实习自我小结汇总十篇

序论：好文章的创作是一个不断探索和完善的过程，我们为您推荐十篇实习自我小结范例，希望它们能助您一臂之力，提升您的阅读品质，带来更深刻的阅读感受。

篇（1）

第五天，网络采访1位社会人士，并公布聊天记录，编写心得。我采访的是欧航casa（上海）国际货运有限公司宁波分公司物流会计郭惠芳女士，通过和她的交谈，我了解到做会计不是想象中的那么容易的，自己这方面要做好，基本功要学踏实，多学多问，同时别人的工作也是很重要的，不是只做好分内的事就可以不管不问了，一个流程下来，大家都有明确的分工，一环扣一环，中间不能有任何的差错，不然不但你自己的工作无法完成，还会牵累其他人，所以要培养自己的人际沟通能力、公关执行能力和组织协调能力，亲和力要强，同时还要有高度的团队协作精神和较强的口头表达能力。第六天，编写岗位认知心得。我写了作为一名优秀的会计工作者需必备的品质和会计职业路径方面的心得。最后一天，编写个人应聘简历。本来是应该针对会计写份简历的，可我读的是工商管理专业，说实在的没有会计专业学生的优势，也没有相关的工作经验，但是距离我们走出大学校门还有两年，这段时间我会好好努力，多多学习和完善会计和财务方面的基础知识。相信事在人为！

真的很感谢实习家给我们的这次机会，现在我对这个岗位已经不再那么茫然了，我想我也知道接下来的路该怎么走了。希望有的人加入这个队伍，再一次表示由衷的感谢！

一转眼，从实习到现在有三个月了，从刚开始的不适应，到现在已习惯了这种实习的生活。

篇（2）

实习个人自我鉴定1为期一个半月的实习结束了，我在这一个半月的实习中学到了很多在课堂上根本就学不到的知识，受益非浅。以下是我的毕业实习报告鉴定，敬请各位供给宝贵意见。

对于现代企业来说，会计工作是一项重要的管理制度，是要为实现企业的经营目标服务。所以，能够认为，实现企业的经营目标是企业会计的根本目标。带着这个目标，我开始了在我所在的实习企业进行了有目的实习。在此之前，我认真学习了《会计法》以及财政颁布的《企业会计准则》、《企业财务通则》等作为过渡的新的行业会计制度和财务制度，因为这些大学法规我国会计制度改革进程中的一重大举措。此次实习，主要岗位是一些帐务的核查，所以主要实习科目应收应付帐款的核算，也涉及一些其他对外投资科目。在实习中，我参加了该企业月末的财务核算，认真学习了正当而标准的会计程序，真正从课本中走到了现实中，从抽象的理论回到了多彩的实际生活，细致的了解了财务会计的全过程及会计核算的各环节，认真观摩一些会计的整个审计、核算过程，并掌握了一些会计事务的适用及适用范围。跟随财务人员，核实会计事实。真正了解和熟悉了我国的公诉程序及法庭的作用和职能，同时还配合公司财务人员做好帐本的调查笔录和日记帐?a href='//xuexila.com/fanwen/shiji/' target='_blank'>事迹龊谜什镜淖岸┕榈倒ぷ鳌?/p>经过1个半月的实习，我从客观上对自我在学校里所学的知识有了感性的认识，使自我更加充分大学解了理论与实际的关系。我这次实习所涉及的资料，主要是会计业务(对公业务)，其他一般了解的有购货业务、票据业务、贷款业务。会计业务对公业务的会计部门的核算(主要指票据业务)主要分为三个步骤，记帐、复核与出纳。那里所讲的票据业务主要是指支票，包括转帐支票与现金支票两种。对于办理现金支票业务，首先是要审核，看出票人的印鉴是否与银行预留印鉴相符，方式就是经过大学验印，或者是手工核对;再看大小写金额是否一致，出票金额、出票日期、收款人要素等有无涂改，支票是否已经超过提示付款期限，支票是否透支，如果有背书，则背书人签章是否相符，值得注意的是大写金额到元为整，到分则不能在记整。对于现金支票，会计记帐员审核无误后记帐，然后传递给会计复核员，会计复核员确认为无误后，就传递给出纳，由出纳人员加盖现金付讫章，收款人就可出纳处领取现金(出纳与收款人口头对帐后)。

经过这次实习，我对会计工作有了以下更深的了解：

一、关于会计报告：会计报告所披露的信息应充分反映企业特定时期财务状况和经营成果及其相关信息，以满足信息使用者的需要。

按照现行《企业基本会计准则》体系所报告的会计信息已不能适应知识经济时代对信息的要求，

(1)、现行会计报告的形式单一，经过表格数字化反映，文字说明的资料较少;

(2)、现行会计报告的计量标准是以历史价值为主，而对现行价值和未来价值反映不足;

(3)、现行会计报告的资料是以历史成本和权责发生制原则为基础，反映历史的和此刻的信息，而缺乏具有预测性、前瞻性及不确定性的信息，另外，报告所强调的是整体资料，而对某些专项资料披露不够充分;

(4)、现行会计报告的结果是以内部经济活动影响为主，未能充分揭示外部环境因素对企业的影响程度;

(5)、现行会计报告报送的时间是以会计分期假设为前提，定期报告，时效性较差。

二、会计实务工作的改革思考

会计管理作为国民经济管理中的一个重要组成部分，其在社会经济发展中的作用将越来越大。随着知识经济时代的来临、管理方式的变化，会计工作的重点应日益从信息加工演化为对知识、信息的分析、确定和运用上来，会计实务工作方面的改革势在必行。

1、不断扩大会计职业范围。

在知识经济时代，会计工作的基点已经不是仅仅满足于过去的信息(计算机能轻而易举地在极短时间内完成此项任务)，而是将信息控制、未来预测作为工作的重点。会计工作除传统的企业会计核算外，财务管理、经营计划制订、财务控制系统设计、投资决策等应成为重要的职业范围。所以会计实务工作者应不断拓宽视眼，延伸和转变会计工作的功能，充分发挥会计在知识经济时代应有的作用。

2、不断更新会计知识体系。

在知识经济时代，企业组织结构将出现较大的变革;按工作成果取酬的弹性工作制将成为普遍的工时制度;企业越来越重视人力资源和人力投资，员工也期望将自我的智慧财产投资于企业;企业的更多精力将放在新产品的研究上。另外，经济各部门之间的联系更为紧密，经济运行的“触角”也延伸向经济部门以外的其他领域，如政治、文化、环境等等，近年来出现的绿色会计、行为会计等就是这种趋势的端倪。所以会计实务工作者应适应社会变革，不断增长和更新知识。

3、不断普及与深入信息技术的应用。

在知识经济时代，财务信息的收集、分析和处理，资本的筹集、调度和投入，产品的设计、加工和制造等关键性的过程，都必须依靠健全的信息技术才能顺利进行，随着经济信息化的出现，使得国际互联网(internet)、企业内部网(intranet)成为会计人员的常用工具，手工处理方式已经到了非变革不可的时候。信息技术在会计中应用的不断普及与深入，及其本身技术、知识更新的不断加快，必将进一步加大对会计职业发展和会计人员知识结构的要求。

三、会计教育的改革思考

知识经济时代将以“知识型、智慧型”人才为主体，而人才的培养源自于教育，教育是知识经济发展的关键，它能不断地进行高素质人才的生产和再生产，为经济发展和科技提高培养源源不断的后备力量。就会计而言，会计教育的改革势在必行。会计教育工作应不断转变教育观念，适应知识经济时代经济发展需要。

1、21世纪的会计教育是素质教育。

在知识经济时代，会计教育培养的是高素质的“通才”，教师不仅仅是传授专业知识，更重要的是给学生创造一个有利的学习、生活氛围，本着能构建完善的知识结构和本事结构，拓宽知识背景和本事基础的原则，让学生学会“做人、做事、做学问”。

2、21世纪的会计教育是终身教育。

在知识经济时代，学校教育再也不是一次性为学生准备一切的教育，学习的社会化、社会化学习是教育更普遍的形式，终身教育是会计教育的主要目标，一个人只要有一、二个月不学习，就会落后，会计人员将不断回归教育，“活到老、学到老”正是为此需要做了很恰当的诠释。

3、21世纪的会计教育是创新教育。

在知识经济时代，知识将不断创新，“不创新，就灭亡”，就会计教育而言，一方面，它要求培养的人才有独立思维的本事、分析和解决问题的本事、自我认识和鉴定的本事等;另一方面，它要求会计教育不断进行课程设置、教学资料、教学方法和师资队伍建设等方面的改革。

实习个人自我鉴定2假期总是充满了活力和动力，刚刚放假回家的我又在家乡开始了假期的实习。专业对于能够寻求工作的我来说已经不是什么不可逾越的槛。由于考研期间学的专业为企业管理，并且我对于管理工作又有大的兴趣，于是我就在公司的人力资源部进行的实习。

根据实习要求，我们就应要掌握在学习中所学习的专业知识，并且寻找机会参与国际贸易实践，并且在实际中寻找在理论学习中的不足。刚进去公司第一天，在学校已经懒散惯了的我的确有些不太适应，首先每一天早晨的8点上班就让我有点不太适应，虽然公司的领导对于我这种实习生不会太在乎这些，可是我也不能在这种所谓的优势下颓废。慢慢的我已经就习惯了，早起已经成为此刻一种习惯了。所以在公司的第一感受就是要有时间观念，真正的认到了时间的重要。

虽然我在考研期间，我对于企业管理自认为已经有很深的了解，可是在实际工作中，一切又都是那么的不足。书本上所学的基本理论在实际中根本用不着，实际操作潜力基本上没有，总之从中学会了很多书本上没有的东西。例如，以前的我只明白管理的理论识，而此刻我能够根据公司的实际状况作出自我的决定，自我感觉还是提高很大的。

在公司实习期间，我也学会了很多的东西。了解了许多我在学校的书本上没办法学的东西，下头就我对于实习的一些感触：

首先，要遵守时间。们常常用“一杯茶，一张报纸”来概括国企的资料。事实真的是这样的吗可是，这却引起了我的思考。这一个话题，就应是与我所学的学科最贴切的了。时间就是生命，以前的我没有感觉到时间的珍贵，此刻的我如同新生的力量，浑身充满了力量和活力。在刚刚进入实习单位的第一天，我就迟到了，十分令我尴尬。由于以前我对于一般的国企的印象就是懒散，松懈，天天无所事事。虽然公司的老总没说我什么，可是我能够感觉到老总对我的不满，从那以后我再也没有在迟到过。迟到能够使你降低你在领导心中的形象，会失去对你的信任，你的未来可能会在一瞬间失去。管理大师阿拉克说过：人是时间的消费者，又是时间的浪费者。可见对时间管理就是要避免时间的浪费，我们都要像珍惜自我的生命一样珍惜自我的时间。无端的浪费时间无异于慢性自杀。这是我最大的感触。

其次，要善于学习。刚进去公司的时候，我什么也不会，就相当于一个文盲在一群知识分子中。此时学习潜力就会很重要。我自我感觉我的适应潜力还行，在工作后不久我就能够胜任很多工作。在现实的生活中，学习潜力很大状况下决定你的未来。在管理学中，一个合理的管理者最基本的事情就是要善于学习，能够和员工们打成一片。学习能够修养身心，能够适应各种各样的环境，能够使自我在不一样的环境中很好的发挥自我的特长。

在次，就是要服从领导的安排，各师其职。在一个公司中，就是一个很大的整体，相当以管理学中的一个组织，服从组织的领导，是一个员工最基本的要求。一个领导都不期望自我的手下有越级的行为。在自我的工作上尚做好自我的事情，并且能够最好是多做一些力所能及的事情，尤其刚进入公司的新手，这些都有可能会提高你在领导心中的地位，从而有机会提高并且进一步发挥自我的实力。当然，现实的社会不会因为你的实力就会让你又发挥实力的机会，所以你要把握住一切可利用机会，当然能不就不了。在学校中我已经能够感觉到金钱的诱惑，更别说在社会这个大染缸。

当然，我刚进去公司的时候，一切都是一个新手。很多事情需要和别人沟通，否则你可能会什么也做不成。所以，要善于和同事们沟通。管理学上说，沟通是一门技巧，好的领导者会合理的利用这一手段提高企业的效益。我在实习中，也能够感觉到沟通的重要，有很多事情不是你不会做，而是你的经验不足，或者说是你的社会阅历不够。就拿我在单位的实习来说，领导让我做一份演讲稿PPT，在学校的经验，只是追求图片的花哨，可是等我做完了，领导让我重新做，我一阵的迷茫。幸好我的同事提示醒了我，演讲稿要做的简单明了，而不是只是追求好看。二是要追求实用。这就是经验。

实习个人自我鉴定3一、作为一个财务人员，工作中必须要就具有良好的专业素质，职业操守以及敬业态度。财务部门作为现代企业管理的核心机构，对其从业人员，必须要有很高的素质要求。

二、作为一个财务人员要有严谨的工作态度。财务工作是一门很精准的工作，要求财务人员要准确的核算每一项指标，牢记每一条税法，正确使用每一个公式。财务不是一件具有创新意识的工作，它是靠一个又一个精准的数字来反映问题的。所以我们必须要加强自我对数字的敏感度，及时发现问题解决问题弥补漏洞。

三、作为一名财务人员要具备良好的人际交往本事。财务部门是企业管理的核心部门，对下要收集财务信息，对上要汇报财务信息，对内要相互配合整理财务信息，对外要与社会公众和政府部门搞好关系。在于各个部门各种人员打交道时必须要注意沟通方法，协调好相互间的工作关系。

实习是一种经历，仅有亲身体验才知其中滋味。虽然这次实习时间很短，但我学到的却是我三年大学中难以学习到的。财务工作看似简单，实际复杂，甚至有些繁琐。单纯靠我们在课本中学到的那些东西是不足以完成实际工作的。因为社会瞬息万变，财务实务从最初的手工记账发展到如今的电算化，并且还在不停的向着更便捷的方向发展，而我们在课堂上学到的只是最基础、最核心的理论，虽然万变不离其宗，但具体到实务中，还是有许多操作，许多技巧，是需要自我鉴定，自我琢磨的。即使是在理论学习中掌握好了的，也还是需要在实践中巩固，否则就无法清楚自我与一个合格的公司财务工作者之间的差距。

毕业前的专业实习活动是我们每个大学生都应当去体验的。实习就是把我们在学校所学的理论知识，运用到客观实际中去，使自我所学的理论知识有用武之地。只学不实践，那么所学的就等于零。理论应当与实践相结合。另一方面，实践可为以后找工作打基础。经过这段时间的实习，学到一些在学校里学不到的东西。因为环境的不一样，接触的人与事不一样，从中所学的东西自然就不一样了。要学会从实践中学习，从学习中实践。并且在中国的经济飞速发展，又加入了世贸，国内外经济日趋变化，每一天都不断有新的东西涌现，在拥有了越来越多的机会的同时，也有了更多的挑战，前天才刚学到的知识可能在今日就已经被淘汰掉了，中国的经济越和外面接轨，对于人才的要求就会越来越高，我们不只要学好学校里所学到的知识，还要不断从生活中，实践中学其他知识，不断地从各方面武装自已，才能在竞争中突出自已，表现自已。很多在学校读书的人都说宁愿出去工作，不愿在校读书;而已在社会的人都宁愿回校读书。我们上学，学习先进的科学知识，为的都是将来走进社会，献出自我的一份力量，在今后我要磨练自我的同时让自我认识得更多，使自我未踏入社会就已体会社会更多方面，不要以单纯的想法去理解和认识社会。而是要深入地探索

，为自我的未来打好基础，在学校学会更多的书面专业知识，在实习中好好利用知识进行运作。

如今有不少学生实习时都觉得课堂上学的知识用不上，出现挫折感，可我觉得，要是没有书本知识作铺垫，又哪应付瞬息万变的社会呢经过这次实习，虽然时间很短。可我学到的却是我一个学期在学校难以了解的。就比如何与同事们相处，相信人际关系是现今不少大学生刚踏出社会遇到的一大难题，于是在实习时我便有意观察前辈们是如何和同事以及上级相处的，而自我也尽量虚心求教，不耻下问。要搞好人际关系并不仅仅限于本部门，还要跟别的部门的同事相处好，那工作起来的效率才高。并且在工作中常与前辈们聊聊天不仅仅能够放松一下神经，并且能够学到不少工作以外的事情，尽管许多情景我们不必须遇到，可有所了解做到心中有底，也算是此次社会实习的目的了。

在大学里学的不是知识，而是一种叫做自学的本事”。这次实习后才能深刻体会这句话的含义。除了计算机操作外，课本上学的理论知识用到的很少。刚开始去的时候，还真有点不习惯。很多东西都不懂，幸好有叔叔、阿姨们的耐心帮忙，让我在这次政府部门实习的过程中掌握了很多东西，最重要的就是使我在待人接物、如何处理好人际关系这方面有了很大的提高。同时在这次实践中使我深深体会到我们必须在工作中勤于动手慢慢琢磨，不断学习不断积累。遇到不懂的地方，自我先想方设法解决，实在不行能够虚心请教他人，而没有自学本事的人迟早要被社会所淘汰在这次实习中，我们所能学到的，有关专业方面的知识都是课本知识的延伸，能够算是一种课后练习吧。

实习个人自我鉴定4在____实习的一个多月里，我确实学习到了很多东西，透过实习，学到了很多知识，更重要的是有了较快掌握一种新事物的潜力。思想变成熟了许多，最重要的一点就是课本知识与实践相结合，在学校学的东西仅有到社会上应用才能理解的更深、更透。

(1)实践，就是把我们在学校所学的理论知识，运用到客观实际中去，使自我所学的理论知识有用武之地。只学不实践，那么所学的就等于零。理论就应与实践相结合。另一方面，实践可为以后找工作打基础。透过这段时间的实习，学到一些在学校里学不到的东西。因为环境的不一样，接触的人与事不一样，从中所学的东西自然就不一样了。要学会从实践中学习，从学习中实践。每一天都不断有新的东西涌现，在拥有了越来越多的机会的同时，也有了更多的挑战，前天才刚学到的知识可能在这天就已经被淘汰掉了，中国的经济越和外面接轨，对于人才的要求就会越来越高，我们不只要学好学校里所学到的知识，还要不断从生活中，实践中学其他知识，不断地从各方面武装自已，才能在竞争中突出自已，表现自已。很多在学校读书的人都说宁愿出去工作，不愿在校读书;而已在社会的人都宁愿回校读书。我们上学，学习先进的科学知识，为的都是将来走进社会，献出自我的一份力量，在今后我要参加更多的社会实践，磨练自我的同时让自我认识得更多，使自我未踏入社会就已体会社会更多方面，不要以单纯的想法去理解和认识社会。而是要深入地探索，为自我的未来打好基础，在学校学会更多的书面专业知识，在实践中好好利用知识进行运作。

(2)课本知识、理论知识的基础必须要打牢。是的，课本上学的知识都是最基本的知识，不管现实状况怎样变化，抓住了最基本的就能够以不变应万变。如今有不少学生实习时都觉得课堂上学的知识用不上，出现挫折感，可我觉得，要是没有书本知识作铺垫，又哪应付瞬息万变的社会呢经过这次实习，虽然时间很短。可我学到的却是我一个学期在学校难以了解的。就比如何与同事们相处，相信人际关系是现今不少大学生刚踏出社会遇到的一大难题，于是在实习时我便有意观察前辈们是如何和同事以及上级相处的，而自我也尽量虚心求教，不耻下问。要搞好人际关系并不仅仅仅限于本部门，还要跟别的部门的同事相处好，那工作起来的效率才高。并且在工作中常与前辈们聊聊天不仅仅能够放松一下神经，并且能够学到不少工作以外的事情，尽管许多状况我们不必须遇到，可有所了解做到心中有底，也算是此次实习的目的了。

(3)“在大学里学的不是知识，而是一种叫做自学的潜力”。这次实习后才能深刻体会这句话的含义。除了计算机操作外，课本上学的理论知识用到的很少很少。在这次政府部门实习中我掌握了很多东西，最重要的就是使我在待人接物、如何处理好人际关系这方面有了很大的提高。同时在这次实践中使我深深体会到我们务必在工作中勤于动手慢慢琢磨，不断学习不断积累。遇到不懂的地方，自我先想方设法解决，实在不行能够虚心请教他人，而没有自学潜力的人迟早要被社会所淘汰。

实习对我的成长有着很大的帮忙，作为立刻要走出大学学校的大学生，更多需要的不是书本的知识，而是社会的磨练。这一个月作为我们这些大学生走出大学的第一课，不管是考研的、还是找工作的，都有长足的影响。了解了社会到底是怎样样的;明白了该怎样样与社会上的人交往;更主要的，作为行政管理专业的我们，明白了政府部门是怎样运转的，这些都为我们将来踏入社会打下了坚实的基础。

实习个人自我鉴定520__年七月我第一次真正的踏上社会，开始了两个月的工作实习体验生涯。时间不长，体会甚多。明白了那句读万里书，不如行万里路的深刻体会，也许在此时此刻的我，真实的将实习当做工作了吧。

本次实习的目的在于经过理论与实际的结合、个人与社会的沟通，进一步培养自我的业务水平、与人相处的技巧、团队协作精神、待人处事的本事等，尤其是观察、分析和解决问题的实际工作本事，以便提高自我的实践本事和综合素质，期望能帮忙自我以后更加顺利地融入社会，投入到自我的工作中。

一般来说，学校的生活环境和社会的工作环境存在很大的差距，学校主要专注于培养学生的学习本事和专业技能，社会主要专注于员工的专业知识和业务本事。要适应社会的生存要求，除了要加强课堂上的理论知识外，还必须要亲自接触社会参加工作实践，经过对社会工作的了解指导课堂学习。实际体会一般公司职员的基本素质要求，以培养自我的适应本事、组织本事、协调本事和分析解决实际问题的工作本事。

实习在帮忙应届毕业生从学校走向社会起到了十分重要的作用，所以要给予高度的重视。经过实习，让自我找出自身状况与社会实际需要的差距，并在以后的学习期间及时补充相关知识，为求职与正式工作做好充分的知识、本事准备，从而缩短从学校走向社会的心理适应期。

虽然已经是大三，但对于实际社会工作还是茫茫然的，毕竟书本上的只是一个概念，具体操作并没有教你。难得的实习机会，我想把它做好。在这段时间学会了一些比较琐碎的事情，但确实体会到了工作的辛酸，觉得自我在学校所学的专业知识严重不足，不能适应激烈的工作要求，像那些实际操作性极强的工作，我们这些刚出来没什么工作经验，并且本身就没好好学学校的专业课的人来说，根本无法和那些老手相竞争，有时候感觉确实无从下手。虽然说这只是个销售化妆品的公司，但在这实习期间，我从培训到商品的整理以及到产品的现场营销等，都全身心的投入到工作中去。

实习对我来说是个既熟悉又陌生的字眼，因为我十几年的学生生涯也经历过很多的实习，但这次却又是那么的与众不一样。它将全面检验我各方面的本事：学习、生活、心理、身体、思想等等。就像是一块试金石，检验我能否将所学理论知识用到实践中去。关系到我将来能否顺利的立足于这个充满挑战的社会，也是我建立信心的关键所在，所以，我对它的投入也是百分之百的!紧张的两个星期的实习生活结束了，在这两个多月里我还是有不少的收获。实习结束后有必要好好鉴定一下。

这是第一次正式与社会接轨踏上工作岗位，开始与以往完全不一样的生活。每一天在规定的时间上下班，上班期间要认真准时地完成自我的工作任务，不能草率敷衍了事。我们的肩上开始扛着民事职责，凡事得谨慎细心，否则随时可能要为一个小小的错误承担严重的后果付出巨大的代价，再也不是一句对不起和一纸道歉书所能解决。

回顾这两个月来，自我的工作情景，扪心自问，坦言鉴定。在诸多方面还存在有不足。所以，更要及时强化自我的工作思想，端正意识，提高销售工作的方法技能与业务水平。

首先，在不足点方面，从自身原因鉴定。我认为自我还必须程度的存在有欠缺强力说服顾客，打动其购买心理的技巧。

作为一名销售人员，我们的首要目标就是架起一坐连接我们的商品与顾客的桥梁。为公司创造商业效绩。在这个方向的指导下，怎样用销售的技巧与语言来打动顾客的心，激发起购买欲望，就显得尤为重要。所以，在以后的销售工作中，我必须努力提高强化说服顾客，打动其购买心理的技巧。同时做到理论与实践相结合，不断为下一阶段工作积累宝贵经验。

其次，注意自我销售工作中的细节，谨记销售理论中顾客就是上帝这一至理名言。用自我真诚的微笑，清晰的语言，细致的推介，体贴的服务去征服和打动消费者的心。让所有来到我们店的顾客都乘兴而来，满意而去。树立起我店工作人员的优质精神风貌，更树立起我们优质服务品牌。

篇（3）

一面

一面是群面，一个HR，6~8位应试者。在每个人极为简单的面试自我介绍之后，大家就一个面试问题共同讨论一个小时，然后是HR点评。总体来说，形式比较简单，也比较轻松。当时，我们组讨论的问题大概是：什么样的婚姻才是幸福的婚姻？为什么现在的离婚率比以前高很多？请问是现在的婚姻更幸福还是以前的婚姻更幸福？为什么？先是大家依次发言，然后是纯粹的自由讨论。我记得当时自己是从观念改变和机会成本这两个方面来解释为什么现在的离婚率比以前高。关于幸福婚姻的面试问题，我提出讨论这个问题需要先对幸福进行定义。比如有一大一小两个杯子，那幸福指的是杯子里水更多，还是杯子里水更满？

整个讨论过程我发言不是很多，感觉总体表现也比较一般。

笔试

一面后差不多一个星期，接到笔试通知，第二天下午在中大一教笔试。我以为会考一些英语、逻辑、数字推理、图形推理之类的题，临时借了本行政能力测试的书，猛做了一些面试题目。临考前还感觉有点担心，觉得自己没准备好。结果试卷发下来，才知道根本不是考试，是性格和人格测试。总共两套题，题量不到300道，都是单选题。不过其中有一些比较棘手的题目，比如：

以下描述哪个更适合你：A：我喜欢讨好上司 B：我经常感觉烦躁

有些同学很快就做完交卷了，我是全场最后一个交卷，坐到考试时间结束为止，考场除了HR外，只有我一个人。做完一遍题目后，我把其中一份试卷又做了一遍，其中答案跟前次做得不一样的题目，我都仔细斟酌了一下，还大概观察了一下各题之间的联系。

参加笔试的总共有60到80人，据HR说会从中挑选出30个人进入下一轮面试，最终挑选出10个人成为公司的实习生。

二面

经过一个星期的漫长等待，终于收到了二面的短信通知。通知里说二面将采取模拟销售比赛的形式。经过查阅天地食品集团的一些资料，我发现目前猪肉和醋饮料是天地食品集团的两大支柱产业，而猪肉销售会涉及到一些政策问题，大家可以发挥的空间不大。果醋饮料方面，天地一直在力推，广告打了不少，而且最近刚刚推出了国内首例易拉罐装苹果醋饮料。饮料销售相对于猪肉销售，局限性要小很多，也更为大家所熟悉，发挥空间比较大。因此我猜测二面让我们模拟销售果醋饮料的可能性比较大。随即我开始收集果醋饮料的资料，从饮料行业发展，到果醋饮料营销方案，再到天地壹号市场情况和发展前景。另外，自己以前从来没接触过果醋饮料，如果想销售果醋饮料，必需对它进行彻底的了解。在学校里问了一圈，除了康乐园餐厅有28块一小瓶的苹果醋以外，别的地方根本没找到果醋饮料的影子。我骑车来到百佳超市，幸好这里有果醋饮料卖，就不用劳烦各处的朋友帮我打听消息了。看了才知道，原来市场上醋饮料还不少，百佳有的就有好几种，有小乔葡萄醋，宫廷壹号陈醋、果醋饮料，天地壹号陈醋、果醋饮料，绿色半岛苹果醋饮料等等。我各种品类都买了一并，花了我八十多大洋，还不能心疼，唉……这对本来已经经济危机的我来说还真是一笔不小的支出。不过为了得到这个实习生的机会，只能霍出去了。

随后把那些瓶瓶罐罐的都提回实验室，给它们拍照，再挨个喝，反复对比它们的品味。一下午，喝了好多醋。之后再用根据自己搜集到的资料，拍的照片，各品牌果醋的对比研究还有自己想的几个营销活动简要方案做了个简单的PPT，希望面试的时候有机会讲一下。(文秘站 )

晚上七点面试，我六点从寝室出发，打印新版简历，打印资料，时间已经快到6：20了。到校门口准备打的，问了下的士司机，才知道现在下班高峰期，打的没有坐地铁快。只好狂奔到地铁站。赶到面试地点的时候已经6：50多了。我还把那些自己买的各种品牌的醋饮料都带了过去，想着销售比赛或讲PPT的时候可以作为道具。跟HR说明了一下自己做了些调查和对比研究，做了个PPT，希望有时间的话可以讲一下。HR说如果面试完还有时间的话可以讲。

二面的时候HR主任已经透露，本次实习生招聘是针对销售工作的，所以我开始找一些关于销售的资料，如销售人员应该具备的素质啊之类的东东，再结合自己的经历，希望面试的时候不被问倒。简历方面我也针对销售岗位作了一定的修改，打印了最新版。另外，准备了一个三分钟的面试自我介绍。记得以前面经里有看到，曾有个HR说：我知道你们中大的人都很优秀，但你们自我介绍的时候能不能不列举简历上有的东西，有点新意，让我们记住你？所以我准备自我介绍的时候基本没有提简历上有的内容，偶直接说“简历上已经有的内容我就不再赘述了，这里我大概介绍一下自己的性格特点和成长经历……”。早上八点半刚写完的自我介绍，打印出来，坐地铁的时候熟悉了一下，在会议室等待的时候又背了四五遍，背得我口干舌燥……

11：20轮到我面试，3个HR，我给他们分别递上了最新版的简历。HR叫我先自我介绍了一下，我就按之前的稿子顺利地背了一遍。之后开始问一些面试问题，下面我列举一些我还有印象的问题：

你家有几个孩子？家里做什么的？家里最喜欢的孩子是哪个？

家庭经济收入？你的经济来源？每个月花费多少？怎么花的？

XX是你同学？她有什么优点和缺点？

你跟她相比谁的能力更强？（答：不能说谁的能力更强，应该说各有特点）她的特点？你的特点？

列举你们协会里比你更优秀的人，以及特点。（列举了一个，HR：还有呢？还有呢？列举完第三个总算结束。

）团队里有另一个人很想当leader，怎么办？（答：如果他比我更适合做leader，就让他做，我并不一定要做leader的）

会不会觉得所有的光彩都聚焦到leader身上了？（答：不会啊，因为一个团队所取得的成绩是通过大家共同努力获得的。）

但有些人就只看到leader的光彩，怎么看？（答：我想信有慧眼的人都会看到团队的共同努力...OMG，我太绝了。。。居然这样答，那HR再追问的话岂不成了没慧眼的人？我太绝了.....）

有没有碰到团队里有人做事情不能尽如人意的？你怎么处理？请举具体具体事例说明。

团队里有人有能力，但他就是喜欢用自己的做事方式，不喜欢跟他人合作，怎么办？

团队里有人觉得自己能力很强，觉得他自己比你更适合做leader，怎么办？

那天模拟销售的时候为什么选择扮演消费者？你是怎么考虑的？

大体就问了这些面试问题，感觉自己每个都回答上了，感觉没有特别难回答的问题，也没有太大压力。那个HR美眉问我问题，我答的时候感觉自己好像跟她在聊天一样，有时候偶说得比她还快，她还没问完偶就已经开始答了。。。

自我感觉还可以，不知道结果如何，等消息吧……

感觉面试问的问题都是我做事情的过程中碰到过的，所以不需要太多的思考就回答了，不知道这样会不会给HR留下轻率的印象...

反正能做的都已经做了，努力过就没有遗憾！GOD BLESS ME ~!

需要改进的地方：

篇（4）

大家好!我叫郭志雷，就读于河北师范大学生命科学学院生物与科学专业，是一名大三的学生。母校师大是一所百年老校，是河北省重点师范院校，百年来桃李满天下，人才遍布各个岗位。学校地域广大，环境清幽，具有浓厚的学习氛围。校训 “怀天下，求真知”激励了一代又一代的师大学子，让我们为着祖国的繁荣而不断追求着真理。

大学生活是丰富多彩的，陶醉于在知识的海洋，忙碌于社团活动，醉心于科学实验……通过两年半对动植物、微生物、生态学、遗传学、心理学等学科的学习，我夯实了专业基础。与此同时，参加的众多活动培养了我的各种能力。还记得辩论赛上舌战群儒，还记得烹饪大赛上大展厨艺，还记得越野比赛上挥洒汗水……总之，大学生活充实、快乐、有意义。

篇（5）

宏观经济分析表明，经济增长取决于投资需求、消费需求、政府需求和出口需求。投资(特别是固定资产投资)对经济增长的拉动作用十分明显，而且，投资在当年虽然表现为增长的需求效应，但一旦投资形成，在滞后几年中则可以表现为产出的供给效应。外商直接投资作为固定资产投资来源的一个部分，其对经济增长的作用同样具有当年的需求效应和滞后年份的供给效应。

在此，笔者采用我国1985年以来的统计资料（资料来源：2000年―2004年《中国统计年鉴》），对外商直接投资（FDI）与我国经济增长之间的关系进行相关分析、时间序列分析，论证并反映我国外资投资增长与经济增长的内在联系，从而提出一些对解决我国当前的经济问题具有启发意义的建议和意见。

1.1 FDI与GDP的相关分析

为了考察FDI对GDP的影响，我们以FDI作为解释变量，GDP作为被解释变量，采用回归方程进行定量分析，研究两者的相关性。设变量X表示外商直接投资额存量，变量Y表示国内生产总值，现通过2000-2004年 “海关总署”、“国家统计局”的统计数字建立两者之间的经验公式，该回归方程为：

其中方程式下括号内的数字表示各回归系数的t检验值。在此回归方程中，自由度为9，临界值F0.05（1，9）=5.12，而F检验值为8.595，F>F0.05，说明方程式总体线性关系在95%水平下显著成立；临界值t 0.05=2.262,而t检验值为2.9318，t>t0.05,说明变量FDI作为解释变量是显著的；R2 =0.9046说明FDI与GDP之间的拟合优度很高。这一回归方程表明，我国每增加1亿美元的FDI,将可以增加20.71亿美元的GDP，即FDI对GDP的需求效应十分明显。

1.2 FDI与GDP的时间序列分析

在国际资本流动的新形势下，我国仍然在利用外资的总量上处于国际领先的地位。利用外资的主要形式是外商直接投资，它对经济增长主要产生两种效应，即短期的需求拉动效应和长期的供给效应。这里我们以历年国内生产总值作为被解释变量，以外商直接投资FDI(亿美元)为解释变量，从时间序列分析的角度进行经济计量检验(样本区间:1985-2003年，数据表此略)，应用SPSS统计软件进行相关分析，采用多元滞后分布模型进行经济计量检验，此时的回归方程是：

GDP=β1+β2FDI+β3FDI-1+β4FDI-2+β5FDI-3+δ

回归方程中，Y作为我国经济增长率，X作为当期利用的外资，带有下标的-1、-2、-3、的X分别代表前1年、前2年、前3年的外商投资。在这里，当期FDI变量解释的是外商投资在短期的需求拉动效应，而滞后变量解释的是外商投资长期的供给效应。

进行统计分析得到有关OLS估计的结果显示：FDI-1FDI-2、指标的t的显著性概率分别为0.738、0.287 均大于0.05，表示与0没有显著性差异，表明FDI-1、FDI-2不应出现在方程中。其中，常数项和FDI、FDI-3的t的显著性概率分别为0.000、0.003均小于0.05，表示常数项和外资投资增长率的系数与0有显著性差异，因此应当作为解释变量出现在方程中，得到模型1：

GDP=10742.52+51.303FDI+52.811FDI-3

T=4.098；T=3.633

R^2=0 .998；R=0.999；Ad R^2=0.997；F=990.837

上面的经济计量分析从多元滞后分析模型的角度检验了我国利用外资对经济增长的影响程度。从模型1的OLS估计结果来看，由于R^2和Ad R^2的值都很高，说明模型有较好的拟合优度，T值和F值也都达到显著水平，因此模型1成立，在整体上是有效的。模型1显示，FDI每增加1亿美元可以带来当年GDP增长51.303亿人民币。

为了更为深人地了解外商直接投资的需求效应和供给效应，选择外商投资和滞后变量作为解释变量，利用同样的样本数据再利用对数型式的滞后分布模型进行经济计量检验，结果得到模型2：

lnGDP =2.240+0.166llnFDI+0.482lnFDI-3

T=3.703；T=6.489

R^2=0.999；R=0.999；AdR^2=0.998；F=1977.140

在此回归方程中，F（F=1977.140）检验通过，方程的回归效果显著，说明解释变量（外资直接投资）对被解释变量（GDP）的解释程度较高，总体线性成立，同时，回归方程种的决定系数R2=0.999，相关系数R=0.999都很高，说明我国经济增长对外国直接投资有很大的依赖程度。

模型2的经济计量分析统计检验基本符合要求，因此，是有效的。模型2意味着，每增加1%的外商直接投资，可以促进经济增长0.166% 。经济计量检验的结果说明，外商投资对经济增上的需求效应十分明显。从供给效应分析，这里以滞后3年的国际投资近似的替代多元滞后分布模型。从计量分析结果看，外商投资每增加1亿美元可以带来52.811亿人民币的供给效应，或者说，外商直接投资每增加1%可以带来0.482%的供给效应。因此外商直接投资对安徽经济的增长效应十分明显。

上述方程各项参数均通过了显著性检验,调整后的R2达到了0.999,说明整个方程的解释功能较强。从加入滞后变量的上述模型分析中可以看出:滞后一年和两年的FDI对当年的GDP作用不是很明显,这可能是因为FDI进入中国后,通过其所提供的需求拉动对当年GDP做出贡献后，进入了一个初步发展的时期,其供给效应还没有开始发挥作用,所以对下一年的GDP贡献还不是很明显,经过两年的发展,其供给效应开始发挥作用,因此在两年后对GDP做出了较大的贡献,所以滞后三年的FDI系数是相当显著的。同时可以看出,滞后三年的FDI系数超过了当年的FDI系数,可以说明,FDI在三年后对GDP的贡献比其进入当年的贡献要大,由此也可以说明FDI拉动经济增长更依靠的是它所带来的长期的供给效益。

2.FDI增长率与我国经济增长率关系的实证分析

从1985-2004年FDI与GDP的波动周期来看，FDI的增长和GDP的增长趋势呈现了高度的吻合。FDI占我国GDP的比重在逐年提高，可以说FDI对我国国民经济的贡献度逐年提高。在此，笔者采用我国1985年以来外资投资增长与我国经济增长的统计资料（资料来源：2000年―2004年《中国统计年鉴》），对二者之间的关系进行相关分析、回归分析，论证并反映我国外资投资增长与经济增长的内在联系，从而提出一些对解决我国当前的经济问题具有启发意义的建议和意见。

2.1 相关分析

我们以国内生产总值增长率代表经济增长率，根据笔者所查找的样本期从1985年到2003年的统计资料，对我国经济增长变动与外资投资增长变动应用SPSS统计软件进行相关分析，分析结果如下：

得到我国经济增长变动与外资投资增长变动之间的相关系数为 r(G，g)=0.759，相关系数检验的t统计量的显著性概率为0.000，故拒绝零假设，认为经济增长变动与外资投资增长变动之间有显著的相关关系，即外资对我国的经济增长有一定的推动作用，实践中也看到外资在我国的经济发展中所起的作用是有目共睹的。

2.2 回归分析

我们仍然对上表所提供的数据应用SPSS统计软件来进行多元回归分析。将所选变量全部强行进入回归，以经济增长变动为被解释变量，国内生产总值、固定资产投资总额、其中利用外资额、利用外资所占比重和外资投资增长率作为解释变量，样本期从1985年到2003年，此时的回归方程是：

经济增长率（G）=β1+β2国内生产总值+β3固定资产投资总额+β4利用外资额+β5利用外资所占比重+β6外资投资增长率+δ

用SPSS统计软件进行统计分析，可以得到有关OLS估计的结果如下：

表中，国内生产总值、固定资产投资总额、其中利用外资额、利用外资所占比重4个指标的t的显著性概率分别为0.357、0.111、0.145、0.126 均大于0.05，表示与0没有显著性差异，表明国内生产总值、固定资产投资总额、其中利用外资额、利用外资所占比重不应出现在方程中。

表中，常数项和外资投资增长率的t的显著性概率分别为0.013和0.001均小于0.05，表示常数项和外资投资增长率的系数与0有显著性差异，因此应当作为解释变量出现在方程中。

经过统计分析，得到我国经济增长变动与外资投资增长变动关系的回归方程为：

经济增长率（G）=12.540+1.079外资投资增长率（g）

在此回归方程中， F（F=5.482）检验通过，方程的回归效果显著，说明解释变量（外资投资增长率）对被解释变量（经济增长率）的解释程度较高，总体线性成立，同时，回归方程种的决定系数R2=0.696，相关系数R= 0.834都很高，说明我国经济增长对外资增长有很大的依赖程度。

篇（6）

一、研究的背景、目的及意义

（一）研究背景

改革开放以来，我国经济发生了突飞猛进的进展，同时伴随着市场化改革进程，我国金融行业也发生了天翻地覆的变化，经历了国有商业银行改革、股份制商业银行成功上市、城市商业银行迅速崛起等一系列的变革，形成了以中央银行为核心，以国有商业银行为主题，结合股份制商业银行、城市商业银行以及非银行金融机构共同发展的繁荣局面，银行取得的优异成绩足以震惊国内外。伴随银行的飞速发展，在巴塞尔协议III的全新背景下，银行的资本问题也越来越受到关注。

（二）研究目的

本文研究的目的有以下三方面：第一，通过梳理国内外有关资本结构理论研究的发展状况，结合我国上市银行的实际情况，归纳我国银行自身的发展特点。第二，通过建立面板模型分析银行的资本结构与经营绩效之间的关系，并分析我国上市商业银行的资本结构现状以及其对经营绩效的影响是否有利。第三，提出相关改善建议，为上市银行的进一步发展提供有利借鉴。

（三）研究意义

通过对我国14家上市银行的数据进行实证研究，发现我国银行的资本结构存在种种弊端，有待改善，本文提出一些合理的改善方法，以优化资本结构，并以此促进银行的全面发展，对满足多元化需求、提高跨国银行间的竞争能力、抢占更多的市场份额、提高金融创新能力等都有重大意义，其次对政府监管政策的制定、金融改革等也有一定的借鉴意义，最后对目前国内外对资本结构方面的研究存在的明显不足给予弥补，因而提出通过改善资本结构来提高银行的经营绩效显得意义重大。

二、文献综述

国外文献回顾：早在1932年就有研究美国股权结构与经营绩效的关系了，Franco Modigliani&Merton Miller在1958年发表相关论文，即MM定理。Michael A. Klein首次将资本结构理论引入银行行为之中，认为银行的净资产收益率的期望值与资本结构密切相关。1976年Jensen& Meckling系统阐述了成本理论。

国内文献回顾：李三杰认为资产负债率和银行绩效存在明显的正相关关系。许菲建议通过分散化投资、控制风险资产来优化资本充足率。周文君认为第一大股东持股比例、国家持股比例与银行绩效呈现负相关。李喜梅认为股权集中度、银行成长性对银行绩效影响并不显著。

三、实证过程

（一）样本及指标变量的选取

文中选取了14家上市银行2007至2013年的数据，以最新的数据来研究上市银行资本结构与经营绩效的关系问题。被解释变量选取净资产收益率ROE，解释变量包括第一大股东持股比例CR1、前五大股东持股比例CR5、附属资本占总资本的比例SUBC、资产负债率DAR资本充足率CAR、不良贷款率NPR、存贷比LDR，控制变量用资产规模。

（二）研究假设

假设1：我国上市银行股权集中度与经营绩效负相关。假设2：我国上市银行附属资本比率与经营绩效正相关。假设3：我国上市银行资产负债率与经营绩效正相关。假设4：我国上市银行资本充足率与经营绩效正相关。假设5：我国上市银行不良贷款率与经营绩效负相关。假设6：我国上市银行存贷比与经营绩效正相关。

（三）模型建立

ROE =αi+β1CR1+β2CR5+β3SUBC+β4DAR+β5CAR+β6NPR+

β7LDR+β8LOGZC+ε

（四）回归结果分析

针对假设1，回归结果得出，第一大股东持股比例与经营绩效负相关，且在5%的显著性水平下通过t检验。我国上市银行中第一大股前五大股东和前十大股东的持股比例过大，容易存在“一股独大”的现象，这不利于银行的长远发展。针对假设2，附属资本比例与经营绩效正相关，且在5%的置信水平下通过了t检验，结论与假设一致。针对假设3，资产负债率与经营绩效正相关，且在1%的置信水平下通过了t检验，结论与假设一致。说明我国的财务杠杆还未达到最优。针对假设4，资本充足率与经营绩效负相关，且在10%的置信水平下通过了t检验，结论与假设相反。资本的数量越大，财务杠杆系数越小，盈利性越小。针对假设5，不良贷款率与经营绩效负相关，且在10%的置信水平下通过了t检验，结论与假设一致。银行出现大量的不良贷款，会影响的银行的资金周转及资金筹集，高额不良贷款的存在会加大银行的经营风险，使得筹资成本、风险成本等加大，从而影响银行的经营绩效。针对假设6，存贷比与经营绩效正相关，但是显著性并不强，回归结果显示与假设相同，提高银行的存贷比确实可以提高银行的经营绩效。

四、相关政策建议

通过对我国上市银行资本结构和经营绩效的实证研究，可以发现资本结构对经营绩效产生直接或间接的作用，银行要想通过优化资本结构来提高经营绩效，则需要自身的积极努力以及国家相关政策的支持，结合以上研究结果特提出以下建议。

（一）关于核心资本结构管理方面的政策建议

股权过于集中，会形成少数股东决策机制，少数股东可能会存在道德风险和逆向选择，对众多小股东产生不利影响，所以应防止股权过于集中，应使得股权分散化；但是股权过于分散也会加大银行的成本，可能会对银行的经营绩效产生不利影响。总之，应保持股权的适度规模，各银行应结合自身特点，遵循相关法律法规的基础上来实现利润最大化。通过引入外资持股等方式来优化股权结构，进而优化资本结构，最终实现银行经营绩效的整体提高。

（二）关于附属资本结构管理方面的政策建议

由以上实证结果可以发现附属资本占比的提高有利于提高银行的经营绩效，而我国上市银行的附属资本占核心资本的比重较低，远远低于巴塞尔协议规定的最高限额，不能充分发挥附属资本的税收减免效应以及财务杠杆作用，银行应结合自身的发展战略，积极寻求资本结构的多元化，可以通过合理发行长期次级债券、混合债券等来增加附属资本的比例，加强合理定价管理，提高业务创新能力，从而提高银行的盈利性。

（三）关于资本充足率管理方面的政策建议

资本充足率过高会形成较高的资金成本，不利于资金的充分利用，过低又会影响银行的经营安全，会受到债权人和投资者的反对，政府也对资本充足率规定了基本准要求，银行应在达到监管标准要求的基础上最大限度的利用资金，通过分散化投资、理性筛选高质量的资产等来降低资产风险，以追求较高的收益。

（四）政府监管方面的政策建议

银行要想取得长远发展，离不开政府的支持，同时也会受政府的监管。而政府应意识到金融发展对经济的贡献，积极完善金融市场，出台适宜政策，为银行的发展服好务。那就要求监管当局应根据《巴塞尔协议III》的相关规定，结合我国经济发展状况以及各家上市银行的具体情况来制定符合中国自己的资本监管标准，严格监控相关杠杆率水平，加强股权改革，加强宏观调控，健全和完善市场运行机制，为银行的发展营造良好的金融环境。

（五）其他方面的建议

银行是高风险行业，应加强风险预警，严格控制不良贷款率，合理处置不良贷款，以此来降低经营风险；关于银行的资产负债率方面，应在安全的基础上最大限度的提高负债比例，充分享受杠杆经营的好处；银行的融资结构存在诸多不合理之处，银行应强化内源融资能力，转变主要依靠外源融资的状况，转化“重股轻债”的融资结构，应致力于长期债务的扩大，合理调节长期以及短期债务比例，以达到优化资本结构的目的；鼓励民间资本可以快速顺利的进入金融领域；银行应严格注意有关逆周期资本监管问题，应积极调整资本结构，最终在安全性和流动性的基础上实现盈利性。

参考文献：

[1]Michael A. Klein. A Theory Of The Banking Firm [J]. Journal Of Money， Credit And Banking， Vol. 3， No. 2， Part 1 ，1971.

[2]Jean J. Chen.Determinants Of Capital Structure Of Chinese-Listed Companies [J]. Journal Of Business Research 57 ，2004.

[3]李三杰.我国上市商业银行资本结构与经营绩效的关系研究证[D].西南财经大学，2012.

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一、我国上市公司资本结构的现状及其特征

资本结构是指企业资金的价值构成及其所占比例，也就是企业所筹集的资金中债务资金和权益资金各占多大的比重。

（一）我国上市公司资本结构的现状

我国上市公司资本结构表现出偏好股权资本的特点。根据一般融资偏好理论和融资顺序，应先是内部融资，其次是无风险或低风险的举债融资，最后才是的股权融资。然而，从我国大部分上市公司的资本结构来看，却是尽量避免借债，多采取配股的措施。这说明我国上市公司并不是依靠自身内部积累来实现生产经营规模的扩大，这其实是不利于企业发展的。

（二）我国上市公司资本结构基本特征

首先，我国上市公司外部融资比例大于内部融资。我国上市公司的融资结构中内部融资比例非常低，外部融资比例要明显高于内部融资，部分上市公司甚至是完全依赖于外部融资。其次，上市公司明显倾向于股权融资。我国证券市场的迅猛发展为上市公司进行外部股权融资创造了良好，但上市公司却过分的偏向股权融资，长期负债保持的比率很低。第三，在债务融资方面，上市公司短期债务比例偏高。很多上市公司的长期借款占比要明显低于短期借款的比例，这也进一步说明我国上市公司在进行长期融资的策略选择上，更倾向于股权融资。

二、制度变迁和我国上市公司资本结构的关系

（一）我国资本市场的制度变迁历程

我国资本市场的发展从制度演进方面来看，可以分成三个时期：1986年以前是萌芽发育期，这一时期有零星的、不规范的证券发行和交易，证券市场只是处于萌芽状态；1986—1990年是制度准备期，随着中国经济体制改革的逐步深化，直接融资活动不自觉地从民间金融创新开始变成全社会的制度需求，建立证券市场新制度的呼声日益高涨；1990年以后是制度化发展期，证券交易所、证监会相继成立，《公司法》和《证券法》陆续颁布，证券市场逐步规范化和制度化。

（二）制度变迁对资本结构的影响

我国资本市场的制度演进体现了制度性质从诱致性变迁到强制性变迁的转变，政府在制度变迁中发挥的作用使得这种强制性尤为明显。由于制度不完善，导致上市公司对股权融资所获资金的使用效率很低。究其原因，一是重视融资却轻视使用效益，上市公司大量从资本市场获取资金，但是，在获取资金后，上市公司频繁更改募股资金投向。二是上市公司控股股东占用了上市公司大量的资金，这种现象是由于我国股票发行中分割上市、股权割裂、一股独大的制度缺陷产生的。

（三）针对我国资本市场制度缺陷的政策建议

要促进我国证券发行市场的有效发展，提高资源配置效率，主要应做好以下工作：1、进一步加强法制建设，证券市场有效运行必须要有一套反映市场经济本质要求和资本市场内在规律的完善的法律体系。2、明确政府在发行市场的角色定位，要严格界定政府行为与市场行为的边界，逐步改善政府行为对市场行为的大量替代现象。3、迅速完成股权分置改革，推行公司整体上市，只有在公司整体上市的情况下，发行市场才有效率建设的基础。

三、融资效率和我国上市公司资本结构的关系

上市公司的融资效率指的是能够为上市公司创造剩余价值的融资能力，它具体包括二个方面的含义：一是公司所筹集到的资金能否得到有效的利用而不至于浪费，二是筹集资金所花费的成本尽可能低，企业的资本结构取决于融资政策，而资本成本自然决定了融资方向。

（一）我国上市公司资本结构产生的融资效率问题

我国上市公司重视股权融资的倾向往往导致融资效率低下。过分的股权融资使得股权结构不合理，对融资效率的负面影响可以从两个方面来看：一方面，在制度安排上的影响表现为股权垄断。股权垄断使大股东没有足够的约束，任意处置融资所获得的资金而不计效率和成本，造成上市公司的融资效率低下，浪费严重。另一方面，是公司内部治理机制的因素，主要有非流通的控股股东任意改变募集资金的用途；关联方“零成本”占用资金等等。

（二）提高上市公司融资效率的对策建议

首先，应加强上市公司融资制度的创新。融资制度的创新，应以市场为导向，使直接融资与间接融资优势互补；改变以贷款为主的传统负债方式，培养和健全商业票据和企业债券等债权融资市场。其次，应发展和完善多层次的资本市场体系。资本市场应坚持改革和开放，直接融资比重应不断提高，要建立起一个多层次、多产品的市场体系。此外，资本市场体系的完善并不能就满足企业需要，还应当发展公司债券市场作补充。第三，要加强企业管理制度建设。完善上市公司治理结构，这是提高上市公司融资效率的关键；加快上市公司重组和退市制度建设，以不断优化整体上市公司的资本结构；加强立法，保护投资者的利益，是提高上市公司融资效率的基本保证。

综上所述，我国上市公司资本结构目前还存在诸多问题，最突出的就是股权融资偏好严重，这与我国独特的资本市场制度变迁密不可分，而偏好股权融资的资本结构，又导致融资效率低下，同样不利于上市公司和资本市场的发展。因此，对于我国上市公司的资本结构问题，要从制度改革来入手，不断提高上市公司的融资效率，最终得以促进企业的健康发展。

参考文献：

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中图分类号：F279.24 文献标志码：A文章编号：1673－291X（2008）14－0138－03

一、文献回顾

现代资本结构理论研究始于Modigliani和Miller（1958）提出的M-M理论。该理论认为，在完善的市场条件下，企业价值与资本结构无关。也就是说，在一定条件下，无论企业选择什么样的资本结构，企业的市场价值不受影响。M-M定理是建立在一系列苛刻的假设条件下而得出的结论，所以，这个结论与事实并不完全一致，并引起了学术界的很多争议，随后的学者对该理论进行了扩展与解释。关于资本结构与公司经营绩效相关理论研究可归纳如下：

（一）资本结构与经营绩效正相关

Jensen和Meckling（1976）从成本和公司治理角度分析了最优外部融资的规模和结构。他们认为，随着负债份额的增加，会降低由经理与股东之间利益冲突所导致的成本，并增加公司价值，资本结构与经营绩效呈正相关关系。Ross（1977）、Leland和Pyle（1977）提出的信号传递理论也论证了企业价值与资产负债率正相关。Masulis（1983）在资本结构与公司绩效相关性实证研究检验时发现，企业绩效与负债水平正相关，且能够对公司绩效产生影响的负债水平变动范围介于0.23～0.45之间。Jordan、Lowe和Taylor（1998）以275家英国私人或独立的中小型企业的1989―1993 年期间的财务数据作为有效样本研究，认为获利率、资本密集度及营业风险等三项与负债比呈正相关关系。洪锡熙和沈艺峰(2002)对1995―1997年上交所221家工业类公司进行的实证研究得出企业的资本结构与盈利能力呈正相关关系的结论。李义超（2003）以1992年年底以前上市的51家非金融公司为样本，以净资产收益率作为公司绩效的衡量指标，运用混合截面数据对公司绩效与资本结构的关系进行了实证分析，认为存在一个最优负债区间，从而支持了权衡理论和理论的观点。汪辉（2003）利用A股上市公司1998―2000年的数据进行实证分析发现，公司负债融资率每增长1%，净资产收益率将增长0.省略info.省略）和各上市公司年报。

（三）研究方法

1.被解释变量为公司的经营绩效，并用净资产收益率作为衡量公司经营绩效的指标。分析中具体使用的是加权平均净资产收益率（ROE），表达式为：

2.解释变量为资本结构②。企业的资本结构由长期债务资本和权益资本构成，资本结构指的就是债务和权益资本各占多大比例。本文选取资产负债率（DAR）作为衡量资本结构的指标，表达式为：

DAR=负债/资产

3.模型。采用OLS考察公司经营绩效与资本结构的关系，模型形式为：

三、实证分析

（一）我国医药行业上市公司的经营绩效与资本结构现状

通过SPSS16.0统计软件对49家样本公司2003―2005年的财务数据进行分析，我们得出如下两点描述性结论。

从表1可以看出，我国医药行业上市公司净资产收益率与资产负债率均较低。全国上市公司净资产收益率2003年、2004年、2005年分别为7.66%、9.34%、8.26%，而资产负债率2003年、2004年、2005年分别为50.11%、52.53%、54.28%③。可见，我国医药行业上市公司的净资产收益率与资产负债率同比略低于全国上市公司水平。上述分析结果，能够支持“假设1”。

此外，我国医药行业上市公司的年度平均资产负债率有逐年上升的趋势，而年度平均净资产收益率则逐年下降，可以预测出样本公司的净资产收益率与资产负债率负相关。

（二）回归结果与检验

利用SPSS16.0统计软件采用最小二乘法（OLS）对面板数据进行回归分析，以检验我国医药行业经营绩效与资本结构的相关关系，详细回归结果如下页表2所示。从回归结果的拟合度来看，模型的解释程度相对来说不是很强（以及调整后的值不是很大），这是因为影响企业经营绩效的因素是多方面的，譬如企业规模、公司的核心竞争优势、经济形势、行业政策等，本文只验证了企业资本结构对经营绩效的影响程度，而排除了其他因素的干扰。从回归结果的F值来看，F统计量的观测值都比较大，并且相伴概率都接近于0，因此，回归方程均通过了显著性检验，说明企业资本结构与经营绩效的线性关系是显著的。从回归系数的显著性来看，资产负债率的系数在三个年度以及总体平均中均为负，且在统计上是高度显著的，说明我国医药行业上市公司资本结构对经营绩效有显著为负的影响，与我们的“假设2”一致。

四、结果讨论

根据以上实证分析，本文得出的基本研究结论是：（1）我国医药行业上市公司的资本结构保持较低的负债水平；（2）我国医药行业上市公司的资本结构对经营绩效存在显著为负的影响。

依据融资优序理论，企业融资的一般顺序是：留存收益、债务融资、股权融资。因此，企业绩效较好时，企业就有可能保留更多的盈余来满足资金需求，可以更少甚至不需要发行债务。相反，如若企业获利能力不足，则只能依赖于债务融资或者成本更高的股权融资。2002年新的药品管理注册办法实施以来，仿制药品的门槛大幅降低，批准上市数目急剧增长，加剧了医药市场恶性竞争，同时，伴随药品价格持续下降、原材料、能源价格上涨等制约了医药行业公司经营绩效的增长，使得近几年我国医药行业上市公司的财务收益处于较低水平。按照2006年最新颁布的股票增发条件：“最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%”，医药行业的平均盈利水平低到已经丧失股权再融资的基本资格。由于受到股权融资约束，医药行业不得不采取发行债券来满足资金需求，导致了资产负债率的畸形增长。

优化资本结构能有效降低成本，提高公司治理效率，改善经营绩效。因此，为了我国医药行业的快速稳健发展，本文提出如下资本结构优化建议:

1.适度放松上市公司股权融资限制。在其他条件不变的情况下，增加股权融资是降低企业负债水平的有效方式。我国医药行业竞争激烈，很多企业其收益水平低下，难以达到证监会所颁布的股权再融资条件，受到了强烈的股权融资约束，只能通过债务的方式获得外部融资，而加大的财务杠杆会使其净资产收益率的状况进一步恶化。因此，适度放松上市公司股权融资限制，有利于优化医药上市公司资本结构，提高资源配置效率，进而增加上市公司企业价值。

2.积极培育接管市场，推进上市公司重组。控制权理论认为，接管市场是促进公司优化资本结构的外在力量。迫于接管市场的压力，经理人员会及时调整企业资本结构，进而形成一种资本结构的内在优化机制。

3.硬化债务融资约束机制。债务融资在一定程度上能缓解股东与人冲突、减少成本，减少公司自由现金流以约束人的在职消费行为、抑制企业过度投资以及较少信息不对称等（汪辉，2003）。但是，过多的负债会严重影响企业的经营绩效，并使企业面临较高的破产风险。由于我国破产、清算机制还不健全，缺乏罗斯（ROSS）模型中对破产公司管理者施加惩罚的约束条例，致使由负债融资带来的缓解委托问题的优势无法真正发挥，且助长了上市公司的投资行为。因此，硬化债务融资约束机制能有效降低企业的负债水平。

4.加强医药行业自身建设。行业因素对资本结构具有显著影响，不同行业面临的外部环境往往存在差异（陆正飞，1998）。因此，在面对医药这个特殊的行业时，我们应当充分考虑一系列经济形势与政策对这一行业发展的影响，抓住“十一五”规划带来的机遇，不断推进医药技术创新，推进医药体制改革、推进中药国际化与现代化，努力完善药典与药品注册,提升医药行业上市公司的市场竞争力。

参考文献：

[1]洪锡熙，沈艺峰.我国上市公司资本结构影响因素的实证分析[J].厦门大学学报：哲学社会科学版，2000，（3）.

[2]李义超，将振声.上市公司资本结构与公司绩效的实证分析[J].数量经济技术经济研究，2001，（3）.

[3]汪辉.上市公司债务融资、公司治理与市场价值[J].经济研究，2003，（8）.

[4]陈小悦，李晨.上海股市的收益与资本结构关系实证研究[J].北京大学学报：哲学社会科学版，1995，（1）.

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[中图分类号] F407.61 [文献标识码] A [文章编号] 1006-5024(2007)12-0153-03

[作者简介] 贾利军，北京理工大学人文社会科学学院讲师，中国人民大学经济学院博士生，研究方向为宏观经济；

彭明雪，北京理工大学人文社会科学学院教师，研究方向为金融与投资。(北京 100081)

一、问题的提出

自Modigliani和Miller提出企业绩效与资本结构无关的论断之后，国内外学者相继拉开了寻求最优资本结构的序幕。他们纷纷打破完美资本市场假说，考虑企业所得税、破产成本、信息非对称等因素，先后提出权衡理论、理论、信号理论、优序融资理论等理论模型，从不同角度论证了最优资本结构的存在。对于国家的基础产业――电力行业而言，西方资本结构理论能否解释我国电力行业上市公司资本结构特征，又能否从实证角度对最优资本结构的存在性加以验证呢？

二、我国电力上市公司资本结构与公司绩效的实证分析

(一)样本选取。根据中国证监会2001年4月颁布的《上市公司行业分类指引》公布的数据，截至2006年，深沪两市的电力上市公司共有50余家。为了确保公司的融资行为相对成熟，使结论更具有说服性，本文只选取上市年限较长且只发行A股的上市公司为研究对象。基于上述原则，本文选取了1999年12月31日以前上市的30家A股电力上市公司作为样本，观察期为2001-2005年。

(二)绩效衡量指标的选取。国内外实证研究中对于公司绩效变量的选取各有不同，常常采用净资产收益率(ROE)，托宾Q值等指标反映绩效，所得结论也因所选指标不同而异。净资产收益率反映企业所有者权益的投资报酬率，是评价公司自有资本及其积累获取报酬水平最具综合性与代表性的指标，通用性强，适应范围广，不受行业局限，在我国上市公司业绩综合排序中，该指标居于首位。通过对该指标的综合对比分析，可以看出企业获利能力在同行业所处地位，以及与同类企业的差异水平。托宾Q值的优点在于它避免了估计收益率与边际成本的困难，并且将企业市场价值引入到企业绩效的核算体系中，避免了净资产收益率单纯从账面数据反映企业价值的不足。考虑到单一指标难以准确反映公司价值，故本文选取ROE和托宾Q值两个指标构建绩效衡量体系，以求综合反映我国电力行业上市公司绩效水平。

(三)我国电力上市公司资产负债率与公司绩效的描述性统计。表1对不同资本结构区间的平均净资产收益率进行了统计。通过表1可以看出，随着负债率的增加，净资产收益率并没有表现出递增的趋势。从各负债区间来看，负债率在35%以下的公司平均净资产收益率较低，只有5.85%，而负债率在55%以上的公司业绩也较差。从整体来讲，净资产收益率并未表现出与负债比率明显的线性相关性，这与前面资本结构影响因素实证分析的结果一致；从表1中的数据来看，资本结构与平均资产收益率似乎呈现出先递增后递减的倒U字形关系。

此处利用散点图1、2来更直观地了解资本结构与净资产收益率和托宾Q值之间的关系，从图中的趋势线的形状来看，前者呈现倒U型关系，而后者呈负相关关系。

(四) 模型构建。从描述统计中可以大致看出，公司绩效指标的不同，其与资本结构的拟合曲线不同。简单的线性模型难以说明资本结构与公司绩效之间的关系。因此，本文在采用线性模型的同时，重点考虑二次模型，以求探寻最优资本结构的存在。本文构建模型如下：

(五)实证结果及分析。本文经过反复试验，最终采用固定效应变截距模型进行检验，估计结果见表。

模型I：从表2中看到，资产负债率未能通过T检验，即资产负债率与净资产收益率之间不存在显著的线性关系，这与国内外众多学者的研究结果存在明显差异。

模型II：由表3所示的实证分析结果发现，模型II解释力很强。调整后的R2为90.92%，模型的拟合优度较高，且DAR2项在5%显著性水平上通过T检验，表明我国电力行业上市公司资本结构与公司业绩之间确实呈倒U形关系。

模型III和模型IV：从表4中看到，与模型I的检验结果截然不同，模型III中DAR通过了T检验，且呈明显负相关关系。而利用模型IV进行二次关系检验，并没有得到托宾Q值与DAR之间具有显著意义的二次函数关系的分析结果(见表5)。

通过理论与实证分析，我们可得出如下结论：(1)描述性统计表明，在现实中国，以不同的企业价值衡量指标会得出资本结构与企业价值关系的不同结论。(2)若假定净资产收益率为企业价值的正确衡量指标，我们的结论是企业价值与负债率呈先递增后递减的倒U字形关系，即存在一个最优资本结构；若以Tobin’Q值作为衡量企业价值的恰当指标，则可能得不出有说服力的研究结论，即随着负债率的上升而呈递减的趋势。这一方面反映了中国上市公司资本结构与企业价值关系的模糊性；另一方面也说明由于中国资本市场的弱有效性，使得企业价值的衡量指标难以取舍。

三、关于资产负债率与托宾Q值关系异常的解释

由于托宾Q值反映了企业市场价值的高低，这意味着企业价值随其负债水平的上升而下降。显然这与理论观点及国外多数实证结论不一致。本文认为此差异的根源在于我国市场经济体系尚不完善，具体表现在以下几方面：

(一)我国电力上市公司负债融资具有内源融资性质。我国电力上市公司负债融资有着强烈的路径依赖，从样本公司的统计结果来看，银行借款是其负债融资的主渠道。由于国家既是电力上市公司的第一大股东，又是银行体系的主体，上市公司与银行之间形成了内在的近亲血缘关系，上市公司负债融资具备了内源融资特征，负债融资成本外部化，这使得债务融资降低股权成本的机制不复存在。这样，随着负债水平的上升，Jensen的U形成本转变为一条水平的股权成本与上升的负债成本的简单叠加曲线。

(二)我国电力上市公司破产制度不健全，风险意识淡薄。健全的企业破产制度是企业绩效与资产负债率正相关的重要制度基础。最优资本结构理论告诉我们，健全的破产制度是硬化负债约束机制的制度前提。健全破产制度的有效实施是激励管理人员追求企业价值最大化的制度保证。在我国，由于电力企业的特殊使命和身份、国家对企业破产的过分豁免、债权人优先清偿权得不到保障等原因，致使早已出台的《破产法》难以贯彻实施，这必然导致上市公司难以树立风险意识，助长其过度投资行为，致使企业不顾自身绩效而盲目负债投资。

(三)管理层与股东之间存在利益冲突。在企业绩效与资产负债率负相关的情况下，理性的企业行为应是尽可能降低企业资产负债率，以求实现提高企业绩效的目标。然而，我国上市公司的行为却表现显著的非理性特征。样本公司资产负债率由2001年的38.08%一路攀升到2005年的50.66%，升幅接近30%。这充分说明公司管理层与股东之间存在严重的利益冲突，管理者既不将企业价值也不将股东利益最大化作为企业目标，而是将个人目标置于企业与股东利益之上，这从侧面说明我国上市公司企业制度建设仍存在问题。

(四)资本市场效率低下。虽然最近的研究表明我国股市已具备弱型有效的特征，但不可否认我国股市仍是一个很不规范的市场。资本市场效率低下，有可能使企业价值不能有效反映资本结构调整信号，因而使我们的结论与建立在有效市场基础上的资本结构理论相冲突。另一方面，在目前资本市场条件下计算出的托宾Q值能否真正反映公司的市场价值，并将其作为实证研究的指标有待深入研究。

四、我国电力上市公司合理负债区间的探讨

由于托宾Q值易受资本市场非理性因素影响，其作为绩效衡量指标有待斟酌，所以此处在探讨最优资本结构时采用净资产收益率衡量公司绩效。根据模型II得出的资产负债率与净资产收益率存在倒U型关系的分析结果，我们按一阶导数求极值的方法，来确定资本结构的理论临界点。令回归方程一阶导数为0，求ROE的极大值，得：当资本结构DAR=38.83%时，公司绩效ROE取到最大值，即38.83%是我国电力行业上市公司的理论临界值，即最优负债水平。这一理论临界值比李义超(2003)关于最优负债水平的估计46.41%较低。当公司DAR< 38.83%时，提高资产负债率有利于公司绩效的提高，反之当DAR>38.83%时，负债增加不利于公司绩效的提高。

通过上面的分析，我们已经得出我国电力行业上市公司最优负债水平为38.83%。然而，在公司理财的实践中，各公司虽同属同一行业，但各自所处的发展阶段不同，经营规模不同，竞争环境不同，使得不同企业的负债环境呈现多样化与复杂化的态势。公司面临多种不确定因素影响，机械的套用理论临界值易导致决策的失误。所以，理论上的临界值可以作为企业的决策参考，当面对理论与现实的冲突时，设想一个公司绩效最大化的合理负债区间是适宜的。由于本文对样本数据采用的是固定效应变截距模型，所以各上市公司具有不同的截距项，相应地具有不同的净资产收益率的最大值。上市公司可以通过参考其净资产收益率最大值，根据自身经营目标来自主设定净资产收益率高于某一数值为其所追求的绩效目标，这样，各上市公司就不难求出各自的最优负债区间，并据此进行资本结构优化。

参考文献：

[1]Masulis， Ronald W. “The Impact of Capital Structure Change on Firm Value： Some Estimates， The Journal of Fi-nance，Vol.38， No.1(Mar. 1983)， pp. 107-126.

[2]陈小悦，李晨.上海股市的收益与资本结构关系实证研究[J].北京大学学报(哲学社会科学版)， 1995，(1).

[3]李义超，蒋振声.上市公司资本结构与企业绩效的实证分析[J].数量经济技术经济研究，2001，(2).

[4]肖作平.上市公司资本结构与公司绩效互动关系实证研究[J].数量经济技术经济研究，2001，(2).

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一、引言

现代资本结构理论形成于20世纪50年代，以1958年莫迪利业尼和米勒共同提出的著名定理-MM定理为中心，以后沿着两个分支发展:一个是探讨税收差异对资本结构的影响，称为“税差学派”，另一个是研究破产成本与资本结构的关系，之后再派生到财务困境成本中，形成所谓“破产成本主义”和“财务困境主义”，这两大学派最后归结到权衡理论。到了20世纪70年代后期，资本结构理论以信息不对称为前提，大量引用经济学各方面的最新分析方法，主要从企业内部因素（如信号、激励等）来展开对资本结构的分析，形成了成本理论、信号传递理论、融资优序理论和控制权理论等新的资本结构理论。

以权衡理论、优序融资理论和成本理论为理论依据，对中小企业板上市公司资本结构进行实证研究。但三大理论只能部分解释中小企业板上市公司的资本结构选择行为。我国学者张树敏认为资本成本对资本结构影响最大，具有负相关，说明尚处于权衡理论所阐述的负债利息避税效应显著阶段。学者陈德萍在研究创业板企业资本结构影响因子时忽略了企业规模。而本文主要是针对我国具有高成长性的中小企业的资本结构进行分析。具有高成长性的中小企业需要大量的资金来支持其发展，在我国，资金的来源和成本往往制约其进一步中小企业发展。中小企业如何通过股权融资和债权融资，达到合理的资本结构，来提高企业的融资效率，是中小企业快速发展面临主要的问题。

二、研究假设

资本结构是指企业各种资金来源的构成以及其比例关系，根据此定义可知，资本结构包含股权资本和债权资本两部分。本文采用资产负债率来衡量资本结构。从国内外关于资本结构研究可知，影响资本结构的因子如下：

(1)资本结构和规模正相关。因为企业规模代表着企业银行的整体实力，规模越大意味着该企业的实力越强，它对市场的影响和控制能力也就越强，其举债能力也就越强。

(2)资本结构和盈利能力负相关。因为当一家获利能力强，意味着可以保留较多的盈余，对外源融资的需求降低，这样就会降低资产负债率。

(3)资本结构和成长性负相关。企业成长性越强，即意味着在一定时期内需要大量的资金扩大市场规模，面临更多的投资机会，同样也面临更大的风险。为了避免债权人分享投资利润和避免风险，高成长中小企业会以股权融资方式支持企业的增长机会，以解决投资不足问题。

(4)资本结构和资产担保价值正相关。因为资产担保价值越高的企业拥有越多的有形资产来进行担保，这样的企业对于债权人的吸引力越大，越能以负债来融资，因此资产负债率越高。

(5)资本结构和股权集中度正相关。创业板企业大多数为民营企业，资本所有者和经营者通常不分开，经营管理者非常在意企业的控制权，往往倾向于负债融资。

(6)资本结构与偿债能力呈正相关。企业偿债能力越好，越容易获得债权人信任，负债率就越高。

(7)资产结构和非债务税盾负相关。在我国，企业非债务税盾主要是指固定资产折旧额，无形资产摊销和长期待摊费用的总和。这类费用的增加不会导致现金流出，成为第二块税收挡板。西方学者Barton(1989)、Prouse(1990)的研究证明非债务税盾与资本结构呈显著的负相关关系。

三、实证分析

1、变量设计

本文主要研究的是高成长性中小企业的资本结构问题，资本结构影响因素主要采用企业规模、盈利能力、成长性、资产担保价值、股权集中度、偿债能力和非债务税盾七个指标。用资产负债率指标衡量资本结构。

2、样本选择

首批创业板上市28家企业是高成长性中小企业非常有效代表。故本文选取了首批创业板上市28家上市公司财务数据作为样本，经过相应计算所得。为了尽量避免技术进步、制度变迁、宏观经济政策等因素对公司资本结构的影响，采用了截面数据而非平行数据进行分析。由于我国创业板推出的时间晚，时间跨度相对不够，不足以采用单个公司时间序列模型展开对资本结构影响因素分析， 所以截面样本数据就可以作为一个非常有效的替代模型。

3、模型设计

按照上述变量及其相应的假设, 本文回归分析所选用的模型形式为：

DAR = C(1) + C(2)*TAX + C(3)*TAR + C(4)*SIZE + C(5)*ROE + C(6)*GROW + C(7)*KGGD + C(8)*DEBT +ξ其中C(1)为常数项，ξ为随机变量。

4、描述性分析

（1）多重共线性分析

为了确定模型是否存在共线性，首先判断自变量之间是否存在多重共线性。表2 的结果表明，自变量之间的相关系数都在合理的范围之内，不存在共线性问题，也就不存在变量重复选择的问题。

（2） 异方差分析

由于运用的是横截面数据，各企业实际资本成本存在差异，可能出现异方差现象， 因此进行格里瑟异方差检验， 得出的P值不为零，认为存在异方差。因此，需要进行格里瑟异方差检验调整，调整后得到最终的回归结果如表3所示。回归结果R2=0.999998，而调整的R2=0.999997；而且p值为0.0000。回归结果对于截面数据来说是很理想，方程与假设的吻合程度很高。

5、回归分析

异方差调整后的回归方程为：

DAR = -40.1279622486 - 451.117125457*TAX + 0.640628870154*TAR+ 2.98760418955*SIZE - 1.65086291079*ROE - 0.00799032550621*GROW - 0.062918616917*KGGD - 0.526853149037*DEBT

理论假设和实证结果不完全一致可能有下列理由：

企业规模、盈利能力、资产担保价值和非债务税盾四项指标的回归分析结果均与假设一致。企业的规模越大，越倾向于负债。这点符合我国银行倾向于向大规模企业贷款机制。企业盈利能力越强，越不倾向于举债。这一结果不是由融资顺序理论决定的，而是与其刚上市有关。创业板企业处于快速发展阶段，其留存收益远远不能满足其发展对资金的需求，根本不能通过留存收益来融资，而是凭借其盈利能力强靠上市带来的大量资本公积，这就导致其举债减少。资产担保价值与企业的债务融资显著正相关揭示出有形资产更易提供担保, 减少了债务的风险成本。担保的资产越多，则企业的信用越强，越有可能获得更多的负债同样适用于我国的创业板企业。非债务税盾与企业的负债水平存在着显著的负相关关系这一实证结果揭示出企业的资本结构也是影响我国中小上市公司融资决策的重要因素。

成长性与资本结构呈负弱相关，即关系不显著。即公司成长性越高，负债率越低的理论预期与我们的实际检验结果不一致。这表明我国资本市场创业板刚建立，并未充分发挥依靠创业板解决企业高成长性对长期资金需求的融资优势。一方面，我国创业板上市的企业管理层过于注重企业的控制权，非理性决策使融资渠道的利用没有达到效益最大化。另方面，当前的创业板企业并不一定都是高成长性的企业，且可利用的财务数据偏少，这也可能导致出现偏差。

实证表明股权集中程度对公司的资本结构不存在明显的影响。这主要是以下两种相悖的理论和企业者矛盾的心理导致的。控制权理论：创业板企业资本所有者和经营者通常不分开， 经营管理者非常在意企业的控制权，在考虑融资时，往往倾向于负债融资。债务杠杆成为一种重要的抵御购并的策略。因此股权集中度与资本结构成正相关。根据成本理论，债务融资对企业的经营者形成了一定的约束，如果难以清偿债务，企业面临破产风险，导致其自身利益受损，债务融资越高，对企业管理者约束越大，大股东更倾向于股权融资而非债务融资。因此股权集中度与资本结构成负相关。

偿债能力与资本结构呈负相关。即偿债能力越好，负债率越低。这点不同于理论假设，可能是因为银行对中小企业信息不透明的“逆向选择”。中小企业信息不透明、财务相关数据难以取得，“创业板”作为中小企业的一部分，仍然会认为披露的信息缺乏真实，降低了银行的信任感。另一方面也可能是因为所有制歧视。国有银行倾向于放贷给国有企业，而非中小企业。中小企业历来都是高破产率，导致了国有银行向中小企业放贷回收本金和利息的风险高。

四、结论与建议

本文实证结果表明我国创业板企业在规模、盈利性、偿债能力、资产担保价值与非债务税盾五个因素对企业资本结构选择具有显著影响，而成长性和股权集中度两个因素对资本结构选择影响不显著。在创业板的建立并未充分解决了我国中小企业高速发展的长期资金需求情况下，高速发展的中小企业确定自身资本结构时，除了考虑一般资本结构的影响因素外，还应当充分考虑中小企业自身的影响因素，以达到可优化企业资本结构的目的。

高成长性中小企业是市场经济中最活跃的、发展前景良好的企业类型,对我国经济发展贡献巨大。为保障我国中小企业健康成长,进行科学的融资、加强融资风险管理，以提高其的投融资效率，笔者提出以下几点建议：第一，进一步完善创业板市场, 制订更为合理的上市标准和退市标准。如果创业板上市的条件过于严苛，就不能充分发挥其为高成长性中小企业融资效用。若没有退出机制就会加大创业板的风险，就不能为中小企业创造更好的融资环境。第二，中小企业在提高自身的资产担保能力和企业的短期偿债能力的同时，应加强财务信息公开力度，取信于银行。第三，完善银行对中小企业贷款机制。消灭银行贷款歧视，提高中小企业在银行贷款体制中的地位。

参考文献：

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[3]张兆国, 陈华东, 唐丽. 试析我国上市公司资本结构的效应[J].会计研究, 2001( 10) : 18-24.

[4]陆正飞,辛宇.上市公司资本结构主要影响因素之实证研究[J].会计研究,1998,（8）.

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