman（2009）从物流和资金流的关系分析中发现了对物流金融的需求。他认为供应链成员企业之间存在与库存相关的利益冲突。在供应链中，生产企业和零售企业经常遇到物流和资金流的临时分离。一方面在发货时发票没有签发，另一方面，应收账款的管理允许一定的支付期限，结果导致销售企业需要资金来弥补其中的资金缺口。

供应链参与者的困境导致了对集成的物流服务和金融服务的强烈需求。Stenzel提出：“物流服务提供商除了提供物流服务，还有金融服务”；Steinmuller考察了物流不动产融资的可能性。

Erik hofman（2009）探讨了基于物流服务提供商的存货质押融资业务，认为物流金融可以降低企业的融资成本，拓宽企业的融资渠道；能降低企业原材料、半成品和产品的资本占用率，提高企业资本利用率，实现资本优化配置；还可以降低采购成本或扩大销售规模，提高企业的销售利润。

结论

综上所述，供应链金融业务不仅让大企业的信用条款延伸到他们的供应商，并且能够利用应收账款的信用质量，使他们的合作银行以优惠利率为其供应商的未偿付票据提供融资。供应链金融可以显著优化供应链资金流。从整体上看，供应链金融减少了整个供应链的成本，而不是将成本从一个供应链成员转移到另一个成员。对买方而言，通过增加应付账款天数和降低库存减少了运营资本投入；减少整体借贷水平和成本；增加现金流。对供应商而言，供应链融资能够降低供应商资金成本率，并尽早取得货款。供应链金融战略的实施，对于加强企业供应链管理、增强企业竞争能力和提高企业盈利能力具有重要作用。

参考文献：

1.Siva Padmanabhan，G.V.Ganesh.Applying Classical SCM Techniques to Tap Savings[J].SETLabs Brifings，2007，5（3）

2.Aberdeen Group.Supply Chain Finance Benchmark Report[R]，2006

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篇（6）

5月，金信网正式最新的“3×4”战略，将原有单一P2P网贷业务模式升级，力求打造可提供一站式财富解决方案的互联网大金服平台。

据了解，金信网“3×4”战略将在风控、数据、创新三大核心的基础上，聚焦互联网综合财富管理平台、互联网融资服务平台、互联网征信生态云服务平台和互联网金融创新孵化平台四大业务方向，建设多元化的线上综合金融服务体系，着力打造优良的互联网金融生态圈。

围绕对中国互联网金融未来发展趋势及金信网的创新发展战略，金信网创始人、CEO安丹方接受了本刊专访。

：你曾提出中国金融产品供应链需要重塑这一观点，你认为目前这一供应链存在哪些问题？需要进行怎样的改变？

安丹方：传统的金融体系下，金融机构的价值来源是信息的不对称。举个简单的例子，我们在银行买一款理财产品，可能只知道这款产品的期限是半年，预期年化收益率是5%，而对理财产品背后到底投资了什么项目、风险如何，几乎一无所知。而正是这样的信息不对称，导致资金在一借一贷之间产生的利润，大部分留存在了金融机构中，投资者获得的只是很少的一部分。

而在如今的“互联网+”时代下，互联网金融对传统金融最大的冲击，就是改变了金融信息的传递方式。比如P2P网贷这种业态，其最大的价值正是直接对接借贷双方，减少信息流通成本，一方面使得资金使用方可获得高效且低成本的融资，而另一方面投资人又能获得较高的资金出借收益。

我认为，未来互联网时代的金融模式必然是价值自由流动，金融人人可为。将来银行的物理网点会逐渐减少，甚至消失。取而代之的是资金融通、金融产品会通过互联网平台自由交易。如今的传统金融机构是这个平台上的供应商，而互联网金融平台则会演变成金融产品的主要分发渠道。

：金信网在供应链方面进行努力的有利条件有哪些？

安丹方：“互联网+金融”的时代，投资者更容易获得投资理财的资讯，也更清楚自己想要选择什么样的投资方式。通过在互联网金融领域的耕耘，金信网积累了大量线上用户。截至今年6月，金信网注册用户已突破百万，累计投资服务规模也已突破60亿元，成为国内规模前十的P2P网贷平台之一。同时，金信网开始建立并逐渐完善大数据用户分析体系，力求能够充分了解用户的投资需求，未来将更多种类的理财产品根据用户需求智能地推送给适合的用户。另外，金信网也能通过对流量、用户行为的分析，给金融产品供应商提供一手的市场分析，帮助金融机构了解受众的投资需求，从而制定和完善产品的策略。

：传统征信服务怎样才能落地到互联网及移动端？金信网会采取哪些做法？

安丹方：传统的征信服务想要实现互联网化，其实需要的是一个既懂征信又有互联网基因的团队来推动。金信网在这方面具有自己的优势。作为一家互联网金融公司，金信网其实还控股了一家信用管理公司，并且已经获得央行颁发的企业征信牌照。今年，金信网将要推出一款基于移动端的企业征信产品，通过线上大数据信用评分体系的建立，将贷款利率与信用分挂钩，破解小微企业融资难的问题。

：征信宝与行业里的融360等服务平台有哪些区别？

安丹方：金信网的移动企业征信产品最大的优势是有线下渠道的实践与推广。小微企业融资难的问题其实与贷款机构放贷难的问题是共存的，这个矛盾在二三线城市尤为突出。他们之间缺乏的正是一个具有公信力的信用评价工具。征信产品最核心的就是数据，依靠兄弟公司资源，金信网在全国200多个城市拥有500余家落地服务站点，每个服务站点都有专业的征信服务人员，他们能够在第一时间有效运用我们的移动征信产品，建立庞大的数据库，使得我们的产品迅速成为可靠有效的征信工具，为更多平台服务。

：金信网希望打造一个融资平台，这具体如何理解？

安丹方：目前，金信网的主要业务还是P2P网贷，主要为投资者和小额信用贷的借款人提供资金撮合服务。未来，金信网希望能够深入到产业链或某一生态体系当中，为体系中的企业或个人提供综合的投融资服务，建立起互联网金融服务的生态圈，增加服务内容的广度和深度。

我们一直在思考，作为一家专业互联网金融细分领域的P2P企业，如何把我们的工作做得更好，如何服务用户，使平台产生更大的价值。今年我们提出了金信网的3个核心，也是我们认为互联网金融公司必须有的3大核心，即数据、风控和创新。从这3大核心衍生出来4大业务板块，就是今年5月份金信网的“3×4”乘数级互联网大金服战略。

第一，我们要坚持做互联网金融财富管理平台。不同于传统金融机构的财富管理平台，我们有更远大的目标，希望重塑中国金融产品供应链，而且我们有能力做到这一点，其中的机会还是很大的。

第二，征信云服务平台。金信网拥有一家独立的公司，2014年获得了央行企业征信平台牌照，目前正在努力把传统征信服务做到互联网上，落地在移动端。对于我们来说，更多看到的是未来企业征信领域的发展机会。

篇（7）

[中图分类号] F640 [文献标识码] B

中小企业和大企业相比，中小企业存在规模小、信用差、融资渠道单一等难题，极大限制中小企业的发展诉求和持续性要求。为突破中小企业发展瓶颈，各商业银行创造性提出供应链金融的模式，即以大企业为核心，以围绕在大企业上下游的中小企业为主体，形成完整的金融供给供应链。同时，商业银行从供应链金融业务中获得相应利润，在帮扶中小企业的同时，创造性取得营收和利润增长点。供应链金融通过银企结合、产资并行的方式，实现了银行、核心企业与中小企业之间的共同发展。

一、供应链金融的含义及特点

（一）供应链金融的含义

供应链金融是商业银行创造性提出的金融产品方案，其市场主体重点是中小企业。商业银行以核心企业信用为担保，以供应链整体发展状况为出发点，经过系统评估与授信，以达到满足中小企业的融资贷款需求的目的。供应链金融突破了传统信贷模式的诸多限制，以供应链系统上的核心企业和围绕其上下游的中小型企业为整体，进行融资方案的设计与评估，打破了以往对单个企业进行风险评估的方式，有效提升了整条供应链的竞争实力。

供应链金融将金融机构纳入原有的企业生产与物流体系之中，形成相对稳固的发展模式。商业银行以核心企业为担保，向中小企业提供贷款支持，得到的贷款通过组织生产和产品转移，实现了中小企业的生产能力的扩大化，并进一步通过核心企业将资金流转到银行机构，形成封闭的链条。供应链金融以核心企业为出发点，重点关注围绕在核心企业上下游的中小企业融资贷款诉求，通过供应链系统信息、资源等有效传递，实现了供应链上各个企业的共同发展，持续经营。

（二）供应链金融的特点

1.供应链金融突破了传统信贷方式的发展瓶颈，拓展了融资渠道，有效丰富和发展了信贷文化。商业银行创造性提出供应链金融产品与服务，以核心企业为主体评估整个供应链的信用状况，并根据信用评级及风险水平为处在供应链上下游的中小企业提供相应的贷款支持。这种模式依托核心企业的信用关系，通过银行的介入，为中小企业提供发展资金，在某种意义上既提升了核心企业的销售业绩，又满足了中小企业扩大化生产所需的资金要求，更在整个供应链水平上改善了企业资源分配不均和信用失衡等状况。

2.供应链金融必须建立在真实的贸易背景之上，贸易的连续性和可持续性有助于银行合理制定融资支持方案，以达到充分利用资金的目的。供应链金融的显著特点是封闭性和自偿性，即企业生产、物流与金融支持形成封闭的产业链模式，而借贷资金的返还也是通过企业内部销售利润的获得来实现，从而排除了外在关联企业的实质性干扰。

3.供应链金融使核心企业与中小企业之间形成互通、互信、命运共同体的观念。其改变了传统的单一化指标评价中小企业信用状况的方式，转而关注整个供应链整体企业的发展与贸易状况，通过核心企业担保，使中小企业获得贷款支持，并通过对企业间贸易行为的有效评估，作出真实性判断和合理性调整，实现了供应链金融业务的稳定发展与链上企业，尤其是中小企业的持续发展。

二、供应链金融的风险分析

（一）市场风险

市场风险是指由于利率、汇率、市场价格等因素的变动而引起的市场自发，从而使银行的金融产品面临多样化风险和不确定性收益风险。在市场经济条件下，利率风险、汇率风险和市场价格风险构成了市场风险的主要内容。利率风险是银行经营活动中面临的主要风险。由于我国实行固定利率制，决定了供应链金融产品并不能完全根据市场化条件形成市场化利率，而实行这种机制的结果是一旦市场利率发生变化，银行发行的贷款利率并不能据此进行调整，从而使银行面临贷款利率变动的风险。汇率风险主要是在涉及本外币交换的企业贸易中，由于货币汇率波动而对供应链金融业务产生影响，进而使企业的进出口贸易货币交易面临汇率变动风险。市场价格风险是在供应链金融业务中，由于作为质押物，如企业存货等价格的波动而给商业银行带来的风险。在市场经济条件下，价格波动是正常的，而这一特质在粮食、石油等大宗产品存货中表现的更为明显，所以供应链金融业务中存在较大的市场价格风险。

（二）核心企业信用风险和道德风险

在供应链金融中，核心企业作为商业银行贷款授信的关键角色，在整个供应链系统发挥主导作用。商业银行依据核心企业的信用状况、发展实力、运营前景等有效指标，为围绕在核心企业中下游的中小企业提供授信贷款、信用支持等服务。因此，核心企业的信用水平和发展模式直接决定了中小企业未来发展方式的选择。一旦核心企业的信用状况受到质疑，必然会影响到中下游企业的发展，并对整个供应链金融体系的安全造成威胁。

（三）贸易背景真实性风险

自偿性是供应链金融最显著的特点，但实现自偿性的基础必须是存在真实的交易。在供应链金融业务中，商业银行根据供应链上企业间的真实交易关系，以交易过程中形成的应收账款、预付账款、存货等为抵押，有效满足处在核心企业上下游的中小企业的融资贷款需求。在融资过程中，真实性的交易时和有效的应收账款、预付账款、存货等形成的抵押是实现自偿性的基础，一旦出现虚假交易、伪造合同或融资程序的违法违规问题，并且银行在未了解真实贸易背景的情况下就对借款人进行盲目授信，会使银行面临巨大的风险。

（四）业务操作风险

业务操作风险是供应链金融业务中的主要风险之一。由于供应链金融突破了传统的信用评价模式，对供应链系统中的物流、信息流和资金流进行有效整合和合理安排，通过自偿性的结构设计、专业化的流程安排和第三方监管引入等方式，实现了与企业信用风险完全不同的还款来源。但由于人为操作环节的存在，必然会产生信用风险向操作风险的位移，从而对操作制度的完善性、保密性和有效性产生要求，而一旦操作不当或违规，必然会加重企业面临的风险水平。

三、供应链金融的风险防范

（一）加强对市场风险的识别预防管理

通过对市场风险的识别及成因的定性分析，从而对各种风险带来的得失及应对进行有效考量。实行市场化的利率机制是有效控制市场利率风险的根本方法，在当前情况下，商业银行可以采取套期保值的方法来管理利率风险，套期保值的方式主要有远期利率协议、汇率互换和利率期权等。对汇率风险的管理主要表现在对外汇持有期限、外汇种类及汇率波动程度进行有效控制，是汇率波动水平保持在合理、可控的范围之内。对市场价格风险则可以采取拓宽抵押物的存放范围，增加抵押物浮动准备金和抵押物价格限定措施等手段，实现对市场风险的有效管理。

（二）提升对全产业链上相关授信企业的综合准入管理

供应链金融是从整个产业链的角度对链上各交易方发生的交易进行评估，并给与相关企业综合授信服务。因此，需要结合供应链的整体运营情况，对已取得授信的企业进行主体准入资格检查和交易真实性确认，从而对链上各主体的经营发展能力、实际履约状况作出有效判断。这主要表现在：授信前，商业银行要对授信企业的交易情况、市场份额、信用状况、购销状况等进行实际调查，并对授信主体形成系统认识;授信后，要强化对授信企业，尤其是核心企业的管理，保证授信企业能够正常经营、合理产销、如期履约。

（三）优化业务操作流程，规范各环节操作要点

供应链金融操作流程环节总多，操作风险复杂多变，商业银行要根据供应链金融业务的特点进行合理的业务流程优化、有效的岗位重新设计和规范的操作流程安排。供应链金融业务流程复杂，因此要明确链上各主体企业的交易流程，并制定出具有代表意义的业务流程规范。岗位的设计要遵循人岗一体、岗责统一的原则，对与商业银行直接对接的岗位进行重点考察，明确职责权利关系。此外，还要对授信前调查，授信后维护等流程规范进行有效维护，以达到降低企业风险的目的。

（四）要加快信息系统建设

通过建立电子化的信息系统平台，使供应链金融业务更加系统化和透明化，这主要表现为通过对链上企业交易的应收账款、预付账款和质押存货的电子化数据管理，减少了人为操作的空间。要实现对供应链金融业务量、报表统计、库存及监管企业合作情况等工作的电子化，运用现代信息技术，为供应链金融创造发展平台。

四、结束语

供应链金融是推动中小企业发展，为中小企业提供有效融资渠道的重要手段。但由于市场风险、企业信用风险等多元风险的存在，商业银行及供应链上企业需加强风险防范，从而为中小企业融资提供保证和支持，促进供应链金融的健康、有序发展。

篇（8）

供应链金融市场存量可观

“供给侧改革”无疑是今年全国两会的热词。供给侧改革，金融端是关键，尤其是互联网金融。总理对互联网金融乃至整个金融行业的要求，是降低实体经济的融资门槛，亦或刺激用户消费潜力，以拉动经济发展。而新型供应链金融服务无疑是最能体现互联网金融供给侧改革的创新之一。

供应链金融是近年兴起的新产业。大量的小微企业以及小企业如雨后春笋般出现。它们在经营过程中缺乏稳定的资金来源，即便国家出台了诸多扶持政策，但是由于体量轻、可质押资产少，所以难以获得银行贷款。因此，迫切需要新的金融业态来支持这些小微企业的发展，产业链上的供应链金融就应运而生。

“我国中小微企业有4000多万家，中小微企业对GDP的贡献超过了65%，税收贡献占到了50%以上，出口超过了68%，吸收了75%以上的就业，在我国经济中占据举足轻重的地位。但中小企业在银行贷款比例中占比较低，且贷款成功率极低。其中，中小企业普遍运营时间较短、财务账目不清晰、信用记录空白是导致融资难的关键因素。”上海证券分析师虞婕雯向《经济》记者表示，供应链金融为解决中小企业信用记录独辟蹊径，互联网将解决线下成本相对过高的问题。

那么什么是供应链金融？供应链金融模式，是指供应链中的核心企业利用其在供应链上的信息优势和枢纽地位，整合上游供应商与下游客户资源，从而为相关参与方提供融资解决方案的金融模式。供应链金融还包括为上下游企业的融资提供担保，或者提供其他方式的支持，或者通过应收账款的转让、质押等方式，为供应链上的企业盘活资金，解决账期问题。

对此，大丰收金融总经理谢海青向《经济》记者表示，对供应链金融的发展前景非常看好。

据前瞻产业研究院此前的《2016-2021年中国互联网金融行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》统计，我国供应链金融市场规模目前已经超过10万亿元，预计到2020年可达近20万亿元，市场空间存量可观，且处于非常高速的增长过程中。

供应链金融主要模式是以核心企业的上下游企业为服务对象，根据不同的核心企业不同的行业，为其设计的金融产品也会不同。“现在有很多互联网金融平台都会为自己熟悉并能掌控的不同的细分行业企业提供供应链金融服务，这不但能为金融平台带来大量的风险可控的优质项目，也能为核心企业及其上下游供应链企业的业务扩张提供资金的保证，满足不同的小微企业在发展过程中不同的融资需求，提供更加灵活和个性化的供应链融资产品，并且供应链金融产品的控制流程能大大提高核心企业对其上下游企业的掌控度，降低企业在迅速发展过程中由于上下游链条的不可控性带来的风险。”谢海青表示，这也符合我国近年要发展扶持小微企业的政策。

由此可见，供应链金融业务和产品是多元的，一改银行等传统金融机构对单一企业主体的授信模式，转而围绕某一家核心企业，整合了原材料采购、销售网络、消费者等供应链的主要环节，集供应商、制造商、分销商、零售商于一体，从而为供应链上的多家企业提供融资服务。这无疑扩大了融资对象的范围。

工业企业供应链金融获力挺

供给侧改革，商业银行是一大关键。供给侧改革对商业银行而言，是改变过往基于需求侧的粗放式经营方式，提高商业银行服务质量和效率，优化金融资源配置，最终完成银行的变革发展转型。

对商业银行来说，未来如何找寻适合自己的发展成长途径，更好实现产融结合，亟须加快探索。自平安银行在2006年推出“供应链金融”品牌后，目前国内主要的大型银行和股份制银行都已经完成了旗下供应链金融的互联网化改造。例如，工商银行的易融通，农业银行的e商管家，中国银行的融信达、融易达、销易达、融货达、融通达等系列供应链融资产品，建设银行的网络银行“e贷款”系列产品以及交通银行的蕴通供应链，招行的U-BANK电子供应链金融平台和光大银行的阳光贸易融资等，这些创新服务和产品都已经借助互联网技术实现了升级。

但目前供应链金融更多的还是“中小银行的游戏”。四大国有银行依然沿袭着行政区的管理，因此一旦涉及异地授信，各家分行之间难以协调。供应链金融则多服务于贸易行业，上下游企业涉及全国各地，四大行由于业务管理流程长、效率偏低，始终做得一般。

整体而言，虽然各家银行擅长的领域不同，但热度还是集中在产业链成熟、核心企业明显的几个行业，如汽车、钢铁、快消等。

与此同时，传统工业企业也正在成为这轮供应链金融的踏浪儿。供应链金融的电商大佬、供应链管理企业等，都在加大这一领域的开发力度。

2016年2月14日，中国人民银行、国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、商务部、银监会、证监会联合保监会了《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》。该文件除了支持工业企业以传统方式拓宽融资、优化融资结构、提高融资效益外，还对供应链金融进行了专门表述，提到了两点相关内容：一是大力发展应收账款融资，推动更多供应链加入应收账款质押融资服务平台；二是探索推进产融对接融合，探索开展企业集团财务公司延伸产业链金融服务试点。

这一规定，为大型企业财务公司转型为以供应链为核心的金控集团创造了良好的政策环境。

对此，上海锦天城律师事务所高级合伙人吴卫明向《经济》记者表示，本次八部委的表态，体现了政府对于供应链金融的支持态度，“质押、债务人确认应收账款等问题，恰恰是长期以来困扰供应链金融的难点”。

吴卫明认为，现代金融的重要发展趋势之一是产融结合。在国家强调供给侧改革的背景下，工业企业利用金融工具扶持其主业，增加社会新产品、新技术的供给，是金融支持实业的应有之义。“金融自身的创新，也能够创造新供给，从而增强国民经济的整体活力。供应链金融是实业与金融的结合。”

在他看来，供应链上占据优势的大型工业企业，将成为本轮互联网金融创新后半阶段的重要参与力量。“随着大型工业企业逐渐进入互联网金融服务市场，供应链金融也将迎来快速发展。”

事实上，传统领域的众多产业巨头正纷纷抢滩供应链金融市场。据《经济》记者观察，五粮液、海尔、格力、TCL、美的、联想、新希望等行业大佬均开始抢滩互联网供应链金融市场，从而催生出新的供应链金融模式。

“现在实体经济的日子不好过，产业巨头开始把目光盯上了供应链金融，通过导入供应链金融来改善上下游紧绷的资金链关系，现代商业的竞争已经不再是单个企业的竞争，而是供应链与供应链的竞争，”吴卫明表示，只有整个供应链链条上的企业资金流顺畅后整条供应链才会具备竞争优势。

供应链金融除了正从银行业向传统行业、互联网行业渗透外，也实现了从国内到国外的路径延伸。

跨境电商正风起云涌，而一批专注于跨境电商供应链金融业务的公司也异军突起。除了大量资本和企业投入到跨境电商领域外，国家也出台了一系列政策，并推出了跨境电商综合试验区进行支持。“一带一路”国家战略的推进，更成为跨境电商的新机遇。“互联网+传统外贸”，催生了跨境电商的崛起，掀起了全球贸易资源的再分配。而供应链金融业务的导入将为广大跨境电商商家解决资金短缺难题。

二级市场有不俗表现

在过去一个月中，供应链金融产业股的表现不俗，涉足供应链的个股频频冲击涨停板。如此的赚钱效应也就驱动着越来越多的热钱将供应链金融板块拉入到股票池中。供应链金融板块的未来走势值得期待。

《经济》记者了解到，目前在金融行业，租赁、小贷、保理、典当、担保、P2P等细分行业共同构建了供应链金融大平台，为供应链上下游企业的融资渠道提供了多样性的选择，促进了供应链生态圈的形成。供应链金融平台将供应链中的商流、物流、信息流、资金流进行了有机整合。

“不少上市公司计划通过非公开发行、资产并购、资产剥离等方式进行业务转型，进军供应链金融领域。”兴业证券研究员吴畏向《经济》记者表示，供应链金融作为产融结合的大蓝海，未来发展空间巨大，一些转型力度大、切入点准确合理的公司在二级市场的表现都还不错。

据介绍，在当前A股市场的供应链金融模式主要有两种，一是行业资讯门户网站转型做供应链金融，二是大型物流公司转身从事电商进而延伸至供应链金融业务。

供应链金融产业业态流露出的旺盛生命力，有望成为A股市场未来高成长股的摇篮。2016年开年以来，与房地产产业相关联的供应链金融相关上市公司的业绩成长势头更为迅猛，一方面是因为房地产市场的强劲复苏，另一方面也应该注意到，供应链金融的业务量在迅速增强。

篇（9）

多次的降准、降息带来各类资产收益的持续下行，资金端和资产端供需出现失衡，从而出现“资产荒”。盈灿咨询高级分析师张叶霞对《经济》记者表示，随着优质资产获得变得更为困难，供应链金融由于基于真实的交易，具有相对较好的收益，从而受到包含P2P网贷平台在内的互联网金融平台的青睐。

P2P网贷为供应链金融的资金来源开辟了新渠道，解决了以往中小微企业的融资缺口，降低了融资门槛。目前，P2P网贷供应链金融业务包含两种主要方式，一种是直接围绕核心企业提供融资服务；另一种是和商业保理公司合作。

上市系背景的P2P网贷平台开展供应链金融业务最为常见，上市公司或出于整合自身供应链角度，以参股、控股、自建等方式通过P2P网贷平台来构建完善供应链金融体系，提高供应链资金运作的效力，通过金融“换媒”摆脱对银行的依赖，解决资金来源问题和天花板的限制，降低供应链整体的管理成本。

但拓展P2P的供应链金融业务也会面临很大的局限性。首先P2P可能还面临新规出来以后的进一步规范发展，但是在供应链中它不仅仅需要资金的支持，还需要有很多其他的金融产品和服务，比如投资银行的现金管理。

另外，今年8月24日，银监会、工业和信息化部、公安部、国家互联网信息办公室联合的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》规定，网络借贷金额应当以小额为主，同一自然人在同一网贷平台的借款余额上限不超过20万元；同一法人或其他组织在同一网贷平台的借款余额上限不超过100万元；同一自然人在不同网贷平台借款总余额不超过100万元；同一法人或其他组织在不同网贷平台借款总余额不超过500万元。

除了借款额度的限制，中央财经大学金融法研究所所长、中国互联网金融创新研究院院长黄震认为，目前P2P在中国有一点被误解，以至于有点污名化，即使供应链金融是一个很大的市场，有潜力可挖，但是中国对于这些事情都是一窝蜂上，蓝海很快变红海也是有可能的。

一般来讲，P2P平台资金成本较高，较难与中小企业进行匹配，P2P平台要想突破供应链金融还需要进一步优化模式，降低资金成本。格上理财研究中心研究员樊迪认为，在目前资产荒的大背景下，无论传统金融企业，还是新兴金融机构都致力于供应链金融市场的开发。但目前的模式主要还是集中在淘宝、京东这样的大型电商所开发的模式下，未来供应链金融将会各式各样。

怡亚通宇商金融副总裁宁洁告诉《经济》记者，供应链业务本质上就是追求与上升势头或行业合作的生意，供应链业务中有一条风险原则就是不和下降通道中的企业合作，哪怕对方是国企。所以，无论何时供应链行业中核心企业的供应链金融板块都是投资风口。“2020年我国15万亿元供应链金融市场规模，势必会出现更强大的供应链共享平台。我认为未来这个市场，将是由多个擅长做供应链金融配套服务的企业与金融机构合作经营的市场，不是完全属于传统商业银行的，也不是完全属于民间金融的，而是大家合作共赢的市场。”

3项技术助突破

“互联网+供应链金融”的发展趋势也是目前市场关注的重点，“互联网+供应链金融”未来将呈现什么样的发展趋势也备受资本期待。

随着互联网的发展，许多交易从线下转移到线上，款项支付也从银行向第三方支付平台转变，樊迪告诉《经济》记者，在供应链金融领域，互联网平台由于有大量的交易数据及用户资源，其发展互联网金融具有较大的优势。

易观互联网金融总监马韬也表示，未来在供应链金融中，互联网、云计算、大数据等技术将会更为广泛和普遍应用，使物流、信息流、资金流、商流更好地合一，进一步降低融资风险。

“以往传统的供应链金融通常由银行来主导，但互联网成为传统产业转型升级的驱动力，也为供应链金融注入了新活力。通过与互联网的融合，供应链金融生态圈也将进一步升级。”张叶霞称。

国美金融供应链金融事业部负责人张鹏也对此表示赞同，“银行不再是供应链金融产品与服务提供的绝对主体，有更多的市场主体参与产品与服务的提供”。在互联网和大数据的影响下，更多的企业利用自身的信息优势、交易资源优势以及客户资源优势，纷纷转型成为供应链金融产品与服务提供主体。这也给供应链金融成爆发式增长提供了有利条件。

“互联网+供应链金融”目前来看，虽然前景很光明，但形式并不明朗。

黄震表示，“互联网+供应链金融”的发展和突破需要3项技术。其一，现在更大的机会在于物联网，物联网技术需要引起我们高度重视来促进供应链金融的发展；其二是区块链技术，运用区块链技术作为全网记账形成的共识优势，解决了过去封闭记账和各部信息不相通的问题；其三就是人工智能，大数据处理的能力更强，所以对于有关供应链上下游企业数据的处理会更加高效、精准和及时。“所以供应链金融要呈现新的业态模式，就要运用新的工具和技术。”

供应链金融未来的发展趋势具有4个明显的特征。第一个特征是供应链金融本身的产品模式进一步创新。目前应收端资产证券化相关的手段在进一步完善，销售端产品模式创新明显的一个业务特点就是高频、小额、短周期，即融资的需求更紧迫，单笔融资规模小，需要更多的是短周期的产品。第二个特征叫数据推动一切。整个的信贷贷前征信评估和贷中进一步自动化的审批，都要去适应高频、小额、短周期的需求，尤其是贷后，通过监控交易性的大数据会反映出一些预警。第三个特征是行业化。因为金融的核心是风险管理，供应链金融的核心是用经营的眼光来判断金融风险，相当于用做生意的眼光来看信贷本身。第四个特征是生态化，比如银行对于账户技术、资金成本、资金结构等有优势，核心企业和供应链金融的服务商都有自己的技术优势，结合这些优势更好地去服务实体经济，进一步生态化，也是供应链金融未来的特征。

除此之外，投中研究院分析师陈伟认为“互联网+供应链金融”还要先解决两方面的问题。一方面要解决财产的风险问题；另一方面要解决征信的问题。

链条竞争显优势

英国供应链管理专家马丁・克里斯托弗（Martin Christopher）在1992年指出，21世纪的竞争不再是企业和企业之间的竞争，而是供应链和供应链之间的竞争。

对此，上海文沥信息技术有限公司CEO钟胜九认为，供需链条其实涵盖了狭义面向供应端的供应链和面向营销端的需求链，供需链代表了从消费者到渠道、企业本身、供应商等整个从产品到消费者的链条，未来一定是整个供需链条之间的竞争。

篇（10）

随着金融危机对各国经济造成的巨大破坏，从紧的货币政策以及世界范围内的原材料价格上涨，对于中小企业的融资问题的解决制造了新的障碍。而供应链金融作为一种新兴的金融模式，对于改善中小型企业融资环境有着重要的积极意义。

从我国当前的研究成果来看，针对这一课题进行的研究还没有形成较为完善的体系，国外对这一问题的研究也大多局限于对该思想的介绍。各种文献资料中目前尚没有就这一金融模式的实践应用情况做出富有成效的研究； 要么仅仅从物流行业的融资问题上入手，介绍了相关概念和基本流程，要么仅仅是从宏观角度介绍了这一模式的应用前景，基本上没有足够的研究深度，更难以形成完备的理论体系。

在本文的研究中认为，该模式从本质上来说是一个、由多个利益相关的子系统组成一个密切合作的复杂生态网络，如果能够对各个子系统进行良好的管理和组织，那么就能够发挥出更为强大的金融能力，从而为供应链上的企业解决融资问题提供新的方向。在本文所构建的共生单元框架内，重点对该模式的司机运用问题进行了阐述，并结合博弈论的相关知识构建了模型，实现了从理论到实践的研究过程。

一、关于供应链金融系统概念与特征的概述

“供应链金融”的研究在国内外都尚处于起步阶段，因此尚且没有一个得到广泛认可的概念，而在本文中，对其定义为：供应链金融作为一种金融模式，实际上也就是对供应链内企业提供全面的金融服务，通过供应链关系构成的整体来提升融资方信用水平，从而实现对该行业发展的资金支持的一种金融模式，通过该模式的应用，供应链内的企业能够共同组建金融组织，从而实现彼此之间资金的流动。

通过简单分析，不难发现供应链金融融资模式中，以下几点特征是最为核心的：

1.系统性

作为一个统一的整体，处于供应链上的各个企业共同形成了一个具有系统性的完整系统，通过彼此之间各要素的有机整合，为提升供应链的整体绩效水平做出努力，其构建的基本目的在于供应链整体市场竞争力的增加。

2.集体理性

集体理性在这一模式中的表现尤为突出，从博弈论相关理论上来说，处于同一供应链上的各个企业，包括各种机构之，在决策行为上都有着影响彼此的能力，这就要求企业在进行决策的过程中，必须能够全面考虑决策对于供应链上其他企业所带来的影响问题，同时还必须能够对公司发展的长期战略目标和近期发展规划有一定的适应性。这也就是说，企业的效用函数不仅取决于它自己的选择，同样受到企业选择结果的影响，一个企业的选择结果，同样也是其他企业选择的函数。这就要求供应链内企业的经营行为必须具有相应的集体理性性。

3.复杂性与更大的不确定性

由于供应链内的企业在经营方向、企业文化以及所处的供应链位置上的不同，因此在实际运营过程中具有非常强烈的不确定性，这特性的存在，对于企业决策行为的要求更为苛刻。

二、分析供应链金融系统相关的融资模式

现金流缺口 （Cash Gap）模型由应收账款周期、应付账款周期和产品生产及存货周期这三个主要部分构成，同样，在本文所研究的金融模式中，也应根据这一特点进行相应的分类处理。实际上，无论是选择何种模式，都是供应链金融核心价值观的具体表现形式。处于供应链上的所有企业都能够从相应的金融机构中获取自身发展所必需的资金支持，并通过自身的发展为供应链的整体效益水平的提升做出努力。

上述的三种模式在操作过程中具有一定的差异性，从第三方物流企业的参与与否来划分，可形成如下表所示的情况。

[＼&融资模式＼&有无第三方物流参与＼&融资企业所处阶段＼&质押物＼&融资企业在供应链中的位置＼&融资用途＼&债权控制＼&应收类＼&无＼&销售商品应收账款到期＼&债权＼&上游供应商债权企业＼&购买所需原材料或其他＼&物权控制＼&预付类＼&有＼&订购原材料付原材料款＼&物权（预购买货物）＼&下游经销商制造商＼&分批付货款分批提货权＼&存货类＼&有＼&任何期间有稳定的存货＼&物权（存货）＼&任何节点上的企业＼&购买所需原材料或其他＼&]

三、无第三方参与的债权控制融资博弈分析

这离我们首先对没有第三方参与的金融模式进行研究。按照该模式所表现出来的特点我们可以知道，通过对供应链内核心企业债券的掌握，处于供应链上的各个公司能够以此为抵押物来向相关金融机构进行融资，也就是说通过共同利用核心企业的信用来为银行金融风险的分担提供支持，笔者将运用博弈论方法建立恰当的数学模型，对这一问题进行更为系统化的研究和讨论。

银企完全信息重复博弈假设一中小企业为某项目需要融资 L，项目成功概率为α（0

表2 银企完全信息的重复博弈支付矩阵

如果给定银行选择“贷款”战略，当给定中小企业选择“偿还”战略时，则此中小企业未来收益贴现后的总收益为：

当中小企业选择“赖账”战略时，第一次合作的收益为 αβL，在以后的博弈中，银行将实施“冷酷战略”，那么中小企业的总收益为：

此时企业将选择“还款”战略。当给定中小企业选择“偿还”战略时，对于银行来说，它自然会选择“贷款”战略。也就是说，银行把中小企业项目的成功概率作为依据，当给定中小企业项目成功的概率α，参与双方的选择将构成一个完美信息扩展式博弈的纳什均衡。但是实际中，因为存在信息不对称，银行“惜贷”，上述重复博弈纳什均衡难以产生。而供应链金融这种融资模式为破解这一难题提供了新思路。

四、基于供应链金融的银企信号博弈分析

假设中小企业有两种类型： 一种是好企业，它项目成功的概率为α1，从上面分析我们知道，它偿还贷款，在完全信息下将与银行保持良好的关系信贷模式； 另一种是坏企业，它项目成功的概率为 α2

五、有第三方参与的供应链金融最优分析启示

从上文中的分析和研究中我们不难看出，有第三方企业参与的供应链金融模式对于供应链上的企业以及金融机构来说更为具有吸引力，是实现各个企业之间有效合作和沟通的途径，是提升供应链整体经营绩效水平的合理方式。

第一，对于金融机构来说，通过供应链金融模式来进行贷款，不仅仅可以为银行投资风险的降低提供支持，同样也能够为其不良资产的消化提供帮助，同样，通过对该供应链上的企业提供金融服务，能够获得供应链上其他企业的青睐，从而获得大量的潜在客户，对于提升银行的市场范围和份额有着非常重要的现实意义，一定程度上可以说通过供应链金融模式来为中小型企业提供贷款，是我国金融行业在未来一段时间内发展的主要方向，也是提振我国金融市场景气程度的有效手段。

第二，对于供应链上需要融资的中小企业而言，通过该金融融资模式的应用，中小型企业有机会利用自身的原料和商品作为抵押物来进行贷款融资，为其融资提供了更为宽松的条件和环境，这样一来，中小型公司融资难的问题就迎刃而解，也为企业资金的流动性的提升提供了必要的支持和帮助，最终实现了企业资源的优化配置，对于提升企业的市场地位有着重要的推动作用。

最后，对于第三方物流企业而言，积极主动地参与到这一过程中来，一方面能够提升自身的经营服务水平，另一方面也能够通过自身市场竞争能力的提升来获得更为丰厚的经济回报。

结束语

在市场经济条件下，参与供应链金融经营模式的各方都是从自身的利益角度出发的，在这一过程中，他们扮演着不同的角色，在供应链中占有不同的位置，通过风险共担实现利益的共享，最终推动企业的快速发展。本文所应用的信息经济学方法构建了博弈论模型来对有无第三方企业参与两种供应链金融模式进行了对比分析，对中小企业融资问题的解决提供了一定的理论支持，充分证明了供应链金融在其生存和发展中的经济基础。

参考文献：

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