财务分析体系汇总十篇

序论：好文章的创作是一个不断探索和完善的过程，我们为您推荐十篇财务分析体系范例，希望它们能助您一臂之力，提升您的阅读品质，带来更深刻的阅读感受。

篇（1）

由于财务指标体系在企业财务管理活动中所占的重要作用，在构建基于现金流的财务分析指标体系时我们应当注意以下几个原则:

(一)科学合理

在进行指标体系构建以及财务分析的过程中，出发点应该是遵循企业发展和财务管理规律，以完善财务分析指标为目的，这就要求我们在构建新的指标体系时注意单个指标和整个指标体系的科学合理性;同时，对于现金流指标分析要准确科学，使得对于该指标的分析能够真实揭示企业的财务管理和经济运行活动，从而科学合理地反映出现金流的运行规律，从而使基于现金流的各项财务指标能够真实科学地反映企业财务状况。

(二)全面完善

我们制定该指标体系的目的就是要使整个财务分析体系更加全面，对原指标体系中所忽视的部分进行改进补充，从而完善企业财务分析指标体系，以便在进行财务分析时充分考虑现金流对于各项指标和整体运营活动产生的影响，进而加以控制管理。在设定指标体系时不仅要考虑最为常见的经营现金流量，还要充分考虑投资、筹资活动中现金流的影响。在进行指标调整设置的过程中就不仅仅涉及财务分析体系中的营运指标还包括偿债能力指标和盈利能力指标的完善。

(三)务实灵活

在设定以及运用指标的过程中，注意主要指标分析结果应该是以实际生产经营活动为基础，不能偏离实际而过于追求理想指标，以免忽视了财务分析指标体系的真实作用:根据企业各项财务指标揭示企业生产经营过程中产生的各项问题，并针对问题原因进行改进，进而促进企业财务管理活动更加有效，企业自身生产经营、投资筹资各项活动更加科学合理。在进行指标设定时关注与企业实际情况关系紧密的各项指标，同时在构建现金流进入财务分析体系时不能忽视其本身所具有的灵活性，由于现金流本身更新速度比较快，在实际生产经营过程中需要对其进行更加灵活机动的控制，在指标体系的构建中，需要在关注指标的务实性的基础上适当增强其灵活性，将其可能出现的问题考虑在指标设定过程中，对财务分析结果可能出现的偏离有一个合理的解释。

二、基于现金流的财务分析指标体系的构建

从现金流指标的运用分析中我们可以初步得出它所影响的相关指标范围，包括营运能力、偿债能力、盈利能力和发展能力，在进行指标补充设定时我们基本就在以上四个指标范围内进行。现以图表形式先列示出我们将要在此基础上进行补充和构建的原指标体系:

(一)偿债能力指标

在原有指标的基础上结合现金流指标，我们在偿债能力指标中加入两个新的指标:

1．现金流动负债率现金流动负债率=经营活动产生的现金净流量÷流动负债这是一个子母率指标，分子为经营活动产生的现金净流量，即NCF，分母是流动负债。该指标标明经营活动产生的净现金流占流动负债的比例，换句话说流动负债中有多少可以用经营活动的NCF来偿还，体现了企业基于经营现金流的偿债能力。

2．现金利息比率现金利息比率=经营现金净流量÷利息支出同样使用子母率形式，体现经营现金净流量对于利息的保障倍数，相比较利息保障倍数指标当中分子为息税前利润而言，该指标更能够体现经营现金流对于企业偿债能力的保障程度。

(二)营运能力指标

营运能力主要体现企业各项资产的运营周转情况，反映企业对经济资源的使用效率。同时企业的营运能力直接影响其偿债、盈利能力。在综合分析原有指标的基础上，结合现金流在企业营运过程中所占的重要作用，我们在该指标体系中引入应收账款回收率这一指标:应收账款回收率=(销售商品收到的现金+收到增值税销项税)÷应收账款平均余额该指标体现的是企业在经营过程中销售实际收到的现金，以及相对应的增值税的销项税额相对于应收账款平均余额的比例，揭示企业销售过程中赊销的比例和实际收到的现金流的比例。从而为企业更好地衡量销售效果以及及时正确掌握企业赊销比例提供更加直观的分析指标。

(三)盈利能力指标

以现金流量信息为基础，在构建企业盈利能力评价指标体系中加入主营业务现金利润率指标:主营收入现金收益率=经营活动产生的现金净流量÷主营业务收入该指标反映企业每获得一元主营业务收入所能获取的现金净流量。使用经营活动净现金流作为分子主要是为了强调主营业务收入当中净现金流所占比率，以现金净流量的比例为财务管理工作提供更加直接的分析指标。与同期净利润相比，排除了非现金因素的影响。

(四)发展能力指标

相对于以上三项财务评价指标，企业现金流对发展能力影响相对较弱，但是现金流仍然是企业财务状况的直接反应，因为现金流的充足与否以及是否稳定也直接关系到企业的健康长远发展，所以在构建发展能力指标体系时我们考虑加入一项指标，用以衡量企业获取现金收益的能力对未来发展的重大影响，称之为三年经营现金流入平均增长率。

篇（2）

企业财务分析的内容包括：a. 外部分析内容。企业偿债能力分析；企业盈利能力分析；企业资产运用效率分析；社会贡献能力分析；企业综合实力分析。b.内部分析内容。除以上外部分析内容外，还包括：企业筹资分析；企业投资分析。

另外，内部分析内容还应有：企业经营预算执行情况分析；财务状况和财务成果形成原因分析。

c.专题分析。随着市场经济的发展，企业将会遇到许多新情况、新问题。企业和外部信息使用者可根据自身的特点， 结合特定的目标选取特定的资料及内容，有针对性地进行一些专题分析。

如公司财务信息质量分析、资本资产结构优化分析等。d.关于财务分析与相关学科关系的探讨。随着市场经济改革的深入，我国财会学界学科体系的改革也进入一个新的阶段，由20 世纪80 年代初期的财务会计之争深入到各二级学科，这是理论发展的必然。学科的分分合合是由于环境的变迁，历史的发展而致，是科学发展的客观规律。进入20 世纪到90 年代，财会论坛上就有财务分析要独立成科的微弱声音， 到了现在，对此论题的讨论越来越热烈，且似乎已达成共识，即由于市场机制、竞争机制的逐步完善，财务分析必须独立出来。那么，独立的财务分析学科在财会学众多学科中地位如何， 包括哪些内容，与其原附着的学科关系如何？这不是一个简单的减法问题， 而是一个漫长的选择和甄别的过程。

1 内部分析指标体系。

内部指标体系的设置， 主要是为满足企业内部管理的需要， 可根据企业所在行业的特点和管理的特殊需要灵活设置，其内容相当广泛。

一般说来，可从筹资、投资等方面设置。

1.1 企业筹资分析。

在市场经济体制下， 企业经营所需资金需靠企业自己来筹集，这样，筹资分析便成为企业财务分析中的一项重要内容。在筹资分析中，首先要分析企业的资金需要量， 其次分析企业未来的财务状况和获利能力； 再次分析企业的资金成本和筹资风险； 最后确定一个合理的筹资方案并与资金供应者进行协商， 使企业筹资活动顺利进行。可设置筹资结构比率、资金成本率等指标。

1.2 企业投资分析。

企业对投资活动首先应进行可行性分析，为投资决策提供依据， 这是投资分析的重点；其次应对投资活动进行事中分析， 以控制投资规模，提高投资效益；最后对投资活动进行事后分析，以考核投资效果、评价投资业绩，为改善企业今后的投资决策提供依据。企业在投资分析时一般需考虑货币时间价值、投资的风险价值、资金成本和现金流量等财务因素。在投资阶段为考察投资方案的可行，可设置内含报酬率，为考察投资的收益可设置投资报酬率、投资回收期等指标。

2 外部分析指标体系。

2.1 企业偿债能力。

分析企业偿债能力是指企业偿还其债务的能力，通过对它的分析，能揭示企业财务风险的大小。按债务偿还期限的长短，又将其分为短期偿债能力与长期偿债能力。

2.1.1 短期偿债能力，是指一个企业以流动资产支付流动负债的能力。设置该指标对外部信息需要者非常重要。对于企业来讲，该指标也至关重要，短期偿债能力的大小，主要取决于企业营运资金的大小以及资产变现速度的高低。

另外，可动用的银行贷款指标，准备很快变现的长期资产、偿债能力的声誉、未作记录的或有负债、担保责任引起的负债、未决诉讼等对它也有影响。短期偿债能力通常设置以下指标：流动比率；速动或酸性测验比率；现金比率。

2.1.2 长期偿债能力，是指企业以资产或劳务支付长期债务的能力。对长期偿债能力进行分析是因为企业的利润与其有紧密的联系，分析长期偿债能力时不能不重视企业的获利能力， 这是因为企业的现金流入量最终取决于能够获得的利润， 现金流出量最终取决于必须付出的成本。此外，债务与资本的比例也是极其重要的。影响企业长期偿债能力的因素很多，除资产、负债、股东权益外。还有长期租赁、担保责任、或有项目等因素。长期偿债能力指标有：已获利息倍数；资产负债率；产权比率；有形净值债务率。

2.2 企业资产运用效率分析。

资产运用效率是指对企业总资产或部分资产的运用效率和周转情况所作的分析。企业经管的目的在于有效运用各项资产获得最大的利润。利润主要来源于营业收入，企业必须凭借资产、运用资产才能取得营业收入。资产周转速度越快，表示其运用效率越高，利润越大。企业运用各项资产有无过量投资？ 有无因设备短缺而导致生产不足？ 有无因资产闲置而导致利润降低？凡此各种问题，皆为企业管理者、投资者、债权人及其他相关人士所关切。通过分析资产运用效率， 则可以评价企业营业收入与各项营运资产是否保持合理关系， 考察企业运用各项资产效率的高低。资产运用效率指标有：存货周转率；应收帐款周转率；流动资产周转率；固定资产周转率；总资产周转率。

2.3 盈利能力分析。

盈利能力分析是指对企业盈利能力和盈利分配情况所作的分析。它是企业财务结构和经营绩效的综合表现。企业经营之目的，在于使企业盈利且使其经营与规模不断成长与发展。

各方信息使用者无不对企业盈利程度寄与莫大的关切。投资者关心企业赚取利润的多少并重视对利润的分析， 是因为他们的投资报酬是从中支付的，如果是股票上市公司，企业盈列增加还能使股票市价上升， 从而使投资者获得资本收益。对于债权人来讲，利润是企业偿债能力的重要来源。政府有关部门关心的则是微观和宏观的经济效益以及各种税费上交的可靠性。对于企业管理者来讲， 可通过对盈利能力的分析，来评价判断企业的经营成果， 分析变化原因，总结经验教训，不断提高企业获利水平。它是管理者经营业绩和管理效能的集中表现。对于职工来讲，则是丰厚报酬及资金的来源，并可保证工作的稳定。它也是集体福利设施的不断完善的重要保障。

企业盈利能力分析指标可从一般企业及股票上市公司两方面制定。一般企业盈利能力指标有：销售利润率；成本费用利润率；资产总额利润率；资本金利润率；权益利润率。股票上市公司除上述指标外，还可借助以下指标：每股盈余；每股股利；市盈率；股东权益报酬率；股利支付率；留存盈利比率。

2.4 社会贡献能力分析。

社会贡献能力是从国家或社会的角度衡量企业对国家或社会的贡献水平。企业的目标是追求最大的利润。但作为社会主义国家的企业， 单纯的片面的追求企业个体的经济效益是不行的，还必须包括对社会的贡献。对盈利企业可用实现利税来衡量， 但对一些主要体现为社会效益的企业讲，则无法适用。故为此设计的社会贡献率、社会积累率可兼顾反映企业经济效益和社会效益两个方面对国家、社会的贡献情况。

篇（3）

一、创立有用的财务分析的注意事项

1）充分的数据，在此之中的“数据”并不仅限于财务数据层面，还包括整个生产经营过程中的一系列其他类型的数据，其虽然一直讲究“用数字说话”，却又不完全受限于相应的数字，也就是运营的实质要借助于数字的表象来加以相应的分析，基于足够的数据，运用相应的财务专业的方法来开展各种形式的分析活动。2）数据要尽可能保证真实可靠，如果数据失去真实性，难以对企业的真实情况加以体现，一旦分析基础——会计信息失去真实性，接下来的分析质量也自然可想而知，而分析活动不能将企业的运营状况、发展趋势之类有一个真实的反映，其也就自然无法发挥其效能，流于形式，失去一切参考价值。3）作为“系统工程”的财务分析体系，有必要在横向各部门、纵向各上下级单位彼此之间做出积极的配合，方可保证全方位、全面地完成分析活动。其间的一众参与者中，不仅包括相应的财务人员，企业中所有的员工都能够参与其中，从而以各自工作角度作为“出发点”，对其经营状况做出分析，给各自所处的单位献计献策。以此来有效地财务数字和理论框架对此方面活动造成的约束，即所谓“跳出财务看分析”，在审视和评价自身从事活动过程中有一个“全新的视角”。4）财务分析体系中有必要讲究“时间控制”，尤其是一些“集团式”形式的财务分析体系，其搞成要件包括子公司、分公司等为数众多的部门各自开展的分析活动所构成，其会开展按时、按质的各自分析提供，将财务分析编报周期加以最大程度的缩短，放么有效地对财务分析体系所表现出的滞后性加以避免，方可使得财务分析能够获得有效的发挥，并由此给决策者提供相关的“参考功效”。

二、财务分析体系创立的基本步骤

1、明确分析目的

作为“集团管控单位”，首要内容必须要达成自下而上的各种“分析共识”，上级管理者布置任务并将之分别做出通知，下级具体部门收到通知之后对之加以高度重视，“分析活动”一不是应付，二并非“为了分析而分析”，分析活动应该紧密联系实际业务，有效地避免“假大空”语言和内容。

2、设计分析过程

第一，设置相应的“分析格式”和“分析体系”，其中的“关键点”所在——项目部首先要从制度规章这一角度表明各种工作人员、责任部门等所负有的具体责任，从而确定其成本控制活动所针对的对象；第二，项目小组应对有效的成本控制手段加以详细化并在公开场合提出，形成和项目工程相互适应的“成本核算机制”，其中需明确规定项目小组成员在其开展的核算活动中的一系列具体责任和与之配套的奖励措施，将具体的项目成本控制情况和同项目组中的各职位工作人员的绩效彼此建立联系，形成尽可能完善、严格的奖惩机制和办法，从而实现全面的工程项目成本控制。第三，应有效且连续第提升“项目成本管理”这一层面的意识，帮助所有施工企业的工作人员均能够形成科学且有效的“成本控制意识”，最终将“成本控制机制”加以“系统化构建”，对成本控制质量加以有效的提升。

3、完善项目成本控制制度

建筑施工企业方面的“项目成本控制目标”最终获得完成的一个最为重要的办法就是将相关制度予以构建和健全。就具体情况来说，首先要将“项目监督机制”加以构建并予以“科学化”，将项目组工作人员和其“首领”——工程项目经理的不同责任加以确立，从而保证可以系统把控工程项目成本。第二，为了进一步提升对项目部开展的绩效考核的“力度”，首先要将“责任追究机制”加以系统化构建，对每一个项目部的资金流转情况和各种与之“挂钩”的状况加以登记，全面监督和考察每一个相应的项目部。也只有如此，方才可以在一定程度上落实相应的成本控制目标和其中各单位和个人的责任。除此之外，作为企业，还有必要以自身实际情况作为出发点，形成尽可能严格的工程项目成本等方面的计算机制，对一系列成本费用情况加以有关的研究，按照各种管理等级所表现出的不同责任落实情况，并行成尽可能严格的考核制度，从而对施工人员的工作热情加以有效提升。

4、构建系统的项目成本控制信息系统

在社会经济持续向前发展的过程中，信息流通对于各种形式的企业的发展都可以显现出显著效果。故而企业若欲在日趋白热化的竞争中占得先机，取得属于自身的市场份额，则首要活动就在于在一系列不同的项目部门个几乎每一个生产环节上形成相应的“成本控制信息系统”，借助于信息反应的高效性和快速性，是的企业决策层可以第一时间对之做出及时“回应”，并且依据有关的一系列信息，来“改革”和“优化”成本控制的方向，有效地对企业实施成本控制这一活动的效率加以提升。若是企业欲在整个竞争活动中“杀出重围”，则需要获取尽可能全面的市场消息并将之作为相应的“参考系”，以此为基础来形成合理的方法，并且在一系列项目部门中开展尽可能具体的实施活动。故而将项目成本控制信息系统加以健全构建之后，可以在一定的程度上有效地提升项目成本费用控制这一层面的整体质量和其“有效率”，使得建筑施工企业的市场竞争力可以得到最大程度发挥。

5、工程竣工验收阶段的成本控制

为数不少的施工企业都非常注重施工过程中所产生的各种成本，却不会很抓紧工程竣工阶段所做出的各种成本控制活动。其原因在于工程竣工之后，往往不会如同施工过程那般对收尾工作加以严格操作，很难有效地对各种机械设备做出相应的转移，这样的原因往往会对项目成本费用造成很大程度的影响。故而，作为其间管理人员，首先要开展有关的各种妥善安排，从而在最大程度上缩短竣工活动的“扫尾”时间，如此方可对竣工阶段成本费用支出加以更大程度的减少。尤其是在竣工验收这一活动当中，更需要在开展工程验收这一活动之前，应该对验收所需的一系列文件、实物等方面材料加以尽可能充分的准备，并且在此后开展的验收活动中，对验收单位在其中所提出的各种相应的意见加以尽可能严格的处理、分析之类活动，对真正按期交付使用工程加以有效的保障。在结束工程项目活动之后，首先要对项目责任成本执行这一方面所表现出的诸多情况加以有效且充分的考察活动。明确其中各方相关的项目责任，将按期完工之类诸多方面的工作加以严格完成，对项目成本予以有效控制。

6、继续完善信息化、内控管理工作

提升全面推广“集团信息化管理系统”的力度，进一步开展对项目部机料人员、各分公司之类众多单位和个人对“信息化管理平台”的全面掌握和操作应用之类寓意的继续监督和指导活动，给全面进入“信息化”管理物资施工机具管理这一方面的活动打下尽可能坚实的基础；借助于物资信息交流站（己建立者），继续对项目与项目、各公司与项目、集团与各项目、集团与各公司等方面彼此之间的广泛交流予以加强，第一时间公布与之相应的最新业务动态、各类价格信息之类信息，将其中的材料价格进一步“透明化”，从而将供应渠道有效地加以“通畅化”，力求闲置资源可以获得尽可能充分的利用，真正地在提高工作效率的前提下做到“资源共享”。

三、结语

总而言之，针对连锁总店、集团、母公司之类的“非单一经营单位”，则要将其一系列平行的和下属单位的相应分析加以整理、归纳、综合，从而构建出“财务分析体系”。后者应怎样有效形成则是至关重要的行为，其对于提升财务分析活动的实用性和质量，以此来给报表使用者提供能够作为管理和决策参考的、有价值且高校的信息，给企业内部管理竞争力和“软实力”的提升起到推动作用。

作者:彭已已 单位:贵州城市职业学院

篇（4）

国有企业集团是指大型国有企业为了适应市场经营环境和内部组织的变化，根据国资委的部署，通过产权安排、人事控制、商务协作等纽带，与众多具有相对独立性的企事业法人共同组成的多层次经济联合体。集团管控模式是指集团总部对下属企业或部门实施的管理控制和资源协调分配采用的方式，由于组织规模、发展战略、业务特点和领导风格的影响，主要分为战略管控型、财务管控型和操作管控型三种模式。战略管控型模式是指集团根据外部环境和现有资源能力，制定集团整体发展战略，通过控制子公司的核心管理层，核准下属公司经营计划或预算，使子公司的业务活动服从于集团整体战略活动。下属公司根据自身特点，制定公司的战略规划，掌控公司经营活动的节奏。使用战略管控型模式的企业集团，集团总部规模一般不大，下属企业经营活动相关性比较高。随着国企改革的深入，做强做优的要求促使国有企业集团逐渐从与主业不相关的行业退出，强调经营范围的相关性，集中资源或并购重组做大做强主业。同时，混合所有制改革和员工持股机制的引入，民企优势、员工积极性和创造性的发挥需要国有企业集团分权，所以战略管控型模式成为国有企业集团管控的首选模式。

二、战略管控型模式下财务分析框架构建

由于下属企业财务报告是企业集团获取频率最高和最及时的资料，财务分析为企业集团控制下属企业提供重要的决策依据。在战略管控型模式下，集团总部的管控关注点放在对战略、计划、预算、资产等多个方面，对下属企业经营活动的关键环节进行重点控制，所以财务分析框架侧重于战略分析、财务分析和前景分析三个部分，并且对于三个部分分析在报告频率上也有所侧重。

三、战略管控型模式下财务分析报告框架构建

财务分析报告是财务分析体系的核心，出发点和落脚点定位在为国有资产保值增值和股东价值的最大化目标服务。在战略管控型模式下，财务分析报告重点关注战略目标的实现，尤其是经营业绩的实现。因此，笔者以F国有企业集团（简称F集团）为例来讨论如何设计财务分析报告框架（如表2），以满足国资委和集团决策者的根本需求。F集团是具有独立法人资格的国有独资（集团）有限责任公司，所属全资、控股和参股各级企业85家，业务范围涵盖计算机通信和其他电子设备制造业、软件和信息技术服务业、仪器仪表制造业等多个方面，战略定位于做大做强电子信息产业，通过选派董事和产权代表、核准预算、重大投资备案、签订年度经营业绩责任书、报送财务报告等方式控制子公司，其中财务分析报告是控制子公司经营活动的决策依据之一。

篇（5）

［中图分类号］F234.4 ［文献标识码］A［文章编号］1004-9339(2012)01-0066-03

一、 财务信息分析的局限性（一）财务分析数据的时效性、可靠性、完整性差

财务分析数据主要来源于会计所提供的企业财务报表，然而财务报表有很多自身的缺陷。首先，时效性问题。企业经济事项发生后，会计人员记录整理会计数据、编制财务报表需要很长时间，这就使得财务报表的数据和现实情况有差异，加之这段期间可能会有通货膨胀、金融环境的变化等宏观经济形势波动，使得财务分析数据无法反映企业真实状况。其次，可靠性问题。出于美化财务报表的目的，会计人员或多或少会在遵守会计准则、制度的前提下尽力粉饰现有的经营成果；出于商业保密的目的，会计人员也会在合法合规的大前提下或多或少地隐瞒一些企业自身的实际情况。从而，最终形成的财务报告真实性程度不高也就不足为奇了。再次，可比性问题。从财务报表数据各年变动数值，无法判断出哪些是真实反映企业实际生产经营状况的数据，哪些掺杂着如由于企业在不同时期会计处理方法不同或者由于会计政策变动而发生处理方法变更对会计数据的影响。最后，完整性问题。［1］只从财务报告中获取的信息有限，很多能够真正反映企业未来发展趋势并具有重大参考价值的信息如产业信息、行业信息、市场信息、企业竞争战略信息、企业社会责任信息、企业内部组织效率信息、核心技术信息、人力资源信息等往往需要分析者从多方面、多角度、多种途径获取。

（二）财务分析方法指标体系存在缺陷

虽然目前整个财务分析方法指标体系较完整，有反映企业各方面能力的相关指标、有对指标变动的原因分析、有把所有指标联系在一起的综合分析与评价，以及把企业多年数据结合起来的趋势分析与预测和企业价值分析等，但是财务分析方法指标体系的设置也存在一系列问题。首先，财务分析数据固有的缺陷影响以其为基础的各种财务分析方法指标计算结果的准确性。其次，各种指标无法全面反映企业各项能力。现有的指标通常主要反映企业的盈利能力、偿债能力、资产营运能力、增长能力等方面，然而在当今时代，企业的价值不只体现在这几方面，还体现在企业在整个行业的竞争能力、动态环境下的风险处理能力、人力资源管理运用能力、社会责任承担能力、创新能力等。最后，各种财务分析方法也存在一定的缺陷。如因素分析法，在计算各影响因素对某个经济指标的影响时，主观假设各因素的变化顺序性，连环顺序替代时往往假定其他因素不变，所计算出来的各因素的影响值无法合理分配几个因素相互影响的值。无论何种分析方法都有其前提条件，很难适应不同企业所处的特殊环境，得出的分析结论不够全面。［2］

二、 非财务信息在财务分析中的作用财务分析的信息基础是会计人员所提供的信息资料，这些信息资料的主要载体是企业的月度、季度、年度报告等会计

［收稿日期］2011-09-18

［作者简介］徐芳奕（1980-），女，吉林长春人，吉林财经大学会计学院教师。

资料，这些信息主要是财务信息。对非财务信息的分析可以弥补仅对财务信息分析的不足，其作用主要有：

（一）非财务信息分析从“质 ”的角度分析和评价企业

非财务信息属于表外的信息，通过对非财务信息的分析可以把握财务信息的质量情况。财务报表中各项目内容综合，每一个报表项目反映的企业经济业务内容很复杂，需要表外信息来辅助分析者解释报表内容。分析者通过对非财务信息进行分析不但可以对财务报表各项目进行解释，而且当企业经营状况、财务状况、现金流量状况等发生变化时，非财务信息还有助于分析者辨别数据变动的原因。对非财务信息的分析能够从“质”的角度分析和解释财务报表，评价会计人员所提供的信息资料。

（二）非财务信息分析有助于把握企业未来发展趋势，评价企业的价值

首先是通过对企业所处的国内外市场环境及企业拟进入的行业进行分析，评价企业的财务目标是否符合企业制定的计划与战略，战略的执行是否具有适应环境的灵活性；其次，人力资源、核心技术等信息能够反映企业经营的效率与效益，是企业发展能力的重要信息；再次，管理者在不同情境中的领导能力，根据不同环境、不同下属对企业管理者进行业绩评价时，过多地依赖财务信息的分析，就可能忽视管理者对企业员工至关重要的激励和培养；最后，当今为知识经济时代，企业价值最大化主要体现为企业知识价值最大化，对企业的知识管理进行分析，可以评价企业的创新能力。非财务信息反映的往往是那些关系到企业长远发展的关键因素，因此，通过把财务与非财务信息结合起来应用，可使整个财务分析工作更加全面，分析结果更加准确。

三、 从非财务信息分析看财务分析体系的完善非财务信息分析可以弥补财务信息分析的不足，进一步完善财务分析评价体系，应该在现有的财务分析评价体系中融入非财务信息分析。完善的财务分析评价体系是信息需求者正确且科学决策的前提。

（一）完善现有的财务分析方法体系

对非财务信息的分析可以引入经济学和管理学的分析方法。在对企业所处的环境进行分析时，通过管理中SWOT分析方法与经济学中宏观经济、区域经济、产业经济分析方法的结合，对企业的宏观、微观环境中的优势、劣势、机会和威胁进行分析，可以帮助分析人员分析企业的战略重点，评价企业财务目标和企业目标的一致程度，以及企业是否把资源和行动聚集在自己的强项和有最多机会的地方。对企业资源分配合理性分析时，可采用管理中BCG矩阵分析，考察企业的产品品种及其结构是否适合市场需求的变化，以及企业是否将有限的资源有效地分配到合理的产品结构中去，以评价企业适应激烈的市场竞争的能力［3］；也可引入经济学中的边际分析思想，通过对资源投入的边际分析达到各种资源的合理分配。对企业生产经营状况分析时，不能仅局限于营运能力的分析，可结合管理中供应链管理的相关方法，来评价企业是否通过利用上、下游供应链关系，整合和优化供应链中的信息流、物流、资金流，以获得企业的竞争优势的能力。对于企业其他方面的分析，也需要定量分析与定性分析相结合，加入经济与管理的方法，以完善现有的财务分析方法体系。

（二）完善现有的财务分析指标体系

就目前的情况来看，非财务指标还没有一个比较系统的体系。由于非财务指标计量的问题，使其应用较为困难。笔者认为，非财务指标需与财务指标相结合。既然财务指标过于注重历史数据，缺少对未来业绩的预测能力以及灵活的适应性，非财务指标就可在参考财务指标的基础上强化前瞻性。应该在原有的综合绩效评价指标的基础上，根据现代公司特点以及绩效评价理论进行指标的补充，改进和完善传统的非财务指标体系。

1.履行社会责任。当今管理者时常面对需要考虑社会责任的决策。企业是社会经济发展的主体，必须与社会环境、经济环境和自然环境交换资源，企业依赖这些环境而生存，企业的发展不能以损害这些环境为代价。企业目标由传统的利润最大化向社会价值最大化转变是企业履行社会责任的本质要求。企业应积极承担社会责任，树立良好的企业形象，以赢得社会的认可和广大民众的信赖，并最终给企业带来额外收益。对社会责任指标进行评价，可从以下方面进行：（1）对雇员承担的社会责任。主要对工作条件、雇员权利、工资水平、工作保障、企业的人力资源管理政策等内容进行分析评价。雇员工作满意度高，企业业绩也随之提高。（2）对其他利益相关群体的社会责任。主要对顾客满意度、公平价格、高质量产品和服务、安全的产品、良好的供应商关系等内容进行分析评价。这些内容决定着企业的声誉、行业竞争能力，以及企业未来成长能力。（3）对更广泛的社会整体的社会责任。主要对企业支持社会文化活动、保护环境、节约能源、积极主动地响应社会的行动等内容进行分析评价。这些内容是企业对社会的贡献，是企业可持续发展的源泉。［4］

2.战略实施。通过战略管理，管理者制定有关组织如何开展业务、如何在竞争中取胜、如何吸引顾客并使他们满意、最终达到目标的行动方案或路线。一个成功的战略取决于成功的实施；不管战略制定得多么完善，如果不能有效地实施，等于纸上谈兵。战略实施评价指标需要反映公司的经营战略并使分析者的注意力集中在企业管理者创造价值的决策上。这些指标应把财务与非财务、定量与定性、内部与外部、结果与过程、短期与长期信息评价结合起来，指标的选择要依据企业的特点和战略目标进行系统的设计，而不应搬用现成的指标。

3.经营创新。创新包括技术创新、战略创新和商业模式的创新。现行财务分析注重的是对技术创新的评价。对于技术创新的评价可以从科研开发费用率、科技开发专职人员比率、技术进步贡献率、技术开发费用创收率、创新产品销售比例等指标来综合反映。其他的创新最终体现于知识的创新，企业知识创新直接或间接地带动技术创新与管理创新，并与之互动。企业的知识创新能力是创新产生和实施的决定因素。虽然知识创新来自于企业层次，但了解发生在个人层次中的知识创新同样也很重要。Nonaka(1994)认为，从根本上来说知识是由个人创造的，组织是由人构成的，没有个人的努力组织就不可能创新知识，知识创新依赖于企业内个人拥有的知识和对个人学习的协调和激励。显然，经营创新离不开领导者有效的领导（即对人的管理）及提供学习氛围的能力，因此对人力资源的评价是知识创新能力评价的一个重要方面。［5］

4.风险控制。由于外部环境复杂多变、企业之间的竞争日益加剧，以及企业组织内部控制困难等因素，使得企业面临外部和内部的双重风险。宏观经济、金融状况、行业情况是企业面临的外部生存风险，通过对风险的分析和评价，可以把握国家的经济形势与趋势、金融环境的变化、国家政策倾向等为企业提供的机会与带来的风险。企业内部风险的产生主要来源于在企业生产运营中，如果企业没有及时发现或者没有采取积极有效的控制措施，当财务风险积聚到一定程度，企业就会陷入财务困境。财务困境不仅给公司股东、经营管理者以及债权人带来重大损失，还严重影响证券市场正常的经济秩序，而且对整个社会的发展造成严重的威胁。同时，企业传统的金字塔型的职能结构、事业部结构逐步被团队结构、矩阵和项目结构、网络化、虚拟化等扁平化组织结构所取代。组织扁平化后便产生了管理控制风险。管理层次减少了，管理人员的素质、技能、经验和知识的限制使其往往难以承受过重的工作负荷，难以在较大的管理幅度内进行有效的控制。企业内部风险的分析评价涵盖企业业务流程的全过程，包括市场调研、产品开发、生产控制、仓储销售、售后服务等环节的控制情况的分析与评价。分析人员对企业的财务风险监控的思维方式要随企业所面对的经营环境的变化而变化，不能仅局限于财务的狭小范畴，而应树立横向、纵向，全面、开放的思维方式，只有这样才能有效评价企业的风险控制情况。［6］

5.企业潜在发展能力。企业的潜在发展能力除了通过对企业进行趋势分析，从动态把握企业的发展趋势，以资产增长率、收入增长率、利润增长率、股东权益增长率等定量指标反映外，还可通过对员工、利益相关人、更广泛的社会整体的社会责任，以及企业内部外部的满意度、产品或服务的信誉度、企业内外部环境等方面的综合分析评价，来全面、准确地认识和把握企业的真实状态。然后制定创新战略，进行创新经营，在经营过程中注意对企业所面临的诸多风险及时识别与控制，确保企业的健康、稳定发展。企业发展能力分析把企业的短期利益和长期发展结合起来，既避免了企业的短视行为，也可使企业得到更加准确的评价，弥补了财务指标分析的不足。［7］

［参考文献］［1］闫兴民.对改进财务分析体系的理论及应用分析［J］理论研究，2010，（10）.

［2］张先治.财务分析［M］.大连：东北财经大学出版社，2010.

［3］辛歆.论波士顿矩阵理论在财务分析中的应用［J］.商业时代，2010，（27）.

［4］李峰.传统财务分析指标的延伸与拓展――基于企业社会责任的视角［J］. 中国证券期货,2010，（9）.

［5］斯蒂芬.P.罗宾斯.管理学［M］北京：中国人民大学出版社，2008.

［6］鲁爱民，吴茜. 浅谈非财务指标在财务危机预警中的应用［J］.财会通讯，2010，（23）.

［7］常树春. 企业业绩评价非财务指标体系构建研究［J］. 生产力研究，2009，（17）.

Improvement of Financial Analysis System from the

Perspective of Nonfinancial Information Analysis

Xu Fangyi

篇（6）

1当前医院财务分析体系中存在问题

第一,不重视现金流量指标。目前的医院财务分析体系是在医院资产负债表和业务收支汇总表的基础上建立起来的,根据这两个财务报表可以实现对医院的偿债能力、营运能力和获利能力的财务分析。但对于现金流量的分析却没有相应财务指标,现金流量有维持和评价医院筹融资、投资和日常运营的重要作用,因此忽视现金流量指标是财务分析体系的一大缺陷。

第二,不重视非财务指标分析。现行医院财务指标体系是以财务报表提供数据为基础的,因此财务指标的分析是对历史数据的分析,反映的历史时期的财务和经营状况,不能有效地预测未来经营状况,而非财务信息比财务报表信息更能提供更多、更可靠的预测信息。如果将财务信息与非财务信息结合,建设管理信息系统能够有效地对医院进行实时监控,及时地发现并解决问题。

第三,缺乏国有资产保值增值指标。医院是具有社会公益性的事业单位,是国有资产,因此,医院应同国有企业一样需要设定国有资产的保值增值的财务指标,以防止国有资产流失。目前医院现行的成本核算时，对发奖金、算物价的方法,还没有实施全面成本管理法,因此极有可能会造成国有资产的流失。

第四,缺少反映无形资产和知识成本的指标。目前的医院财务分析只是针对有形资产如现金、固定资产等硬性资产的分析,而对于医院的无形资产如现金技术、商誉、人力资源等软性资产不能完全反映。而目前医院的这些无形资产构成了医院市场价值的绝大部分,在知识经济下反映无形资产更为迫切。因此,反映医院无形资产的指标应是重要的财务指标才能反映医院真正的实力。

2现行医院财务分析指标体系

第一,资产负债率指标。资产负债率是指医院承担债务总和与资产总额的比率,是反映医院偿债能力的重要指标。资产负债率反映的是医院偿还债务的综合能力,这个比率越高,医院偿还债务的能力越差,说明医院靠借款维持运营,经营风险较大,如果这个比率越低,则偿还债务的能力越强。从医院经营的角度来讲,既要考虑医院的正常运营,又要考虑医院承担的财务风险,如果资产负债比率过低,则说明医院较保守,运用外部资金的能力较差,而相反的如果负债比率过高,则说明医院资不抵债,濒临倒闭。因此医院的资产负债率应维持在60%~70%为最佳,而到达85%以上时医院应开始注意债务危机。

第二,变现能力指标。变现能力指标反映的是医院的短期偿债能力,包括流动比率和速动比率。流动比率是指流动资产与流动负债的比,反映的是医院的短期债务到期前流动资产的变现能力,流动比率越高说明短期偿债能力越强,一般保持在2∶1为最佳状态。但如果比率过高,也表明医院的流动资产未得到有效利用,损失了大量机会成本。速动比率是指速动资产与流动负债的比,反映的是医院能立即用于偿还债务的能力,一般保持在1∶1为最佳状态。

第三,现金流量指标。现金流量指标与企业的现金流量比率有所区别,医院的现金流量比率是指医院的现金及等价物与医院结余的比,主要包括业务收支现金率、业务收入现金率和资产现金率,综合衡量了医院的现金保障能力和获利能力。业务收支现金率是经营活动的现金净流量与业务收支结余的比,反映的是医院的现金收入在业务收支的比重；业务收入现金率是经营现金净流量与医疗收入和药品收入的比；资产现金比率是经营现金流量与资产总额的比。

第四,经济效益指标。①职工平均业务收入指标。职工平均业务收入是用医院医疗业务收入与药品收入以及其他收入的总和与职工人数的比率,反映的是医院职工平均创造价值,通过这个指标分析意在反映医院的经营效率水平。②固定资产收益指标。首先是固定资产业务收入比率,是用业务收入与平均占用固定资产净值的比率,意在反映固定资产的使用效率水平。其次是专业设备医疗收入比率,是用医疗收入与专业设备平均价值额的比率,意在反映专业医疗设备的使用效率和赢利能力。③资产收益指标。资产收益率指标是用业务收入与平均资产的比率,反映的是医院的资产的获利能力,意在控制医院的成本,提高收益率。④药品收益指标。药品收益比率指标是用医院的药品收入与医院医疗业务收入与药品收入以及其他收入的和的比率,反映的是药品收入占医院总收入的比例,意在控制药价过高,减轻病人经济负担。⑤经费自给指标。经费自给率指标是用医院所有业务收入与医院所有业务支出的比率,反映的是除财政补贴外医院的经费自给能力,一般比率1为最佳状态,如果自给率大于1,则说明医院完全可以实现自给,而自给率小于1的则需要政府财政的重点照顾。⑥盈余增长指标。盈余增长指标是用医院本年度的收支盈余与上年度收支盈余的差比上年度的收支盈余,反映的是医院与上年度相比盈余水平,意在分析医院的经营管理水平和生存能力。⑦医疗收入增长指标。医疗收入增长指标是用医院本年度医疗收入与上年度的医疗业务收入的差与上年度医疗收入的比,反映的是医疗收入的增长率,意在分析业务收入的增长趋势。⑧医疗成本降低指标。医疗成本降低指标是用本年度的医疗成本降低额度与上一年度的医疗成本的比率,反映的是医院的成本控制情况,意在分析医院的成本管理能力。

第五,管理水平指标。管理水平指标反映的主要是医院的营运管理能力,主要包括存货周转率、流动资产周转次数、固定资产更新率和管理费用比率。①存货周转率是用医院的药品材料支出与平均存货的比率,医院的存货较单一,主要是卫生材料和药品,该指标反映的是医院的存货流动性,意在分析医院存货的变现速度,考察医院存货是否过量。②流动资产的周转次数是用医院业务收入与平均流动资产的比率,反映的是流动资产创造业务收入的能力,意在分析流动资产的使用效率。③固定资产更新率是用本年度末净增的固定资产与年初固定资产值的比率,反映的是医院规模的发展速度和技术更新水平。④管理费用比率是用医院管理费用额与年度支出总额的比率,反映的是医院的管理费用占年度所有支出的比例,意在分析医院的管理水平和成本控制能力。

3改善医院财务分析指标体系的建议

通过分析现行医院财务分析体系和存在的问题,提出以下几点建议：

第一,适当进行债务融资,充分利用财务杠杆。目前医院的负债水平普遍较低,医院可以适当的引入债务融资扩大医院规模,更新大型医疗设备,提高医疗水平,债务融资能利用财务杠杆为医院带来更高的收益水平。

第二,提高存货管理水平。医院应在不影响正常医院医疗服务的基础上适当降低存货,保证资金的合理利用,还能有效的降低债务压力,提高变现能力降低财务风险。

第三,降低应收账款周转率。医疗卫生系统的应收账款周转率普遍较高,医院应在源头上控制应收账款的发生,或成立相关部门专门负责应收账款的回收。

第四,提高固定资产的更新速度。随着医院业务收入的提高和赢利能力的提升,医院应加快固定资产的更新速度,尤其是大型先进医疗设备,不仅能提升医院的医疗水平,还能创造较好的经济收益。

篇（7）

当前我们不难看到全球的生态基础环境持续恶化，自然环境遭受到严重的破坏，部分地区的破坏甚至是不可恢复的。企业作为社会发展的核心和重要力量，大量经济活动和社会活动对环境保护产生了重要影响，而环境污染的主要来源之一就是企业。因此如何在企业经营活动中，降低企业对环境的破坏和影响，就是企业发展必须考虑的首要问题。

1绿色会计的定义和内涵分析

绿色会计的具体概念定义，事实上并未形成统一结论，其大致内容为：通过以环境保护相关法律规范为基础和前提，结合一定计量单位，通过使用一系列会计原理和财务核算方法来客观反映，甚至是监督一个企业在经济发展过程中带来的环境污染，通过计算环境开发和环境治理的成本，进而来核算企业的最终收益。而这一收益计算方法中涵盖环境影响因素和经济效益的具体元素，所以能够对企业保护环境，降低环境污染产生积极影响。之所以要实施绿色会计，是一系列要素影响下的必然选择。首先，这是开展环境保护工作的必然要求。以往各地区为追求片面的经济增长和产值收入，往往采取片面的经济发展政策，而在市场经济条件下，利润和价值成为最根本的驱动力和导向因素，因此仅仅依靠道德价值理念和市场运行机制，根本无法实现生态保护，因此想要规范企业开展运营活动，就必须采取全新管理思路，绿色会计准则中对生态环境成本的重视，加上其完善的环境要素评价体系，使得实施融入这一理论，能为企业保护生态环境、发展绿色经济提供重要帮助。

2当前绿色会计发展应用过程中存在的问题分析

2.1尚未形成成熟的应用体系

首先，目前对绿色会计体系的研究深度还不够。当前在绿色会计体系研究过程中，多是以环境会计理论作为开发依据，很少有探讨实用性环境会计理论，从而使得绿色会计体系在具体应用过程中缺乏必要的理论支撑[1]。其次，整个体系内所涉及的核算标准并不统一。在应用绿色会计体系中，衡量企业发展的重要指标就是核算标准，但目前货币和非货币计量单位并没有形成统一的标准，而两者之间也缺乏直接的可比性。最后，该理论缺乏专业、成熟的应用人员。绿色会计融入了诸多学科，其在应用过程中也需要复合型人才，但由于该理论体系应用较晚，因此这方面人才较为匮乏。

2.2部分政府和企业单位缺乏应有的重视

尽管我国一直提走“科学发展”、“绿色发展”的道路，号召社会各界重视对环境的保护。但事实上，部分政府和企业为了片面的经济收益，并没有对环境保护形成足够重视。无论是绿色会计法律制度，还是财政决策，都未能形成体系化内容。一直以来，部分政府和企业单位片面追求高效、快速的经济增长，对环境保护没有给与重视，一些企业对自身经营造成的环境污染也未划拨专项资金予以解决，在成本计算上也没能给与充分设置，因此绿色会计体系应用未能得到充分重视。

2.3绿色会计体系实施实效差，缺乏完善监督机制

想要高效应用绿色会计体系，必须构建完善的监督机制，监督体系是确保企业将绿色发展理念融入企业经营的关键和前提。同时经过绿色会计体系应用，也能对企业发展状况及绿色生产状况进行有效汇总[2]。但目前部分企业为了短期经济效益，忽略了对绿色会计体系的认真实施，整个体系实施实效差。基于应用实效差，加上监督机制缺失，很多企业就难将绿色发展理论融入自身发展之中。

3绿色会计视角下构建企业财务分析体系的内容要素分析

随着科学发展理念不断深化，以保护环境为核心的企业发展思路要求企业必须在具体经营过程中坚持“绿色运营”，通过融入绿色发展理念，推动企业财务工作有效开展。

3.1企业财务分析体系的主体分析

以往企业财务分析体系的主体通常被认为是企业，其根本原因在于市场开放程度、经济发展水平、市场发展速度都较为落后，因此企业整个财务工作与关系相对单一。然而随着我国市场经济发展不断成熟，企业财务关系已经发展成为企业为核心，多方力量共同作用的结果。因此当前企业财务分析体系的主体已经从单一企业扩大至与企业相关的各个方面。

3.2企业财务分析体系的评价内容分析

客观上讲，企业财务评价的内容是由其内部意义和外部延伸信息所共同决定的，整个评价内容是在评价目的和评价主体共同作用下的结果。在绿色会计体系影响下，所有构建的财务分析体系不仅要满足资本所属方的要求、企业管理方的要求，还要满足政府和社会的要求，此外还必须履行爱护环境的社会责任感。从作用目的上看，该分析体系不仅是为了衡量企业盈利状况、债务发展状况等经济性数据，同时也涵盖社会性和环境保护性数据等评价指标。整个财务分析体系内容包括了衡量企业经营状况的经济数据、社会责任履约情况的社会数据和环境保护开展情况的环保数据等等。

3.3绿色会计视角下建立企业财务分析体系的具体思路分析

首先，必须结合绿色会计的内涵，确定该体系的针对对象。以往会计对象主要涵盖六项内容，而在绿色会计体系中，其并非以经济数据为核心，而是在原六项内容基础上，融入了环境、资源、社会责任等等一系列内容，整个体系的针对对象更加丰富、全面；其次，要明确该体系内的基本假设。随着工业化不断发展，如今社会发展已经到了一个迅猛、快速时期，而社会繁荣背后的是以资源高能耗为代价，经济发展水平提升了，但其对环境的影响却日益严重。以往发达国家所走的先污染，后治理道路，在我国是行不通的，坚决不允许以牺牲环境为代价，换来经济效益。因此我国在环境保护工作上尤为重视，绿色会计就是从真正可持续发展理论前提下实施的财务管理思路。通过在会计工作开展过程中融入绿色环保理念，并将绿色会计理念作为核算基础[3]。通过体系化构建绿色会计的具体财务标准，从而推动企业财务分析体系建设，并且在指导企业发展的同时，增强企业的环保意识和社会责任感。

参考文献：

[1]张海瑛.论绿色会计在我国的发展[J].北方经贸,2014(7):86-91.

篇（8）

一、传统杜邦分析体系的局限性

1、缺乏现金流量分析

传统杜邦分析体系以净资产收益率为体系核心，围绕利润指标进行分析，但缺乏现金流量分析。现代企业处于开放的市场经济中，企业现金流量在经营管理中十分重要，企业的长期生存和发展很大程度上依赖于充足的现金流量。因此企业的财务分析应当将现金流量这一重要指标纳入其中。

2、经济技术指标反应不足

当前经济环境下，大型企业尤其是上市公司公开披露的财务信息复杂性和完整程度都远远高于市场发展初期。能够正确反映企业的财务状况且有助于正确把握企业未来发展情况的财务指标包括以下几个：每股收益、每股净资产和净资产收益率等，而传统的杜邦分析难以反映出上市公司各财务指标之间的相互关系，不利于形成全面反映企业状况和发展趋势的财务信息。

3、偏重短期财务成果

传统杜邦分析体系以利润指标为核心，因而计算中以权责发生制为基础，分析偏重于短期财务成果，很可能导致管理层决策时的短视行为，使管理层有可能放弃对企业可持续发展有利的项目及投资等，而更愿意投资短期内能够带来盈利的项目。但长期来看，这样将阻碍企业的价值创造和发展。

二、上市公司杜邦财务分析体系的改进方法

1、杜邦分析体系改进原则

对上市公司而言，杜邦分析体系的缺陷体现得更为明显。因此按照财务管理与分析理论，应针对上市公司的特点，在原有指标体系基础上对主要因素进行合理调整和描述，结合上市公司的特点对杜邦分析体系进行改进。改进杜邦分析体系的最终目的在于将上市公司的核心指标纳入分析体系，以构建更加全面的分析体系，提高杜邦分析对公司财务反映程度，因此全面性是改进杜邦分析体系中最重要的原则。另外，选取的评价指标不仅要符合公司财务分析的目的，还需要与公司披露的财务数据紧密结合，一方面保证指标有相应的数据支持，另一方面也能够令改进体系的可操作性得到保证。其后，选取指标构建分析体系时，各个评价指标之间应具有可比性，保证企业在不同发展时期的分析结果纵向可比，发挥财务分析对于企业经营管理的现实意义。

2、改进后的上市公司杜邦分析体系

根据上市公司的特点，将衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标——每股收益作为分析核心，结合财务分析原理，并结合每股经营现金流量这一指标，构建改进后的上市杜邦分析体系。

改进的分析体系核心公式为：净资产收益率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）?净财务杠杆），综合税后经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆三个指标，分析企业财务状况。通过核心指标调整和逐层分解，上市公司披露的主要财务信息都纳入该体系之中，更加符合上市公司的特点，在一定程度上弥补了现有杜邦体系对上市公司综合财务分析方面的不足。

三、中国中铁公司财务分析

基于上文所述改进的杜邦分析体系，结合中国中铁股份有限公司2007年至2011年所公布的财务数据，对中铁公司的财务状况以及企业财务未来进行分析。根据公司主要财务指标，计算包括每股收益核心指标，结合每股经营现金流量，以列表形式反映中铁公司近年来财务状况及表现（如表1）。

1、基本分析

每股收益为改进杜邦分析体系的核心指标，在分析中占有最重要作用。根据每股净资产×净资产收益率计算每股收益，从数据上可看出，中国中铁的每股收益自2007年来呈现波动上升趋势。对每股收益的两项分解指标进行考察，公司每股净资产水平在2007至2009年连续三年变化不大，说明中铁公司基本完成了资本的保值，但资本增值不明显。影响每股收益水平的更重要因素在于净资产收益率表现。2009年之前中铁公司净资产收益率偏低，且出现大幅下降，而2009年业绩大幅增长，原因在于2008年公司受国际外汇市场汇率大幅波动影响，产生了较大汇兑损失；2009年公司各项业务正常开展，同时由于受益于国家基建投资规模的加大，相对与2008年较小的业绩基数，年度业绩大幅上涨。

税后利息率是企业能承担的最高筹资成本，中铁公司经营资产的回报率在2008年后一直稳定在相对较低水平，但净经营资产利润率都高于税后利息率，这证明公司利用外部借款增加了股东财富。但同时也说明中铁的股东投资回报率较低，扩大经营降低成本仍然是企业未来发展所需关注的重点。儿2007至2011年间，净财务杠杆大幅上升，尽管随着净财务杠杆的大幅提升，企业净资产收益率维持了上涨的趋势，在使用净财务杠杆提高净资产收益率的同时，降低了企业加权平均资本成本，但2011年净财务杠杆达73.32%，必须注意发生财务危机的可能。

2、现金流量分析

每股经营现金净流量变动的主要影响因素包括经营活动净现金流量、净利润及资本结构。每股经营现金净流量反映了企业获取现金流量的能力和企业分派股利的最大能力。现金流量指标更加直观地反映了企业获利和偿债能力。中铁公司股本在所分析年份保持稳定，除2008年受金融危机影响利润大幅下降外，净利润经历了大幅上涨后维持在相对稳定的水平。净利润的增加，减轻了利润因素对每股经营现金净流量的反向影响，也使每股收益逐年增长。但每股经营现金净流量呈现下降趋势，2011年该指标甚至为负数，其主要原因应当集中在现金流量上。结合企业现金流量表，容易发现2011年和2010年经营活动产生的现金流量净额都为负数。账面上看，现金流较少的一个原因是由于公司在08年之后近三年处于超速发展中，但是要明确企业获利能力及成长能力变化，仍需要通过结构及趋势分析对现金流量表进行更详细解读。

四、中铁公司的财务问题及对策建议

1、问题分析

（1）经营获利能力尚需提高，财务风险压力较大。自金融危机之后，中铁公司的净经营投资利润率受经济大环境影响处于相对较低的状态，而如上文中所分析，中铁公司的每股收益呈现出波动趋势，这一指标综合反映了企业经营获利能力。在净资产保持较稳定上升的前提下，企业在该指标上的表现尚有较大提升空间。而另一方面，企业净财务杠杆大幅度上升，企业净负债绝对数额极大，相较而言，偿债能力降低，在经营中面临着较强的财务风险。在利用净财务杠杆提高净资产收益率的同时，必须注意综合考虑资本成本以及财务风险，避免出现财务危机。

（2）资产使用效率相对较低。从现金流量方面切入进行分析，在金融危机之后，中铁公司整体上属于超速发展，但是与此同时，每股经营现金流量出现下降趋势，甚至达到指标为负值。结合公司偿还能力分析，发现中铁公司经营活动中资产周转速度相对较低，资产使用效率偏低。要想促进和保持公司的长期发展，必须加强经营管理、提高资产利用效率。

2、对策建议

结合中铁公司披露的财务信息，总体来看，尽管企业存在某些财务问题，但反映盈利能力的每股收益、净资产收益率、及各项反映周转状况的资产周转率指标在波动中都呈现全面的转好趋势，而偿债指标保持着良好态势，中铁公司的发展状况良好，为促进公司可持续的快速增长，应针对已有问题采取改进措施。

在维持市场信心的同时，要提高公司的净资产收益率，一方面积极扩大销售，另一方面应严格控制成本费用，尤其应关注生产成本和期间费用的节约，有效扩大公司利润空间，提高净利润；促进资产使用效率提高是确保企业长期发展所必须的。对于中铁这样的大型上市公司而言，可从多方面加强监督和管理，提高资金使用效率。积极加强应收账款的管理，合理提高固定资产使用水平，减少闲置资产的资金占用，合理确定资本结构、资产结构，促进提高上市公司的业绩。

五、结语

传统的杜邦分析体系对于上市公司而言具有现实缺陷，选取能够衡量上市公司盈利能力的指标“每股收益”，作为核心指标构建改进的杜邦财务分析体系，采用更加符合上市公司特点的改进杜邦分析体系对中国中铁公司近年来的财务状况和趋势进行分析后发现，近年来中铁公司整体上处于良好的发展态势之中，但仍存在某些财务问题。一方面应积极控制企业成本、提高利润空间，另一方面应提高资产利用效率，才能确保企业长期的发展。

【参考文献】

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中图分类号： F275 文献标识码：A

一、杜邦财务分析法的特征

（一）杜邦财务分析体系的产生。

现代财务分析出现于上世纪初的美国制造企业，其目的是在财务报表的基础上进一步了解企业的盈利能力和偿债能力，为外部投资人和债权要出资决策服务。1900年，美国财务学者托马斯・乌都洛在其发表的《铁道财务诸表分析》一文中正式提出了财务报表分析这一概念。与其他任何事务的发展轨迹一样，财务分析也是由简单到复杂的，一开始只是进行单项财务分析，后来是综合财务分析。在综合财务分析方面，美国财务学者亚历山大・沃尔1919年至1928期间，分别发表了“信用预测研究”、“信用晴雨表”和“财务报表比率分析”等三篇文章，系统地提出了建立综合财务分析方法，并把“流动比率”、“净资产比率”、“固定资产比率”、“存货周转率”、“应收账款周转率”、“固定资产周转率”和“净资产周转率”等作为综合财务分析的七个主要财务指标，用于评价企业信用水平。与此同时，杜邦公司财务经理唐纳德森于1919年提出了杜邦综合财务分析体系，并很快在世界范围内得到广泛的运用。本文以杜邦财务分析为例来探讨综合财务分析的方法。

（二）杜邦财务分析原理。

杜邦财务分析的最大优点表现在其采用指标分解的方法，把综合性财务指标分解为简单指标，再把简单指标分解为原始的报表项目。它在分解的过程中，建立了偿债能力、盈利能力和营运能力之间的关系，因而被称为综合财务分析。杜邦分析法有助于企业管理层清晰地了解利润的决定因素，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率、盈利能力的路线图。

二、杜邦财务分析体系中指标的分解

（一）利润层。

在杜邦财务分析体系结构的最顶层是净资产收益率，该指标把资本结构和税率水平对企业盈利的影响综合考虑在内，具有很强的综合性，因而可以在不同企业之间进行比较。利润层指标是净资产收益率分解后的二级指标，包括资产净利率和权益乘数两个指标。资产净利率反映了企业全部资产在运营过程中的盈利能力，更切实际的反映了企业的盈利能力及经营管理水平。权益乘数在这里起着杠杆作用，负债比重越高，乘数效应由越强。至于这种财务杠杆效应带来的是利益还是风险，取决于资产净利率的大小。经过分解后，净资产收益率=资产净利率权益乘剩

（二）能力层。

虽然净资产收益率在一定程度上反映了企业资本的盈利能力，但是毋庸置疑，企业的利润总额并非全部是由股权资本所带来，企业的债务资本对利润总额的形成也有贡献。因此，在杜邦财务分析体系中，将净资产收益率分解为资产净利率和权益乘数。经过二次分解，将净资产收益率分解为盈利能力、偿债能力和营运能力，从而建立赶财务分析的综合框架。各能力关系用公式表示如下：

由于资产净利率=销售净利率资曹资裕蛔什找媛？销售净利率资曹资权益乘剩

销售净利率是杜邦财务分析体系中反映企业盈利能力的指标。资产周转率则反映了企业的营运能力。资产周转率越高，企业的营运能力就越强。权益乘数反映了企业的偿债能力。权益乘数越小，说明企业的负债越少，企业的偿债能力就越强。

（三）经营层。

杜邦财务分析是一个多层次的指标分解体系。它要求对每个层面的指标先与本企业历史水平和同业进行比较，然后再向下一个层次进行分解，分解之后再进行比较，直至最终覆盖到企业经营活动的每一个环节。

（四）项目层。

杜邦财务分析体系的特征是指标分解，经过四个层次的指标分解后，每一个综合性的财务指标，包括第一层次的净资产收益率、第二层次的总资产净利率，第三个层次的经营成本，均被分解成为不可再分解的报表项目，这便是影响企业净资产收益率，即影响企业财务管理目标能否实现的根源。

三、杜邦财务分析法在企业财务管理中的运用

从杜邦财务分析体系中可以看出，有三个杠杆可以提高净资产收益率，因而提高净资产收益率的途径有三个：一是提高盈利能力（效果），二是加快资产周转次数（效率），三是提高资产负债率（财务杠杆）。

（一）增收节支，提高企业盈利能力。

营业净利率指标描述了企业经营收入创造净利润的能力，从该比率指标的结构可以看出，增加营业净利润的基本途径就是增收节支，一方面是扩大营业收入规模，另一方面是要降低成本费用水平。

1、增加营业收入。营业收入是企业营业净利润的主要来源，它由主营业务收人和其他业务收人构成，而主营业务收入是营业收人的核心，反映了企业的核心竞争能力。因此，企业要争取在现有资源的情况下，加快资金周转，尽可能多地创造主营业收入。另外，在产销量一定的情况下，价格是收入的关键，这就要求企业不断地进行产品创新，实施差异化战略，避免低价竞争。

2、降低成本费用。在产品或者服务价格一定的情况下，成本控制是获取营业净利润的关键。成本控制不是单纯地降低成本，它要与企业竞争战略相配合。在成本领先战略下，降低成本当然是首要任务和主要目标，但是在差异化战略下，为了获取优势，甚至会要求增加成本投入。所以，成本高低是相对的，如何控制成本要取决于企业战略。另外，预算是成本控制的基本工具崮为预算也是企业战略的工具。这就要求认真编制成本预算，经过批准后严格执行。

（二）控制资产占用，提高资产营运效率。

资产的运营效率与资产占用呈反向关系，与销售收入呈正向关系，因而影响总资产周转速度的两个因素是营业收人额和总资产占用额。企业的总资产由流动资产和非流动资产构成，因而总资产周转率可以分解为流动资产周转率和非流动资产周转率。活动资产属于非流动资产，非流动性资产属于收益性资产，因此，提高劳动资产的潜力主要在压缩流动资产。对于一般的生产性企业而言，流动资产和存货在流动资产当中占有较大的比重，提高存货周转率的主要手段是实施“零库存”管理，合理控制存货资金占用；应收账款管理的主要手段是合理控制信用额度，加强应收账款的催收工作，从而降低应收账款的余额。

（三）优化资本结构，发挥财务杠杆效应。

权益乘数是总资产与所有者权益之比，它代表了企业对财务杠杆的利用程度。在总资产收益率一定的情况下，并且大于利率的情况下，净资产收益率的大小取决于权益乘数的高低。与此同时，财务杠杆会加大企业财务风险，从而提高资金成本。因此，保持合理的资本结构对于提高资产率和降低财务风险具有重要意义。最优的资本结构，是指企业的综合资金成本最低，企业价值最大，风险最低情况下的一个资本结构，也就是企业的目标资本结构，最优资本结构的关键是保证收益、风险的平衡。

四、运用杜邦财务分析应当注意的问题

随着利益相关者理论的提出，人们对企业的本质有了新的认识，股东至一的观念受到了挑战。企业利益相关者对财务会计信息的要求以及会计信息质量的要求也越来越高，这给传统的杜邦财务分析体系带来了巨大的挑战，需要对传统的杜邦财务分析体系进行反思。

（一）企业利润的质量问题。

利润质量是指企业提供的利润信息能够准确反映其盈利能力的程度。利润是契约的基础和对管理层业绩评估的依据。因此，利润指标有经济后果，企业经营者存在利用信息优势干预利润的动机，有可能导致利润质量下降。

（二）企业偿债能力的真实性问题。

偿债能力是建立在对企业现有资产清算假设基础之上的，也就是说企业一旦由于不能清偿债务而进入破产程序，这些存量资产可以通过变现对现有的债务提供保障。事实上，偿付能力是一种货币和现金现象。一个公司有偿付能力说明它有足够的现金来偿还债务；而没有偿付能力则说明它没有足够的现金。评价企业的偿债能力的关键是判断其资产在债务到期之前是否与对应的负责在时间上和金额上是否存与债务匹配，即是否在债务到期之前筹集到足够的现金。

（三）财务管理目标问题。

由于受历史的局限，杜邦财务分析只是一个财务性指标框架，不可能避免企业的短期行为。所以，杜邦财务分析与非财务分析相结合，与现金流量分析结合，例如平衡记分卡就是一个不错的将财务分析与非财务分析整合的框架。

（作者单位：平顶山天安煤业股份有限公司二矿）

参考文献：

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1.1财务分析的内涵

著名经济学家马克思曾在解读经济分析原理时涉及过财务分析，与此同时并奠定了其理论基础。很显然，我们在研究分析财务指标的变动时，必须要考虑财务分析可能会对其产生的积极或者是消极的影响。在财务管理这个大理论中，财务分析也是必不可少、影响深远的一环，为组织的监督管理提供全方面的信息，融合在组织整个财务管理链中。

1.2财务分析指标体系的内容

①偿债能力指标，顾名思义，偿债能力就是企业偿还债务的能力，企业能否用其资金偿还背负的到期债务，是企业能否生存和发展的关键。②营运能力指标，营运能力指的是企业经营运行的能力，企业利用自身拥有的各项内部人力和物力资源等通过有效的配置来影响组织目标实现的能力。③盈利能力指标，盈利能力通俗来讲就是企业获取利润的能力，企业在其能力范围内通过各项业务的开展和商业活动的进行使其原有的资产得以增值的能力。④发展能力指标，发展能力指的是企业的发展潜力，是对企业持续经营发展状况以及发展潜能的一种预测，也称增长能力。

1.3财务分析指标体系的设置原则和要求

①财务分析的原则最初起源于对其实践经验的提炼与概括，它是进行财务分析的指导规范。分析的主体为了实现财务分析的目的、保证分析的质量，应该遵循以下原则：a目的明确原则；b实事求是原则；c成本效益原则；d定性分析与定量分析相结合原则；e全面综合分析原则；f可理解性原则。②财务分析的总目标是要分析与评价企业的财务能力，为了财务分析总目标的实现，必须保证财务信息的质量，财务分析应该满足以下要求：a区分不同分析主体的目的要求。b收集整理符合财务分析要求的信息资料。c采用灵活多样的分析形式。

2我国企业财务分析指标体系存在的问题

2.1财务报表数据信息的失真，对财务分析结果使用者造成误导

企业进行财务分析的数据来源于企业的财务报表，财务报表数据是否真实完整，对企业财务分析指标的准确性产生直接影响，由于诚信的缺失和利益驱使，信息失真的现象在企业中凸显，尤其反映在财务统计中。因此，根据财务报表分析得出的结果往往不够全面。

2.2企业无形资产的分析指标缺失

企业在进行财务分析时，主要考虑了其拥有的存货和固定资产这类的实物资产，而忽视了可以说更为关键的、企业必不可少的无形资产。无形资产才是企业在经济社会得以持续发展和增长的源泉，是企业的生命力所在。在我国，财务分析的指标中并没有能够反映无形资产价值的部分，这是相当大的一个缺陷，使得财务分析的结果在实际应用过程中效果不佳。

2.3企业生产经营未能得以完全体现

经济社会剧烈变化，使得竞争在加剧，企业在这样的外部环境中所要承受的压力和风险的程度加深。而目前企业财务分析指标体系还停留在过去的水平，与现在的市场环境和企业发展状况很难相协调，具有很大的局限性，不能全方位地反映企业的运营活动。科技水平的提高、产业的战略转型、企业内部管理策略、文化等等信息，都未能全面地、准确地记录在企业现在的财务报表中。

2.4未能衡量企业发展的可持续性

在衡量企业的长期的发展潜力时，先行的财务指标体系仅仅关注的只有利润。很显然，这样的方式忽视了企业作为社会法人所应该承担的义务和责任，企业除了考虑自身的经济利益以外，还要重视其生产经营活动与整个社会和谐和绿色自然的协调性和可持续性。如果企业在进行财务分析时忽视可持续发展的调查，很容易会使企业盲目追求经济利益的最大化，造成环境污染、资源浪费等恶劣后果。

3完善我国现行财务分析指标体系的建议

3.1引入多方面的信息获得渠道

分析主体除了从企业对外提供的财务报告和内部使用的成本费用报表中获取信息外，还要从多种渠道收集其他信息。①审计报告，它是财务分析主体判断公司会计信息真实程度的重要依据。②政策信息，全面揭示和评价经济政策变化及法律制度的调整对企业财务状况、经营成果和现金流量的影响。③市场信息，关注资本市场资金供求量的变化、利率的变动以及对企业投资、融资的影响，以便从资本市场环境的变化中及早发现引起企业财务风险变化的动因及其变化趋势。

3.2引入以现金流量为基础的财务分析指标

目前我国现行的财务分析指标体系的核心指标是会计利润和投资收益率，而企业能否长期稳定的发展和增长则要看企业现金资产的周转率以及丰裕程度。权责发生制虽然被广泛应用，但也有其致命的弊端，那就是可能会存在人为造假数据的可能，所以，为了使财务分析的结果更为准确，现金流量这一关键性指标的引入非常可行。

3.3引入非财务分析指标

纵观世界各国专家学者的指标理论及其实践经验，我们发现，相对于财务信息来看，非财务信息对企业的发展潜力更为关注，通常与影响企业长远发展的各项利害因素相关，也就是说，这些因素会直接影响到企业的战略制定和执行，具有预测的作用。为了使我国财务分析的结果更加能够适应企业的发展，相关的管理人员应该增加非财务分析指标。