技术创新投资分析汇总十篇
时间：2023-05-31 15:02:04
序论：好文章的创作是一个不断探索和完善的过程，我们为您推荐十篇技术创新投资分析范例，希望它们能助您一臂之力，提升您的阅读品质，带来更深刻的阅读感受。
篇（1）
但是就我们所要研究的环保类项目的投资决策而言,净现值法只是用于静态的投资项目分析,对于动态的多投资阶段的项目显得有些不足,得到的评价结果势必也是有局限性的。就焦化产业中的焦炉煤气利用技术的选择与比较中,关键是如何确定折现率,这也是一大难题,可以说,到现在为止,这不得不依靠我们的主观判断,其道理就像任意多的已知数与一个未知数相加其结果还是未知数一样简单,在净现值为零的情况下,向左向右稍微调整某个因素,净现值就能变成或正或负。还有一个重要问题是焦炉煤气的利用技术的产生过程有其特殊的局限性和特点。焦炉煤气是指用几种烟煤配成炼焦用煤,在炼焦炉气中经过高温干馏后,在产出焦炭和焦油产品的同时所得到的可燃气体,是炼焦产品的副产品。对于单一焦化企业的主营业务就是焦炭生产和销售。而对那些利用焦炉煤气生产其他工业产品是由于国家环保政策法规的要求，故其计算时,当其净现值为零或者是负数时,也都可以投资。但是在什么范围内进行投资需要新的算法和条件,这也就是本文最终所要传达的信息。
二、实物期权定价模型
实物期权分析法是指企业或者是个人在进行投资决策时拥有的、能根据决策时尚不确定的因素，改变行为的权利（期权）进行投资可行性分析的方法。麻省理工学院FaimoK.Lamalain分析：如果投资者对某个投资项目进行首轮投资后，若该项目盈利前景良好，将能降低投资者进行第二轮投资的成本，而如果第一轮没有投资，今后想再投资该项目或进入该投资领域就要付出相当高的成本。在进行投资时还要考虑应用动态规划中的整数规划进行投资时机的选取。可以看出，期权法强调了投资是分阶段进行的，投资资金往往并不是一步到位，而是先投入先期部分资金，生产销售该产品，同时继续对产品的性能、技术进行研发和改进，这可以减少投资者的潜在损失，其价值远远大于一次性投入的情况。这种方法就是针对项目的发展动态过程，根据项目开始投资后，管理者能够收集到更多的关于项目进程和最终产品市场特征的信息。后继的商业化过程是在前期的成功基础上实施的，是可以选择的;当新的信息不断到达,项目投资回报率不确定性逐渐消失时,管理者可通过修正最初投资策略,提高项目的价值和限制损失。如果项目成功，企业能从中获得巨大的投资收益；如果不成功,企业至多也是损失项目投入的沉没成本,相当于期权的成本。
对于期权定价模型而言，焦炉煤气的利用技术中，只有以焦炉煤气作原料生产甲醇这项技术可以进行下一步投资，可以利用甲醇为原料生产甲醛、聚甲醛、醋酸等化工产品。而其他的投资项目成为最终的消费品。期权的投资前提是筹资的无限可能性，但是在实践中难免有种种困难。存在很多的不确定性，也使得我们在进行环保技术创新项目投资决策中不能够简单的依靠一种投资决策方法。
三、灰色关联分析评价方法
灰色理论概述与于1982年由我国学者邓聚龙教授所提出。邓教授认为现实世界并不是清清楚楚的白色系统，又非一无所知的黑色系统，而是略知一二的灰色系统。灰色系统理论主要研究“小样本贫信息不确定性问题”。以往用白色的思想处理问题，要找到因素间明确的映射关系，然而确定性作用原理在社会、经济、农业、生态的等领域都没有物理原型，虽然能知道某些因素，但很难明确全部因素，更不可能建立明确的映射关系。比如影响物价的许多因素，如心理预期、政府导向等是无法量化的。一些可以量化的数据又缺乏详细的资料，因此对物价的定量预测具有一定难度，若不考虑这些因素，只将可以得到数据的因素考虑进去，必然带来预测结果的不准确。就白色系统常用的回归分析工具而言，在应用过程中具有其缺点。比如：要求样本有大容量，是正态分布，平稳过程才能得到统计规律，计算工作量较大，不容易分析复杂系统等等。而对于以上困境，灰色理论应运而生，它处理问题另辟蹊径，不是找概率分布，求统计规律，而是用生成的方法求得随机性弱化，规律性增强的新数据序列。这一新的数据序列既能体现原数据序列的变化趋势，又消除了其波动性，它可以较好的解决某些参数已知，某些参数未知的系统问题。
在我国焦炉煤气的利用技术上既有新的技术也有些不被淘汰的旧技术，当然对于现在的生产而言，这些技术是相当成熟的，而要将项目的技术性和经济性进行有效结合不是件容易得事情，更何况环保技术创新项目的投入需要考虑更多的因素。需要我们对项目的各方面进行综合性考虑，这就涉及了灰色系统关联评价方法。作为一种综合评价方法，这种方法在对白黑两种情况的考虑是相当充分的，即使实际中技术和经济都存在不确定性，我们也是能进行相应决策分析的。就焦炉煤气的利用上来说，可以根据项目的各种经济性参数和项目的技术参数来构建综合评价指标体系，从而为项目投资决策的分析提供决策依据。
四、结论
由于本文所要研究的是环保技术创新项目投资决策评价方法研究现状，我们在对目前比较流行的几种评价方法进行分析之后，发现在进行单一的项目评价时，如果考虑的因素不是很多，可以采用NPV方法来进行项目投资的决策分析。可是这种方法又不能摆脱静态性，而实物期权定价模型可以解决这个问题，使项目的投入具有动态性，可以提高决策的效果。但是如果我们在进行一个项目的开发时，如果所要考虑的因素不仅仅是经济因素，那么影响我们做出最终投资决策的就不能用NPV方法进行简单的评价，必须借助于系统工程理论中的综合评价来进行综合评判，从而决定我们待上项目的未来。
通过对三种评价方法的说明，结合文章的背景，山西的焦化产业环保技术创新项目决策时不仅要考虑投资性指标，还要考虑到技术投入指标和环境保护指标。只有将这三者考虑周全，才能做出正确的评价结果，从而有效的指导实际工作。这也是作者今后所要进一步研究的重点，利用净现值法和实物期权方法对经济性指标进行先评价，然后通过这一步整理好的经济参数与技术指标、环境保护指标进行结合，利用灰色系统关联分析综合评价方法对待上投资项目进行最终综合价值的评价，依据综合价值最高原则可以选择出优先进行开发的投资项目。这样就实现了我们的决策分析。
总之，在今后的研究中，努力将技术创新与环境保护联系起来，不光考虑项目的经济特性、也要考虑项目的技术创新性和环境保护特性。充分利用项目评价中的各种评价方法进行深入细致的评价工作，从而有效的指导实际工作。文中提到的综合评价方法灰色系统关联理论只是综合评价方法的一种，今后将其他的综合评价方法进行再分析，通过实际案例结合数学模型来分析这种投资决策评价方法的优越性。
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篇（2）
中图分类号：G886.4文献标识码：A文章编号：1007-3612(2008)06-0767-05
现代竞技柔道的发展总体趋势之一就是要求运动员技术更加全面、特长技术更加突出、与个人技术风格匹配的专项素质能力日益提高。自我国开展女子柔道项目以来，我国在柔道技术教学、训练方面存在的最主要的问题就是投技与寝技相脱节，导致运动员的技术结构不合理，有的队员投技较好而寝技能力相对不足，有的队员寝技较好而投技水平一般，甚至有的队员只会投技不会寝技，很少有队员投寝技比较均衡。大多数队员投寝技明显脱节，依靠投技把对手摔倒后不能及时跟进进入寝技而获得更大的得分，由于投寝技不连贯，制约了投技技术的发挥和杀伤力。
我国女柔以其投技的散手摔法在国际柔坛占有一席之地，但与投技相比，我们的寝技还相对比较薄弱，花大力气解决寝技“短腿”问题是我们柔道界面临的十分艰巨的任务。加强对投接寝技技术结构、训练方法和创新突破途径的研究是提高我们备战训练水平，提高我们主力队员的综合技术能力的重要战略举措。
1研究对象与方法
1.1研究对象备战2008年奥运会的中国女子柔道队重点运动员。
1.2研究方法
1.2.1文献法
1.2.2访谈法通过访谈国家柔道队领队2名，高级教练员7名，科研教练2名，优秀运动员13名，了解把握中国柔道运动员投技接寝技技术的训练状况以及比赛的运用情况，了解柔道项目发展进程和目前国际柔道发展格局以及世界优秀柔道运动员的投技接寝技技术的应用情况。
1.2.3录像观察法通过反复观察2002年釜山亚运会、2003年大阪世锦赛、2005年埃及世锦赛、2006年多哈亚运会、2007年巴西世锦赛的比赛录像，统计相关技术的运用频率、特点及效果。深入训练现场进行跟踪观察，了解外卷接寝技的训练方法、频率和效果。
2结果与分析
2.1投接寝技技术结构与专项素质特点分析（以外卷接返袈裟固为例）
2.1.1技术结构分析
2.1.1.1外卷入技术以右架为例：用左手抢抓握对手的右直门或右袖，形成抓握后，右手通过封手或挣脱对手的左手的抓握，带动对手的向自己站位的右例偏移，同时利用挣手的反作用力张开右臂向左转体夹住对手的右臂肘关节部位（最好肘关节上部位置），右腿也同时向自己左前侧方上，在脚尖点地瞬间迅速转体将右臀转过180°，与对方身体成平行，并使自己的臀部尽量靠近对手体前侧，转入后躯干同步向左前弯腰，坐臀前倾，向右扭转将对手身体由自己身体的腰部上方摔过（像扭麻花似的将对手以自己身体腰部为轴卷过摔倒在柔道垫子上），自己的躯体则紧跟下去，压在对方身体之上。
2.1.1.2柔道外卷入技术与寝技返架裟固的连接由于自己右臂紧紧地夹住对手的右肘关节将对手摔出倒地后自己身体上部与对手腰部形成90°垂直的方向压在对手身上，这时迅速松开左手的抓握，身体在对手的腰部上扭转，松开的左手张臂抓住对手的左大腿外的道裤腿，脸向仰卧在垫上的对手下肢看，控制住对手行成固技“返袈裟固”。
由于对手对我国选手外卷接寝技的得意技进行了研究，产生了一定的抵抗能力，经常在翻滚中挣开右臂转体爬在垫上，使我们的寝技应用受到一定限制。针对这种情况我们又设计了“压肩提腿翻”和“挤搓肩臂翻”。通过外卷接辅助变化技术“压肩提腿翻”和“挤搓肩臂翻”进入崩上四方固进一步丰富了我们队员的技术体系，增加了对手防范的难度，提高了技术应用的成功率。技术环节分解及技术要领见图1～图7。
2.1.1.3压肩掀腿翻在进入寝技时对手滚动翻转爬在垫上时自己也顺势翻滚在对手身上用左手抓握对手柔道服后大领或肩部下压，左膝尽量抵近对手体侧控制其身体的活动，右手抓握对手左腿膝关节道裤上提，使对手在垫上前滚翻，在对手前翻中圈臂抱颈进入上四方固（图8～图13）。
2.1.2外卷接寝技技术的主要素质特点该技术要求队员的专项力量好，把位控制与带动能力较强,动作速度快，寝技专项力量好,上下肢与躯干力量较均衡；体能充沛，耐力好，高强度对抗能力强；负荷承受能力较强，连续作战能力较强；身体机能好，自我机能调节与平衡能力较强。
2.2影响我国柔道寝技技术训练水平提高的主要制约因素1） 对寝技在完整柔道技术体系中的作用与地位认识不到位；
2） 寝技训练相对不足；
3） 寝技训练与比赛应用中的心理问题；
4） 寝技理论与训练方法创新问题；
5） 教练员水平问题；
6） 主要技术结构分析不到位；
7） 投技与寝技连接不紧密；
8） 柔道技术训练理论研究滞后。
2.3提高寝技水平的训练创新途径
2.3.1转变观念、提高寝技在柔道项目中地位与作用的认识转变过去那种把寝技主要定位在防守战术需要的习惯思维，切实认识到寝技是柔道技战术完整体系中的重要组成部分，而且是主要的进攻得分手段。
2.3.2丰富寝技技术训练手段，创新技术训练方法系统运动技术的学习与形成过程有其内在的规律，是一门科学。在寝技技术训练中，我们可以借鉴、吸收现代科学理论成果，从技术训练的生物学效应角度来科学安排寝技技术训练，提高训练的质量、效果，缩短技术能力形成的过程。
2.3.3加强对寝技技术结构的分析研究寝技具有两人身体重心贴垫、密切接触对抗的特点，比赛中以对方颈、肩、躯干、上肢为主要攻击目标进行控制与反控制的对抗，得分方法是以控制对方有效部位后计时长短来衡量。寝技技术在身体姿势控制、技术连接与变化特点、力量应用特点、攻防方向与路线等与投技有着明显不同，而且寝技又分为固技、绞技、关节技三大类，每一类的技术结构又有很大差异。因此，结合我国运动员特点加强寝技技术结构特点的分析研究，形成我们独具特色的寝技技术风格是提高我国寝技技术水平的重要前提条件。
2.3.4进一步健全完善训科医一体化的训练保障体系在科技的支持下整体提高技术与专项素质训练的科学化水平，提高训练的质量和效果；加大科研对训练的渗透介入程度，从寝技技战术训练理论与方法研究到训练计划制定、执行过程的监控保证、训练质量与效果评价、训练节奏把握与综合性疲劳恢复等实施多学科科研全方位介入，实现对训练过程的科技引导与把关。
2.3.5加强对技战术意识的训练与培养为有效提高运动员的比赛能力，有必要有目的地在寝技技战术训练过程中进行运动员技战术意识的训练与培养。改变过去那种“填鸭式”的教学模式为“双向互动式”教学，变“保姆型”教练为“导师型”教练。通过运动员运动智能的开发达到提高其综合技战术意识能力及比赛控制能力。
2.3.6力量训练结构与方法的改革创新力量素质尤其是寝技专项力量素质是柔道项目核心素质之一。寝技对躯干的翻转压控力量、颈肩扭转翻转的力量、上肢掀翻板扣腿拉的力量、髋关节挺转顶的力量、下肢蹬夹顶搓的力量要求甚高，仅靠传统的器械力量训练难以满足寝技对抗力量的需求。为提高寝技专项力量训练效果，有必要对传统的力量训练结构与方法进行改革创新，如：减少基础力量训练比重，加强基础力量向专项力量训练的有效转化，围绕寝技技战术风格设计安排专项力量训练计划，加强躯干、颈肩力量训练，加强下肢夹蹬力量训练等；通过辅助器材的设计应用强化专项力量训练效果，改革过去那种纯力量训练课的模式，将基础力量、专项力量与专项技术训练有机结合等。
2.3.7改革课训练结构，加强训练计划的节奏感为提高课训练质量、阶段训练效果，在制定与执行训练计划过程中必须注意训练节奏的合理安排。通过合理安排课计划与阶段计划的节奏感，可以有效减轻运动员的心理疲劳，调动其训练积极性，同时也有利于促进生理疲劳的恢复及实现运动能力的超量恢复。
训练课的质量及效果与课训练结构的安排紧密相关。为有效提高训练课的质量与效果，必须对过去不太合理的或不太重视的课训练结构进行改进完善，如：提高准备活动强度，缩短准备活动时间，核心训练内容重心前移；训练课主题突出，有关训练内容的安排要考虑互相间的有机衔接、转化、铺垫等；课与课之间的内容安排要充分考虑相互间训练效果的转化与衔接等。
2.3.8加强寝技技术训练与应用的心理能力训练在寝技技术训练和比赛应用过程中，寝技能力较差的运动员往往存在一定的心理障碍。在实施寝技训练过程中，首先要解决运动员的寝技训练心理问题，主要目标是培养运动员敢想、敢练、敢用的寝技心理能力。
2.4提高寝技水平的训练创新方法
2.4.1与专项技术匹配的专项力量训练方法与手段训练创新的主要原则是把力量训练与个人得意技紧密结合，在专项力量训练方面，坚决转变观念，改革力量训练结构，创新力量训练方法：1) 变纯力量训练课模式为力量、内脏机能、技战术结合模式；2) 变纯基础力量训练模式为基础力量、专项力量结合模式；3) 重视与技战术风格紧密结合的个性化力量训练；4) 结合力量训练的生理学、生物力学理论，完善丰富力量训练方法；5) 通过辅助训练器材研发，丰富专项力量训练手段；6) 在保持一定肌肉体积的前提下，重视肌肉弹性、内协调能力训练，提高收缩舒张转换速度，尤其是提高初速度训练；7) 由外在性技能性力量训练（解剖学、生物力学性训练）向内在性机能性力量训练转变（生理生化、心智等）；8) 注重与实战结合性力量训练；9) 综合提高动作爆发力（启动性力量）和持续跟进性力量（保障动作的连续性和完整性）；10) 针对性提高技术应用过程中的变向能力训练。
2.4.2与技术匹配的专项代谢供能系统训练训练手段与方法创新采用的方法与手段如：1) 各种短距离的冲刺跑、加速跑、弯道跑，中长距离跑，跑台阶、上下坡跑、蛙跳及各种性质的游泳、自行车训练等；2) 结合各种速度力量、训练力量进行的代谢系统训练；3) 结合各种技术训练（打入、投入、拉带、把位拼抢与控制、条件对抗、实战、教学比赛等）进行的代谢系统能力训练等；4) 各种垫上徒手动作（跑、跳、立卧撑、蹲起）的综合素质组合训练等；5) 跑台、功率自行车等通用和专用素质训练器材上进行的代谢系统能力训练；6) 不同时间的持续性或间歇性寝技对抗能力训练；7) 不同时间的持续性或间歇性投接寝实战与教学比赛等。
2.4.3与技术匹配的专项速度训练方法与手段创新速度训练主要以短时间的重复性或间歇性训练为主，基本要求是高速度、高频率、变化多。采取的方法与手段如：1) 室外和室内垫上各种短距离、短时间、高速度、高频率的跑、跳训练；2) 各种高频率、高速度的综合性徒手速度训练；3) 结合专项技术训练进行的各种动作速度、位移速度、反应速度训练；4) 结合速度力量训练进行的专项速度训练；5) 投接寝专项连接速度训练；6) 寝技移动与翻转速度专项训练等。
2.4.4技术训练创新方法以外卷接寝技技术训练为例。为提高技术训练效果，我们采用技术训练多元化方法，在提高传统技术训练手段训练质量的前提下，通过改进丰富技术训练手段（如视频手段辅助的可视化教学，表象技术训练，技术概念与感觉统合训练及一些技术环节强化训练专项辅助器材的研发与应用等），整体提高技术训练质量、效果。
在技术训练过程中系统加强专项智能训练，借助各种科技手段综合提高在技术诊断与分析、技术纠错、技战术体系设计、技术训练内容的安排与质量控制、技术改善与形成等方面的科学化训练水平。
在技术训练中，借鉴、吸收现代科学理论成果，从技术训练的生物学效应角度来科学安排技术训练，提高训练的质量、效果，缩短技术能力形成的过程。
2.5投接寝技术在国内、国际比赛中的应用效果通过系统的训练创新，我国柔道运动员的寝技能力得到有效提高。主要体现在：1) 主力队员在国内、国际比赛中寝技应用的意识、次数提高；2) 有些队员以前没有寝技技术，训练与比赛过程中不敢应用寝技，通过系统训练后掌握了一定的寝技技术，并形成了一定的寝技技术能力，提高了寝技防守与进攻能力；3) 重点队员的投接寝技的连接能力和意识普遍得到提高；4) 部分主力队员在比赛中寝技得分和制胜能力得到较大提高。外卷接寝技技术是我国女柔的独特技术，近年来，依靠该技术我国运动员在国际比赛中取得了不菲的运动成绩（表1）。以我国优秀选手佟*为例，自2002年以来，其参加的五次主要国际比赛中外卷接寝技的应用次数为13次，全部取得成功，无一失手。在这13次应用中依靠该技术直接获得比赛胜利的场次为6次，占到将近50%。可见其该技术的重大国际比赛应用成功率为100%，具有很高的比赛得分和制胜能力。正是由于其独特的技术以及较高的技术应用能力，为其目前在国际排名第一奠定了坚实的技术基础（表2）。
2.6备战北京奥运会技术训练突破途径与方法通过调查、训练比赛现场观察，根据备战北京奥运会夺金的需要和我们目前存在的问题，结合理论分析与研究，本着发挥优势、弥补不足的原则我们提出了备战北京奥运会技术训练突破的具体途径与方法。
2.6.1髋关节灵活性训练对于外卷技术而言，髋关节灵活性将会影响到转体幅度、速度，影响到进身贴靠程度，将会影响到技术应用的效益。通过测试发现我国大级别主要队员的髋关节灵活性相对不足，水平旋转角度只能达到55度。提高其髋关节柔韧性、灵活性是备战北京奥运会过程中需要重点解决的技术环节问题。主要解决途径与方法：采用主动与被动拉伸方式提高髋关节柔韧性；通过加阻与减阻方式提高髋关节旋转速度；在平衡球、瑞士球上进行髋关节灵活性训练等。2.6.2底手控制能力训练底手抓不牢是很多柔道运动员存在的主要技术环节问题。底手抓不牢易于导致在技术应用过程中的对手挣脱，影响技术应用效果甚至技术应用失败。根据观察统计，在比赛过程中，由于底手抓握不紧导致外卷技术应用无效的比例高达50%以上，不仅消耗体力而且影响其技术应用的自信。主要解决途径与方法：爬带引体向上、瑞士球卧撑训练增加手指握力、男陪女练、其它提高手指和手臂力量的专项训练等。
2.6.3步法灵活性与合理性训练大级别运动员普遍存在步法灵活性不足的问题。但对于投接寝技术而言，步法的灵活性和合理性又关系到技术应用的有效性。主要解决途径与方法：各种变向快速滑步、变向跳跃、上下台阶、信号步法反应等。
2.6.4躯干对抗能力训练作为人体上下连接的核心力量，躯干对抗能力是柔道运动员的重要素质能力，无论是投技还是寝技都需要运动员具备强大的躯干力量以争取在身体对抗中的优势。我国重点队员在躯干对抗能力方面具有一定优势，但从奥运会夺金需要角度看，我们还应该进一步强化有关优势。采取的主要措施：各种综合练习器训练（不同用力方向的躯干力量训练，如前后向、左右向、水平扭转等）、瑞士球力量训练、摔胶人、专项躯干力量训练、男陪女练等。
2.6.5把位横向带动能力训练“手是两扇门”，对于柔道项目来说，双方对抗中谁能在手法上占据优势，谁就掌握了对抗的主动权。通过多年的调研和比赛观察，大多数运动员在前后方向上的手法对抗训练较多，而横向带动方面的手法训练相对不足，如果通过系统训练提高了横向带动与控制能力，无疑将对创造战机、把握比赛有利局面具有十分重要的意义，尤其是对于外卷技术而言则显得更为重要。主要措施：综合练习器的横向拉带力量训练、躯干扭转力量训练、滑车训练、以人为阻力的专项训练等。
2.6.6困难条件下技术应用与得分能力训练
在实力相当的重大国际比赛中任何一方很少有轻易使用个人得意技得分的机会，一般整场比赛能出现1-2次机会就不错了，很多情况下的技术应用都是在十分困难条件下进行。从近年国际比赛过程看，随着国际主要对手对我国主要队员研究的日益深入，在比赛中靠大分获胜的难度也逐步增加，因此，通过针对性训练提高其困难条件下的技术应用能力迫在眉睫。主要措施：男陪女练、国内高水平大级别选手强强对抗、提高实战和教学比赛难度等。
2.6.7专项智能训练柔道项目运动员的专项智能是平台。运动员的专项智能水平有多高，其体能和技术就在多高的平台上发挥作用，因此柔道运动员的专项智能是其核心竞技能力要素。就柔道专项智能训练方面，目前还缺乏成熟的理论与方法。我们研究建立了一套柔道运动员专项智能训练模式和方法系统，主要措施有：1) 专项训练理论的系统传授，提高认知能力；2) 培养用脑训练习惯，建立用脑训练模式，实施心身结合训练；3) 定期自我分析与诊断，自我设计与执行能力培养；4) 开放性思维与行为模式建立；5) 目标管理能力训练，专项概念训练；6) 问题应对与问题解决能力训练等。
2.6.8心理能力训练有些运动员存在训练水平与比赛水平脱节问题，这其中最主要的影响因素就是心理问题。在备战过程中，针对队员的心理能力培养，采取的具体措施包括：结合项目特点，进行心理测试，建立优秀运动员的心理档案；通过心理咨询帮助运动员克服心理障碍、提高认知水平、调节情绪状态，促进他们以良好的心态参加各种比赛，以利于技术战术水平的发挥；通过对重点运动员实施针对性的心理训练，逐步增强运动员的心理技能，提高心理承受力和情绪调控能力；帮助运动员建立比赛心理对策库。
2.6.9战术能力训练战术能力是运动员综合竞技能力的集中体现，我国很多运动员在此方面存在一定不足，突出表现为：战术意图的理解能力、战术自我设计能力、比赛复杂局面的应对能力、比赛局面的把握与控制能力等方面。主要措施：项目认知能力培养、专项竞赛有关理论知识传授、平时训练过程中增加战术意识与能力训练内容和方法、平时教学比赛和实战中培养运动员的战术设计能力和复杂局面处理能力等。
2.6.10伤病预防专项训练大级别是我们奥运会夺金的优势级别，同时由于大级别的身体形态特点也是最容易出现伤病问题的级别。我们的大级别选手都存在一定的伤病问题，因此，伤病防治一直要常抓不懈。伤病问题的发生很多是与训练问题有密切关系，伤病防治的主要措施不是被动治疗，而是采取主动措施进行预防，特别是训练性预防：即通过科学的训练安排减少伤病发生的概率。主要措施：加强大小肌群的协同训练、主动被动肌群的平衡性训练、合理设计与把握训练负荷与节奏、避免疲劳性伤病的发生、加强训练前的专项准备和训练后的即时放松等。
3结论
1） 外卷接返袈裟固技术的技术结构包括投技的外卷、寝技的返袈裟固以及两者之间的连接技术。该技术强调以攻为主，投寝技动作连贯，专项力量好，把位控制与带动能力较强,动作速度快。
2） 制约我国柔道寝技训练水平提高的主要影响因素包括：对寝技在完整柔道技术体系中的作用与地位认识不到位；寝技训练相对不足；寝技训练与比赛应用中的心理问题；寝技理论与训练方法创新问题；教练员水平问题；主要技术结构分析不到位；投技与寝技连接不紧密；柔道技术训练理论研究滞后等。
3） 投接寝技训练主要创新方法包括专项力量、体能和技术教学组织方式等方面，创新训练取得了较好的训练效果，重点队员在国内比赛中寝技应用比例、成功率和寝技获胜比例均得到一定提高。
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篇（3）
当今时代，高新技术企业成为一国经济发展的重要力量，而风险投资又是高新技术企业的重要相关力量，技术创新能力又是高新技术企业发展的关键因素，因此，风险投资与高新技术企业技术创新能力之间的关系显得尤为重要。先通过理论分析得出风险投资对高效技术企业技术创新的两大效应，分析风险投资对高新技术企业技术创新的促进作用。
风险投资高新技术企业技术创新
一、导言
在当今知识经济初见端倪的新经济时代，将知识和技术迅速转化为产品、服务及生产力的能力在一国国民经济中的作用越来越重要。甚至可以说，谁在这方面的拥有的能力强，谁将居于这个世界的经济制高点。而高新技术企业作为将知识与技术转化为现实产品和生产力的先锋企业，在一国国民经济中的作用就显得尤为重要。实证研究表明，高新技术企业重在技术创新，技术创新能力是高新技术企业生存和发展的关键因素。因此，如何提升高新技术企业的技术创新能力，就显得非常重要，已成为高新技术企业生存和发展的重要议题，受到越来越多的学术界的关注。
高新技术企业提高技术创新能力需要大量的资本投入，而高新技术企业不同于传统企业，其所处的行业通常还未发展成熟，因此具有很大的风险性。因此很难从传统金融领域获得其所需的大量资金，制约着高新技术企业的发展，故而需要一种新的融资机制的产生。在这种情况下，风险投资作为一种新型的融资机制应运而生。风险投资是由专业投资者投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本（美国风险投资协会）。它是有由经验的专业人士运作的一种资金运作方式。因此，风险投资对高新技术企业技术创新之间的促进关系便成了众多学者和研究的对象。国外学者Korturm和Lerner以1965-1992年间的美国20个制造行业的年度数据为样本，考察了风险投资对技术创新的影响。经过分析发现风险资本对技术创新的贡献大约相当于其他资本的3倍。一个行业内风险投资活动的增加，将会伴随着专利发明率明显升高的现象。本文基于前人研究的结果，从理论来进一步分析两者之间的关系。
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联合国国际经济合作发展组织（OECD）于1996年首次在国际组织文件中使用了“知识经济”这个概念。在OECD发表的一份题为《以知识为基础的经济》报告中，对知识经济的定义是；建立在知识和信息的生产、分配和使用之上的经济。知识经济是以知识资源为基础的一种经济形态，是一种以知识为主导的经济，知识经济作为一种经济形态，具有区别于传统的各种经济形态的自身特点，概括起来主要有以下几个方面：
1.知识成为起主导作用的生产要素，其他生产要素都必须靠知识来更新，来装备。在知识经济社会中，知识的力量与知识的生产、分配及使用已密不可分，信息产业中的软件产业、芯片技术及微型电子产品等都是“以知识为基础”，“以知识为核心”的。知识经济在资源配置上，以智力资源为第一要素，以人才资源为第一资源；知识经济在经济决策和科学管理上，以知识化为基本特征；知识经济在经济增长渠道上，以知识密集型产品为主渠道。
2.知识经济是一种知识型资本经济。在知识经济社会，起主导作用的资本不再是农业社会的土地和工业社会的金融资本，而主要是知识资本。知识经济时代企业的竞争力和发展动力取决于该企业知识资本的拥有量。知识资本对经济增长的贡献率远远高于传统的生产要素，知识资本在社会经济发展过程中的地位与日俱增，知识资本已成为知识经济时代的核心资本、战略资本。
3.知识经济以科学技术的研究开发为基础。根据OECD的有关调查，90年代初期主要OECD国家在工商业的应用科技研究和开发方面有将近三分之二的费用是直接投资于高新技术产业。知识经济的微观基础是高科技企业，它们生产销售知识并提供知识服务。知识、信息是科学研究这种生产方式的产物，世纪之交关于知识经济的这场变革是一场革命，即科学研究成为一种主导产业的革命。
4.知识经济的另一个特征是创新。创新是知识经济的特色，是高科技企业生存发展的前提。创新包括技术创新、组织创新和机制创新等内容。知识经济的生命力在于不断创新，高新技术迅速发展，产品更新换代很快。根据市场需要；通过创新，尽快将先进的工艺技术转化为产品，迅速进入和占领市场，从而适应经济发展的要求。
二、知识经济时代的企业特征
会计是企业经济管理的重要组成部分，研究知识经济时代的企业会计，首先对知识经济时代的企业要有一个全面的认识。
知识经济时代，企业以知识资源为主导的要素，使得企业的生产和管理方式发生了根本的变化。主要有以下特征：
1.企业的资产以无形资产为主。目前，“许多发达国家的高新技术产业的无形资产已超过了总资产的60％。知识型企业以科技开发为基础，科技开发费用占其总支出的大部分，科技开发研究的成果以无形资产的形态存在。
2.职工的劳动以复杂劳动为主。知识经济的实现使得所有的经济部门都以知识为基础，且以知识为经济增长的原动力，于是那些拥有先进技术和最新知识的劳动力群体逐步成为经济发展的决定性生产要素。有研究发现，在整个就业人口中各部门之间非生产工人比例出现分化。通常被视为高技术部门中非生产工人高达85％，而低增长、更传统的产业中非生产工人的比例只占20％或更少。由于原始笨重的体力劳动已被机械化和自动化所代替，随之而来需要的劳动力则是掌握和管理这些先进技术的专业人士。可见，复杂劳动是知识型企业的主要劳动形式。
3.科技开发是企业的主要生产方式。知识型企业生产销售知识，知识是企业中的最重要的生产要素，而知识、信息是科学研究这种生产方式的产物。在工业化阶段，企业把重点放在生产高质量、低成本的产品上，通过不断扩大企业生产规模、发展标准化生产以降低成本。但在知识经济的时代，研究开发与营销日益成为企业竞争的关键，直接从事生产的劳动力大大减少，甚至出现“车间无人化”，小型灵活生产成为主流。
4.高风险、高收益是知识型企业的另一重要特征。高科技企业的风险主要有技术风险、市场风险。首先，在技术创新的过程中，技术能否成功是不确定的，即使技术成功，技术垄断寿命也是难以确定的。其次，知识在创造新的高科技产业的同时也必须制造市场，市场对全新产品不易及时了解其性能而往往持观望或作出错误的判断，这就影响了市场容量的判断，而且超前的高新产品的推出时间往往与诱导出需求的时间有一定时滞，有时这种时滞足以否定高科技所包含的价值，如贝尔实验室50年代就推出了图像电话，过了20年才实现了该技术的商业价值。知识型企业投资风险虽比一般企业大，但其成功后利润是惊人的。据世界电讯联盟测算，高信息技术每投入60美元，就可获得1000美元的产出，但创新的成功率不足30％。
5.网络化管理是企业管理的主要特征。电脑网络化在企业内的使用，缩小了传统的时间和空间观念，管理者随时可以了解最新的情况，管理决策效率极大地提高。经济组织内网络化涉及生产部门、科研开发部门、财务部门和销售部门，它提供给决策者各种及时有效的信息，同时实现分支组织的信息互享。
三、知识经济时代对企业会计的挑战
知识经济时代的到来，冲击着传统的思想、观念和方法，企业生产和管理方式的根本转变，也对我们的企业会计理论和工作带来挑战，它给我们提出了许多新的课题和需要思考研究的新问题。针对知识经济时代企业的特征，可从以下四个方面来看知识经济时代对企业会计的挑战。
1.会计信息网络化知识型企业采用网络化管理，随着电脑网络的发展应用，大量的重复性、事务性工作岗位由越来越完善的自动化系统、机器人和计算机负责。会计作为一种通用的提供信息的方式，知识经济的到来要求建立会计信息网络，结束手工记账、算账、报账的传统方式。那么，会计的核算、控制职能被计算机替代后，会计工作人员的职责和作用是什么，这是我们应该思考的问题。其次，我国现行大多数企业仍然用手工记账、算账和报账的方法，甚至一些高科技企业也是如此。迎接知识经济时代的到来，要求企业特别是高科技企业采用会计电算化，建立会计信息网络，提供及时准确的会计信息。
2.投资固定资产通常占传统企业整个资产的很大比重，它是企业生产规模、收益能力的重要标志，所以，管理会计一直把固定资产投资作为投资分析的重点。知识经济时代的到来，科学技术的研究开发成为企业的主要生产方式，成为企业竞争能力、发展动力和收益能力的重要标志。知识型企业从事科技开发和应用的劳动力成本相对于物资成本来说占用较高的比例，例如，对于典型的知识产品的计算机软件产品来说，产品中的物质性材料的成本占产品价格的比重已微不足道，决定这种产品价值的主要是其中包含的人的创造力和领先的技术。针对这种变化，投资分析的重点应发生转移，以知识的研究开发作为投资分析的重点。但是，知识的研究开发与固定资产不同，投资分析的方法也具有不同的特点。固定资产的投资，首先要预测未来现金净流量，比较同行业其他企业及其设备的收益情况，现金流量较容易确定。然而，研究开发的知识具有高风险、高收益的特征，未来现金流量具有较大的不确定性，这给投资分析带来较大的困难。知识研究开发的投资分析不以物质性材料成本为研究的重点，而把科技开发费用和知识的未来收益作为分析重点，建立适合知识研究开发的投资分析模型，是知识经济时代给我们提出的另一个新课题。
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很明显，法国企业的引进无疑对中国技术进步有着积极的作用，但是法国保守的企业文化和高傲的个性致使中国本土技术无法得到法企的认可和采纳，产品无法适应本土化，不利于中国技术的自主创新发展，中法两国的技术创新未能得到良好的沟通，同时不利于法企技术在中国的不断应用和扩大。因此通过研究法国企业引进存在的问题和启示，进而提出推动我国自主技术创新的建议与对策。
一、法国企业的引进对我国技术创新的消极影响
（一）对法国企业的技术依赖增强，不利于我国的自主创新
我国通过购买法国先进技术来实现企业创新，改进技术，而没有通过消化吸收来提高自主创新能力，一定程度上加深了我国对法企的技术依赖，不利于我国企业的自主创新，所以我国仍然停留在“中国制造”阶段。
（二）法国企业在部分行业会垄断国内市场
法国在核能、航天航空等方面的技术遥遥领先于中国。目前世界上新一代核电中容量最大、技术最先进的核电机组是在法国，拥有21个核电站，58个核电机组，每年发电量为5700万千瓦，占全国发电量的80%。我国仅有4台核电站，11个核电机组，仅占全国发电量的4%。中国是飞机进口大国，几乎一半以上的客机是进口法国空中客车（其余的则是美国波音公司的），国内在航空领域的技术含量难以与法国相抗衡，因此其市场将依赖于法国。零售业巨头——家乐福迅速占领国内市场，国内大型超市如北京华联受到严重排挤，市场占有额日渐缩小。
（三）我国科技人才的流失
进入法企工作是很多中国人（特别是年轻人）的梦想，法企一般会以诱人的薪资待遇和工作环境吸引并挽留住优秀的人才，与国内企业相比有着无法比较的优势。这样一来，一些掌握有核心技术的科技人才会带走我国自主研究成果到法企工作，造成我国科技人才的流失和自主研究成果的流失。
（四）造成我国区域间创新能力的不平衡，经济差距进一步扩大
从法国对华投资的特征可以看出，法国企业一般选择工业最发达的地区投资设厂，比如法国在香港投资企业达到400多家，内地一般选择上海和广东作为其投资战略部署的核心。。但是我国西部和中部地区由于整体经济发展水平和技术水平都比较落后，无论从科技支出费用、基础设施、科研水平和科技人才都远远地弱于东部地区，对先进技术的吸收与消化能力很弱，导致法企的投资对该地区技术创新促进作用不明显，长久下去，落后的地区更落后，发达的地区更发达，进一步拉大经济差距。
二、对策与建议
（一）增强国内企业自主创新意识，提高其自主创新能力
法国在华投资的企业对核心技术进行隐藏，我国企业有必要提升创新的竞争意识，利用现有转移的先进技术来自主研发，并充分利用外资企业在华设立的研发中心，加强对外资企业先进技术的吸纳能力。
（二）制定知识产权保护法，维护国内自主研发成果
近年来，我国大力推崇自主创新，国内很多研究所开始和各大知名院校联合自主研发，但由于我国技术水平仍处于较落后地位，并且没有完善的知识产权法来保护，不少自主研发理念被跨国公司所利用，未能有效维护好我国自主研发的成果，使得国内技术更新缓慢。
（三）加大自主研发的投资力度，培养自主创新人才，防止人才外流
目前不少跨国公司在华设立自主研发中心，为国内培养了大量技术人才，我国要利用好这一优势，加大投资，把创新教育落实到实处，加强员工的创新技能培训，并要形成政府、企业、大学一条线的自主研发体制，提高对科技人才的待遇和政策支持，为国内留住科技人才，防止人才外流。
（四）促进中法文化的融合
2014年是中法建立外交50周年，中法政治关系虽然有时会磕磕碰碰，但总体上处于良好的发展态势，中法经贸合作也基本呈现不断增长的态势，许多法国企业选择来华投资，是看中了中国广阔的消费市场，但是我们不得不看到，在中法经贸合作的过程中，也会经常出现中法文化冲突的现象，不仅会影响法资企业在我国的发展，也会影响到我国企业的前途命运。因此，在经贸合作时，法方在了解中方文化的同时，中方也需要了解法方的文化，特别是在技术创新的沟通中更需要加强双方文化的融合，选择“双赢”的发展策略和创新理念。
结论
法国作为我国重要的技术引进国，直接影响着我国的技术创新层面。从文中分析来看，法国保守的企业文化和高傲的个性致使中国本土技术无法得到法企的认可和采纳，产品无法适应本土化，不利于中国技术的自主创新发展，中法两国的技术创新未能得到良好的沟通，同时不利于法企技术在中国的不断应用和扩大。本文通过分析法国在华投资企业存在的问题，并相应提出的1建议和对策。
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企业进行创新活动的方式可按其对现有技术、方法或商业模式的改进是连续性的还是间断性的，分为渐进性创新和突破性创新活动。基于这两种创新活动的方式，影响企业创新活动的因素有很多，如企业技术研发创新能力；市场上缺乏对新品牌的创建；提供的产品或服务因循守旧不能有效满足客户新需求等技术、市场和产品方面的因素。然而财务因素也能影响企业的创新能力，这往往是被忽视的，并且这些被误用的财务因素通常基于传统的财务评价方法，而忽视了企业创新活动特别是突破性创新活动与一般投资项目的不同，从而影响创新活动。本文介绍财务工具被误用的情景，并相应地提出了改善被误用财务工具的解决方法。
误用折现现金流法
最常见被误用的财务分析工具是用折现现金流方法DCF来计算投资项目的净现值价值。DCF方法在衡量成熟的有稳定现金流的项目时是有效的，但是对于创新项目，尤其是突破性创新项目却在三个方面对其造成影响，导致决策者低估创新投资的回报和收益。
折现现金流计算存在的第一个问题是预测未来现金流存在的误差。未来现金流，特别是由突破性创新投资产生的现金流，有很大的不确定性，很难预测。财务分析师若按通常的方法仅折现最可能发生情景下的未来现金流，难以全面反映现金流的不确定性。即使按相应权重计算不同情景下的可能现金流，也会因为按普遍使用的两阶段现金流折现方法估算创新投资的净现值存在很大误差。
两阶段现金流折现方法通常依次预测每一年的现金流，预测三年到五年后，再计算最后期限公司持续经营价值。在估算最后期限公司的持续经营价值时，通常的估算方法都是假设公司达到一种销售增长、利润率及投资收益的一个均衡状态，但是即使是均衡状态公司实际发展情况也可能会有变化。突破性技术创新项目往往在三到五年后，因培育的市场成熟，而逐渐显示其优势，若按假设的某种比例增长，有时会低估该项目未来能带来的现金流。如何考虑这些变化，来更真实地反映项目的现金流状况，可以考虑直接比较模型，详见Cornell（2002）。即通过以现有成熟的公司作为可比公司，通过直接比较成熟公司类似项目在不同生命周期下的相关财务指标如“市场价值：EBITD（EBITD＝净利润＋所得税＋利息＋折旧）”，来模拟现有投资项目在相应项目生命周期下的未来现金流。
DCF方法存在的第二个问题是估计折现率时往往存在误差。DCF方法中的折现率本质为资金成本，因而很多公司以公司的资本成本作为创新项目的折现率来对预测的未来现金流进行折现。公司为了支持各项业务活动的顺利进行，会采取不同形式的筹资方式。而单个的创新投资项目的资金来源则不一定会有这么复杂，特别是突破性创新项目的风险往往和公司原有项目的差异性较大，因而其风险不同于公司整体的风险，所以应按单个项目的资本成本来作为折现率。可采用的计算方法有风险累加法，即将项目的资本成本看作无风险利率和风险报酬率的和。无风险利率可以取一年期国债利率，风险报酬率主要是考虑项目开发风险、生产风险、产品市场风险，风险报酬率的确定可以和公司内部相关项目的风险报酬率进行比较，也可以选择行业平均投资回报率针对公司实力在行业所处地位进行调整，来确定折现率。
传统的DCF方法存在的第三个问题是其忽视了或者无法正确把握管理者修订和矫正后续决策的能力（即重新审度其蕴涵的经营战略）以及项目面临的高度不确定性带来的价值。这也是DCF方法逐渐被实物期权评估方法替代的主要原因之一。Myers（1977）最早提出实物期权的概念，他指出当投资对象是高度不确定的项目时，传统净现值理论低估了实际投资价值。传统的DCF方法假定了针对现金流的某种“预期情形”，以此预先设定了管理者制定的“经营战略”。然而，在充满不确定性以及相互竞争作用的现实环境中，随着新信息的获取和不确定性的逐步消除，管理者会发现，项目赋予其各种灵活性，从而可以偏离或者矫正他在最初预期的经营战略。根据Trigeorgis（2007）指出的由管理灵活性带来的扩充性（战略性）的NPV由以下两个部分组成：直接可测的预期现金流的静态的常规NPV；主动型管理所产生的经营和战略性期权的价值以及竞争性、协同性和各项目依存性等相互作用的期权溢价。
误用边际分析方法
边际分析方法是一种增量的分析方法，即增加的支出和增加的收入相比较。通常的做法是对创新投资需要的成本（包括资本支出和经营费用）和不进行创新投资生产的成本进行比较得到边际成本；然后比较创新投资后收入与原来状态下收入进行比较得到边际收入，边际收入减去边际成本得到边际收益，边际收益大于投资额则项目可行。在一般情况下边际分析是一种很有用的财务工具，但运用在突破性创新投资分析上则存在误区，主要原因在于边际分析是基于原有的状态不变的条件，而基于一些突破性技术的企业突破性创新则往往会完全颠覆原有技术下公司的经营状况和竞争地位，如果这些原有状态发生了变化，则边际分析的结果不再准确，并且会误导决策者。
例如在新技术投资方面，大型汽车配件厂B在某一汽车配件产品项目上处于行业领先地位，B在五年前引进的生产技术及设备，目前由于突破性新技术的产生，利用新的技术生产的产品性能比原来更好，因而能使每年平均销量比以前增加10％，使用旧技术时平均每年销量为10万件，并且其生产产品的单位成本280元/件比旧设备300元/件要低，平均售价为350元/件，折现率为15％。按照边际分析的计算方法，产品平均年现金流增量为550万，产品生命周期为8年，该项创新投资额为3000万，则边际现金流的净现值为-931万元，边际现金流的净现值为负则项目不可行，所以B不考虑进行该项投资。同时另一家小型汽车配件厂A早已规划进入B占领已久的项目市场了，刚好有新技术的出现使其能以此和B竞争，且计算项目的净现值为396万，故A选择进行该项投资，很快A占领了该市场的一席之地，从而造成B的市场份额降低，产品被迫降价，因而B不进行创新投资所面临的现金流呈下降的趋势。B的决策从边际分析的角度来考虑，忽视了不进行该项投资，其竞争地位、市场份额都会发生变化这些因素。所以在评估创新投资项目价值的实际分析中，除了常规的财务分析外还应加入公司竞争战略评估，特别是当面临竞争对手准备进入市场的时候，现有公司的经理人必须考虑到竞争及新技术对公司财务状况可能造成的影响。
误用盈亏平衡分析方法
通常用的盈亏平衡分析，是把成本划分为固定成本和可变成本，假定产销量一致，根据成本、产量、销售价格和利润之间的函数关系，来找出当利润为0时，产量、产品价格等因素的临界点，以此作为衡量创新投资项目指标之一，BEP产量＝年固定成本/（单位产品价格－单位产品可变成本－单位产品营业税金及附加）。在创新投资中常常出现的问题是，在新技术或者新设备启用的初期，固定资产增加了，而当年产量并不能明显增加或者成本不能明显下降，而使得实际产量低于盈亏平衡产量，显得项目不可行。实际上这样评价忽略了企业创新项目投入和获得回报之间存在的时间上的滞后，以及随着创新项目运行，学习效应对项目成本的降低。因而需要利用动态的盈亏平衡分析方法来评价创新投资的长期盈利情况。
使用错误的折旧和摊销方法
由于竞争加速以及突破性技术创新加快资产的淘汰速度，越是近期开发或购置的专利技术或资产效益越大，而越是临近后期的，其失效和被淘汰的可能也越大。面对失效或淘汰的资产，必须冲销资产，重购新的设备或新专利，冲销往往会影响当期收益，从而形成一种对创新投资的阻力，继而影响公司长期竞争力的发展。因而在做投资和财务分析时，为了避免一些资产在其寿命周期内还没有提取完折旧或摊销就因新技术的出现而变得失效了，应避免按直线平均法折旧或摊销，而选择加速折旧或加速摊销，并且可采取定期每季度按资产的市场价值对其资产的账面价值进行调整，这样可以降低贬值的固定资产和无形资产集中在一个时间段大额冲销对企业收益造成的影响，这样有利于公司做出正确的战略决策。
误用投资回收期法
投资回收期法常用于考察投资的回收速度。鉴于静态投资回收期法没有考虑到资金的时间价值的缺陷，一般以动态投资回收期法为主，即项目从投资开始起，到累计折现现金流量等于0时所需的时间。该方法简便易懂，常用于中小型投资项目的投资评价，但该方法却因为其忽略了回收期后的现金流，从而造成对企业创新投资的影响。例如，企业面临两个投资项目的选择：原有技术的扩建项目和技术创新项目；前者因为业务模式稳定，很快就能回收投资成本，而后者因为其要重建商业模式，前期的现金流要低于扩建项目，但在几年后其商业模式和培育的市场逐渐成熟后，会给企业带来比扩建项目多几倍的收益。因而如果用投资回收期来进行评价，则会错误地选择扩建项目而淘汰创新投资项目。
单一的业绩评价指标
虽然管理者都知道公司市场地位、品牌、产品领先地位、创新能力和长期竞争力的重要性，但是实际管理中仍习惯于使用一些定量的财务指标作为公司的业绩评价指标，以方便地用于比较公司各阶段和各公司的情况。仅以财务指标作为业绩评价指标的体系只能反映当前的盈利性，难以将企业的经营战略以及企业竞争能力驱动因素与业绩评价结合起来，不能适应企业面临的环境多变、竞争加剧的生存环境。基于此，可以借鉴的业绩评价工具有平衡记分卡这样的系统考虑企业价值驱动因素、多维度评价公司表现的综合业绩评价系统。平衡记分卡从财务、客户、内部运营和学习与成长等方面入手，根据企业所处的不同生命周期的实际情况和采取的战略，针对各个方面设定不同的权重，设计合适的评价指标，来综合形成一套完整的评价体系。能将企业战略目标与业绩驱动因素相结合，能动态实施企业竞争战略，有助于企业创新战略的实施。
除了上述这些最常见的误用财务工具外，在实际投资分析中还会忽略受到其他因素的影响，如通货膨胀、利率、汇率及借款还款方式等因素的影响，这些都会造成对创新投资的影响。所以说对于公司的决策者来说，为了营造一个好的创新环境，更好地发展公司，针对创新投资项目的特点，挑战传统的财务分析模式，关注测算细节，从战略的角度来评价创新投资项目是必要的。
参考文献：
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基于我国汽车业投资机会分析，随着跨国公司对中国汽车市场带来的技术外溢效应和自主创新能力的提升，未来几年中国汽车技术特别是关键零部件技术水平将大幅度提高，缩小与世界先进水平的差距。技术这个制约我国汽车国际竞争力提高的主要障碍有望获得突破。我国未来的汽车产业的制造成本优势将通过三方面释放出来：一是随着我国对加入WTO的逐步适应和人民币的升值，零部件的价格将与全球接轨；二是从产业格局讲，我国商用车具有美日欧无法比拟的规模经济优势；三是劳动力成本具有绝对优势。我国汽车产业较大的本土市场规模优势，较大规模的本土市场有利于产生规模经济效应，减少投资风险，进一步强化成本优势。
从供给与需求平衡的角度看，全球汽车工业生产能力过剩是一个长期现象，并且近年来呈现出逐步加重的趋势。在我国汽车行业投资宏观方面的投资分析中，由于生产能力的过剩，汽车企业间的竞争日趋激烈，导致行业平均利润水平下降。而从微观方面的投资风险分析可以得出：汽车企业新项目投资成功的因素可归结为6个方面：①了解用户需求和市场潜力；②企业研究开发能力强；③工厂建设具有经济规模性；④企业各职能一体化；⑤决策层支持；⑥企业能与外界科技网络相互联系，且愿意承担风险。导致新项目投资失败的原因包括技术、资金、企业内部组织、营销管理、竞争对手抢占市场、领导支持、市场预测失误、企业员工素质以及政府干预等。
面对汽车行业的进入壁垒，随着我国汽车产业的发展，我国汽车企业的投入将大幅度增加。我国汽车产业投入增加首先集中在技术上的投入增加，随着法规的严格和竞争的焦点转向技术创新，研发及关键零部件总成本的投入将大幅度增长，技术创新能力将成为竞争取胜的关键。随着zlunwen.com竞争的升级，为在激烈的竞争中处于有利地位，各汽车企业均应积极加大研发力度，形成核心技术能力。汽车企业在生产制造上的升级、品牌的提升上都将需要大量的投入。中国汽车产业将成为一个高投入的资本密集型产业，没有投入能力的企业将面临被淘汰。
4. 2 从资本视角对我国汽车业投资的建议
汽车产业的发展，一方面是消费需求的不断增长拉动的，另一方面也是国家在各方面支持的结果。现在汽车产业投资速度快，产能严重过剩。汽车产业的过剩是结构性过剩，也就是说需要淘汰的落后产能多，需要发展的先进产能其实并不多。纵观汽车产业目前的投资情况，其实是国外汽车企业投资规模大，国内汽车企业投资小；轿车企业投资规模大，商用车企业投资规模小；整车投资规模大，零部件特别是关键零部件投资规模小。
汽车企业投资时应重点关注：1)产品。公司产品是否具有持续的竞争力，即要有好的产品，同时在后续产品的更新换代方面要有保障。2)成本控制。成本控制的能力直接决定产品价格竞争力，在面临相同的价格竞争下具有优势。
未来几年是汽车零部件厂商奠定市场地位的关键几年。投资那些占得先机的企业将成为分享这块蛋糕的方法之一。相信具备以下核心能力的企业将成为中国汽车行业中的领导者和最大得益者。从资本视角出发，汽车企业对行业进行战略投资应考虑以下因素：
⑴拥有强大研发能力和核心技术更新能力
汽车行业作为一个技术密集型行业，其各个环节都需要厂商具备强大的研发能力、硬件设备和核心技术，否则作为该领域的参与者，将无法在竞争中获得优势。优异的研发能力和技术设备可以使生产厂商拥有更多的毛利率，更多的产品组合和更加牢靠的客户基础。
⑵拥有牢固客户基础的企业
汽车是一个非常复杂的产品，它的安全性被置于非常高的地位，由于汽车行业的这个特殊性，致使汽车整车制造商通常会长期采用某一种或几种产品，或者和供货商建立长期的合作联盟甚至合资企业，以确保提品质量和数量的稳定性和可靠性。因此，那些能够拥有可靠客户基础，并和客户建立战略性联盟的企业将能够更好的在竞争中取得优势地位。
⑶拥有更好的盈利能力和财务控制的公司
在汽车整车竞争日益激烈的情况下，作为上游行业，汽车配件行业的利润率也面临被压缩的趋势，在此条件下，汽车配件行业可以通过整合供应体系和加大内部控制体系来保证盈利能力和财务安全，这对于中国本土厂商将是一个新的挑战，那些已经着手开始建立完善内部控制体系的厂商将取得竞争优势。
⑷能够准确的判断价值分布变化趋势
价值分布的变化引起行业价值的再分配，使竞争优势在不同的企业间发生和转移，使企业规模和市场份额不在如以往那样能提供获利能力与价值保护，竞争优势获取的规则发生了变化。对中国本土厂商而言，正确判断价值分布的变化趋势，找寻行业增长潜力及其价值分布格局，发现最大利润区和价值流，将是制胜的关键，也是行业投资者评估企业未来发展潜力的要点之一。
⑸有效识别价值转移路径的能力成为关键
价值从可见的硬件资源（追求效率）转向看不见的服务资源（价值创造），中国本土厂商应对基于价值转换所带来的挑战的能力成为关键。因此认为，我国汽车企业应有效的把握价值转移路径，并在此基础上因势利导。
⑹具备整合产业价值链的能力
中国汽车产业价值链处于离散状态，产业关注重心在制造业，对价值链下游的服务、贸易、物流、金融领域缺乏整合能力。如何整合价值链各环节的能力成为未来能否生存的关键。
⑺应聚焦核心价值环节
价值转移的总趋势是企业把资源和能力集中于自己zlunwen.com最擅长的领域，以培育和保持价值核心竞争力，而不是简单的追求企业规模扩张。因此，中国本土厂商在识别和发现所在的价值链的核心环节后，应将企业资源集中于此，培育核心能力，并借助这种核心环节的竞争优势，获得对其他环节协同的主动性和资源整合的杠杆效应。具备这样能力的企业将成为产业链的主导，获得其他环节的利润或价值转移，更加可以获得资本市场的支持。
5 结论
在未来几年，中国汽车产业将为世界汽车产业的重要组成部分，并逐步走向世界，融入全球市场。随着产业竞争手段的升级，产业竞争的强度提高，产业竞争的门槛提高将把汽车产业带到一个新的成长和竞争平台。要促进汽车产业的发展，就必须要做好汽车业的投资分析，提高汽车业投资的决策水平和投资效益，同时也是坚持和落实科学发展观，实现可持续发展的需要。本文我国汽车企业投资的投资机会和投资风险进行了系统的分析，并从资本角度对我国汽车业提出了建议。做好汽车业投资分析，对规范投资者的投资行为，保护投资者的合法权益，营造公开、公平、有序的投资环境，促进资源的有效配置是非常必要的。
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英文摘要
The Profession Analysis That the Our Country Automobile Investment in Opportunity and Risk
Economics: Liu Jingjing Tutor: Zhou Jun
篇（8）
随着城市的发展，工农坡加压站转供水规模已达到满负荷运行，在高峰供水期间可能会导致部分地方缺水欠压的情况。为了不影响安全供水，进行多次方案论证分析，最终确定保持现有的设备设施基础上，合理控制投资成本，进行局部改造设备设施及工艺管道，使转供水规模由1.2万m3/d，扩容到2.2万m3/d，最大转供水能力可以达到2.6万m3/d。现就对扩容优化改造成果进行分析。
一、工艺管道改造分析
1、改造原因：（1）进水管前端只有一根DN500的管道，使上水时间较长，同时高位调节池是由三个水池分期修建而成，水池之间的连接靠在水池墙上开洞进行水量调整，要使三个水池水位相同，需要二级站机泵运行较长的时间；（2）加压泵房水泵取水的水池水量不能保障转供水出水量需求；（3）工艺管道上弯头较多，水损较大，造成能耗偏高；（4）部分阀门安装位置不合理；（5）水泵DN400吸入管道过小，不能保障供水能力。
2、整改措施：在原有结构不被破坏的情况下，将水池进水管前端由原有一根DN500增加为两根，同时改造其他工艺管道，满足了扩容输水的能力，同时达到节能的目的。
3、技改成果：（1）扩大了输水能力，同时使二级站机泵运行时间由5-6小时缩短为2.5小时；（2）改变了原来停电即停水的被动局面；（3）工艺管道和阀门位置的优化减少了局部水头损失，达到节能的目的；（4）水池进水管加装弯管，避免了余氯的挥发，改善了水质。
二、设备改造分析
1、改造原因：泵房共3台水泵，采用两用一备的运行方式，电机功率为37kw，机组效率为60%左右，水泵型号分别为两台KQSN200-N13/204和1台OMEGA125-365/A，扬程为35米，流量为290m3/h，最大输水能力1.2万m3/d。
2、整改措施：主要更换了2号机组，把现有的水泵改为功率110kw，机组效率为72%，流量800 m3/h,扬程35米，型号为OMEGA250-370/B的水泵。
3、技改成果：（1）在现有的泵房内优化机组性能，扩大供水能力；（2）采用高效率泵，提高机泵效率，达到节能的目的。
三、扩能改造后供水电单耗分析
供水电单耗由156kwh/km3，降低为132kwh/km3，使供水电单耗每千方水节约24 kwh，估算年转供水电量约192720kwh，年节约成本约13.1万元。
四、工程投资分析
1、按照巴南片区供水工程规划：工农坡加压站扩建工程估算总投资530万元分两期实施：一期改造达到3万吨供水能力，包括泵房、管道、设备、变压器、流量计、配电柜等改造项目在内，投资估算约320万元。
2、目前进行一期扩容改造后转供水规模可以达到2.6万m3/d，总投资32万元。如果供水规模达到3万m3/d的能力，需要再投资约25万元。因此，完成一期改造项目，供水规模达到3万m3/d的能力需要总投资约57万元。
3、节约投资分析：（1）改造过程中注重集思广益，运用技术创新方法，不断优化改进施工方案，预计节约资金约263万元；（2）利用现有的基建设施、泵房，进行局部改造，同时也为二期改扩建工程做好了准备。
五、结论
1、对工农坡加压站工艺设备及配套管网改造工程的改造是非常必要的。实施后，带动巴南区的经济发展，保障了居民生活用水安全，完善城区基础设施功能，解决该区日益紧张的供水缺口。
2、项目改造的实施在尽量利用现有供水设备设施的情况下，以满足发展区域供水水压和改善水质为重点，提高供水的安全可靠性。
篇（9）
没有人愿意被称为“投机者”,在中国,“投机”被视为贬义并曾经有“投机倒把罪”。故公众只要买卖股票,不管买什么、什么目的、什么价格、用的是现金还是借款,都一概被称为“投资者”。不论是有意的还是无意的,公众总是混淆股票投资与股票投机的概念,典型的观点如“投资是一次成功的投机,投机是一次不成功的投资”。事实上,在股票市场里,投资与投机总是存在的,且有着严格的区别。在称谓上,把投资者与投机者统称为投资者并无不妥,但在投资理念上尤其是在投资实践中,混淆二者的区别却是有害的。对于股票市场参与者,严格分析二者的区别是非常必要和有益的。那么投资的含义及真正本质是什么?投资与投机的根本区别在哪里?本文将对这些问题进行探讨。
1.本杰明・格雷厄姆对投资的界定
本杰明・格雷厄姆在《证券分析》中对投资的定义:“An investment operation is one which,upon thorough analysis,promises safety of principle and a satisfactory return.Operations not meeting these requirements are speculative。(“投资操作是基于全面的分析,确保本金的安全和满意的回报。不符合这一标准的操作是投机性的。”)全面的分析是投资成立的前提条件,本金安全是投资风险控制的根本要求,满意回报是投资收益的最终目标。
1.1 全面的分析(Thorough Analysis)是投资成立的前提条件
格雷厄姆强调全面分析是投资成立的前提条件,并在质、量两个方面进行明确界定。
1.1.1 投资分析在质方面的规定性
即对投资分析的要求。根据《大英汉词典》,Thorough的意思有:详尽的、全面的、精确的。这规定了分析的深度、广度与精度。第一,详尽的分析,规定了分析的深度。2007年10月中国石油A股(601857)上市,有媒体称其为“亚洲最赚钱的公司”,鼓励公众购买。中石油2007年度净利润为1345.74亿元,盈利规模的绝对值确实大;但考虑其巨大的总股本1830亿,每股收益仅为0.75元,盈利规模的相对值并不算高;再进一步考察毛利率,2005-2009年从46.33%下降为25.16%,公司盈利能力大幅下降;最后分析净资产收益率,五年间从27%下降为12.17%,股东盈利能力也大幅下降。表面看中石油盈利规模大,但通过深入分析,发现其盈利能力并不乐观。第二,全面的分析,规定了分析的广度。分析时,既要包括宏观因素,也要包括中观与微观因素;既要包括企业的业务、财务情况,也要包括技术创新、管理水平等。要同时考虑企业正常情况与非正常情况(如遭遇自然灾害)时运营状况。如东方电气(600875)在2008年“512”大地震中,资产受损严重,股价曾连续3个跌停。投资分析对不确定性因素(包括地震风险)考虑得越全面,投资越不容易失误。第三,精确的分析,规定了分析的精度。投资分析具有描述功能与选择功能。描述性分析是阐述与股票相关的重要事实(业务、财务及管理状况等),需要有翔实、精确的数据。选择性分析帮助决定是否购买、出售、持有某一股票,同样需要精确的数据对比。投资虽不能称为一门精确的科学,但必要的数据分析却决定了投资的成败,因为情绪因素常会使投资者做出错误的判断,而数据是理性与客观的,有助于正确的投资决策。中石油2007年11月上市时,最高价达到48.62元,市盈率为64.8倍。市场情绪造就了高股价,但数据分析表明高股价并不具备安全边际,此后股价一路下跌说明理性的数据分析有助于避免非理性的操作。
1.1.2 投资分析在量方面的规定性
即投资分析应达到的标准。用“详尽的”、“全面的”、“精确的”等定性的词语来限定投资分析应达到的要求,但仍然不够明确。为此,格雷厄姆提出了投资分析在量方面的要求:确保本金的安全,取得满意的回报。这就需要提高分析能力与降低分析对象的复杂程度。
在分析能力应用上,要求限定在自己熟悉的领域。一个汽车工程师分析汽车股比分析医药股更易做到详尽、全面与精确。1998年,巴菲特在股东大会上解释不投资高科技股票时说:“我可以用所有的时间思考下一年的科技发展,但不会成为这个国家分析这类企业的行家,第100位、1000位、10000位专家都轮不上我。许多人都会分析科技公司,但我不行。”
在分析对象选择上,要求企业业务简单、长期稳定。一方面,业务越简单,分析就越能保证详尽、全面。对于普通投资者,分析白酒企业(五粮液)比分析小卫星制造及卫星应用服务企业(中国卫星)更有把握,分析单纯服装制造企业(报喜鸟)比分析服装、地产、股权投资多元化企业(雅戈尔)更容易。另一方面,业务越稳定,变化越少,分析越能保证精确。巴菲特投资分析能力超群,但仍然坚持投资业务简单、清晰易懂,业绩长期稳定的企业,如可口可乐、吉列公司、华盛顿邮报、运通公司等。而对于业务复杂、变化迅速的网络科技股,即使在最高涨的时候他也坚决不投资。他曾指出:“人的特性中似乎有一种顽症,就是喜欢将简单的事情变得复杂化。”事实上,投资应恰恰相反。
无论是提高分析能力还是降低分析对象的复杂程度,真正目的在于评估企业价值,然后与价格比较确定安全边际,从而确信本金是否安全以及股票价值回归时能否取得满意回报。
1.2 确保本金安全(Promise Safety of Principle)对投资风险的界定
1.2.1 确保本金安全是对投资风险的最低要求
风险是损失概率,确保本金安全是从风险角度对投资进行界定。对此,格雷厄姆有非常著名的论述:“第一,永远不要亏损;第二,永远记住第一条。”格雷厄姆举例说明:大西洋和太平洋茶叶公司,即使不是世界上,也是美国最大的零售企业,多年来一直有良好的收益记录。在1938年经济衰退和熊市时,跌到了36美元的新低,此时股票总市值仅为1.26亿美元,而公司却拥有2.19亿美元的净资产(其中现金8500万美元)。无疑以36美元的价格购买该公司的股票,能确保本金的安全,此时的购买操作即为投资。
1.2.2 确保本金安全应该遵循的原则
如何确保本金的安全,格雷厄姆有两条原则:一是严格遵循安全边际原则进行单个股票投资,二是严格遵循多样化原则进行组合投资,二者相辅相成。一方面,即使遵循了安全边际原则,单个股票投资也可能操作得很糟糕,因为安全边际仅能保证他获利的机会更多,而不能保证损失是不可能的,故必需通过多样化来来分散风险。另一方面,如果单个股票投资不具备安全边际,越是多样化损失将越大,故单个投资的安全边际是必需的。
1.3 取得满意回报(Satisfactory Return)是对投资收益的界定
满意的回报,既包括股利收入(现金股利和股票股利)也包括资本增值(股价上涨)。“满意”一词主观色彩浓厚,包括了各种程度的回报,只要具有一般理性的投资者肯接受,不管多低,就算成立。《大英汉词典》中Satisfactory的含义有:令人满意的;符合要求的。
1.3.1 投资回报必须是令人满意的
1990年至2008年,活期存款利率为年均1.5%,一年期存款利率年均为5.1%,通货膨胀率年均为4.3%,上证综合指数年均增长率为15.9%(127.61点-1820.81点)。假设有一笔10万元的资金做活期储蓄,扣除通货膨胀后的回报率为-2.8%,本金安全得不到保证,更谈不上满意回报。因此,这种操作对于具有一般理性的人而言,无论如何也不能称为投资。
1.3.2 投资回报必须是符合要求的
一年期定期储蓄,扣除通货膨胀率后回报率为0.8%,投资回报率很低。对于一个防御型投资者(如靠这笔资金养老的寡妇)而言,是一种投资,因为其确保本金的安全,且稍有回报。而对于一个进攻型投资者(如年轻的软件工程师)而言,0.8%的年收益率无论如何也称不上是满意的,故不能称为投资。
2.投资的本质是安全边际(Margin of Safety)
格雷厄姆在《聪明的投资者》的结论篇中提到:“我大胆地将成功投资的秘密精炼成四个字的座右铭:安全边际。”他认为,股票内在价值与股票价格之间的差值即为安全边际。
2.1 安全边际是全面的分析的结果
格雷厄姆认为,“为了真正的投资,必须有一个真正的安全边际,并且,真正的安全边际可以由数据、有说服力的推理和很多实际经验得到证明。”安全边际可以由三种方式来帮助确定:一是数据分析,二是逻辑推理,三是经验分析。通过全面的分析确定了股票价值,与股价进行比较即可确定股票的安全边际。因此,安全边际是全面分析的结果。
2.2 安全边际是本金安全的保证
安全边际是对股市波动的不确定性、公司发展的不确定性的一种预防和保险。首先,股价波动是难以准确预测的,尽管股价长期来说具有向价值回归的趋势,但如何回归、何时回归是不确定的。其次,公司价值是难以准确预测的,同时受到公司内部因素、行业因素、宏观因素的影响,这些因素本身是变化的和不确定的,对公司的影响更是不确定的。因此,只有具备足够的安全边际(即股票价格远低于股票价值),才能真正保证投资本金的安全。
2.3 安全边际是满意回报的来源
股票价格围绕着股票价值波动,且价格会回归价值,金融界把这种规律称为“金融万有引力定律”。投资者付出的是价格,得到的是价值,二者的差异正是投资盈利的源泉。因为当价格越低于价值,其安全边际越大,当价格回归价值时,投资者获得的回报也越大。因此,安全边际是投资者的利润来源。
巴菲特指出,在价值投资中,风险与报酬不成正比而是成反比的。如果你以60美分买进1美元的纸币,其风险大于以40美分买进1美元的纸币,但是后者报酬的期望值更高,以安全边际导向的投资组合,其报酬的潜力越高,风险却越低。许多实证研究支持基于安全边际的价值投资风险更低收益却更高的结论。研究表明,投资于低市盈率、低股价股利收入比率、低股价现金流比率股票,能够获得超额利润。这些指标尽管不直接表示安全边际,但比率较低的公司股票确实具有较大的安全边际。
2.4 投资的本质是安全边际,安全边际的本质是“便宜货”
格雷厄姆之所以强调安全边际,一是足够的安全边际降低因预测失误引起的风险,即使投资者预测失误也能在长期内确保本金安全;二是足够的安全边际可以降低买入成本,从而保证合理且稳定的投资回报。通过全面分析确定股票价值,从而确定安全边际,以此来保证本金安全与满意回报。这与格雷厄姆对投资定义是完全一致的,故投资本质是安全边际。而安全边际是价值与价格的差值,即“物超所值的东西”或“便宜货”。故投资的本质就是“通过分析买到真正的便宜货”,而一贯奉行安全边际的巴菲特则是全球最会“买便宜货”的人。
3.投资与投机的根本区别
3.1 不符合投资标准的操作是投机性的(Speculative)
何为投机操作?格雷厄姆没有对投机直接界定,而是通过排除法来间接界定,即不满足投资标准(全面的分析、确保本金安全、取得满意回报)的操作就认定为投机。换言之,只要不满足三个条件中的任一条件的操作就是投机。这意味着投机行为有多种表现形式,很难一一列举,但常见的投机行为有三类。第一类是缺乏全面的分析。如听消息买卖股票,买卖自己不熟悉的股票等均属于此类。第二类缺乏足够的安全边际,不能确保本金安全。如高价买入热门股、未经严格分析买入ST股等。第三类是不能取得满意回报。如高通胀下的储蓄行为、长期持有低增长的股票等。格雷厄姆明确指出三种典型的投机行为:没有意识自己的投机行为,缺乏正确的知识与技巧的情况下严重投机,动用比能承受的损失要多的资金。巴菲特“不做空,不借钱炒股,不做不懂的东西”的三条投资戒律也指出类似的投机行为。
3.2 投资与投机的根本区别是安全边际(Margin of Safety)
从格雷厄姆的价值投资思想体系看,投资即安全边际,舍此即为投机。他明确提出,“安全边际概念被用来作为试金石,以助于区别投资操作与投机操作”。正是这个区别,使得投资者与投机者在看待股价波动的态度存在着根本的不同:投机者的兴趣在于参与市场波动获取利润,投资者主要以适当的价格取得和持有股票。换言之,投机者只关心股价波动,不关心安全边际;而投资者关心股票价值以及自己取得股票的价格,极其重视安全边际。
4.简单的结论与启示
投资者可以得到以下一些启示:(1)无论是债券、优质股票或者ST股票、储蓄、证券投资基金都可能成为投资工具,但也可能成为投机工具,是否称为投资工具,不以交易品种的属性为标准,也不是以交易对象、持有时间、购买方式、获益多少为标准,而是以安全边际为唯一标准。(2)单个股票的安全边际与组合的多样化,二者相辅相成,共同构成投资安全边际的体系。(3)选择投资对象时要求企业的业务简单、清晰易懂,同时长期保持稳定。
投资是基于全面的分析,确保本金安全和满意回报的操作,即对股票价值进行详尽的分析,并在足够低的价格买入股票,在价值回归时卖出股票,其真正的本质是安全边际。而安全边际的本质是“便宜货”,通俗地说,投资是“通过全面分析购买真正的便宜货”。通过对本杰明・格雷厄姆投资定义的解析,我们可以得到简单而有益的结论:投资的本质是安全边际,不具备安全边际的操作即为投机。
参考文献
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篇（10）
中图分类号：F125.4 文献标识码：A 文章编号：1006-1533(2008)11-0499-03
目前全球医药产业蓬勃发展，医药高新技术领域竞争日趋白热化。高新技术领域的竞争，首要的是创新和领先，研发是创新的基础，增强自主创新研发新药能力是医药行业发展的必由之路。综观世界制药企业，实力雄厚的跨国企业每年的R & D费用节节升高，R & D投入至少要占上年销售利润总额的10%～15%才能保证持续创新原动力。对于规模相对较小的我国医药企业而言，资金缺乏在一定程度上成为导致创新能力薄弱的重要原因，我国绝大多数制药企业用于研发的费用仅占销售收入的1％左右，国外领先制药行业巨头的研发投入让国内制药商难以望其项背。由于各方面原因，资金短缺已经成为制约医药企业进一步发展壮大的“瓶颈”，很多医药企业陷入了“创新能力低－资金少－创新能力更低”的恶性循环，威胁到很多企业的生存。这就要求这些企业一方面要增强研发能力，另一方面要积极融资，打破资金短缺这一“瓶颈”。
1 医药行业中的风险投资现状
1.1 传统资本已不能满足资金需求
根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力企业中的一种权益资本。从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。风险投资家的兴趣在于处在开拓阶段的企业的潜力，继而注入风险资金推动其成长为成熟的企业。
目前我国医药研发除了自筹外，主要融资渠道是传统资本。传统资本主要包括部门和地方政府资金、银行贷款和股票市场。就目前现状来看，政府部门资金毕竟有限，主要流向是基础研究和重点建设项目，而医药行业的高风险性和行业中众多企业的不良运行状况，使得从十分注重资金安全性的银行取得可观贷款难度日益加大，而作为较理想融资渠道的股票市场门槛较高，虽然二板市场的产生是对中小企业的巨大鼓舞，但是目前大多数医药企业尤其是生物医药企业在规模等方面的要求远未达到上市要求。
1.2 风险资本在医药行业具有广阔的远景
风险投资对于医药产业的发展和壮大具有极其重要的意义。对于医药企业来说，在其成长阶段的资金支持，不仅能让一个好的项目从实验室走出来变成商品，也使得许多有潜力的公司得以度过难关继续生存和发展。风险资金的引入除了带来资金外，还能够参与到企业的运营中去。风险投资者不仅要对风险企业的日常经营进行监督管理，还要参与风险企业的经营战略、组织结构调整等高层次重大问题的决策。同时监督企业研发过程，提高科研动力，以更好地弥补企业在企业管理和资本经营等方面的经验不足。培育和引导企业快速成长；协助企业开拓市场、提高市场竞争能力以及在企业获得成长后的上市支持［1］。风险资本在医药行业具有广阔的远景。1999年7月，全国风险投资公司不到100家，投资能力不足40亿元，而仅仅两年之后，风险投资公司就激增至近250家，资本规模达到了400多亿元，且近几年来一直保持高速增长的态势。可以预测：随着风险资本的日益壮大，我国较完善的风险资本市场形成在即，我国的医药企业也将迎来再次高速发展。2005年北京博奥生物芯片有限公司与全球最大的生物芯片公司――美国昂飞签订原创性技术合作协议，吸收风险资金4 800万美元；2006年上海安普生物科技有限公司获得晨兴科技500万美元风险投资。上述两项可算是近两年在生物医药领域最大的风险投资［2］。中国创业投资市场研究报告显示，2007年11月发生在医药健康领域的投资有5起，投资金额为4 200万美元，投资规模居中国创投市场的首位，而排在第2名的IT行业，该月投资金额只有2 750万美元［3］。
1.3 风险投资发展障碍
根据有关资料显示，在我国已经转化的科技成果中资金来源不太合理，自筹的约占60.9%，国家科技计划贷款占33.3%，风险投资仅占5.8%（数据来源：国家统计局）。而导致该现象出现的主要因素是：1)法律法规的不完善，使风险投资的整个运作没有足够的制度保障。目前我国涉及风险投资的法律规定极为原则化，不具备可操作性，极难满足现在风险投资行业迅速发展的需要。2)我国医药行业技术创新能力依然不足，使得国际风险投资企业非常谨慎。因此要增强风险投资业对医药领域的信心，技术创新能力的提高才是根本。
2 医药产业集群吸引风险投资的优势
近年来，全国医药经济区域集聚优势明显，2006年“长三角”、“环渤海”、“珠三角”经济区占全国医药工业销售收入和利润分别为64.9％和66.2％。国内的医药产业集群如吉林通化医药城、上海张江“药谷”、北京北大生物城、广州国际生物岛等，医药产业集群凭借其明显的优势，正在形成“燎原之势”，其吸引风险投资方面也将有很大作为。
2.1 区域集中性
美国学者Florida和Smith的研究表明，风险资本是高流动性和高地方性的。一方面，投资流向最大机会和回报的区域；另一方面，风险资本通常在发达的金融中心和高技术产业中心得到快速发展。这种理论更符合集聚理论和区域专业化。因为风险资本要求在地理上集中，资本的流动性不仅通过自由市场进行，而且通过风险资本产业的网络结构进行，这强烈地根植于具体区位。风险资本家依赖对距离敏感的个人联系网络来识别投资机会，完全信息是不存在的，风险资本家会尽量避免遥远的位置。因为他们不可能经常地前往以监视其投资及其生产状况。由此产生的投资模式展示强烈的区域偏向，更加强了现有工业的地理集中。因此风险资本会对医药产业集群内的企业显示出投资偏好。
2.2 较低的创新风险
集群内的企业由于在地理位置上的大量集中，各个医药企业之间的往来比较密切，获取信息的渠道广，信息量大而且相对真实，这就使得集群内的企业以超低成本甚至零成本获得行业最新、最先进的技术信息，能够有效地减少企业创新的盲目性，降低企业技术创新的风险。医药产业集群内有许多实力雄厚的研发中心和制药界的领头羊，这些机构和企业引领着医药行业研发和技术创新的方向，有效地减少了集群内的中小企业研发的盲目性，降低了技术创新风险和由此带来的巨大的资源浪费。
2.3 企业强劲的创新动力
创新动力是风险投资机构评价风险投资项目时十分看重的一个因素。集群内激烈的竞争为医药企业技术创新提供了动力。在产业集群相对狭窄的地理范围内通常聚集着几十家甚至上百家企业并进行着同类或相似产品的生产，集群内的竞争非常激烈。由于集群内的企业之间在资金、技术等方面的竞争优势差异很小，从而迫使企业必须通过持续不断创新来获取竞争优势。不管是走低成本路线还是走产品差异化路线，企业都必须通过技术创新来确立自己的独特地位。因此，迫于生存压力，集群内的企业与集群外的企业相比，更具有实施技术创新的动机。另外，在集群内，企业进行创新的可见度较高，创新者的领先效益和示范效应突出，率先进行技术创新的企业取得的超额垄断利润，无形中给其他的企业很大压力和动力，从而推动所有企业重视技术升级和技术创新［4］。
2.4 良好的投资环境
以上海张江“药谷”为例，针对浦东医药企业目前资金来源明显不足的问题，政府一方面通过政府基金的自我造血机制为企业吸引更多的投资，制定多项优惠政策，积极引入风险投资机构，拓宽浦东的生物医药产业的资金来源，努力健全风险投资体系，尤其是对创业投资的引导。另外，园区的管理部门经常举办交流会和各种形式的论坛，免费为中小企业进行改制上市培育工程培训，使企业深入了解IPO（initial public offerings，首次公开发行股票）过程，触摸全球资本市场脉搏；各种俱乐部专为园区创业型企业和风险投资机构服务，定期举办形式多样的投融资沙龙活动，建立相互交流与沟通的平台，充分利用张江创业投资广场聚集了国内外43家创业投资机构的优势，与风险投资机构建立合作关系，联系和协调项目的信息交流，打通园区高新技术创业企业的融资瓶颈。
2.5 相关的技术配套
制药尤其是生物制药与其它学科的交叉使其发展受到很大制约，不论是上下游技术的相对成熟还是其它行业技术的支持，都将对其技术及产品能否具备产业化前景产生重要影响。我国的医药行业研发力量本身就不强，产业化环节还没理顺，而生物医药的上游技术与国际的差距并不十分显著，而下游技术的差距却很大，这种不均衡性严重制约了产业化进程。因此，风险投资项目选择需要考虑的重要因素就是相关技术的配套问题。相比于分散的医药企业，医药产业集群具有天然的优势。集群包括了医药产业链的上下游企业，由于地理位置上的接近和彼此之间千丝万缕的联系，企业间信息和沟通相对显得便捷，产业链上的某个环节进行了技术上的变革和创新，其它技术相关的企业会被迅速地影响到并做出反应。一个企业进行某项技术创新研究，也会带动产业链相关企业的关注和技术跟踪，相关技术的配套问题也比较容易解决。因此，医药产业集群在技术配套方面占有很大优势。
3 医药产业集群风险投资发展建议及展望
如何更多、更好地引入风险投资？
1)对于国家的产权市场和投融资体系来说，一是要逐步构建和发展知识产权市场、股权交易市场和投融资市场的阶梯式、多层次的资本市场，将技术、产品、资本市场有机地结合起来。二是应避免过多的政府行为，建立有利于创新的市场环境。政府的作用应该主要作为一个市场管理者而非创新过程中的资金提供者，政府应健全各种法规，制定合理的税收政策并对医药流通市场进行整顿［5］。
2)对集群管理部门来说，一是完善针对集群内企业的金融中介服务体系，建立专门服务于企业的投资决策、咨询服务机构，建立企业与风险投资机构之间有效沟通的纽带，规避不必要的风险和损失。二是建立企业创新激励机制，加大资金、人力、基础设施扶持，大力倡导企业家的创新精神，同时建立高效的风险资本运作机制，合理引导资金流向，促进科技成果产业化。
3)对于医药企业来说，一是加大技术创新投入，形成具有独创性和高成长性的项目，并对项目的技术可行性、经济性进行必要论证，因为这是吸引风险投资的关键。二是进行管理创新和制度创新，提升管理水平，强化管理团队，明晰产权，完善财务管理制度，使企业运作更高效、更规范、更透明。三是提高企业和企业家自身的素质，增强团队的稳定性，为获得风险投资等融资渠道的资金减少障碍。
风险资本在国外医药企业的发展中起到了不可替代的作用，企业在成长初期依靠风险资本壮大，成熟后增加普通权益性资本，循序渐进。虽然现在金融市场低迷，全球经济不景气，但是医药的需求是刚性需求，弹性不是很大，这就是医药产业被称为永远的朝阳产业的原因。根据历史的数据，医药行业在经济不景气的时代同样会保持一定速度的增长。资金会寻找防御板块作为其避风港，医药行业自然能充当这样的角色。所以应该抓住时机，充分发挥我国的医药产业集群的内在优势，积极吸引风险资本的加入，增强研发和创新实力。
可喜的是，政府和企业都在为此努力。张江医药产业集群积极为集群内的企业创造良好的融资环境，利用税收优惠政策，鼓励各类风险投资机构对集群内企业的投资。据悉，张江集团正在探索和上海联合产权交易所合作，酝酿建立张江自己的三板市场，这对于集群内的企业而言无疑是极大的利好。我们有理由相信，风险投资将在医药领域里有大作为，会让医药产业获得更多的资金支持，研发出更多更好的新药。
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