企业财务分析论文汇总十篇

序论：好文章的创作是一个不断探索和完善的过程，我们为您推荐十篇企业财务分析论文范例，希望它们能助您一臂之力，提升您的阅读品质，带来更深刻的阅读感受。

篇（1）

线路是公交客运的基层管理单位，加强线路的财务分析，是公交企业管理者不容忽视的问题。影响线路经营的因素很多，如车型车辆配置，营运作业计划，客运收入，司乘人员人工成本，燃料成本等。线路服务的区域不同（如我公司分为远城区和城区），客运量，路况均有所不同，不同车型给乘客提供的舒适度，路况适应性，发生的维修保养成本不同；城市规划建设对所在区域内运营线路客运收入影响不同；市内动迁改造路段客流量较少，城市边缘新城区及大型商圈住宅区客运收入增长较快。所以在分析每条线路经营情况时，要绝对数和相对数指标结合，充分利用好公交信息化网络平台，细分各因素对线路经营情况的分析。

2.加强社会服务指标分析

企业管理者在强调财务指标，损益指标，管理质量指标同时，注重提高乘客满意率，提高车辆完好率，车辆出勤率，高峰时段出车率，降低车辆下线率，降低车辆故障，合理调整公交线网密度，提高公交站点500米半径站点覆盖率，解决市民出行一公里，轨道交通实行无缝对接和发展二级网络等各项服务指标。保证市民满意，社会满意，公交员工满意，真正做到“安全，快捷，舒适，方便”，实现企业、社会和谐发展。

3.加强现金流量情况的分析

从现金流量表入手，可以从经营活动，投资活动，筹资活动三大方面获取现金流量的状况，预测企业未来偿债能力和支付股利的能力。公交企业肩负社会责任，公交票价往往远远低于成本价值，造成企业流动资金严重短缺。因此，在进行“损益”分析的同时要着重进行“现金流量”分析，重点分析如何缩小流动资金缺口，寻找新的收入增长点，获得足够的现金流量；同时，还要分析外部融资活动后的现金净流量，以评价企业的筹资政策。五、开展成本预算考核分析公交企业结合实际情况，开展成本预算考核分析，通过成本定额预算与考核相结合的管理制度，降低成本费用，提高企业竞争力。紧紧围绕武汉市公交集团的十六字方针“爱车节能，降本增效，管理升级，服务创优”，对成本费用进行分析。要揭示成本升降的原因，及时查明影响成本高低的各项因素及其原因，寻求进一步降低客运成本的途径和方法，进一步提高企业的成本管理水平。

二、采用多种分析方法

1.财务报表中增设财务分析附表

根据公交企业的具体情况编制一些必要的分析表附表。比如，燃料成本与同期对比分析（燃料成本可细分到营运车燃料类型，行驶里程及百公里单耗等指标具体分析）及企业各项经济指标分析等，可根据企业实际设置不同风格的分析表。针对主栏，增设必要栏目，包括本期实际数栏，本期计划数栏，上期数，同期实际数，行业平均数，比较栏（比较栏可分为绝对数和相对数），即差额和百分比。财务分析表中指标的内容，可以根据企业具体需要确定，如各类型，各地域公交收入分析体系。另外还要注意指标的位置，必须在给定的表格之中。在确定分析指标时，要遵循以下原则：（1）要根据各种分析目的确定指标（2）不仅要考虑目前需要，而且要考虑未来需要。科学技术迅猛发展，知识经济的出现，财务指标要有所创新。（3）为了避免未来损失，一方面应该尽可能将可能需要的指标纳入其中；另一方面，指标不能太多太滥，以免喧宾夺主。

2.根据分析表建立动态分析图

为了更直观地说明分析的结果，并能用各类指标进行结构分析，趋势分析，还可利用动态结构图反映出来。系统分析和评价企业过去和现在的经营成果，财务状况及其财务指标变动情况，帮助企业改善决策。在分析时应根据需要选择部分或全部指标分析。所有的财务分析数据是从当前使用的财务软件账套取数的，所以在做财务分析之前一定要完成当月的财务核算即记账和报表，并保证当前帐套有原始数据。目前公交信息网络化平台有所有一线营运车辆的客运量，行驶里程，客运收入及燃料消耗指标，为财务分析提供了真实可靠的数据来源。财务分析既可将企业计划期的经济活动与实际期的财务活动相比，也可对企业本期的财务活动与前期财务活动相比。高对财务分析重要性的认识首先，企业领导要把财务分析作为企业经营管理的重要方法和手段来认识，在企业中建立科学的财务分析制度，并通过分析不断提高企业管理水平。其次，财务管理人员要认识到搞好财务分析是发挥财务管理在企业管理中作用的最好途径，要努力搞好财务分析，不断提高分析质量。企业应建立科学的财务分析制度以制度来规范企业财务分析工作不失为一种较好的举措。首先，在企业中应设立专门的财务分析岗位，配备专门的财务分析人员；其次，应在制度中明确财务分析的目的、任务，明确财务分析人员的目标和责任；再次，应在制度中明确对分析工作质量的要求。

3.深入实际调查研究

财务分析要在报表资料齐全和充分调查研究的基础上编写。企业财务人员要充分运用多种科学分析方法，为企业提供有理有据，富有说明力和建设性的财务分析报告。

4.加强事前预测分析，提高资金使用效果

企业会计要从以往的事后反映和监督的旧框框中解脱出来，开展事前预测和决策。会计人员要用准确的资料，科学的方法做出会计预测，当好企业的参谋。

5.提高财务人员的综合素质，不断适应

财务分析工作的要求如前所述，企业应设立专门的财务分析岗位，培养专门的财务分析人员，既要注重培养其基本的财务分析能力，以及对内对外报表等财务分析数据来源合理修正的能力，也要注重培养其综合分析能力，扩大公交集团内部交流与学习，充分发挥财务分析在企业经营管理中的作用。

篇（2）

财务分析产生于20世纪初,至今已有100多年的历史,财务分析经过这些年的发展,其相关理论已比较完善。财务分析根据经济环境的变化而有不同的要求,在以知识资本为首要资本的21世纪,同样对其产生更高的要求,财务分析将向更高层次发展。但是,什么是财务分析呢?通过大量学者对财务分析这一概念的概括与总结,笔者认为,财务分析是指财务分析主体利用会计资料及与之有关的其他数据资料,通过计算财务指标,采用一定的方法对企业财务活动中的各种经济关系及财务活动结果进行分析、评价,为财务决策、财务诊断、咨询、评估、监督、控制提供所需财务信息,其实质是财务分析主体对会计信息进一步进行加工、运用的过程。在此过程中,财务分析主体对财务分析的要求就是财务分析所要达到的目的。财务分析主体是与企业主体有关的需要分析信息的部门、单位、法人、自然人等。

一、企业财务分析中存在的问题

(一)重视不足,企业分析人员的地位不高

据相关权威调查,在我国有65%的企业基本不做财务分析,50%的企业一年只做一次简单的财务分析,甚至有些企业领导和财务人员认为,本企业的所有财务及业务资料都是在自己的全程参与和控制之下形成的,情况清楚,无需再做什么财务分析。同时,由于企业管理层诸多思想上的误区,表现为财务人员在企业管理序列中的地位不高,缺乏话语权。长此以往,分析人员的工作积极性不高,开拓性不足,工作效率就不高,使财务分析的效果大打折扣。

(二)资料来源方面的问题

1.会计处理方法的不同会使不同企业同类报表数据缺乏可比性,从而使财务分析结果有差异。举例来说,根据现行制度的规定,企业的存货发出计价方法、固定资产折旧方法、坏账的处理方法、对外投资的核算方法、外币报表折算汇率、所得税会计中的核算方法等,都可以有不同的选择,存货发出计价方法有先进先出法、后进先出法、加权平均法、分批实际法等多种方法。即使是单个企业实际经营情况完全相同,不同的方法对期末存货及其销售成本水平有不同的影响。因此,财务报表中的有关数据会有所不同,使得两个企业的财务分析不准确。

2.汇总数据不能直接反映企业财务状况的情况。企业财务报表中的数据是分类汇总性数据,它不能直接反映企业财务状况的详细情况。

3.资产负债表与损益表所反映的时间不同。以比率的形式将两种报表的数据比较,可比性程度不一致。损益表是时期报告,反映的是跨越了整个会计年度的数据信息,而资产负债表是时点报告,只反映企业某一时点财务状况,将两种报表的数据进行比较会有一些困难。

(三)财务分析方法方面存在的问题

财务分析的基本方法有比率分析法和比较分析法,无论是何种方法均是对过去经济活动所进行的反映。另外,会计报表使用者取得会计报表的时间,与业务发生的时间就时隔更长了,可谓时过境迁,因此,用过去的数据去判断企业目前甚至将来的财务状况,往往不切实际。同时,可比性是两种分析法的灵魂,只有具有可比性的指标采用比较分析才有价值,而由于报表数据的局限,不同企业甚至同一企业不同时期的数据均缺乏可比性,从这个意义上说,两种分析法的运用必然受到影响。另外,现行财务分析指标常常是重“量”而忽视“质”,会计报表较难揭示详实的资料,因而使会计报表使用者较难取得诸如存货结构、资产结构、批量大小、季节性生产变化等信息。

(四)手工进行财务分析,成本高,耗时多

进行财务分析所依据的资料,除财务报表以外,还会涉及日常核算资料(凭证、账簿等)和生产技术方面资料。但是,在会计电算化尚未普及、系统不完善、效率不高的情况下,财务分析的工作仍主要由手工执行,凭手工对庞大的日常数据进行财务分析成本高、耗时多。

二、企业财务分析中问题的对策

(一)应该引起公司企业高层决策者和财务人员的足够重视

决策者和财务人员要把企业财务分析提高到一个更高的层次,落实其在企业正常运作过程中应起到的重要作用,努力做好财务分析的各个方面,为会计信息使用者提供可靠的会计信息。

(二)确保财务数据的真实

1.进一步完善财务报告体系。以资产负债表、损益表、利润表等作为基本报表反映企业的经营情况。同时,应更加注重对财务状况说明书的编制工作,其信息披露应反映企业的生产状况、采用的会计政策、或有事项、非货币性的与财务事项密不可分的信息以及企业未来发展前景的预测,受物价变动影响的因素等。

2.把经营情况与财务指标结合起来分析。仅从财务指标数值上无法看出企业经营的具体情况,这些数值本身的意义是有限的。只有详细分析董事会报告及其他信息来源中与该企业经营情况有关的信息之后,把经营情况与财务指标结合起来分析,才能对财务报表数据做出更深层次的理解。超级秘书网

3.详细分析会计报表附注。财务报表中的数据都是汇总数据,要了解这些数据的具体内容,必须详细分析会计报表附注中的细分内容,这样才不会被汇总数据表面所蒙蔽。比如,从债权资产的项目结构和账龄结构,可以分析其质量状况;根据投资项目的构成与变化可以分析各投资项目的真实价值。

(三)财务分析方法的综合运用

篇（3）

企业重组是指企业以资本保值增值为目标,运用资产重组、负债重组和产权重组方式,优化企业资产结构、负债结构和产权结构,以充分利用现有资源,实现资源优化配置。企业重组,根据企业改制和资本营运总战略及企业自身特点,可采取原续型企业重组模式、合并型企业重组模式和分立型企业重组模式等。企业重组的关键在于选择合理的企业重组模式和重组方式。而合理的重组模式和重组方式选择标准在于创造企业价值,实现资本增值。财务分析对于明确企业重组价值来源渠道、确定企业重组价值创造水平、搞清企业重组的受益者等都有着十分重要的意义与作用。

一、企业重组方式与价值来源分析

(一)企业重组方式

企业重组的方式是多种多样的。目前我国企业重组实践中通常存在两个问题:一是片面理解企业重组为企业兼并或企业扩张,而忽视其售卖、剥离等企业资本收缩经营方式;二是混淆合并与兼并、剥离与分立等方式。进行企业重组价值来源分析,首先界定企业重组方式内涵是必要的。

1合并(Consolidation)。指两个或更多企业组合在一起,原有所有企业都不以法律实体形式存在,而建立一个新的公司。如将A公司与B公司合并成为C公司。但根据1994年7月1日生效的《中华人民共和国公司法》的规定,公司合并可分为吸收合并和新设合并两种形式。一个公司吸收其他公司为吸收合并,被吸收的公司解散;两个以上公司合并设立一个新的公司为新设合并,合并各方解散。吸收合并类似于“Merger”,而新设合并则类似于“Consolidation”。因此,从广义上说,合并包括兼并。

2兼并(Merger)。指两个或更多企业组合在一起,其中一个企业保持其原有名称,而其他企业不再以法律实体形式存在。如财政部1996年8月24日颁发《企业兼并有关财务问题的暂行规定》中指出,兼并是指一个企业通过购买等有偿方式取得其他企业的产权,使其失去法人资格或虽保留法人资格但变更投资主体的一种行为。

3收购(Acquisition)。指一个企业以购买全部或部分股票(或称为股份收购)的方式购买了另一企业的全部或部分所有权,或者以购买全部或部分资产(或称资产收购)的方式购买另一企业的全部或部分所有权。股票收购可通过兼并(Merger)或标购(Tenderoffer)来实现。兼并特点是与目标企业管理者直接谈判,或以交换股票的方式进行购买;目标企业董事会的认可通常发生在兼并出价获得目标企业所有者认同之前。使用标购方式,购买股票的出价直接面向目标企业所有者。收购其他企业部分与全部资产,通常是直接与目标企业管理者谈判。收购的目标是获得对目标企业的控制权,目标企业的法人地位并不消失。

4接管或接收(Takeover)。它是指某公司原具有控股地位的股东(通常是该公司最大的股东)由于出售或转让股权,或者股权持有量被他人超过而控股地位旁落的情况。

5标购(Tenderoff)。是指一个企业直接向另一个企业的股东提出购买他们所持有的该企业股份的要约,达到控制该企业目的行为。这发生在该企业为上市公司的情况。

6剥离。“剥离”一词的理论定义目前主要来自于对英文“Divestiture”的翻译,指一个企业出售它的下属部门(独立部门或生产线)资产给另一企业的交易。具体说是指企业将其部分闲置的不良资产、无利可图的资产或产品生产线、子公司或部门出售给其他企业以获得现金或有价证券。剥离的这一定义与我国目前的企业或资产售卖的含义基本相同。笔者认为将“Divestiture”翻译为售卖更准确。那么,剥离是否等于售卖呢?不完全相同。剥离是指企业根据资本经营的要求,将企业的部分资产、子公司、生产线等,以出售或分立的方式,将其与企业分离的过程。因此,剥离应含有售卖和分立两种方式。

7售卖。根据上述剥离含义,售卖是剥离的一种方式。售卖是指企业将其所属的资产

(包括子公司、生产线等)出售给其他企业,以获取现金和有价证券的交易。在国有企业改

制中,国有资本所有者根据资本经营总体目标要求,将小型国有企业整体出售,也属于售卖

范畴。

8分立。分立从英文“Spinoffs”本义看,是指公司将其在子公司中拥有的全部股份按比例分配给公司的股东,从而形成两家相互独立的股权结构相同的公司。这一定义实质上与我国国有企业股份制改造中的资产剥离含义基本相同。我国国有企业改制中的资产剥离往往是指将国有企业非经营资产或非主营资产,以无偿划拨的方式,与企业经营资产或主营资产分离的过程。通过资产剥离,可分立出不同的法人实体,而国家拥有这些法人实体的股权。分立是剥离的形式之一。

9破产。破产简单地说是无力偿付到期债务。具体地说,指企业长期处于亏损状态,不能扭亏为盈,并逐渐发展为无力偿付到期债务的一种企业失败。企业失败可分为经营失败和财务失败两种类型。财务失败又分为技术上无力偿债和破产。破产是财务失败的极端形式。企业改制中的破产,实际上是企业改组的法律程序,也是社会资产重组的形式。

(二)企业重组的价值来源分析

企业重组的直接动因主要有两个:一是最大化现有股东持有股权的市场价值;二是最大化现有管理者的财富。这二者可能是一致的,也可能发生冲突。无论如何,增加企业价值是实现这两个目的的根本。企业重组的价值来源主要体现在以下几方面:

1获取战略机会。兼并者的动机之一是要购买未来的发展机会。当一个企业决定扩大其在某一特定行业的经营时,一个重要战略是兼并在那个行业中的现有企业,而不是依靠自身内部发展。原因在于:第一,直接获得正在经营的发展研究部门;第二,获得时间优势,避免了工厂建设延误的时间;第三,减少一个竞争者并直接获得其在行业中的位置。企业重组的另一战略机会是市场力的运用。两个企业采用同一价格政策,可使它们得到的收益高于竞争时收益。大量信息资源可能用于披露战略机会。财会信息可能起到关键作用。如会计收益数据可被用于评价行业内各个企业的盈利能力;可被用于评价行业盈利能力的变化等。这对企业重组是十分有意义的。

2发挥协同效应。企业重组的协同效应是指重组可产生1+1>2或5-2>3的效果。产生这种效果的原因主要来自以下几个领域:(1)在生产领域,通过重组:第一,可产生规模经济性;第二,可接受新的技术;第三,可减少供给短缺的可能性;第四,可充分利用未使用生产能力。(2)在市场及分配领域,通过重组:第一,可产生规模经济性;第二,是进入新市场

的捷径;第三,扩展现存分布网;第四,增加产品市场的控制力。(3)在财务领域,通过重组:第一,充分利用未使用的税收利益;第二,开发未使用的债务能力;第三,扩展现存分布网;第四,增加产品市场的控制力。(4)在人事领域,通过重组:第一,吸收关键的管理技能;第二,使多种研究与开发部门融合。在各个领域中要通过各种方式实现重组效果,都离不开财务分析。例如,当要估计更好地利用生产能力的收益时,分析师要检验行业中其他企业的盈利能力与生产能力利用率之间的关系;要估计融合各研究与开发部门的收益,则应包括对复制这些部门的成本分析。

3提高管理效率。企业重组的另一价值来源是增加管理效率。一种情况是,现在的管理者以非标准方式经营,因此,当其被更有效率的企业收购后,现在的管理者将被替换,从而使管理效率提高。要做到这一点,财务分析有着重要作用。分析中要观察:第一,兼并对象的预期会计收益率在行业分布中所处的位置;第二,分布的发散程度。企业在分布中的位置越低,分布越发散,对新的管理者的收益越大。企业重组增加管理效率的另一情况是,当管理者的自身利益与现有股东的利益更好地协调时,则可增加管理效率。如采用杠杆购买后,现有管理者的财富构成取决于企业的财务成功。这时管理者可能高度集中其注意力于使公司市场价值最大化。

4发现资本市场错误定价。如果一个个体能发现资本市场证券的错误定价,他将可从中获益。财务出版物经常刊登一些报道,介绍某单位兼并一个公司,然后出售部分资产就收回其全部购买价格,结果以零成本取得剩余资产。投资银行家在这个领域活动很活跃。投资银行家在咨询管理与依据管理者的重组决策收取费用之间存在冲突。重要的问题是投资银行家的咨询被认为是值得怀疑的。企业重组影响还涉及许多方面,如所有者、债权人、工人和消费者。在所有企业重组中,各方面的谈判能力强弱将影响公司价值增加的分配,既使企业重组不增加价值,也会产生价值分配问题。重新分配财富可能是企业重组的明显动机。

二、企业重组财务分析

(一)企业重组的基本分析

1企业重组价值创造分析

企业重组通常涉及买卖双方。企业重组的价值创造也涉及对重组双方的价值评估。为了评估重组对购买公司股东的价值创造潜力,必须评估卖方价值,收购获益价值,以及控制卖方所要求的价格。各个部分的作用可从以下等式中反映:

第一个等式反映的收购价值创造,是兼并后公司价值与兼并前买卖双方独立价值之和之间的差异。这个差异代表了通过经营、筹资和税金等所得到的收购利益。应当强调,这是合并两个公司的总价值,而不是买者创造的价值。卖方公司的独立价值是卖方的最低接受价格或底价,因为它存在持续经营的选择。在这种情况下,卖方期望以高于其持续经营的现值出售是合理的。在大多数案例中,卖方所得大于其独立价值。收购价值创造更多地流向卖方所有者。因此,有两个问题需要回答:第一,用什么样的计量方法去估计卖方独立价值?第二,在什么情况下,卖方放弃独立价值作为底价?当卖方是上市公司时,市场价值是最好的独立价值评估基础。但是,对于有些公司,市场价值可能不是替代独立价值的最好方法。如有些公司其股票价值已经被兼并投标所抬高,因此,估计独立价值时应将这部分兼并利益从现行市场价中扣除。对于第二个问题,卖方的底价是由它可供选择的机会决定的。如果卖方已得到一个出价高于其市价,这个出价就是它的底价。相反,如果卖者对其实现公司未来经营前景的潜力不乐观,底价可能低于市价。要有效谈判,买者应认识到,底价取决于卖者的感觉,而不是买者。第二个等式定义支付给卖方最大可接受价为卖方独立价值加上收购价值创造。最大价格也可看作是合并企业的兼并后价值与兼并前买方独立价值之差。如果最大价格被实际支付,那么,所有的兼并价值创造都归属于卖方。因此,从买方购点看,最大价值是其损益平衡价格。通常这个价格真实反映其最大出价。然而,在一些情况下,买者可能愿意支付更多,而在另一些情况下,买方将最大可接受价定在一个较低水平。

有些时候,收购可能仅仅是作为全球长期战略投资的一部分。重要的是总体战略创造价值。在这种情况下,一项收购可能不满足通常的折现控制率,而只是实施长期战略。这样的收购并不以其本身结束而结束,而要看它提供了参与未来不确定机会的作用。在有些情况下,买方公司的最大可接受价格可能低于卖方独立价值和收购价值创造。所有这些涉及低成本选择的应用。另外,管理者还要在内部发展与外部发展之间做出选择。目前,对收购(外部发展)的倾向性,反映了收购较之内部发展的几个重要优点:第一,通过收购进入产品市场需要几周或几个月,而通过内部发展则需要几年;第二,兼并一个拥有较强市场位置的企业比通过市场竞争战取得市场,使用的成本要低;第三,战略资产,如商标、分配渠道、专有技术、专利等,通过内部发展是困难的;第四,一个现存的并被验证了的企业显然比发展新企业风险低。第三个等式将买者的价值创造定义为最大可接受价格与取得卖方企业要求的实际价格之间的差异。考虑公司控制市场的竞争性质,只有买者有特殊能力通过组合去创造明显经济效益,收购才可能为买方创造价值。证明公司控制市场的价值往往高于每日股票市场价值是重要的。证据是支付给卖方股票所有者的高收益。如果一个公司的股票价值在信息充分情况下为5元,为什么在出现兼时突然上升为7元呢?一种可能是公司买者高估卖者的价值,现实中有很多这种情况。另一种解释是,每股5元反映投资者不控制公司的价值,而7元是以未来控制公司经营为依据的。每股2元的额外费用被支付,是因为买者要寻求多数股权。当一个投资者购买小部分股票时,他对公司股票供求平衡不产生多少影响。相反,当所有股票或大量股票被需求,人们就将增加股票价格。只要收购创造价值高于支付的额外费用,买方可能愿意支付市场超额费用。

既使兼并没创造价值,对买者是否有价值呢?可能有价值,条件是买者确信,市场低估了卖者的独立价值。例如:买方公司每股独立价值为60元;卖方公司每股独立价值为25元;合并公司每股价值85元。买方如以最大可接受价格25元购买,这个兼并没创造价值。如果买方成功地以23元购买,尽管兼并本身没创造价值,但它将创造每股2元价值。

2公司收购分析与评价

公司收购评价可使用股东价值法进行。这种方法在过去十多年中一直广泛使用。财务评价程序涉及兼并企业的自我评价和对收购候选人的评价。财务自我评价要解决两个基本问题:一是我的公司值多少钱?二是公司价值如何被各种情况影响?

公司自我评价预示着对所有公司的潜在利益。在收购市场中,自我评价有特殊意见:

(1)当一个公司将自己作为兼并者时,很少的公司能完全排除在可能的收购之外。自我评估是管理者和董事会对兼购迅速反映的基础。

(2)自我评估程序可引起对战略收购或其他重组机会的注意。(3)财务自我评估,提供给收购公司评估现金和股票交换可比优势的基础。买方公司通常以股票交换的市场价值,评估收购的购买价格。这种实践并不经济,可能误导,并加大买卖双方公司的成本。股票交换收购分析要求对买卖双方进行评估。如果买方管理者确信市场低估了其股票价格,那么以市场为基础评价购买价格,将使公司为购买支付过多,使收益率低于最低可接接受水平。相反,如果管理者认为市场高估其股票价值,从而最低可接受收益水平被高估,以市场为基础评价购买价格将可能使其失去增值机会。

例如,买方公司管理者评估其公司价值15亿元,买者的价值是拥有1000万股每股15元的股票。买者评估目标公司价值4500万元。买者将发行多少股份去交换卖者的股票呢?答案显然是300万股(300万×15=4500万)。如下:

兼并前10000000

发行新股3000000

兼并后13000000

买者的股东权益为总权益

价值195亿元的10/13＄150000000

减:兼并前买者价值＄150000000

买者的价值创造＄0

假设其他条件不变,只是买者的市场价值

变为每股9元,即总的市场价值为9000万

元。此时,买者最大股票发行量是多少呢?仍

然是300万股,因为买方公司管理者认为其公

司的价值仍是每股15元,而市场将其低估了

6元。如果股份按市场价值每股9元交换,买

者将需要发行500万股去交换卖者的4500万

股份。这将使买者为此多支付2000万元。计

算如下:

流通股票

兼并前10000000

发行新股5000000

兼并后15000000

买者的股东权益为总权益

价值195亿元的10/15＄130000000

减:兼并前买者价值＄150000000

买者的价值创造-＄20000000

(二)公司兼并实证分析

1兼并前分析:被兼并与没被兼并企业特点

对被兼并和没被兼并企业的特征研究一直在两个相关领域:事后分类分析和事前预测分析。前者主要强调被兼并和没被兼并公司的财务特征;预测分析则强调预测哪些企业将成为兼并目标,从而根据预测发展交易战略。

(1)分类分析

分类分析实际上是一种通过实证分析的方法,来揭示被兼并企业和没被兼并企业的特征。其基本步骤是:第一,选择在过去几年中已被兼并和没被兼并的企业;第二,运用财务指标体系,对两类企业进行比较;第三,根据比较得出被兼并和没被兼并企业的特征。例如,帕乐普(Palepu,1985)的研究是分类分析的很好案例。他的研究在于要找出企业的财务特征与其被兼并可能之间的关系。他选择了1971_1979年间163个被兼并企业和256个被控制但没被兼并企业。他采用的指标有:前四年平均每天证券收益;前四年平均市场调节证券收益;前三年平均销售增长率;前三年净流动资产与总资产比率;前三年长期资产与所有者权益比率;企业帐面净资产;前一年普通股市场价与帐面价之比;前一年企业价格与收益比等。通过两类企业对比,他得出的基本结论是:第一,被兼并企业在被兼并前四年有较低的股票收益率;第二,被兼并企业表现出高增长及与资源的不协调;第三,被兼并企业在被兼并前在行业中没有优势位置;第四,被兼并企业平均规模相对较小;第五,无论是市价与帐面价值比,还是价格收益比,这两类企业无明显差异。

篇（4）

我国汽车零部件行业的回款周期大约三个月，回款周期比较短，资金流动较快，企业的长期负债金额比较小。在日常生产经营活动中，财务报表使用者更加关心企业能否如期偿还贷货款，所以应该选择短期偿债能力指标。在财务管理中短期偿债能力分析指标有流动比率、速动比率和现金比率。流动比率公式为流动资产除以流动负债，速冻比率是速动资产除以流动负债，现金比率为速动资产减去应收账款后的余额除以流动负债。流动资产主要指货币资金、应收账款和存货。运用流动比率来分析短期偿债能力状况，存货的流动性比应收账款的流动性差，货币资金的流动性比应收账款的流动性强。因此根据流动性的不同，需要把指标值定的稍微高一些。运用现金比率来分析短期偿债能力又没有考虑应收账款和存货的变现情况。所以最适合运用速动比率来分析短期偿债能力状况的指标。

1．2营运能力分析指标的选择及应用

企业的营运能力通常是指营运资产和效率和效益。效率通常表示资产的周转率或者周转速度，效益主要表示企业产出与占用的比率。运用营运能力分析指标可以评价企业的营运能力，了解企业在资产营运中的弊端，可以帮助企业提高经济效益。行业的不同，能体现企业营运能力的资产不同。我国是汽车消费的第一大国，具有一定工艺水平的产品。工艺水平在财务中通过固定资产来体现，产品在财务中通过存货才体现，所以汽车零部件企业要侧重分析存货周转率和固定资产周转率。存货周转率是主营业务收入除以平均存货，用来反映存货的周转速度。一般来说，存货周转速度越快，资产流动性越强，企业的偿债能力和获利能力就越强。若企业存货占用水平高，其原因可能是安全库存设高了、呆滞库存多、物流配送不及时导致生产效率低，销售部门获取车厂需求不准确等等。所以存货周转率是一个至关重要的指标。

1．3盈利能力分析指标的选择及应用

盈利能力顾名思义就是企业获得利润的能力。在财务管理中，反映企业盈利能力的指标分为三类，一类是反映销售收入利润水平，一类是反映股东权益盈利能力，还有一类是反映资产盈利能力的指标。第一类指标主要通过毛利占销售收入的比率来获得。销售毛利率最能体现企业的获利能力，帮助企业间的横向比较，也可以作为内部考核的指标。但是企业的投资者和债权人不能通过该指标来分析获利水平。企业的赚取的毛利还要扣除管理费用、营业外支出、应交所得税等等。销售净利率指标考虑了以上所有因素。销售净利率是指净利润除以销售收入。但是不同企业投资规模不同，利润也不具有可比性，因此销售净利率不适合企业间横向比较也不适合用来评价企业的获利能力。营业利润指标则既考虑了管理费用等，又剔除了非正常因素的影响。可以反映企业真实利润的同时又能有利于企业间的比较。所以营业利润最适合用来评价企业的获利能力。

1．4发展能力状况分析指标的选择及应用

企业的发展能力是指企业通过自身的生产经营活动日渐形成的发展潜能。评价企业发展能力状况的指标有销售增长率、资产增长率、资本增长率和其衍生指标。这些指标均能体现企业的发展能力，但又有不足，例如企业利用大规模借债来维持日常生产经营，这些就无法体现。所以运用这些指标来衡量企业发展能力的同时还要结合资产负债率等指标。另外，外部经营环境也对企业能否健康发展起着重要影响，所以企业应该增强抵抗风险的能力。对于汽车零部件企业来说，提高企业内在素质和增加资源主要表现在:增加研究开发投入，努力提高技术水平;对生产线进行改良，提高产品质量，不断创新的同时降低成本等等。

2．某汽车零部件股份有限公司财务分析

2．1偿债能力分析

观察历年来公司的财务状况，公司偿债能力出现了持续下降的迹象。体现短期偿债能力指标的流动比率及速冻比率分别从2012年末的2．21和2．06下降到2014年末的1．93和1．73。资产负债率则逐年上升。

2．2盈利能力分析

汽车行业格局变化和汽车零部件行业的竞争激烈，公司盈利能力成持续下滑的迹象。毛利率从12年连续3年连续下滑，三项费用率则不断上升，利润率也呈现出下滑的趋势。

2．3资产管理能力分析

竞争激烈导致企业盈利能力下降的另一个因素是应收账款周转率的恶化。

3存货管理能力则日渐改善

3．1从财务角度给予公正、客观的评价目前企业存在的问题

公司流动比率逐年下降，说明企业负责在逐年增加，库存积压超过正常值，应收账款等比往年较大，证明营运能力较差，短期偿债与长期偿债能力都有所下降。盈利能力三年呈现逐渐下降到趋势，从三项费用的构成可以看出企业在费用控制方面仍需加强。近三年来企业的应收账款周转率、存货周转率以及总资产周转率都呈现下降的趋势，说明企业企业的总资产周转速度缓慢，销售能力减弱。

3．2从企业发展角度客观分析对经营运作、投资决策进行分析后

对运作过程中存在的问题所提出的改进建议由于受到原材料、设备运行、技术人员等多方面的因素，企业有可能难以严格控制预定成本与产品质量来严格完成预期生产计划。尤其是在东部沿海劳动成本与原材料价格都呈现上升趋势的情况下，该企业产品生产以及开发新产品的风险都会增加。该企业短期与长期偿债能力都逐渐减弱，如无法改变盈利能力减弱的趋势，则企业的财务风险将会进一步上升。汽车零部件企业的产品价格与下游整车价格之间有着密切的联系。在我国汽车工业不断发展的情况北京下，国内汽车产量大量增加，整车市场竞争激烈，因此整车价格要承受着较大的下降压力，因此十分容易将降价部分转嫁给汽车零部件厂商。企业想要降低财务风险首先需要建立完善的财务分析体系，从财务数据中分析企业经营状况，进而针对实际情况制定运营计划与战略，增加风险防范能力。

篇（5）

财务会计信息的作用,在于反映企业过去已发生的经济业务的状况和经营成果,对外提供会计报告,满足企业外部债权人、投资者、财政税务部门、上级主管部门等的需要;而管理会计,则侧重于对企业的生产经营活动进行预测、决策、规划和控制,并对各个部门的工作业绩进行考核和评价,为企业内部各级管理人员提供有用信息,它不只局限于分析过去,更主要在于控制现在,预测和规划未来。

一、财务会计信息的重要作用

1.服务于企业的微观作用,表现在以下几方面:一是公正合理地确定企业损益。财务会计以公正合理地计量和确定损益以形成一系列财务信息。因此,企业平时发生的各项收支均须及时入账,有关资产负债也须准确地按照损益的要求予以账项调整,最终形成企业的损益。二是反映企业管理部门承担的受托经营责任的履行情况。在现代企业制度下,企业经营者承担着企业所有者的受托经营责任,并需定期向所有者公布,以求得到解脱。而帮助企业管理部门对外公布和解脱受托责任的选择之一是财务会计报表。三是服务于企业内部管理,有助于企业资财保护和提高经济效益。四是保证企业守法经营。财务会计中的监督职能可以使企业的生产经营活动和财务收支遵守国家的有关法律、政策和法规制度,从而保证企业守法经营。五是有助于企业经济业务的顺利开展。在商品经济社会里,全社会各经济主体出于维护自身利益的考虑,都会将对方的财务状况和财务成果作为能否经济业务的基本对照物,因而财务会计对外提供的财务信息在满足企业外部各方需要的同时,客观上起到了帮助企业顺利开展对外经济交往的作用。

2.服务于社会的宏观作用,表现在以下几方面:一是财务会计信息是全社会各种经济活动赖以进行的基本支撑物之一。财务会计的基本职责是为包括企业管理部门和外部各利害关系集团与个人提供决策有用信息。财务会计所提供的信息是社会各方面处理与企业有关的经济事务的基础。二是财务会计参与全社会的利益分配。财务会计确定的损益直接决定着投资者、国家、职工个人之间的利益分割。三是财务会计方法选择直接影响到整个国民经济和宏观管理。首先,收入和利润的数据直接决定了国家税收收入;其次,由于会计方法上的变更,往往会影响到宏观本论文由整理提供经济信息,并进而影响到政府和公众的经济行为,影响到国民经济的宏观管理。四是财务会计有助于国际经济交流和合作。由于各国间财务会计协调一致的政策与行动,相应地产生了便于理解与沟通的财务信息,这就为国际经济交流与合作打下了坚实的基础。此外,财务会计还会在遏制或根治通货膨胀上起到积极的作用。

二、管理会计信息的重要作用管理会计的作用是多方面的,主要表现在以下几个方面

1.预测分析。预测是根据过去和现在的宏观实际资料,运用科学的方法,以探求事物演变规律和对未来进行预测。管理会计就是按照企业的现实情况和将来可能出现的各种因素,充分考虑经济规律的作用和经济条件的约束,选择合理的方法和模型,对企业的销售成本、利润和资金的变动趋势和水平作出预计和推测,为企业经营决策提供有用的信息销售预测、成本预测、利润预测和资金需要量预测。

2.参与经营决策。经济决策是经营管理的一项重要内容,决定着企业未来发展的兴衰和成败。企业的经营决策。按照决策问题的性质及影响期的长短,可分为短期经营决策和长期经营决策,短期经营决策通常只涉及一年以内的一次性专门业务,并且仅对该期内的收支盈亏产生影响,它一般不涉及固定资产的增减,其目的主要是:确定如何充分合理地利用现有的人力、物力和财务资源,以取得最佳经济效益;长期投资决策主要在于规划企业未来的发展方向和规模,它在较长的时期内,对企业的经营会产生持续影响,一旦决策失误往往具有不可逆转性,对企业乃至社会带来不良影响。

3.规划经营目标。任何一个企业,不论规模大小,它所掌握的人力、物力、财力资源总是有一定限度。一般来说,企业的全部资源,主要是为了能满足生产和销售规定的产品,供应规定的劳务,并达到目标利润所必须的数量,为了能以比较少的资源取得尽可能大的经济效益,提高企业素质和应变能力,就必须提高规划工作,而对这一规划工作,以数量加以表示就是预算工作。管理会计通过编制各种计划和预算,在最终决策方案的基础上,将事先确定的各项经营目标,分解落实到各有关预算中去从而合理有效地组织协调供、产、销以及人、财、物之间的关系,并为控制和业绩考核创造条件。

4.对经营活动进行事前控制和事中控制。在事前制定科学可行的各项标准,并根据执行过程中的实际与计划发生的偏差进行原因分析,以便及时采取措施进行调整,改进管理工作,确保经营活动,按照预定的目标顺利进行。

篇（6）

我国中小企业的财务报告分析注重财务指标分析，极少提到审计报告和会计报表附注分析，这就给那些经营效益不好的单位管理者有机可乘。他们利用报表分析的不完善，大肆操纵利润，滥用关联方交易以及一些假销售手段等使本来亏损的中小企业变得利润丰富。所以随着市场经济的发展，经济环境的变化，中小企业财务报告分析体系必须扩展到审计报告分析、财务指标分析和会计报表附注分析。

二、完善中小企业财务报告分析体系的措施

随着市场经济的发展，经济环境的变化，会计信息系统越来越复杂，原有的财务报告分析体系已远远不能满足现在分析的需要，再以以前的分析体系分析现有的财务报告，有时会出现很大的偏差，甚至得出相反的结论，所以应从以下方面进行补充。

1.中小企业会计报表附注分析

（1）中小企业的应收账款分析。应收账款是指在中小企业中一项非常重要的流动资产，如果不实行科学的管理，就很容易形成陈年呆账、坏账给企中小企业造成损失。所以，中小企业必须在财务报告附注中列示应收账款的账龄及坏账政策，以便投资者准确判断中小企业的资产质量及财务状况。这样投资者可以分析应收款增加的原因、应收账款结构是否合理、是否按规定提取坏账准备。

（2）中小企业的存货分析。通过财务报告附注可以清楚地看出存货的结构，这种结构可以看出中小企业的经营状况，如果原材料存货增加，而产成品存货减少或略有增加，说明该中小企业正处于成长期或成熟期，销售量较大，能产生较高毛利润；如果原材料存货减少，而产成品增加，说明该中小企业正处于衰退期，该产品正逐渐被新产品代替，或者这种产品生产过剩。这样的中小企业唯一的出路就是迅速转移新产品的生产。另外，通过财务报告附注还可了解到存货跌价准备的计提情况，如果存货计提的减值准备大，表明可收回金额比成本低很多，存货很可能过时或毁损。

（3）中小企业的营业外收支分析。营业外收支是指与经营活动无直接关系的收支，属于非正常项目，在进行财务指标分析时，应注意是否排除这项非正常项目，这就得根据重要性原则，即相对于净利润的比例，比例较大即为重要，应排除。因为它是偶然性因素，不能长期给中小企业带来收益和损失，不排除就会影响分析结果。

（4）中小企业的关联方交易。会计准则规定，中小企业尤其是上市公司应在附注中披露关联方交易的金额、定价政策、未结算项目的金额或相应比例，关联交易披露最重要的是定价政策和交易金额。关联方为了操纵利润，经常通过关联方来达到某种目标的目的。

2.中小企业的补充财务指标分析

（1）中小企业的主营业务收现率。主营业务收现率是销售商品、提供劳务收到的现金与主营业务收入的比值。（主营业务收入收现率=销售商品、提供劳务收到的现金÷主营业务收入）。此指标可以弥补销售现金比率的不足，当中小企业处于快速发展时期，随业务量的增长销售现金比率一般都较低，但不是收益质量不够好，而是随业务量的增长，存货和应收项目自然增长的结果。该指标接近117%，说明中小企业产品销售形势看好，相对于购买者存在比较优势，或中小企业信用政策合理，催账工作得力，中小企业能够及时收回现金，保证生产经营顺畅周转，收益质量较高。反之，如果该指标较低，说明中小企业销售形势不佳，或可能存在不正常销售和舞弊的可能性，或信用政策制定不合理、收账不力、收益质量较差。尤其在分析该指标时，还应结合资产负债表和损益表中应收账款及营业收入的变化越势，分析该指标在大于117%时，是否是由于中小企业近年来销售萎缩，以前年度的应收账款得到收回而形成的。

（2）中小企业的主营业务付现比。①主营业务付现比=购买商品、接受劳务支付的现金÷主营业务成本。此指标可以反映中小企业现金支付能力，表明中小企业每发生1元的主营业务成本，实际支付的现金数额。如果该比率约为117%，说明主营业务成本基本是付现成本，中小企业没有因购货而形成对销货方的负债；如果比例大于117%，说明中小企业除了支付了当期主营业务成本以外，还偿付了前期拖欠的购货款，树立了良好的商业信用；如果比例远小于117%，说明存在赊购，对中小企业形成负债压力，可能会影响中小企业的商誉。②净收益营运指数。

净收益营运指数，是指经营净收益与全部净收益的比值。净收益营运指数=经营净收益÷净收益=（净收益-非经营收益）÷净收益。净收益营运指数可以评价一个公司的收益质量。非经营收益多，收益质量就差。因为非经营收益的持续性差，非经营收益主要来源是资产的处置和证券交易收益。资产处置不是中小企业的主要业务，不反映中小企业的核心能力。许多中小企业正是利用“资产置换”达到操纵利润的目的，通过证券交易获利靠的是运气。因此，非经营收益也是收益，但不能代表中小企业的收益“能力”。

（3）中小企业的审计报告分析。随着会计信息的复杂化，非专业人士利用注册会计师的审计报告对中小企业财务状况进行分析，能够起到事半功倍的效果。

注册会计师的审计报告是指注册会计师根据独立审计准则的要求，在实施了必要的审计程序后出具的，用于对被审计单位年度会计报表发表审计意见的书面文件。按照《独立审计具体准则第7号──审计报告》的规定，注册会计师在审计报告中，应对被审计单位会计报表的编制是否符合《中小企业会计准则》及国家其他有关财务会计法规的规定，会计报表在所有重大方面是否公允地反映了被审计单位资产负债表日的财务状况和所审计期间的经营成果、资金变动情况，会计处理方法的选用是否符合一贯性原则发表意见。根据审计结论，注册会计师应出具无保留意见、保留意见、否定意见、拒绝表示意见中的一种审计意见。

一是在一般情况下，如果注册会计师出具的是无保留意见审计报告，表明被审计单位采用的会计处理方法遵循了会计准则及有关规定；会计报表反映的内容符合被审计单位的实际情况；会计报表内容完整，表达清楚，无重要遗漏；报表项目的分类和编制方法符合规定要求，因而对被审计单位的会计报表无保留地表示满意，则会计报表使用者即可按照通常的会计报表分析方法进行。

二是如果审计意见是保留意见，则出具保留意见的原因（在审计报告的说明段）即成为会计报表使用者关注的一个焦点，在分析报表时必须予以重点关注。

三是如果出具的是否定意见，则说明财务状况、经营成果或者资金变动情况已被严重歪曲，表明会计报表不可信，会计报表使用者提高警惕，减少与此单位发生更多的经济关系，因为风险太高。

篇（7）

财务分析是对企业的经营业绩和财务状况进行评价和分析，使企业经营者更好地了解目前企业的财务状况、现金流量状况、营运和盈利能力以及偿债能力，可以发现企业经营中存在的问题以及不足之处，分析比较影响问题的是主观因素还是客观因素，是微观因素还是宏观因素，划清责任界限。正确地进行财务分析可以使企业作出正确的投资、融资和分配利润的决策。例如，通过分析企业的现金状况可以了解企业获取现金和现金等价物的能力，据此预测未来的现金流量情况，便于企业作出正确的融资决策，以降低企业的资金成本等。

1.2财务分析有助于企业实现价值最大化

长期以来企业都是以利润最大化作为其经营的目标，这种目标原则容易使企业短视，不利于长期的发展壮大。而现代的财务分析要求对企业进行全面分析，找出企业中未充分利用的各项资源，有效整合，使企业实现价值最大化的目标。

2财务分析在企业管理中存在的问题

2.1对财务分析工作的认识不足

计划经济体制下，产值、产量和利润是企业业绩考核的重点和核心，也是考核领导能力的指标。传统型的领导多是生产型和技术型的，往往重产量、轻财务，财务管理的意识淡薄，认为企业的经济效益是靠产量来提高的，而不是靠财务计算出来的，至今还存在很多认识上的误区。另外，经营者在管理中对经营利润和经营目标的实现要强于对各种资源的管理，尤其是忽视对资金的运用。这种对财务管理(财务分析)的轻视，会导致企业资源利用效率的下降。

2.2财务分析所使用数据存在的局限性

财务分析通过评价分析企业的会计数据来评价经营状况，会计数据质量的好坏直接影响财务分析的结果。现实中，由于企业采用的会计处理方法不同，会计人员素质的高低会使会计数据存在局限性。根据现行企业会计准则的规定，企业可以根据自身的实际情况选择适合企业的会计政策和处理方法，如对投资性房地产采用公允价值法还是成本法，对非货币性资产交换采用市价法还是账面价值法，固定资产是采用平均折旧还是加速折旧，存货的发出计价是加权法还是先进先出法等，坏账准备的计提比例等。这些都要依据会计人员的主观判断，因此会计人员素质的高低对企业正确选用会计政策和处理方法至关重要。企业选择不同的处理方法，会计数据会差别很大，不同企业之间甚至相同企业不同时期，会计数据之间缺乏可比性，这样的财务分析结果是毫无意义的，对于企业改善经营活动毫无帮助。此外，会计报表上的数据都是用货币来表示的。在通货膨胀严重时期，货币购买力不断下降，会严重歪曲报表中各项数据的真实性。收入是现实的，成本是历史的，根据会计的权责发生制和配比原则，通货膨胀会使当期成本低估，利润虚增。不能真实反映企业财务状况和经营成果。

2.3财务分析只被作为事后分析

财务分析按照分析时间的不同，可以分为事前分析、事中分析和事后分析。事前的分析侧重于预测，事中分析侧重于监督控制，事后分析则是检查结果和总结经验。真正的财务分析可以控制财务计划、指导财务决策、监督财务结果。目前国内的大多数企业，只是将财务分析作为事后分析的工具，这样不利于企业发现经营中存在的风险并规避风险。因为在经营过程中，外部环境的变化或者企业内部因素的变化会使企业面临各种经营风险，如存货的积压、现金流短缺、产品不被市场接受等，各种经营风险通常都会影响财务分析的结果。

3改进财务分析的对策与建议

3.1加强管理者的财务管理意识，重视财务分析工作

企业管理者应该加强财务管理意识，认识到财务分析对企业的重要作用，转变观念。首先应该设置专门的财务分析岗位，指派专业人员及时收集企业的财务信息、分析并发现企业存在的问题，及时调整企业的经营管理方针。其次，管理者要将财务分析工作科学化和制度化，为财务分析人员提供制度保证。最后，管理者自身应学习一定的管理会计知识，真正认识到财务分析可以优化企业管理的作用。

3.2提高财务数据的质量

财务数据质量的高低直接影响财务分析的结果，进而影响企业的经营决策。因此，企业应确保提供的会计信息真实可靠，满足监管要求和披露要求。首先企业应严格遵守企业会计准则的规定，对于可以自己选择会计政策的会计事项，应坚持不随意变更，做到企业自身前后期会计数据具有可比性。其次，企业应加强内部审计和内部控制建设，从源头上杜绝会计数据失真。企业还可以主动聘请会计师事务所等外部服务机构对企业会计信息进行审计，确保企业会计数据的真实可靠。企业还可以增加信息披露的及时性，及时收集数据处理相关变化的环境，使财务分析能及时发现经营中存在的问题和风险。

3.3将财务分析应用于整个企业管理过程中

进行财务分析的目的是了解企业的财务状况和经营成果，为企业的生产经营活动提供指导和监督，为企业和各利益相关者决策提供依据。目前，大多数企业的财务分析是对反映过去的财务报表进行分析，属于事后分析，达不到财务分析的目的。因此，企业应将财务分析与各项经营活动联系起来，通过分析企业的人财物、信息与外部环境的交流变化来分析企业。只有将财务分析应用于整个企业的生产管理中，才能真正找出企业存在的问题，挖掘企业的潜力，提高经济效益。

篇（8）

二、购并中相应的财务决策

公司在其经营活动中，对外购并，具有相应的财务决策，其中主要有三个方面，分别是财务计划、购并方式、财务评估。

（一）财务计划

如果企业想要购并另一家企业，购并的决策是否正确，就要对被购并的公司进行财务计划，对被购并公司，进行合理适当的财务计划，是想要购并一家公司的首要任务，财务计划的选择，应该依据想要购并的目的，将自己公司利润最大化，将公司之间的资产以及成本进行有效合理配置。对一个公司进行财务计划，要从两个方面入手：第一个方面是，资金筹集环节。在资金筹集环节中，企业可以通过三个渠道进行筹集。第一个渠道是企业拥有雄厚的资金链，以自有资产对被购并公司进行购并。第二个渠道是发行债券、股票等，通过资本市场进行筹集，我国上市公司一般采用此种方法。第三个渠道是向银行借款，通过贷款来收购公司，此种方法一般成本偏高。而财务计划的另一个方面是，对购并的公司进行盈利预测，主要包括销售预测、成本预测、费用预测、现金流量预测等。

（二）购并方式

企业之间的购并方式主要有现金支付、承担债务、股份交易等方式。现金支付的购并方必须满足资金雄厚、有较强的经济实力、资金链充足的条件。承担债务的企业，一般满足，在经营上能谋求协同效应，即1+1=2的效应，协同效应分为外部协同和内部协同，外部协同是指多家企业相互协作，共同占有特定资源，所以，比单独一家企业能获取较多的利润，有更高的盈利能力。内部协同是，企业生产、营销、管理的不同环节，不同阶段，不同方面共同利用同一资源而产生的整体效应。且具有较大的发展潜力，这样的情况可采用承担债务的方式。股份交易方式的企业的条件是，被购并方企业的负债比率比较高，但购并方通过提供技术支持，并为被购并企业提供改进管理能力，并且要为被购并企业偿还部分债务，此种情况下，应当选择股份交易的方式。

（三）财务评估

所谓财务评估，主要评估的就是被收购企业的现值，在市场上的价格，企业所需要支付的购并成本是多少。收购方评估的依据主要是目标企业的总体价值是目标企业收购前的独立价值与收购公司需要增加的目标企业资产增加价值之和。在进行评估时，首先要评估被购并公司的基本财务状况，并为它建立未来发展模型，用模型对被购并企业进行评估。最主要的模型是，现金流量贴现模型。

三、被购并公司的价值评估方法

对目标公司进行价值评估，首先要对目标公司进行全面而系统地分析，才能对该公司的收购做出正确的评价，对被购并公司的评估方法主要有以下几种：

（一）折现现金流量法

折现现金流量法就是我们一般所说的折现法。何为折现法，它是以一个企业的现金流量作为基础，是对企业未来的现金流量进行预期，从而对其财务风险风险进行预期，然后选择合理的贴现率，将未来的现金流量折合成现值。而其中的贴现率是指中央银行贷款给商业银行或金融机关时所收取的利率。也可以理解为，今后收到或支付的款项折算为现值的利率。而贴现率的高低，影响它的主要因素是根据金融市场利率的高低来决定的。而现值的含义是，在既定的利率水平下，所拥有的未来现金折到现在时刻的价值。对购并方而言，将想要的公司购并，得到的新企业的价值，相比于购并之前的企业价值的增长价值，即为购并后带来的价值，通常它是购并带来的净现金流量，与相应企业残值的现值。折现现金流量法的优点是，直观简洁。但是其中的参数很难估计，这种方法仅适用于资产与经营收益之间存在稳定关系，而且未来收益可以准确预测的企业。

（二）市场价值法

市场价值法的另一个名称是市场比较法，该方法是将股票市场上的平均实际交易价格作为公司价值的参考，股票市场上的平均实际交易价格是指，从某个时点开始，到现在买卖双方成交的平均公允价值，即平均价格，股票平均价格反映了股票在一段时间以来的真实交易成本。股票市场上的平均实际交易价格，它的计算公式是，股票平均价格=总成交金额÷总成交股数×100%。其中，总成交金额等于成交价格乘以成交量。而上市公司当前的市场价值等于股票价值乘以股票数量，在这个基础上，以适当的升水作为购并价格。其中的升水可以理解为，股票升水指股票的市场价值超过其面值的部分称为升水。这种价值评估方法在市场有效理论下盛行，这个理论主要认为公司的一切价值都可以在市场中体现，并且市场对该公司的一切资产、负债、所有者权益等一切价值进行评估，并将其结论用公司股价来表现。具体方法是，必须找到三家以上公司，与被购并公司在产品、市场、公司价值、获利能力、未来发展、业绩成长等方面相类似。将这些公司的各种经营业绩与它们的股价比率作为参考，从而计算出来被购并公司的大体市场价值。这种方法主要可以适用于收购流动性较强的公司。但其缺点是，该方法受限于市场对公司价值之间的影响，且这种评估方法受主观因素影响较大。对于公司间的购并的评估来讲，还需谨慎适用。

（三）市盈率法

市盈率，是价值与收益的比率。这种方法主要反映股票收益与股票市场价值之间的关系。它主要取决于企业的预期增长率，风险较大的企业市盈率比较低，风险小的企业市盈率较高。这种方法适用于比较稳健的企业。

（四）重置成本法

该重置成本，是指评估资产现值时的重置成本，减去该项资产的累计折旧。当目标公司处于经营困境但生产设备、固定资产比较先进的情况下时，可以采用该种方法。而且该种方法有较大的适用性，我国普遍采用此法。

（五）清算价值法

该方法通过被购并公司净清算收入来估计企业的价值，是对目标公司最少价值的估计。对于企业中的不良资产，如逾期应收款，以及不能为企业带来收益的待摊费用、递延资产等，对于这些不良资产应该统一逐一清理，在必要时，进行核销，将确保股东的合法权益作为收益要任务。该方法主要适用于企业的破产清算，一般在企业购并中很少涉及。

篇（9）

1企业财务风险的产生原因及类型

1.1企业财务风险的产生原因在市场经济条件下，企业财务风险贯穿于企业各个财务环节，是各种风险因素在企业财务上的集中体现。一般包括筹资风险、投资风险、现金流量风险、利率风险以及汇率风险。

-

1.2企业财务风险的类型

1.2.1筹资风险筹资风险是指企业在筹资活动中由于资金供需市场、宏观经济环境的变化或筹资来源结构、币种结构、期限结构等因素来给企业财务成果带来的不确定性。

1.2.2投资风险投资风险是指企业在投资活动中，由于受到某种难以预计或控制的因素的影响，给企业财务成果带来的不确定性，致使投资收益率达不到预期目标而产生的风险。

1.2.3现金流量风险现金流量风险是指企业现金流出与现金流入在时间上不一致所形成的风险。当企业的现金净流量出现问题，可能会导致企业生产经营陷入困境、收益下降，也可能给企业带来信用危机，使企业的形象和声誉遭受严重损失，最终陷入财务困境，甚至导致破产。

1.2.4利率风险利率风险是指在一定时期内由于利率水平的不确定变动而导致经济损失的可能性。在市场经济条件下，利率是资金的价格，是调节货币市场资金供求的杠杆。

2防范企业财务风险的对策

企业常见财务风险的规避方法不外乎三种：风险回避、损失控制、风险转嫁。

2.1筹资风险防范对策

2.1.1筹资风险的风险回避方法筹资风险的回避方法主要是指在各种可供选择筹资方案中进行风险分析，选择风险小的筹资方案，设法回避一些风险较大而且很难把握的筹资活动。

2.1.2筹资风险的损失控制方法筹资风险的损失控制方法就企业筹资来看，要合理进行筹资风险的控制，需要采用多元化的筹资策略，合理安排负债比率与结构，实现风险分散化，降低整体筹资方案的风险程度。这是控制筹资风险的关键。这里要强调的是，尽管债务资金越多，企业筹资风险也越大，但那种为避免筹资风险的而拒绝举债的做法也是不恰当的。

2.1.3筹资风险的风险转嫁方法风险转嫁的目的是将可能由自己承担的风险损失转由其他人来承担。在企业筹资活动中主要通过保险、寻找借款担保人等方法将部分财务风险转嫁给他人。也可考虑在企业因负债经营失败而陷入财务困境时，通过实施债务重组，将部分债权转换为股权，或通过其他企业优质资产的注入，挽救企业经营不力的局面，从而避免因资不抵债而导致的破产风险。

2.2企业的投资风险

2.2.1风险回避风险回避是风险控制最彻底的方式，采取有效的风险回避措施能够在风险事件发生之前完全消除某一特定风险来避免损失，而其他风险控制手段仅能通过降低风险发生的概率和损失程度来减轻风险发生的潜在影响。

2.2.2损失控制损失控制是指采取各种措施减少风险发生的概率，或在风险发生后减轻损失的程度。损失控制是一种积极的风险控制手段，它可以克服风险回避的种种局限性。根据损失控制的目的区分，损失控制可以区分为损失预防和损失减轻两种。损失预防是通过强化风险管理，在事先采取措施，阻止风险的发生，这就要求企业在投资决策阶段加强决策的科学性，采取多元化投资策略，来减轻或消除风险发生的机会。而损失减轻则是指在损失发生时或损失发生后，为减轻损失程度而采取的各种措施。

-

2.2.3风险转移风险转移是指企业将自己不能承担或不愿承担的以及超过自身承担能力的风险损失，通过若干技术和经济手段转嫁给他人承担的一种措施。这类风险转移方法与风险回避、损失控制的不同之处在于，它并非放弃或中止风险机会，也不是对风险所致的损失采取措施加以改善，而是将损失的责任转移给他人，从而间接降低自身的损失。风险转移分为保险转移和非保险转移两种。保险转移是指投资者向保险公司投保，以缴纳保险费为条件，将风险转移给保险公司。

2.3企业的现金流量风险防范现金使用中风险的防范。企业在流动资金运作中往往会出现现金流量缺口。为了防范现金流量缺口的出现给企业带来的临时财务风险，企业应做出现金流量预测，企业的现金预算是财务预算的核心。通过现金预算可以使企业保持较高的盈利水平，同时保持一定的流动性，并根据企业资产的运用水平决定负债的种类结构和期限结构。

2.4企业的利率风险规避方法利率风险的回避主要是要选择对企业自身有利的利率：固定利率或浮动利率。例如企业如果根据现行经济形势判断未来市场利率将上涨，则应该选择固定利率的方法来筹集资金以便锁定成本，在投资活动中在应选择浮动利率债券以便分享未来利率上涨所带来投资收益的增加。反之，如果预期市场利率下跌，则在企业投资活动中应选择浮动利率的债务筹资方式，在投资活动中则应选择固定利率债券，来保证投资收益不受损失。

篇（10）

我国政府高度重视信息化战略，企业作为经济社会的细胞，其信息化建设是实现整个国民经济信息化的基础。国家和各级政府都十分重视企业的信息化建设，原国家经贸委曾联合信息产业部、科技部共同发起了“企业信息化工程”。但是，具体到企业，仍有不少企业的管理层对信息化的认识存在误区或意识淡漠。

企业管理的目标是生存、发展和获利。信息化项目的投资额往往与企业的规模有关，因此对任何企业而言，都将是一笔不小的投资。企业的投资是为了获利，信息化项目也是如此。在进行信息化投资项目决策时，企业管理层显然不满足于诸如提高企业的效率、降低库存、减少延期交货、降低成本等定性的回答，而根据其他已实施信息化项目的企业的诸如库存降低30％、加班时间减少50％、采购成本降低5％等单个指标的定量值，也不能让企业管理层对信息化项目的效益有个整体认识。

因此，在说服管理层进行信息化项目投资，让管理层看到信息化带来的实实在在的效益，增强对信息化的信心和决心，对信息化项目进行整体财务效益分析是非常必要的。反过来，某种程度上也可以通过信息化项目的财务分析来决定信息化项目的投资范围和额度。

一般投资项目的财务分析需要测算出计算期内各年的现金流入和现金流出，根据净现金流量序列来计算各种财务指标，以评价投资项目的财务效益。但在信息化项目中，由于其产生的效益并不直接或并不主要是体现为销售收入的增加，而更多的是体现成本费用的节约，因此信息化项目现金流量的计算必须作出相应的变通处理，把因项目而节约的成本费用作为项目效益(现金流入)，因项目投资而产生的费用作为项目费用。为统一口径，因项目实施而增加的销售收入须进行相应的折算。

一、项目效益识别

在进行信息化项目的效益识别时，应遵循谨慎性和有无原则。

谨慎性是要求对效益数据估计时不要过于乐观，调查人员应与财务等部门的人员密切配合，根据业务流程和费用类别进行深入分析，避免重复计算或漏算。

有无原则是要求只能考虑由于信息化项目实施而产生的效益，非因信息化项目实施的效益应剔除。如企业拟在未有产品销售的地区设立销售机构所带来的销售收入增加就不能简单地计算在内。五项目数据是指不实施信息化项目时，在现状数据基础上结合企业未来的发展，预测出的数据序列。有项目数据是指实施信息化项目后的数据序列。有项目效益数据和五项目效益数据的差额，才能作为信息化项目带来的效益。由于进行有无项目数据序列的预测较为困难，在企业生产销售变化不大的情况下可以将现状数据作为无项目数据来简化处理。

信息化项目给企业带来的效益主要从以下几个方面来分析：

1．销售收入增加带来的效益。停工待料现象减少、减少延期交货、市场反应速度加快、产品设计水平提高、扩大客户群、采用电子商务等原因可以增加企业的销售收入。除非此类效益有令人信服的依据和数据，否则在进行效益识别时出于谨慎性要求可不考虑在内。

增长的销售收入不能直接作为信息化项目效益，可以将增长的销售收入按企业的销售利润率折算后作为信息化项目的效益。

2．减少资金占用带来的效益。

(1)降低库存。信息系统可以使企业通过各种计划即时了解对原材料的需求和产品的交付时间，即时安排采购和交付，从而大大降低库存。

(2)加速应收帐款的回收。对于应收帐款发生频繁数量很大的企业，通过信息系统可以实时了解到企业的应收帐款的余额、到期时间、责任人等信息，从而即时安排和督促催收。笔者在国内某药品生产企业调研时了解到，该厂在实施了财务模块后，其应收帐款从2004年的几千笔骤降至2005年的数百笔。

估算出减少的资金占用也不能直接作为项目效益，还应进一步分析该部分资金的资金成本，测算出每年减少的成本费用支出作为项目的效益。

如果企业的流动资金多以贷款来解决，可采用贷款利率作为资金成本；如多为自有资金，则可考虑以机会成本(如银行存款利率、国债收益率或投资于其他项目可能获得的收益率中最高者)作为资金成本。

3．直接减少企业成本费用支出带来的效益。

(1)减少管理人员用工数量。由于采用计算机承担大量重复性的工作，管理人员的工作效率大大提高，因此如从事统计、报表、仓库、沟通环节等可以由信息系统替代的岗位的用工数量会有明显下降。笔者2002年在江苏某纺织企业调研时了解到，在全集团范围内，业务流程重组后的管理人员可以从950人减少到600人左右。

(2)降低存货损失和成本。在库存降低后，可以减少相应的存货保管损失、降低保管费用，以及由于采购提前期的缩短将节省采购费用。

同时，也可以减少由于沟通不畅，所造成的不必要的浪费。

(3)减少财务费用。对于每年财务收入和支出频繁的企业而言，由于收支信息不对称造成的财务费用相当惊人。笔者2005年在一家规模很大的装饰施工企业调研时了解到，该企业的年财务费用大约在400万元，其中有近60％是由于财务人员对业务的收支情况不能及时掌握而造成不合理资金安排所致。

目前，有些供应商为了鼓励企业在信用期内及早付款而给予一定的现金折扣，利用预先设置的模型，财务人员可以迅速判断是进行短期借款以享受折扣优惠，还是放弃享受折扣优惠。当然，对企业的应收帐款也可以采用模型来判断是否给子信用优惠。

此外，由于坏帐损失与应收帐款拖欠的时间长短有一定的关系，因此由于应收帐款的减少，也将同时减少坏帐损失。

(4)生产的自动控制与成本精确计算。对于拟实施生产自动化控制的企业，生产工人的数量可以大大减少。由于采用信息系统可以实现资金流与实物流的统一，精确计算成本，也可以有效地减少原材料的浪费。

对于生产多品种、小批量且需根据客户要求进行投标的企业，迅速而精确的成本计算可以避免因营销部门不能即时了解成本变化，造成报价过低亏损、报价过高失去客户的现象。

(5)通讯费用降低。对于分支机构遍布全国的企业而言，分支机构间及与总部的通讯费用是一笔不小的开支。采用现代的网络通讯技术构建自己的虚拟专网，可以大大节省该部分开支。同时，实行电话会议也可以节省人员往来的差旅费、招待费和会议等费用。

(6)物流成本的降低。对于大进大出的企业而言，尤其是商品零售企业，由商品生产者、第三方物流企业、商场、消费者组成的供应链的整体化和系统化，可以有效降低企

业物流成本。

(7)视频监控减少的浪费和损失。采用视频监控，可以对商场、生产线、仓库、厂界等区域进行实时监控，从而减少因浪费、盗失等原因造成的损失。

二、项目费用识别

项目费用包括两方面：一是建设阶段的投资费用；二是运行阶段的成本费用。

成本费用又包括两个层次：一是总成本费用，指因本项目的实施，每年给企业增加的费用。二是经营成本。总成本费用用来计算项目给企业贡献的利润总额，经营成本即付现成本，主要用于项目的现金流量分析。总成本费用主要包括以下内容：(1)新增信息化人员的年工资福利费和管理费用；(2)软硬件的维护费用；(3)新增的网络通信费；(4)硬件设备投资的折旧；(5)软件投资的摊销；(6)其他投资费用的摊销；(7)为进行信息化项目建设贷款产生的财务费用。

在估算维护费用时，要注意考虑软硬件供应商提供的免费服务期。

经营成本主要指上述1至3项内容。

三、销售税金及附加

一般情况下，以减少企业成本费用形式来产生效益的项目，对以流转税为主的销售税金及附加几乎没有影响。但当对企业销售增长有较大贡献的信息化项目，则会产生相应的影响。其计算公式为：销售税金及附加二新增的营业税+新增消费税+新增流转税x(城建税税率+教育附加费率)。

在经过信息化项目的效益和费用识别后，利用公式：项目利润总额二项目效益－项目总成本费用－销售税金及附加，可以估算出由于信息化项目的实施，为企业贡献的年利润总额。

四、计算期的确定