矿产企业的行业特点汇总十篇

序论：好文章的创作是一个不断探索和完善的过程，我们为您推荐十篇矿产企业的行业特点范例，希望它们能助您一臂之力，提升您的阅读品质，带来更深刻的阅读感受。

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1 矿产资源现状及尾矿开发利用情况

1.1 巴彦淖尔地区矿产资源现状

内蒙古巴彦淖尔市地处闻名全国的狼山――渣尔泰山和“蒙古弧”构造带等重要的成矿带，地质成矿条件优越，是矿产资源富集区域之一。辖区内矿产资源具有矿品丰富、分布相对集中、储量规模较大的特点。目前巴彦淖尔地区已发现68种矿产，其中50种矿产已探明储量，硫、铅、锌、锰、镍、钴、金（岩金）、珍珠岩、沸石、红柱石、蓝晶石、晶质石墨、瓷石等13种矿品资源储量位居自治区首位，铁、铜、银、铬、镉、膨润土等矿品资源位列自治区第二位，钼、白云岩等资源位列自治区第三位，特别是有色金属矿产构成自治区西部重要的矿产集中区，截止2009年12月底，查明铁矿资源储量达6.04亿吨，铜金属资源储量180万吨，铅金属资源储量300万吨，锌金属资源储量1156万吨，钼金属资源储量38万吨，镍金属资源储量3万吨，煤炭、岩金、硫铁矿资源储量分别为37.62亿吨、54吨、4.69亿吨。有色金属的采选能力达600多万吨/年。依托特有的区域优势和丰富的矿产储量，经过多年的开发建设，2009年度巴彦淖尔市全市矿产总产值完成43.68亿元，矿产业已成为巴彦淖尔市经济发展的四大支柱产业之一。

巴彦淖尔区域内金属矿床中，矿石成分较为复杂，共生、伴生矿产中有益金属成分较多，普遍存在不易采、选矿石难的特点，目前虽然有部分矿山开采回采率、选矿回收率达到国家产业规定及规范要求，但共生、伴生矿产中有益金属成分综合采、选仍然达不到应选尽选条件，同时因一些采选企业受有色金属价格上涨的利益驱使，为追求利润的制高点，或多或少的都存在采易弃难的现象，同时受限于选矿技术低、高水平选矿技术人员缺乏等原因，有色金属的伴生矿无法被充分回收利用，导致矿产资源综合利用率较同行业偏低。

1.2 巴彦淖尔市地区尾矿利用情况

基于巴彦淖尔市区域内金属矿产资源的矿石成分的复杂性，目前矿产行业对于尾矿的处理方法通常采取直排方式，对采选产生的尾矿废渣进行简单回收处理后直接排入尾矿库。而尾矿库则一般是将废弃的河槽或是山涧两头封堵建坝后依山而建，在企业看来这种依山建库方式不仅在经济方面减轻了矿山企业的资金压力，而且在安全生产方面也能将尾矿坝溃坝造成的损害及经济损失降到最低点，同时也可以减轻尾矿废渣、废水对环境的影响，一举数得。

目前，巴彦淖尔地区的尾矿综合利用率较低，属于“低循环、低效率”的粗放型方式。因巴彦淖尔地区原矿中含硫量高的特点，部分尾矿被二次利用生产为硫精砂，剩余少量的铁矿尾矿被水泥生产企业代替部分粘土质原料生产硅酸盐水泥，大量的尾矿资源仍受限于有益金属元素成分提取技术有限及伴生元素分离困难，矿山企业为了追求利润的最大化，不愿将资金投入到尾矿综合利用研发上，同时政府对尾矿综合利用项目政策扶持力度小等多种原因，大量的尾矿资源被企业弃而不用被排入尾矿库。巴彦淖尔市地区尾矿具体利用情况如表1所示。

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巴彦淖尔地区尾矿资源储量已有数百万吨，随着市场对金属原料需求量的增加，易选矿日趋减少，对于低品位、伴生矿的综合开发利用已迫在眉睫，矿山企业通过不断的技改和加强技术人员的培训力度，加大了对伴生矿的综合开发利用。因此，产出的尾矿相对储量将会越聚越多。因大量使用浮选，导致这些无法处理的尾矿中均含有的大量有害物质，随着未被综合利用的尾矿储量的逐年增加，尾矿带来的环境问题以及潜伏的生产安全问题将日趋严峻。

2 巴彦淖尔市尾矿资源综合利用的发展现状

2.1 加强伴生矿和难选矿、低品位矿的综合利用

政府应强化矿产资源综合勘测和评价，科学测算出重点矿种及其伴生矿的综合开发利用条件，依靠科技创新，政府引导，促使矿山企业提高对矿产资源综合开发利用效率。政府应当在矿山前期开发设计以及实际生产过程中，加强监管力度，要求矿山企业必须做到对伴生矿的统筹兼顾，通过大企业主导核心产业推动循环经济产业链的形成，促进尾矿综合利用产业链。促使矿产资源综合利用基本实现的零排放，做到无废或少废生产。

2.2 强化尾矿资源的综合利用

巴彦淖尔市应提高尾矿资源的综合利用率，努力实现尾矿的无害化和减量化，达到环境效益、资源效益和经济效益的共赢。

近年来，随着尾矿回填技术的发展，尾矿回填法作为一种高效的开采方法和尾矿处理方法，越来越多的被矿产企业所采用，这种技术不仅有效的解决了尾矿排放问题，而且极大的缓解了因矿山开采所带来的环境压力，最大限度的降低了矿山开采对环境和人民生活的影响。

巴彦淖尔市的尾矿具有存储多、增量大、分布广、成分杂、管理难度大等均在不同程度上存在安全隐患的特点。因此，在尾矿资源的综合利用方面，应当及时转变思想，提高危机意识，充分引入市场竞争机制，以技术创新和发展循环产业为突破口，推动巴彦淖尔市的尾矿资源综合利用形成规模，延伸矿产行业的产业链，实现巴彦淖尔市矿产经济的可持续循环发展。

3 巴彦淖尔市尾矿资源综合利用的建议

极大程度的加强伴生矿和低品位矿的开发利用，强化尾矿资源综合利用率，真正做到物尽其用，变废为宝，为巴彦淖尔市转变产业结构、打造新的经济增长点。实现经济增长与环境的双赢。

3.1 积极贯彻和确保国家和自治区对于发展循环经济政策的具体落实，对利用《综合利用目录》（2003年修订）所列的以矿业废弃物为主要生产原料的生产企业，在税收方面实行所得税的减免，对生产原料中掺用不少于30%矿业废弃物的建筑材料产品免征增值税；对于尾矿综合利用企业应加大政策、资金扶持力度，提供政府贴息或无息贷款。

3.2 努力完善巴彦淖尔市关于矿产资源综合勘查、评价、开采、综合利用等方面的政策制定和实施。建立以县域为单位的尾矿综合利用数据库信息管理系统，及时掌握全市范围内矿山企业的动态，环保、安监、科技等职能部门除了加强监管力度外，还应发掘自身技术、人才优势，加强引导，提高尾矿资源综合利用水平。

3.3 实现以市场为导向，以提升矿产资源利用率为目标，积极鼓励矿产企业依靠自主科技创新或引进新技术提高矿产领域的经济增长，发展矿产资源循环经济，促进巴彦淖尔市矿产行业整体走一条良性循环之路。

参考文献：

[1]2009年巴彦淖尔市矿产行业发展调研报告-百度文库[R]. 巴彦淖尔：内蒙古巴彦淖尔市国土资源局，2010.

[2]内蒙古巴彦淖尔市国土资源局.巴彦淖尔：西部有色金属富集区西部资源[R].巴彦淖尔：内蒙古巴彦淖尔市国土资源局，2011（2）：12-13.

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（一）我国矿产企业的特点

1.矿产资源不可再生，企业是按照开采、开发、枯竭、报废的运营过程发展的。

2.产品无差别，由供求关系影响价格，企业无法定价，影响利润的实现。

3.投资风险高，资源分布不集中，品质、产量地区差异大，所以企业开发之前勘探研究投入会很大。

4.勘探结果不确定，前期投入不保证能带来资金回报或因开采成本和难度太高而放弃。

5.工作环境艰苦，安全隐患复杂，很难吸引高级人才。

（二）我国矿产企业发展现状

1.矿业企业发展规模小，数量多。大型企业少、中小矿企多，行业集中度低。较多的民营或者个体矿产企业资金少、技术弱、装备简陋，无法保证安全生产和环境保护，矿产资源浪费严重。

2.矿业企业技术落后，国际竞争力不强。加入WTO后，企业对原有生产技术虽进行更新改造。但在机械化、自动化以及管理手段等方面与发达国家有较大的差距，在国际市场上处于劣势。

3.矿产企业资源浪费现象频繁，可持续发展前途堪忧。由于生产中无法满足环保要求，同时开采方法和选矿工艺落后，造成资源破坏与浪费，成本增加，不利于企业长久发展。

二、全球矿产行业发展形势简析

（一）矿产行业国际竞争形势的分析

1.国际矿产业结构性问题突出。从矿产资源储量看，经济高速发展、经济波动、次贷危机、欧债危机和矿产投机活动的影响，全球矿产市场上的矿产品价格上下波动剧烈，经常发生供不应求或供过于求局面。从市场集中度看，发达国家跨国矿业公司利用特有的经济优势在全球范围开展矿产勘探活动，能够对全球矿产资源掌控。从市场主动权看，全球经济高速发展对矿产资源的需求提高，矿产资源生产者有更多的控制权，矿产市场由买方市场逐渐向卖方市场转变。

2.国际矿产市场竞争重心转移。从对矿产资源的实际控制转变为对矿产市场规范制定的掌控、提高企业的融资能力以及政府参与对其他国家矿业公司进驻市场设置障碍。跨国矿业公司凭借资本市场、金融制度、金融手段，操控资本流向，决定全球矿产市场资源分配，价格制定，从而主导全球矿产资源市场。

3.全球矿业政策不断调整。国际金融危机、矿产资源的稀缺，使各国政府重视矿产行业法律法规，以适应新形势。发达国家制定环保能源和低碳经济政策，引导矿产企业发展清洁能源。新兴经济体和发展中国家注重制定矿业政策，实施本国矿业企业资源储备战略。经济发展较落后的非洲国家有丰富的储量，制定开放优惠的矿业政策，吸引外资推动本国产业快速发展。

4.我国矿业企业在国际市场上缺少主动权。大型跨国矿业企业在矿产资源储备、矿产品生产以及矿产市场交易份额上居于垄断地位，操控全球矿产交易市场、主导全球矿业市场，制定交易规则，使我国矿业公司进入国际市场需面临许多贸易壁垒，在矿产品价格和数量的协商过程中我国矿企缺少话语权，处于市场劣势和战略被动地位，承受巨大的风险和损失。

（二）国际矿业行业现状分析

1.矿业融资总额大幅下降。据2013 年加拿大勘探开发者协会年会的矿产行业相关资料，2011 年全球矿业公司融资总额为1080 亿美元，2012 年比2011年融资总额下降17%为896 亿美元，2013 年经济低迷，全球矿业融资的最佳场所加拿大多伦多股票市场受经济影响严重。

2.矿业股票市场普跌。美国次贷危机引发的全球性金融危机不断冲击着各国的矿业股票市场，例如欧洲矿业股票板块普遍疲软。

3.矿产并购交易持续下滑。全球矿业企业并购重组在2011 年达到黄金时期，从2012 年开始全球矿业企业的兼并的收购金额不断下降，企业兼并重组的数量也不断减少，并购交易额是自2008 年金融危机以来的最低，受此影响2013 年年初开始，全球矿业企业并购交易持续下滑。

4.矿产品价格下跌导致矿企资本大幅缩水。全球大宗矿产品价格自2011 年以来持续走低，但是矿业企业不能避免的需要面对产能增加和库存压力的激增局面，矿产品廉价出售使得矿业企业利润降低，投资者纷纷抛售矿业股，使得矿产企业资本不断缩水。

三、影响我国矿产企业发展的因素分析

（一）我国矿产企业发展中需考虑的风险因素

1.决策风险。由于美国经济复苏缓慢，欧债危机尚未解除，国际经济环境复杂多变使得我国矿业企业进行项目决策的难度加大。

2.资源获取风险。矿产资源的稀缺导致全球矿业竞争激烈，跨国矿业公司在全球频繁并购，矿产行业新进入企业不断增加，使得当前我国矿产上市公司资源获取成本的不断提高，国内外获取资源难度不断加大，资源获取风险不断提高。

3.海外经营风险。受西方“中国”舆论影响，不利的政治环境导致我国矿产企业海外经营风险较高，同时海外经营项目时间长、资金多，“国际化”经营风险大。

4.市场风险。产品价格受市场供求、资本投机以及经济周期波动的影响。同时原辅材料若被某些企业垄断，则无法议价签合同，材料成本会居高不下，企业将承担市场风险。

（二）当前我国矿产企业发展的环境分析

1.我国矿业企业高成本时代的来临。随着经济的不断发展，2013 年8 月比2008 年8 月增长了240.7%，导致矿业成本上升的主要因素包括职工薪酬、用房用地、融资费用、原辅材料等成本的上升。

2.矿业企业利润空间不断缩小。我国矿产企业面临产能化、库存化和金融化的多重压力，另外还有履行社会责任和环保要求的环境保护修复成本，改革开放以来的矿产企业高利润时期已逐步消失。

3.国内矿产勘察市场大幅度下滑。全球性经济危机的持续蔓延，我国中小型矿产企业出现资金链短缺、融资困难，无法进行矿产勘查，而大型矿业公司出于谨慎，不能将大量资本投入到勘探中，使优质矿山开采项目搁置。

（三）我国矿产企业当前经济形势下的发展机遇

1.创新企业管理水平的机遇。严峻的经济形势往往是促进企业加强企业管理的动力、调整企业发展模式、投资者能够支持企业管理者对企业进行改革和创新，为我国矿企上市公司改革转型提供动力。

2.提高产业集中度并购机遇。金融危机引发的不利经济环境，加剧了上下游产业链矛盾和矿产企业的优胜劣汰，但也能促进矿企兼并重组，参与国际产业重新布局的机会，运用资本运营，在国际矿产市场上占有更多的份额。

3.我国城镇化进程带来的机遇。我国正处于城镇化高速发展时期，随着人均收入的提高，我国国内消费者对住房、汽车、电子产品等高档消费品的需求会不断上升，能够有效的为我国矿业企业提品消费市场。

四、我国矿产企业的经营发展战略

（一）组成矿产资源企业集团企业集团是生产和资本集中的一种基本形式，由于矿业公司投资项目资金量大、建设周期长，利用集团内部资金等各种资源进入矿产市场、各子公司分层次进入市场，并通过跨国投资获得海外矿产资源项目，更多的参与国际矿产市场。

（二）制定恰当的融资战略

一般的公司主要重视股票上市、银行贷款、风险投资等融资方式，但对矿业企业还可以积极利用能带来财务杠杆利益的债券融资，同时债券的融资成本低于股票的融资成本，且能保障股东对公司的控制权。此外可以设立集团财务公司，可以发行证券投资基金、产业投资基金，来募集社会资本，充实本企业的资金链，便于进行矿产资源的战略储备。

（三）通过合作开发扩展海外矿业

在资源国当地成立矿产公司，共同出资、按当地规范共同开发资源，以便分担资金压力，风险共担、利润共享，提高各参与方的积极性，同时便于提高产品附加值，延伸了双方的产业链。

（四）实行有效的降低生产成本的战略

1.加强成本计划和管理。我国矿企经营内容不仅有初级矿产的开采和提炼，还有相关矿产品的加工生产，所以应结合工艺流程和技术，加强全过程的生产成本的计划和管理工作。

2.对成本指标层层分解进行控制。我国矿企应运用成本倒算方法，在企业内部明确成本指标，通过目标利润反向计算全年目标成本，之后根据各部门实际情况分解为各成本项目指标，然后分层传递，明确责任，严格考核，并与工资奖金挂钩，提高控制成本的积极性，加强事前、事中、事后分析，及时反馈、发现异常并及时解决。

3.加强供应链简化经营模式。矿企通过供应链管理分担成本、工艺运筹实现核心业务协同，职能部门的流程优化减少不必要的开支，从而更好地管理库存、生产和流动资金。此外我国矿企可以寻求与行业内企业合作，通过共享双方的基础设施和产业供应链的各个环节，从而达到降低生产成本的目标，实现产业上下游生产成本的协同效应。

基金项目：

本论文是长春市市社科项目《自然资源价格和成本核算研究》的阶段性成果。

参考文献：

[1]王思德. 现阶段矿业投资形势分析[J].中国矿业网，2014（03）.

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与发行规模相对应的是收益率，2011年矿产资源信托产品平均期限为1.81年，平均收益率为9.8%，且有不断提高之势——第四季度上升至10.55%。

今年一季度发行的产品平均期限为1.83年，收益率更高，达到了10.68%，其中不乏预期收益率远高于市场平均水平的产品，例如“聚信泰和·煤炭股权投资基金”第三期，其预期收益率在24%~53%之间。

在2011年参与发行矿产资源信托的36家信托公司中，中信信托以118.12亿元摘得发行规模冠军，而中融信托以22款产品名列发行数量第一。同时，越来越多的信托公司开始瞄准这一领域，以期从中分得一杯羹。

能源矿产类信托领跑

事实上，在国际市场上，矿产信托一直都是备受关注的一个品种。目前，国际矿产信托业务多集中在石油、天然气等能源领域，而中国大多集中在能源矿产类企业。

2011年发行的157款产品中，有123款产品投向了能源矿产，资金规模达到了436.4亿元，占总发行规模的90.67%；投资于铁矿、金矿等金属矿产的有31款，共募集资金41亿，占总发行规模的8.52%；而投资于石灰岩等非金属矿产的仅有3款，资金规模占比仅为0.81%。

在能源矿产信托中，煤炭信托最受热捧，这与十二五规划中提及的鼓励煤炭资源整合政策直接相关。去年8月，中信信托就推出了国内最大规模的煤炭信托“中信·聚信汇金煤炭能源投资基金4号集合信托计划”，规模达到了35亿元。

2011年矿产信托融资企业主要分布在山西、内蒙古、陕西、山东、新疆、广东、贵州、云南等矿产资源蕴藏丰富的地区。157款产品中，投资于山西矿企的有31款，募集资金达到201.12亿元，占总发行规模的41.79%；投资于内蒙古、陕西和山东的分别有17款、14款和13款，募集资金占比分别为12.69%、14.08%和3.29%。

高风险、高收益

作为向矿产资源商提供资金支持的产品，矿产资源信托产品与其他信托产品相比具有四大特点：

1.融资规模大。矿产资源的勘探和开采均需要投入大额资金，从初探、详探、取得探矿证和采矿证，到建设矿井巷道、购置开采设备、引进技术乃至后期的加工费用，再加上资源整合政策对企业提出的新要求，矿产能源企业普遍面临较大的资金压力。2011年，单个矿产资源类信托的平均发行规模为3.07亿元，与当年信托产品平均发行规模1.76亿元相比高出了74.4%。

2. 预期回报率高。行业整体投资回报率较高是此类产品预期回报率高的主要原因，而信贷规模紧缩、企业融资成本不断提高则是重要推手。

以煤炭行业为例，去年下半年，煤炭行业加快了重组步伐，许多煤矿企业急需大量资金来完成对中小煤矿企业的兼并重组和技术改造，产生了大量的融资需求。煤炭企业利润向来丰厚，还款有保障，因此吸引了不少金融机构。同期，银行信贷资金紧张，只有少数企业能够从银行获得贷款，而信托公司凭借融资额度高、审核时间相对短的优势赢得了煤企的青睐。即使通过信托融资的成本略高于其他融资方式，煤炭企业也乐意接受。

3. 融资条件限制多。矿产行业是一个高风险、高回报的行业。无论是投资者还是信贷机构，对矿产能源企业的融资行为都十分谨慎，为了最大限度地保证资金安全，在设置矿产资源信托时通常会附加较多的条件或限制，包括提供资金安全垫等。

4. 融资时间紧迫。根据我国《矿产资源法》以及《矿产资源勘查区块登记管理办法》，探矿权和采矿权都有一定的期限：勘查许可证有效期最长为3年，但石油、天然气勘查许可证有效期最长为7年；采矿许可证有效期按照矿山建设规模从10年至30年不等。同时，矿产企业在登记的矿区内必须完成国家规定的最低投入，因此，矿产企业在融资过程中对时效性要求较高。

占据天时地利

在收益率高企的背后，是社会资本对矿产能源行业的看好。矿产资源产业是国家的基础性产业，与其它众多产业，尤其是钢铁、水泥、发电等关乎国家经济命脉的产业密切相关。矿产企业处于这些行业的上游，在产业链中具有较强的议价能力。同时矿产能源产业还受国家政策的扶持，具有相当的行业壁垒，因此产业的整体盈利能力强，且较为稳定。

从政策角度来看，国家对矿产能源行业未来的规划趋向于集中化、大型化。我国煤炭“十二五”规划明确提出，“建设大型煤炭企业集团，建设大型煤炭基地，建设大型现代化煤矿”，重点推进煤矿企业兼并重组，培育大型企业集团。这对于煤炭产业来说是一个良好的发展契机。

我们认为，矿产能源行业的集中化、大型化有利于行业的资源合理配置，产业结构优化，同时能够造就一批技术先进、规模庞大、具有较强竞争力的矿企，这对于投资者来说是优良的投资标的，未来一段时间内矿产能源类信托仍将具有“另类”投资价值。

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一、矿产资源资产会计主体的确定

（1）矿产资源的所有者――国家，拥有矿产资源的法定所有权，因而其享有所有权权益；（2）矿产资源管理者拥有矿产资源的管理权，对矿产资源进行管理，享有管理权收益；（3）矿产资源的勘探单位，申请取得探矿权，享有矿产资源的发现权权益；（4）矿山企业经营者，从地质勘探单位购买矿产资源发现权，并支付矿产资源所有权价值后，取得矿产资源的采矿权，这时就拥有了矿产资源的控制权，矿产资源的产权交易已经发生，表明矿山企业已经取得了矿产资源能带来未来经济利益的能力，符合资产确认的条件，就可以确认为资产――递耗资产，从而对其进行会计核算。

二、矿产资源会计核算的特点

（1）会计确认特点。首先是资产确认。矿产资源企业所拥有与控制的主要资产是矿产资源储量资产，需要通过采用一定的技术手段经过勘探、开发、开采、生产等不同阶段获取。这样，矿产资源资产在计价时，要注意按各生产阶段划分资本性支出与收益性支出；其次，矿产资源企业成本与费用的确认与其他企业相比，存在着特殊性。普通行业所发生的成本费用总是与一定的收入相配比，而矿产资源企业发生的主要成本与费用却不一定带来收益。（2）会计计量的特点。矿产资源企业会计的计量以历史成本原则为基础，但与其他企业又有所不同。有两种方法计量实际发生的支出。一种是成果法，一种是完全成本法。成果法只对找到具有商业价值的矿产资源储量发生的取得成本和勘探成本进行资本化；完全成本法是对所有的取得和勘探成本都加以资本化。资产价值补偿方式的特点。一般企业资产价值的补偿方式可采用直线法和加速折旧法，而矿产资源资产的价值不随年限的增加而减少，它的递耗与地下储量密切相关，所以矿产资源资产的价值补偿应采用单位产量法。（3）会计报告的特点。矿产资源企业除了正常的三张报表及相关附表外，还需要披露大量的表外信息来补充表内信息的不足。

三、矿产资源资产计价方法

1．成果法。成果法是在采掘业广泛采用的一种以历史成本计量采出的矿产资源的会计方法。它的基本特点是，与探明储量相关的成本费用才予以资本化，在按照一定的标准以折旧、折耗和摊销的方式计入开采出来的矿产资源产品成本之中。如果发生的成本费用不能直接导致探明储量，这些成本费用就要作为当期费用处理。（1）勘探成本的处理。在没有确定发现具有商业开采价值的矿产资源储量之前，把发生勘探费用暂时资本化，记在“矿产资源勘探和评价资产”科目。如果勘探未成功，对于探、采一体化的矿产资源企业，把没有直接发现矿藏的勘探支出记入当期损益；如果勘探成功，直接导致探明储量发现的成功勘探成本作为资本性支出处理，从“矿产资源勘探和评价资产”科目转入“递耗资产――矿产资源资产”科目，按照一定的标准折旧、折耗和摊销进入己开采出矿产资源的生产成本。（2）开发成本的处理。在成果法下，所有开发成本都应该作为企业井、设备和设施的成本加以资本化。在矿产开采后，按照一定的标准折旧、折耗和摊销进入已开采出矿产资源的生产成本。（3）开采成本的处理。在成果法下，所有开采成本都直接或间接地进入当期所采出的矿产资源的生产成本。

2．完全成本法。完全成本法是当今世界上与成果法并驾齐驱的又一种以历史成本计量矿产资源资产的会计方法。这种方法的观点是，矿产资源经营活动中的所有努力，不论结果如何，都是为了最终找到和开采出矿产资源，并最终取得经济效益。与成果法相同，开采成本采取直接或间接的方法进入当期已采出的矿产资源的生产成本。在完全成本法下，是以较大的地理政治成本中心，如一个国家或一个地区来资本化所有取得矿区、勘探和开发成本，并在此成本中心开采矿产资源时进行摊销，但资本化的成本不能超过这些储量的价值。此方法主要特点是：（1）使收益与费用更好的配比。如果一个企业采用成果法会计，寻找新储量发生了巨大投产前支出时，如果这些成本不能发现新储量就会作为费用处理，直接减少利润甚至造成亏损。这种由于投产前成本费用化导致利润变化的现象在完全成本法下将不会发生。（2）在完全成本法下，矿产资源资产账面价值为大、净收益为高，从而影响企业的财务状况、风险、股东权益、筹资能力和经理人员报酬。

参考文献

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在西方市场经济比较成熟的国家，地勘企业的组织形式相对稳定，这主要是市场经济体制下产业分工长期自然演进的结果。虽然有些国家由于其矿产资源管理体制和经济发展水平等原因，地勘企业的组织形式也有所差异，但绝大多数国家的地勘企业的组织模式主要分为三大类：一是大型矿业公司属下的地质勘查部，公司的地质勘查部主要由地质技术人员组成，找矿和勘查所需要的手段和方法大多数是发包给相应的公司来完成；如果某些技术手段长期需要，公司也可以自己设置专业队伍，直接隶属矿业公司。二是独立的小型勘查公司。该类公司由少数地质人员发起，自筹资金，自己选区租地，从事初级的地质找矿工作。一旦发现很有远景的矿点或矿区，需要较多的资金继续工作时，可以与大型矿业公司合作开发，合作方式可以是入股、净收入分红，也可以是一次性转让；也可以借助资本市场融资或上市。三是专门承包地质勘查技术劳务的服务公司。这类公司的优势是专项的勘查技术手段。他们通过合同与矿业公司或勘查公司合作，按照设计要求进行施工，只对工程的数量、质量、工期负责，不承担找矿风险。

各类地勘公司都是独立的企业法人，自主经营、自负盈亏。在分工基础上，不同类型的地勘企业又在市场的推动下，逐渐形成产业分工和协作体系。以矿产勘查为例，这个系统的核心一般是少数探采一体化的大型矿山企业或企业集团，周围是一批中小型矿山企业和独立的勘查企业，是一批专业技术服务公司。它们通过合资勘探、承包合同、相互持股、矿权转让等经济手段联系起来，形成一个由三个圈层组织起来的系统。各企业既保持自身活力，利用各自条件参与竞争，又相互协调配合，保持地勘工作整体正常运行。

二、国外地勘行业的管理模式

20世纪80年代以来，由于国内外形势的变化和经济及社会发展的需要，地勘工作逐渐从找矿扩张到地质灾害调查、水环境地质调查等公益性领域，地勘工作更加面向社会需要，服务领域不断扩大，大地质概念逐渐形成。绝大多数国家也因之对其地质勘查管理模式进行了的调整和改革，由此形成了公益性地勘项目和商业性地勘项目的划分，这是地勘行业分工的重要原因和标志。

一般作法是，国家设立专门的地勘机构从事公益性地勘项目，其费用由国家财政拨付，而商业性地勘项目则由地勘企业来完成。国家地质调查机构职能主要包括：①区域地质调查；②矿产调查与勘查；③水环境地质调查；④地质科学研究；⑤地质勘查技术方法研究；⑥地质科学信息收集、处理、分析和传播；⑦地矿工作管理；⑧国际合作和国际（国外）项目的实施。

在公益性地勘项目的运作上，各国大都引入了市场机制，即主要通过市场手段进行资源配置，只是在具体操作上与商业性地勘项目略有不同。公益性地勘项目一般都实行项目管理办法，国家地勘机构和地勘企业都可以通过招标方式获得公益性地勘项目，从而形成了地勘行业内部的分工和协作体系。

对于商业性地勘，政府仅充当市场管理者、监督者和服务者的角色。政府一般通过四个方面对地勘行业进行管理：

1．以法律手段保障商业性矿产勘查活动有序进行。国家和地方政府对探矿权行使一级管理，通过矿业法或相关法律法规规定探矿权的征用制度；探矿权取得实行低准入门槛和低准入成本，主要体现在对探矿权人的勘查资质不进行严格的限制，既可以是法人企业，也可以是非法人企业。国家规定的低租金成本，让探矿权人既享受权利，又要履行义务；通过探矿权转让和常见的买卖选择权协议、联合风险勘查协议和证券市场等手段，实现商业性矿产勘查的合理退出机制。

2．以公益性地质调查成果作为基础，为商业性矿产勘查提供有效服务。通过地质调查获取勘查信息，研制地质调查矿产勘查和环境地质的新技术和新方法，为商业性矿产勘查提供信息和技术支持，部分信息和技术需要支付一定费用才能取得。

3．以财政、税收、金融等政策调控措施，弥补商业性矿产勘查在市场中的不足。财政措施依据商业性矿产勘查的高风险进行补贴，补贴形式多种多样，但都是对矿产勘查的支持；税收调控措施主要通过勘查费用的资本化来完成，提高地勘行业经济实力；金融政策主要体现在政府对矿业融资给予政策性支持。

4．通过规范探矿权市场，对商业性矿产勘查活动实施适度监管。通过商业性矿产勘查探矿权制度信用体系、商务信用体系、管理信用体系和矿政基础管理信用体系，营造诚信环境，鼓励行业自律。同时，建立信息披露制度，让商业性矿产勘查信息更加充分、准确，完善政府的适度监管作用。

三、地勘行业的融资模式

地勘行业与矿业密切相关，从产业链角度看，地勘行业是矿业开发的上游产业。同时地勘又是高风险、高收益的行业，许多地勘成果可以通过转让和股权投资进入矿业开发产业。地勘和矿业开发是资金密集型行业，因此，矿业融资就成为地勘和矿业发展的关键环节之一，从发达国家的实践来看，地勘和矿业企业的融资越来越依赖于矿业资本市场。

地勘和矿业资本市场上的融资方式主要有风险投资、股票私募债券私募、公开上市、贷款、公司间联合风险经营或战略联盟，此外还有项目融资与租赁融资。矿业融资方式与融资阶段矿业的融资方式，依据矿业活动的不同阶段的不同特点而有所不同。

1．矿产勘查阶段融资。勘查阶段融资的特点是融资风险高，资金需求量特别是早期勘查阶段相对较小，勘查成功收益回报率高，可供选择的融资方式相对较少。主要有以下几种融资方式：一是风险投资，主要针对储量尚未查明的勘查矿地和初期勘查阶段。依靠个人、基金会或企业的自有资金，针对地质专家的找矿设想，募集少量资金进行勘查，按事先约定分享权益。二是证券融资，以有一定找矿前景的矿权，经咨询公司认定其找矿价值，按风险资本上市的要求，通过证券市场融资，这是勘查阶段融资的主要方式。三是联合风险经营，即出让部分矿权，换取相应的现金，继续进行矿产勘查。四是租赁融资，大型勘查项目进行时，与专为矿业服务的租赁公司、勘查设备制造公司和经销商合作。

2．矿山开发阶段融资。矿山开发阶段融资是资金需求量最大的阶段，风险程度比勘查阶段有所降低，资金回报率有所下降，可选择的融资方式比较多，其融资方式主要包括：一是股票和债券私募，资金来源包括银行、非银行金融机构、感兴趣的个人和机构投资者，适于未达到上市条件也贷不到款的初级矿业公司，不愿将全部信息公开的筹集大额资金的大公司。二是公开上市，达到相应证券交易所要求的门槛、需要大量资金的成长中的矿业公司，成熟的矿业公司，国有矿业公司的私有化均可公开上市。三是商业贷款，经有资质的咨询公司证实或查明储量可靠，满足银行可承兑的可行性研究的项目可贷款融资。四是项目融资，项目融资是国际上大型矿业开发项目的一种重要的融资方式，该融资方式是指以项目本身的财产权益，即大型矿床的矿权价值作为借款保证责任来融资。五是出口信贷和设备租赁。矿山开发需要大量设备，可通过出口信贷和设备融资解决。六是与矿产品挂钩的货款融资，用预售产品还贷，按规定的时间、数量提供矿产品。

四、借鉴与启示

发达国家地勘企业的组织模式、行业管理模式及融资方式很值得我国地勘单位借鉴：

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中图分类号 TD98 文献标识码 A 文章编号 1002-2104(2008)04-0173-05

行业生产资源配置效率是指在特定社会生产资源配置机制作用下，生产资源在产业内部合理分配程度。据科内尔德短缺与滞存同时存在的原理，行业微观组成部分――企业可通过积极进行瞬时调节和长期调节达到生产要素最佳组合，进而实现企业或行业内部生产资源有效配置。研究企业或行业的生产资源配置效率有利于显化企业或行业的资源配置状况，从而发现企业或行业的资源配置问题，提出对策，实现行业内部的生产资源的有效配置，节约生产资源，提高企业或行业的整体经济效率。

河北省是一个资源消耗大省，社会经济发展对矿产资源依赖程度高，万元产值耗矿量高达6.64 t。据有关部门统计资料表明，99%的一次能源，87%的工 业原料，70%的农业生产资料都取自于矿产资源，矿产资源已成为支撑河北省社会经济发展重要的物质基础。因此研究河北省矿产资源行业的资源配置效率，有利于显化河北省矿产资源行业的资源配置效率，发现问题，找出相应的解决对策，优化矿产资源的利用效率，以期促进河北省国民经济的稳定发展。

1 河北省矿产资源行业生产资源配置效率测度及其均值动态分析

1.1 样本行业及其投入产出指标选择

在国内矿产资源形势严峻和环渤海经济区经济发展急需大量矿产资源的背景下，文章选取河北省12个与矿产资源直接相关的行业，包括：煤炭开采和洗选业，石油和天然气开采业，黑色金属矿采选业，有色金属矿采选业，非金属矿采选业，石油加工、炼焦及核燃料加工业，有色金属冶炼及压延加工业，金属制品业，电力、热力的生产和供应业，燃气生产和供应业。上述12个行业前5个是矿产资源的主要产出部门，而其他7个是矿产资源的主要投入部门。因此，分析其生产资源配置效率，有利于透视河北省矿产资源的利用效率。

生产要素的投入指标要求较全面的反映行业的实际生产经营状况，而组成行业的微观企业，其投入由流动资本、固定资本、劳动力和土地等可以量化的要素构成。基于数据的可得性，文章选取流动资产年平均余额、固定资产净值年平均余额和销售成本3项指标作为生产要素的行业投入指标。

产出指标要求较好体现企业的经济效益，再考虑数据的可得性，文章选取工业增加值和利润作为产出指标。工业增加值指标中已剔除了中间产品价值，能较好反映企业的经营状况，而利润指标代表了企业或行业的生产收益状况，更是我们不能忽视的重要指标。

1.2 投入资源的配置效率测度方法

根据以上四个效率测度函数，我们可以得出投入资源的规模效率、投入资源可处置度、投入纯技术效率和投入综合效率。投入综合效率是某特定行业相对于其他样本行业的整体效率，其值由各行业投入规模效率、投入可处置度、投入纯技术效率的乘积得出，因此综合效率的值实际受前三个分解效率的影响。规模效率是某一生产点与其规模有效点比较，规模经济性的发挥程度；投入可处置度是与要素的自由处置状态相比存在要素拥挤现象时生产效率的发挥程度；投入纯技术效率则反映了企业或行业的经营管理和生产技术相对于其他样本行业的水平。

投入规模效率函数为Si(xk，uk)＝Fi(uk,xk│C,S)/Fi(uk,xk│V,S)，如果规模效率为1，则投入压缩后得到的技术有效点规模收益不变或者说该点在规模收益不变且要素自由处置的等产量线上，即规模完全有效；投入资源可处置度函数为Ci(xk，uk)＝Fi(uk,xk│V,S)/Fi(uk,xk│V,W),如果可处置度等于1，则说明对于(xk，uk)不存在要素拥挤现象，相反，小于1，则存在拥挤现象；Fi(uk,xk│V,W)剔除了规模和处置能力的变化对生产效率的影响，因此等于投入纯技术效率。投入综合效率为Fi(uk,xk│C,S)＝Fi(uk,xk│C,S)•Si(xk，uk)•Ci(xk，uk)。

1.3 样本行业投入资源配置效率的非参数测度及其均值动态走势

2 样本行业投入资源配置综合效率的动态变化分析

2.1 宏观政策影响分析

政府部门的宏观经济政策影响并决定着企业或行业的投资规模以及经营行为，而企业或行业的投资规模以及经营行为又直接影响了行业的投入资源配置效率。从这一逻辑推论，1997年以前，我国经济在1994年实现软着陆，此后，国家的整体宏观调控政策较稳定，企业或行业处于平稳的发展期，在市场机制的自发调节下，河北省的行业效率处于较为稳定时期。而从1998年开始，国家开始实施积极的财政政策，诱发了河北省企业投资的积极性，但众多大型项目的同时期上马引发经营成本的增加，而项目的建设需要一个过渡期，在过渡期内不能为行业贡献利润，而使得行业的投入效率发生急剧下降，与此同时，行业投入的迅速增加不可避免的会引发管理和技术水平的滞后效应，这也是行业投入配置效率下降的原因之一。如石油加工、炼焦及核燃料加工业，其流动资产年平均余额和固定资产净值年平均余额分别由1997年的27.61亿元和29.54亿元迅速增至2000年的45.3亿元和45.3亿元，但同时其利润也由4.55降至-2.35。该行业的投入效率也由1下降为0.383 515 64。此后，伴随新建项目的投产和管理技术水平的逐步提高，行业的经营状况逐步回归到正常水平，如石油加工、炼焦及核燃料加工业的综合效率在2003年到达了0.827 466 23的水平。

与上述原理相同，2005年之所以河北省矿产资源行业综合效率再次发生大幅度的 下降，主要政策层面原因可能是伴随河北省一号项目――曹妃甸工程的开工建设和建设沿海经济强省的战略提出（将冶金工业和石化产业建设成为省支柱产业），河北省开始新一轮的矿产资源行业固定资产投资热潮。项目的投资收益在短期内并未显现，所以引发了2003-2005年矿产资源行业投入效率下降。

2.2 中观行业效率结构影响分析

对1997、2000、2003和2005年四个典型年份12个行业的综合效率进行逐年对比后发现：电力、热力的生产和供应业，非金属矿物制造业，煤炭开采和洗选业，燃气生产和供应业，石油加工、炼焦及核燃料加工业，有色金属矿采选业，有色金属冶炼及压延加工业7个行业的综合效率走势在四个典型年份与总体走势具有一致性。因此，可以说此类行业是决定矿产资源行业整体综合效率走势的决定性行业，文章将其定义为a类行业。黑色金属矿采选业，黑色金属冶炼及压延加工业，金属制品业3个行业，在四个典型年份的综合效率走势呈现出前三个时期的效率基本维持不变，但在2005年都出现了较大跌幅，这种趋势与总体趋势具有半一致性，文章将其定义为b类行业。至于其他两个行业，文章作为特例暂不予分析。

2.2.1 a类行业效率结构分析[FL)]

从表2的数据中可以看出，a类行业的典型行业为电力、热力的生产和供应业和石油加工、炼焦及核燃料加工业。

电力、热力的生产和供应业的投入资源配置综合效率之所以会在2000年和2005年发生变化，从效率结构上来看，主要是由于该行业的投入规模效率发生了巨大变化。该行业属于国家基础设施行业，其规模经济性受国家产业政策影响较大。由于其价格政策刚性的原因，该行业在1997-2000年虽然固定资产和流动资产都有一定程度的增加，但同时其利润的增加相对其它产业却较慢，出现了相对的不规模经济性，所以出现规模效率的下降。随后的上升则是因为相反的原因。

石油加工、炼焦及核燃料加工业的投入资源配置综合效率之所以会在2000年和2005年发生变化，从效率结构上，1997-2000综合效率的变化，是因为投入资源的可处置度的下降。 分析其投入产出数据，该行业2000年的流动资产和固定资产分别比1997年增加17.69亿元和47.51亿元，但同时其销售成本却增加了88亿元，可见该行业随着流动资产和固定资产投入的增加销售成本急剧提高，形成伴随生产规模扩大的生产成本的拥挤现象。2003-2005年综合效 率的变化主要是由于投入纯技术效率的下降，该行业尽管在此期间，流动资产和固定资产投入继续迅速增加，但其经营管理和生产技术并没有得到有效改进，销售成本的迅速增加和利润总额的迅速下降，与其他行业相比，该行业通过生产技术和经营管理水平的改善，提高资产利用效率和资源配置的有效性的潜力还很大。其他五个行业出现效率波动的制约因素也主要是在于以上三个分解效率的变动，其变化原因分析类似。

2.2.2 b类行业效率结构分析[FL)]

由表3中数据可知，黑色金属矿采选业2005年的效率损失主要来源于投入的纯技术效率，说明与其他行业相比，其规模效率和可处置度都维持在较高水平，而生产技术和经营管理水平则存在很大的改进空间。黑色金属冶炼及压延加工业，2005年投入资源的配置综合效率的制约因素主要是规模效率，同时也可以发现，该行业前几年综合效率的制约因素一直是规模效率，结合行业特点，这一现象可以从资源可得性的角度上进行分析，由于受到资源约束的制约，即找矿和采矿的发展进度不能满足市场需求，所以该行业即使有强大的市场需求和政策支持，其规模经济性短时期内也无法得到改进。同时对附表3中b类行业的投入产出数据进行分析，能很快发现三个行业的一个共性，那就是三个行业在2005年流动资产和固定资产增长率较前几年有了大幅度提升,但是其利润并没有发生相应比例的提升，在这个角度上也可以解释b类行业的效率波动。

3 提高河北省矿产资源行业生产资源配置效率的措施

3.1 加大矿产资源的勘探度，提高开采冶炼技术，加强区际间 联系，进而使河北省矿产资源行业实现规模经济

将表2和表3的效率分解数值综合来看，行业的规模效率是河北省矿产资源行业综合效率的第一制约要素。加大矿产资源的勘探度可以从广度上进一步挖掘河北省矿产资源潜力，加大资源可得性。而针对河北省乃至我国贫矿多、富矿少的严峻现实，提高开采冶炼技术可以使原来不能开发的矿山变为有用资源，从而在深度上挖掘河北省矿产资源潜力。此外，还可以加强区际间联系，充分利用好周边省份的矿产资源。如山西、内蒙的煤、铝、稀士、石膏等；辽宁、山东的金刚石等；甚至可从国外引进铜、钾盐等急缺矿产品，以增加河北省矿产资源可得性，实现矿产资源行业的规模经济。

3.2 注重资本结构的合理化及要素搭配，进而提高投入资源的可处置度

综合表2和表3中的效率分解数据可发现，在综合效率的分解三要素中，可处置度对综合效率的影响紧跟规模效率的影响排在第二位，说明河北省矿产资源行业近年来在资本投入迅速增加的同时，没有处理好资本的结构和资本的高效使用等问题，造成了生产资源的拥挤现象，进而影响了综合效率的波动趋势。解决这一问题是解决生产资源的拥挤现象，提高河北省矿产资源行业经济效率的重要步骤。

3.3 鼓励企业加大研究开发投入，刺激高新技术的应用

高新技术的应用可以使企业在保持资本投入不变的基础上，降低成本，增加利润，进而提高行业的纯技术效率，提升行业综合效率。如石油加工、炼焦及核燃料加工业、有色金属冶炼及压延加工业、非金属矿采选业在2005年的纯技术效率严重制约了行业的综合效率，说明该三个行业在生产技术上存在很大改进空间。

3.4 [JP3]企业的固定资产投资要有计划性，不能搞“突击工程”[JP]

在b类企业的分析中，该类型行业正是因为2005年突然注入了大量资本，从而引发了规模不经济，低处置度等问题，使原本平稳的行业经济效率发生了大的跌幅，很大程度上造成了资源的浪费。这就充分说明，企业投资要保证连续性和计划性，这样企业才能实现不同投入资源的比例合理控制和确保生产技术的可行性，进而确保行业经济效率，最终提高矿产资源利用率，缓解国内资源形式的严峻局面和实现环渤海经济区的经济可持续发展。

参考文献(References)

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2008年由美国次贷危机引发的全球金融危机影响力逐渐消退，2013年，发达国家经济出现好转迹象，美国、欧元区、日本二季度GDP同比增长2．5％、1．1％、3．8％；巴西、印度、俄罗斯等新兴经济体经济整体增速普遍放缓，面临较大的下行压力。2013年，全球矿产品价格震荡下行，依旧低迷，大宗矿产品需求减少，波罗的海航运指数自2008年以来持续下降，低位徘徊，并在2013年初跌至近十年的最低值，今年以来全球非燃料主要固体矿产勘查投资大幅下滑，较2012年下降29％，金属勘查活动再创三年以来的新低，据加拿大标普／TSX全球矿业指数显示，全球矿业指数自2010年以来持续下滑，下滑幅度高达22％。2013年，勘查投资日趋理性，区域进一步分化，倾向于法治健全、基础设施完善、地理位置处在较大潜力成矿带上的国家，投资位于前列国家或地区分别为北美、拉丁美洲、澳大利亚，其中北美、拉丁美洲两地分别占全球勘探投入的23％和14％，黄金、铜、铁依旧是矿种投资的主流，以铁矿石为例，在西澳、南美、西非、北美四大铁矿石主产区新增产能4．8亿t，占全球增量的64％。

1．2我国境外矿产投资背景

我国近几年虽然在重要矿产资源上储量大幅增加，但储量增长赶不上产量增长，产量增长幅度更是大大落后于消费量增长幅度，重要矿产资源进口额维持高位，进口依赖程度日渐提高，原油、铁矿石对外依存度已超50％，天然气对外依存度也在逐年激增，甚至连我国极有富有的煤炭资源近几年的进口量也在逐年攀增，2012年进口量已超过2．8亿t。据国土资源部统计，2012年我国原油、天然气的剩余开采年限分别仅为22年和45年，铁矿、铜矿的剩余开采年限也分别仅为59年和54年。大宗矿产开采年限不断缩减，对外依存度不断提高，是至少今后5～10年的趋势，并在相当长的时期内产生不了根本性的变化，一旦国际矿产品价格大幅度波动，就会对我国平衡健康发展的资源经济产生极大的影响，因此实施境外矿产投资“走出去”是大势所趋的必由之路。

1．3我国境外矿产投资现状

2008～2012年，我国境外矿业投资保持良好发展势头，投资增速明显加快，投资模式日益成熟，投资主体更加多元，“走出去”利用境外资源和市场取得了显著成效，但进入2013年，我国境外投资受到国际矿业寒冬的影响，进入下降通道，据中国矿业联合会统计，2013年1～11月份我国企业境外固体矿产投资项目122例，投资金额50．9亿美元，相比去年同期数量和金额分别下滑23％、45％；在矿种投资上，过于集中，其中铜、金、煤炭三个矿种的投资额占据总投资额的近七成；在投资区域上，前三名分别为澳大利亚、南部非洲、加拿大，三个地区的投资额占据总投资额的近六成，这与去年投资区域排名大体相近，但投资额出现不同程度下滑，以澳大利亚、非洲为例，相比2012全年，分别下滑37％和20％；在投资类别上，勘查投资大多为草根项目，主要投向周边国家及南美洲、非洲等发展中国家，面临着较大的政治风险；矿业并购则主要出现在澳大利亚、加拿大等发达国家，同时遭遇较大的法律人文差异困境。在投资下滑的背景下，民企参与境外投资热情依旧高涨，民企投资无论在项目数量还是投资金额上，降速明显缓于国有企业，投资项目数量是国有企业两倍，投资金额更是占据境外总投资额60％。

2境外矿产资源投资存在的问题

全球矿业市场深度调整，矿业并购成本和竞争对手大幅减少，给我国企业难得“走出去”的好机遇。近几年，地勘单位纷纷“走出去”参与境外矿产投资，有的省地勘局为鼓励下属地质队参与国际矿业投资，提出了“一院一队、一队一国”的口号。民营企业同时抓住机遇，国际化经营步伐加快，逐渐成为境外矿产投资主力军，除了澳大利亚、加拿大和非洲传统我国投资区域之外，民营企业现今北赴蒙古，西征中亚，南下南美，“走出去”路途越走越宽，步伐越来越有力，但“摸着石头过河”总是伴随着失败和教训。据中国矿业联合会初步统计，我国民企“走出去”80％案例均以失败告终，梳理近些年境外矿产投资案例，主要存在以下四方面的问题。

2．1资源民族主义活跃

2012年，安永的矿业部门报告将资源民族主义作为2013年矿业投资的最大风险。在矿业投资逐步下滑，各国纷纷调整本国矿业开发政策以松绑矿业投资之际，不少国家却逆势而为，开征或提升矿产权利金及其他矿业税、加强对外资参与的控制、强调资源领域国有化等形式凸显资源民族主义特征，这些举措多集中在政局不稳定、政治风险高的不发达国家，而由于我国境外矿产投资起步晚，发达国家已抢占成熟稳定矿产资源国家市场份额，提高了我国境外投资进入的门槛，迫使我国继而转而投入那些投资资源民族主义活跃、风险相对高的国家或地区。如印度尼西亚于2014年起，禁止出口未加工的金属矿石，并将吊销违反此禁令公司的出口执照。此项禁令涉及铜、金、银、镍、席、铝土和锌，并对煤单独颁布法令；蒙古、津巴布韦等国将矿产资源等领域确定为战略性领域，规定战略性领域的外资持股比例不得超过49％。即使像加拿大这类发达国家，也或多或少存在着资源民族主义的残留，如在中海油并购加拿大尼克森公司后，加拿大政府同时宣布对《并购法》的变革，特别是针对外国国有企业投资加拿大审批政策的重大调整，主要内容有：①今后外国国有企业收购油砂项目只有在例外情况下才会审批；②并购方有国有企业有义务证明对加拿大净有益；③对于非国有企业，审查门槛在加拿大内阁确定的日期后被提高或到6亿加元、8亿加元直至10亿加元（企业价值）等。

2．2矿企金融融资困难

国外矿业企业融资得益于完善的资本市场，大中小矿业企业纷纷选择在证券交易所上市以筹集更多资金，但由于我国资本市场本身发展不成熟，使得矿业企业利用资本市场融资极为有限。在深沪两家证券交易所挂牌交易的矿业企业多集中在国有大型矿企，中小矿业公司、省级地勘单位上市数量极其稀少。矿业开发运作的长周期、A股拟上市的门槛过高，使得这些企业难以上市融资，纷纷转向银行贷款，银行贷款一方面由于现有矿业权评估体制不完善，金融机构普遍对矿业的矿业权资产价值存有偏见，尤其是矿业权对应的矿产资源随着开采在减少，不符合金融产品流动性的要求，不容易申请下来银行贷款；另一方面，即使申请成功，由于矿产开发的长周期性，使得中小型矿山企业资产负债率节节攀升，加大了公司资金压力的同时也造成了对金融体系的潜在风险。以省级地勘单位为例，2013年1～11月，地勘单位投资只占境外矿产投资总额2％，其中一部分原因就是融资困难，“走出去”的项目面临着较高的融资“价格”。

2．3矿产投资平台失位

在市场经济国家，政府制定法律、宏观调控；中介机构进行行业管理、自律和服务。在政策层面，国家对中小企业国际化给予特别的支持，是国际通行的做法。国务院办公厅曾在2012年以〔2012〕32号转发国家发展改革委、商务部等8部门《关于加快培育国际合作和竞争新优势的指导意见》（以下简称《意见》），《意见》提出了加快实施“走出去”战略，“深化国际能源资源开发和加工互利合作，支持有条件的企业积极开展境外基础设施建设和投资。发挥股权投资基金对促进企业境外投资的积极作用”。但对民营企业境外投资政策指引和扶持不足，草根勘查并没有获得财政资金和银行信托机构的青睐。在信息共享上，缺乏统一的矿产勘查信息服务平台，境外投资指南和动态信息匮乏，只是散见于不同部门的书籍期刊等，现只有国土资源部信息中心出版的82个国家／地区矿业投资指南，中国地质调查局定期公布境外找矿进展，中国地质调查局发展中心出版的《世界矿情》，商务部也年度《中国对外投资合作发展报告》等少数信息获得方式。在中介机构管理方面，作为政府与企业的桥梁，中介协会在企业“走出去”过程中的作用不可替代。我国目前中介机构存在着数量少、规模小、水平低、功能不全、服务不到位等问题，缺少专门从事资源储量估算、矿产评估以及会计核算的矿业投资中介机构，同时在制定矿产勘查技术标准及“走出去”行业规范、境外投资决策咨询、矿产投资风险评估等方面还需进一步完善。

2．4矿产投资决策草率

根据2013年1～11月境外矿产投资金额统计，中国企业境外投资的主要来源为：跨行业企业、矿山企业、勘查单位，其中跨行业企业成为投资主要来源，投资额为30．56亿美元，占总投资额的60％。跨行业企业多集中在房地产、制造业和基金等行业，这类投资多表现为短、平、快的投机特征，一方面投资矿种相对集中、过于盲目，投资行为不切合地质工作规律、缺乏矿业技术和行业管理经验，这点在2009年对加拿大巴芬岛MarryRiver铁矿投资上就得到很好体现，由于国内一家贸易公司的短视，让近60亿t的铁矿被印度米塔尔钢铁公司抢占了先机。另一方面，对投资目的国的法律法规以及投资风险考虑不到位，缺乏海外风险管理体系，生搬硬套国内矿产勘查工作流程，以投资澳大利亚西澳大利亚州铁矿为例，首先投资行为要符合《公司法》和《原住民土地权法》有关的矿产资源事务管理条款，另外由于澳大利亚是联邦制国家，各州的矿产开发隶属州政府管辖，矿产开发要符合西澳大利亚州颁布的《矿业法1978》、《采矿规章1981》、《采矿补充法2004》以及《私人地产上的采矿法1898》等等法律规章。另外向美国进行矿产投资需要特别注意，不同地区执行不同的资源所有权制度，东部地区执行从属于土地所有者的资源所有权制度，中部地区地表权归属于州政府或私人、地下矿产权归属于联邦，西部地区联邦独家管理地表权和地下矿产权。

3境外矿产资源投资对策及建议

我国企业“走出去”参与国际矿产投资，联合并购优质矿产资源，既是企业长远发展的战略需要，又是我国资源战略布局的关键举措。针对当前“走出去”的困难与问题，遏制境外矿产投资项目和金额双下滑的趋势，构建新形势下的“政府引导、中介搭台、基金衔接、地勘先行、民企跟进、金融支持、保险保障”境外矿产投资机制至关重要。

3．1政府引导、中介搭台

政府引导是发挥政府公益职能。加强国家间的对话与合作，反对资源民族主义，为企业“走出去”创造良好的外部环境。健全国家战略层面的境外矿产投资顶层设计，强化企业投资主体地位，减政放权，简化审批手续，减少政府审批范围和环节。尽快建立境外矿产投资的风险预警和应急机制，完善制定中国企业海外投资促进法，整合各部门信息资源，及时跟踪更新，构建境外矿产投资信息服务平台，正确引导中国企业“走出去”。中介搭台是发挥中介机构桥梁导向作用。加强中国矿业联合会、中银国际、律师事务所等中介协会的行业管理职能，成立由地质专家、采矿工程师、法律专家和税务财会专家组成的国际矿业咨询机构，加强各中介机构信息共享，在不违背法律法规前提下，中介机构不仅要定期公布全球矿业的发展现状、矿种产量及企业并购等重要矿业资讯，更要普及投资意向国家或地区的法律法规、政治经济、人文特点、文化差异以及原著民政策等，大体研判未来全球矿业走势及下一步投资区域和矿种热点，为地勘单位、民营企业“走出去”唱好戏搭好台。

3．2基金衔接、地勘先行、民企跟进

根据《国务院关于加强地质工作的决定》提出的建立中央地质勘查基金，其目的本是在一定时期内一方面起到风险勘查基金的作用，主要用于降低勘查风险，另一方面还要实现国家宏观政策对地质勘查市场的调控作用。探索地勘基金境外投资新模式，充分体现地勘单位部分公益性事业的特点，以中央地勘基金出资或与民营企业联合出资、地勘单位承担为主要模式进行境外风险勘查，一方面在风险投资相对较高或境外投资相对空白的国家优选试点，最大限度降低境外投资风险，为下一步拉动更多社会资金夯实基础；另一方面，在境外投资相对成熟的国家或地区，如澳大利亚、加拿大等国家，创建提炼不同国家地质投资找矿经典模式，为更多民企跟进提供可实践操作的找矿模版。鼓励地勘单位以技术装备入股，与民营企业与联合投资，发挥各自优势。引导民营企业理性选择投资项目，优化投资结构，支持中小企业集群化抱团“走出去”。完善民营企业现代企业制度，逐步在管理理念、管理机制、企业文化等方面与国际接轨，破除中外语言、文化、法律、习俗上的差异造成境外矿产投资的天然障碍，提高企业的核心竞争力。

3．3金融支持、保险保障

完善相关财税支持政策，对境外矿产投资给予一定的税款减免，试点实行部分矿种勘查投资补助金制度。加大“走出去”的政策资金支持力度，设立民营境外矿产投资专项基金，重点支持“走出去”的草根勘查。拓展境外矿产投资融资渠道，降低民营企业借贷门槛，探索以境外资产、股权、矿业权为抵押贷款模式。支持有条件的地勘单位、中小型矿业企业上市创业板融资，引导民间借贷机构向矿业投资领域倾斜。完善现有矿业权评估制度，对国外勘探实行投资保险制度，设立专门境外矿产投资保障险，鼓励保险公司和商业银行对境外矿产投资进行信用担保，降低投资风险，为投资活动保驾护航。

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一、引言

矿产资源是社会经济发展的重要物质基础,社会生产和生活中有90%的能量和70%的原材料来源矿产资源。改革开放之后,我国经济社会的持续高速发展对矿产资源消耗需求不断增长,尤其是近十年来主要矿产消耗增速高于GDP增长水平,由此而产生的资源矛盾日益突出。一方面,国内主要矿产探明储量对经济增长所需资源的保障程度不断降低,对外依存度不断增大;另一方面,受国际政治经济的影响,利用国外资源风险加大、成本持续增加。但是,我国矿产资源潜力巨大,资源探明储量只占矿产资源潜力的1/3。因此,缓解我国资源供需矛盾问题,需立足于国内,找到和发现新的资源,增加储量,增加资源供给,增强保障能力,必须增加对国内矿产勘查投入。随着我国社会主义市场经济体制的不断完善,财政改革向公共支出的深化,依靠财政预算支出来加大勘查投资力度既不现实,也不符合矿产勘查的特点(参见图1)。矿产勘查投资具有风险高、投资额大、投资回收期长等特点,其特点难以通过银行贷款来融资。

二、资本市场的重要性

在生产要素的流动中,资本的流动居于主导地位,资本流向哪里,其他生产要素就会随之向哪里集聚。资源市场化配置,很大程度上是由掌握资本或资金权利的投资主体决定,资本的流动推动了产业结构调整和资源的重新配置。

1、资本市场矿产勘查资金是主要来源渠道。在矿业发达的市场经济国家中,矿业资本市场是整个矿业运行基本的、重要的纽带。矿业是资本密集型产业,一个成功的矿业项目往往需要数亿至数十亿美元的投资,跨国公司在短期很难拿出这笔资金,也必须要到资本市场上去融资。矿业资本市场不仅是分散矿业风险、建立多元的市场化风险配置机制最重要的制度措施,它为矿业企业创造多元化融资渠道的同时,也为完善公司治理结构提供了一个市场化的平台,还为矿业企业的国际化即跨国矿业(集团)公司的形成,提供了恰当的资本扩展机制。

2、通过资本市场并购是增加资源储备的重要模式。近年来,资本市场不但是矿业投资的重要资金来源,而且还吸引了大量国际资本投资矿业。矿业公司通过资本市场的交易,出现了巨头之间的并购重组,产业集中度进一步提高,矿业市场的控制权也进一步落入少数巨头手中,跨国矿业巨头控制着全球矿业市场(参见图2、图3)。如今许多企业的资源储备,已从过去主要依靠增加投资进行资源的勘查、开发、储存等储备模式,转化为通过资本市场收购、重组等方式来扩大生产的储备模式。我国矿业企业要想做强、做大,较快捷的方式就是直接进入矿业资本市场,通过外部扩张迅速实现资本规模的扩大和资源储备的增加。

三、发展我国矿产勘查资本市场的必要性

目前,我国资本市场上市条款和相关管理制度的规定只适应于大中型矿山开采企业,在沪深两地的上市公司中没有一家是专门从事资源勘查的企业。创业板上发行股票和上市交易条件对主要从事矿产风险勘查企业来讲,其门槛相对较高(参见表1)。勘查企业要通过资本市场筹集资金,这就需要建立和发展风险勘查资本市场,创建矿产风险勘查板块。建立和发展矿产风险勘查资本市场,不仅仅是解决了勘查资金问题,还可以推动地勘行业的改革与发展,促进投资作业一体化进程,使资金和技术得到有效组合,优化资源配置。虽然矿产勘查投资风险大,但其投资回报也高,以风险投资总额回报比较,找到一定规模的经济矿床所产生的经济效益和社会效益大大高于其他行业。矿产风险勘查资本市场的建立和发展也为我国投资者增加了一个投资渠道,同时也有利于投资者分散投资风险和增加投资收入。其必要性表现在以下几个方面。

1、风险勘查资本市场是筹集勘查资金、分散勘查风险的必然要求。矿产风险勘查特点决定其负债融资(银行贷款、发行债券)方式难以发挥作用,必须依靠股权融资。随着矿产资源勘查开发利用的深入,新增资源的勘查成本不断提高、风险加大,分散风险和大规模筹集资金必须依靠资本市场的有效支持,这需要一个健全的资本市场体系,不但有主板市场,还应建立矿产风险勘查板块。

2、矿产风险勘查资本市场是促进勘查主体发展的客观需要。矿产资源勘查开采的主体是矿山企业和地堪单位,虽然目前我国已有主板市场与中小企业板市场,但中小企业板基本上延续了主板市场的规则,上市的门槛还是很高;另一方面,矿业资本市场中没有勘查投资板块。因此,矿产风险勘查投资缺乏退出通道,造成矿产风险勘查投资的缺失,这样将阻碍矿产勘查企业进一步的发展,这也不利于我国资源勘查业的发展。

3、建立和发展勘查资本市场,完善矿业资本市场体系。更大程度地发挥资本市场优化资源配置的功能,利于国有矿业企业和地勘单位的结构调整和战略性改组,提高资源保证程度。这不但是全面振兴矿业发展的一项重要的战略任务,也是我国金融改革的一个重要组成部分。

四、国外矿产勘查资本市场发展主要经验与借鉴

国外发展实践经验表明,资本市场对矿业发展有着重要作用,而矿业发展对资本市场的发展也有重要促进作用。澳大利亚的金融业就是与矿业的联姻才得以发展,加拿大在1890年为促进早期的资源勘探者提供开发资金而专门成立了矿业交易所,多伦多股票交易所就是在原有的基础上与之合并而成。从国外矿业资本市场的建立与发展来看,有以下几点经验与借鉴。

第一,资本市场是矿产勘查资金的主要来源渠道。世界上的矿产勘查资金主要来自股市,其次来自银行。在加拿大,从事矿产风险勘查企业占风险市场上市企业的三分之一,加拿大国内有三分之二的矿产勘查公司在上市融资。

第二,勘查业的发展需要一个完整的资本市场体系。不但有主板市场,更需要风险资本市场,风险市场的一个主要特点就是上市条款宽松。如多伦多股票交易所分为主办市场和风险市场,风险市场上市条件特别宽松。如对单纯依靠技术勘探的公司无净资产要求。

第三,成熟的资本市场不是一蹴而就,是通过不断建立和完善市场制度而发展起来的。如加拿大的国家法规――NI43-101就是在一系列制度的基础上发展而成。

第四,政府、专业性组织、证券交易所等通力合作。在澳大利亚和加拿大等国,政府制定和实施矿业政策以保证矿业活动能够最大限度地满足经济和社会的要求,证券交易所为上市和融资制定细致的条款,拥有众多专门知识(如独立地质分析师)组成的中介服务机构为资源公司(勘查企业)上市等提供大量而细致的服务,由银行、证券管理委员会、采矿协会、金融分析委员会、其他协会组成的团体起草和制定各种管理标准。

五、结论与建议

建立和发展我国勘查资本市场,完善矿业资本市场体系,需要政府、企业、中介的大力合作,密切配合,共同推动。

第一,政府管理部门将建立和发展矿产风险勘查资本市场纳入正式日程,确立矿产风险勘查资本市场发展目标、步骤以及相关制度改革与政策研究调整。改变政府行为方式,建立起开放、高效、稳定的矿业投资环境。

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“中色高能蓝天矿业基金”的设立再一次把高能资本推到了聚光灯下，这家以投资矿产能源为主的PE机构再一次成为业界瞩目的焦点。

高能资本成立于上世纪末，在矿产能源投资领域深耕近20年，其投资矿业的经典案例因被许多投资机构写入内部培训教材而广为传播。高能资本每次出手设立矿业基金的举动都会被许多同业视为风向标，其对矿业投资方向的引领作用不容小觑。

经济低谷是看清一个企业优劣的最佳时期

“市场不好的时候，才能看清楚哪个企业是真正的好企业。”高能资本合伙人徐平说，在经济低潮期，一个企业的管理、技术、抗风险能力等各项指标都更加一目了然。因此他认为，越是经济低谷期，越是投资的最佳时机。

近20年投资矿业的经历，使得徐平对于矿业有着深刻认识。在他看来，像米面、蔬菜等是餐饮生产不可缺少的食材一样，矿产资源是工业生产不可或缺的“食材”。对于工业而言，矿产资源是刚需，只要工厂在运转就离不开有色金属矿藏的开采。

随着宏观经济进入低谷，生产不旺导致工业原料需求大幅下滑，从而影响了有色金属的价格走势，矿山经营效益低迷直接将矿山的价格拉到了冰点，其价格甚至比2008年全球金融危机爆发时还低。当前矿山的价格明显偏离其实际价值，从十几年来投资矿业的经验出发，徐平意识到投资矿业的黄金期已悄然到来，他决定立即行动，抓住这个机遇。“现阶段，有色金属行业整体处在盘整期，这一阶段有可能会持续到明年六、七月间，从投资的角度看，这是一个最佳的投资时机。”

与一般基金先募集、后投资的惯例不同，此次“中色高能蓝天矿业基金”实行募资、投资平行运行的策略。徐平解释，矿业不同其他行业，其尽调所需时间较长，如完成募资后再去找项目就会错过投资的最佳时期。为了提高效率，节省时间，此次募资和投资会同时进行，边募集边储备项目，一旦募集完成便立即投资。

高能资本熟谙工业产品价格、矿产价格与矿山资产价格之间动态关系的变化规律。善于通过对这些变量的把握来分析判断一段时期内矿产行业的走势。“以金属铝为例，铝产品的价格、铝矿石的价格和铝矿的价格三者之间有着内在的因果联系。行业波动越剧烈，接近后端市场的价格就越容易扭曲，即被高估或低估。”徐平说，矿山资产的价格与人的心理也有很大关系，主观因素会影响矿山资产的估值。行情不好时，原料销售大幅下滑，矿主因现金流断裂或担心破产而产生恐惧心理，因而急于低价抛售手中的矿山，从而造成矿山价格跳水。而市场好的时候，矿产品价格平稳上升，由于前景一片光明，矿山的估值往往会高得离谱。“按照国际惯例，市场好的时候，会根据矿山储量在未来30年甚至100年的价值进行定价。没人知道100年后矿山会是什么样子，但在行情看好的情况下就要按那时候的价格埋单。”徐平如此解释矿产资源定价的规则。

以紫金矿业为例，两年前紫金矿业花2亿美元收购了一座金矿。而在2013年年底的一场矿业大会上，紫金矿业董事长陈景河表示，当时去收购同一样一座金矿只需要2000万美元。这并不是说矿山实际上只值2000万美元，而是说2亿美元的收购价中包含了许多对未来储量价值的考量，反应的不是矿山本身的实时价值。

“矿山的价格基数大，动辄几十亿、上百亿。矿产品价格上下浮动50%的价差不会太大，但矿山价格若浮动50%就是几十亿、上百亿的差距。”徐平说，掌握并遵循矿产行业的运行规律，是高能资本投资制胜的关键所在，“基金投资的秘诀就是要在别人恐惧的时候踩对节拍，高歌猛进；基金最忌讳在行业发展高点时投资，因为这样待到退出时往往会正好赶上行业的低谷期，此时基金到期只能折价甩卖。去年许多投资机构就遇到了这样的问题，致使资产大幅缩水。”

以高能资本的经验，矿产行业的景气周期一般是5～6年，时下正值低谷期，投资正当时，经过两年投资、两年成长，之后的两年退出时将是行业发展达到峰顶的时候。资本随行业一起走过的这6年，正好是矿产行业的上行周期。至于中色高能蓝天矿业基金的退出渠道，按照高能资本以往的投资经验，会有1/3项目通过回购转让退出，1/3通过并购退出，1/3通过买壳上市或IPO实现退出。

对于当前低迷的募资环境，徐平有着自己不同的看法：募资难是相对的，好项目永远不会缺钱，好项目也永远不缺有眼光的投资人，关键在于投资人对行业的理解和对当前市场的看法，以及个人的投资喜好。高能资本的募资对象是懂市场、懂矿产行业的人。十几年来投资矿业积累起的人脉，使高能资本能够精准锁定偏好有色金属投资并了解这一行业的投资人。

此次中色高能蓝天矿业基金的募资将以机构投资者和矿产专业投资者为主。另外，在中国经济转型升级的大背景下，一些打算涉足风险投资行业的民营企业家也是高能资本的募资对象。徐平说：“之所以把这个人群列为募资对象，是因为他们做过实业，有过创业和管理企业的经验，懂市场，更理解‘投资的本质是价值投资’这一投资准则，会理智对待投资过程中出现的各种问题和价格的波动，能耐心陪项目走过未来6年，直到最后分享增值的收益。”

投资者的敬畏之心

“高能资本的所有成员都在怀着敬畏之心来做投资。拿着LP的钱投资于高风险行业，我们时刻铭记自己身上的责任，不敢有一丝懈怠。”对此，徐平具体解释道，矿产深埋地下，不像其他行业的要素和变量那样直观，那样容易辨别分析。因此，每次成立新基金时，高能资本都会与国家级的专业矿业公司合作，以确保项目投资的安全性。另外，高能资本会结合自身资本运作方面的优势，设计合乎投资规律的估值模型，控制住投资成本，避免高估值带来的风险。

回顾十几年来投资矿业的心得，徐平总结了三条成功经验：

首先，是人的因素。地质勘探行业技术门槛较高，因此专业人才就成为最可贵的行业资源。一般的投资机构会按照投资的行业类别设立专家委员会，在各行业专家的指导下投资，一只基金可能会投向诸如环保、煤电、互联网等七八个领域。而高能资本设立的基金只投矿业，这充分体现了其投资的专注。另外，高能资本会与专业矿业勘探公司合作成立双GP基金公司。这样，行业专家直接隶属于基金公司，其专业优势明显胜过从外部聘请专家的投资机构。中色高能蓝天矿业基金的GP合作方中色地科是一家有60年发展历史的勘探公司，拥有从钻探、勘查、地质物理、遥感到矿业经济的完整技术链以及与之对应的专业人才。在勘探不同项目时，中色地科会根据矿山特点来配备相应的专家，比如位于南美的矿就找来自南美的专家，位于内蒙的矿就找来自内蒙的专家，而不是由同一批专家包打天下，这也使得高能资本的投资专业性又胜出一筹。

其次，是谨慎投资。虽然高能资本一般投的是PE或pre-IPO项目，但却会按照投资早期项目来对待。资本运作层面的股转债或者债转股的设计，高能资本也会保持谨慎，严把风险关。与其他行业相比，矿业有着太多的不确定性。比如，在预查、普查、详查、勘探等不同阶段，储量的估值差异就很明显；在获得探矿权、采矿证，真正完成矿山建设，产生资金流等各个时期的价值也完全不同，其风险也会随之变化。高能资本会在法律层面对这些风险一一进行设定，甚至会将未来可能发生的金融危机、企业倒闭等诸多可能性写进合约，以降低风险，防患于未然。一般情况下，高能资本投资项目的法律文本会长达六七十页。与之相比，有些看好矿业投资前景的民营企业，由于不了解其中蕴藏的风险，不懂得事前防范，往往折戟沉沙，投入几千万最终打了水漂的例子比比皆是。

第三，是估值方面的能力。矿业的估值依据有很多，包括远景可采储量、经济可采储量、工业可采储量等。依据不同，测算结果也不同。在对项目进行估值时，高能资本是从矿业经济角度加以考量，而地质勘探部门是从资源价值的角度进行考量。所以在每次的测算结果中，来自高能资本的估值会比地质勘探部门的估值低很多。高能资本会根据各个矿产资源的不同特点、优势，从投资的角度反推3～5年后矿山的盈利状况。徐平介绍：“我们会把算法模型的指标一一罗列，每个指标的变化都会导致不同的价格结果。而这些算法模型都是高能资本经过千锤百炼，在投资实践中总结而出的。”

回头去看，高能资本所投的矿产项目无一例外都处于盈利状态。2010年，高能资本投资的一座稀土矿，估值5亿元，到今年6月，这座位于赣州的稀土矿估值已高达30亿元。虽然如今的稀土价格与当年相比已一落千丈，但是按照当时的估值，高能资本仍然获得了较高的回报。2010年4月，高能资本投资了一家钨矿企业，当时估值为5.6亿元，仅仅3个月之后，该矿二轮投资的估值已升至12.8亿元。现在钨矿的业绩一路下滑，该矿欲进行第三轮融资，估值为10亿元，虽然这个价格跌破了第二轮融资价格，但凭借第一轮投资的估值，高能的投资依然非常安全，依然在盈利。而四川盛和稀土闪电上市的案例，更加彰显了高能资本在矿业投资领域的实力。2012年4月，高能资本与四川盛和稀土开始接触；6月，高能资本以每股10元的价格投入1.3亿元。当年12月，盛和稀土上市，复牌时的股价为30元。也就是说，高能资本投入的1.3亿元，过了短短半年时间就“变”成了3.9亿。

徐平说，矿业上市公司与其他行业的上市公司不同。其他行业，公司利润越高股价就越高。而矿业公司的利润高企时，如果储量走低，这家公司的市值也会下降。因此上市矿业公司要不停地兼并、收购、投资项目，以确保资源储量的增长，进而提高自身的估值。

由于熟谙矿业价值规律，高能资本在投资项目时会坚守自己估值的底线，一旦价格谈不拢，项目再好也不会投资。徐平解释，资本运作最主要有两个阶段，一个是投的阶段，一个是退出阶段。投资对了就等于守住了亏盈红线，这预示着项目已经成功了60%，这当中完全依靠专业技术；而退出决定着盈利水平的高低，其中多少会有运气的成分。

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一、市场结构分析

产业的市场结构是指市场经济活动中构成产业市场的各组成部分之间的相互关系，这种关系综合反映了市场的竞争和垄断关系，而影响市场结构的主要因素是市场集中度、产品（服务）的差异化程度以及市场进入壁垒。

（一）市场集中度分析。市场集中度描述了产业内各企业的大致市场占有率状况，从而可知该产业的市场格局状态。在我国的矿产资源评介产业中，实力雄厚、技术相对领先的几家公司主要有：北京经纬资产评估有限责任公司、中宇资产评估有限责任公司、中商资产评估有限责任公司等公司，对其中前四家和前八家的产值及资产总额进行计算后，两者的CR430%，CR8＜40%，由此判定我国的矿产资源评介产业为竞争型的市场结构。

（二）服务的差别化程度分析。所谓服务差别化是指同一产业内不同企业的同类服务，由于在质量、信息提供和消费者偏好等方面存在着差异，从而导致服务间替代的不完全性状况。随着矿产资源行业的发展，矿产资源评估产业提供的服务类型越来越丰富。（表1）

（三）产业的进入壁垒分析。进入壁垒是市场结构中与集中度和产品差别化并列的另一个主要因素。首先，矿产资源评估行业需要大量的具有一定矿产评估经验的高学历人才；其次，资源产业评估行业是与信息技术相关的新兴行业，这一行业的特点决定了其必然是知识或者说是技术密集型的；第三，国家现在正在对矿产评估行业进行整顿，进入这个行业需要符合国家相关的制度规定。由此可见，企业进入该领域会遇到资金、技术、政策层面的壁垒，我国的矿产资源评介产业的进入壁垒较高。

经过上面的分析，我们可以看到我国的矿产资源评介市场是一个企业数目多、竞争激烈的市场，在这个市场中，各个企业在提供服务中差别不大，由于行业的技术性和国家政策的要求，所以该行业的进入壁垒较高。

二、市场行为分析

市场行为主要是指厂商在市场上为了获得更多的利润和更高的市场占有率所采取的行动。下面主要从厂商的价格行为、广告策略和矿产评介企业发展状况来分析我国矿产资源评估行业的市场行为。

（一）价格行为。在市场结构中我们已经得出该市场是自由竞争的市场，市场中竞争激烈。经过分析我们发现，在此产业中，市场主体的价格行为主要是非合作的定价行为。在目前的矿产资源评介市场上主要是以前两种定价方法为主。当然，在此行业中，兼并成本太高，因此较大型的矿产资源评介企业有时可能会采用掠夺性定价的手段。

（二）广告策略。矿产评估企业采用广告策略的目的是提高自身服务的差异化、阻止潜在竞争者进入该市场。在多夫曼－斯泰纳模型中，厂商的最优广告费用支出占总收益的比率等于广告的需求弹性与价格需求弹性之比的绝对值。如果保持其他情况不变，广告支出占销售额的比例随着广告销售弹性的增加而增加，随着需求弹性的增加而减少。在达到市场均衡时，降低广告水平会增加社会福利，即市场提供了过多的广告，所以我们也要对企业广告策略予以适度关注。

（三）矿产评介企业发展状况。目前，该市场上现有的竞争者，主要是指市场评估企业、高校、社会科研单位、地质队等事业单位普查队等，它们的实力都很强。高校和社会科研单位拥有的是比较强的专业知识，地矿局、地质队拥有比较先进的大型设备和有经验的工作人员，他们的实力也很强大。但是，矿业权评估领域出现了一些新的问题，诸如委托机制不规范、评估技术规范体系不健全、评估机构和从业人员责任风险意识不强、理论研究滞后于评估实践等问题逐渐暴露出来。

经过以上分析可以看出，在自由竞争的矿产资源评介市场中，企业采取了一定的价格行为和广告策略来提高服务的差别化，提高自己的市场占有率。

三、市场绩效分析

市场绩效是指市场的运行效率，它是指在一定的市场结构下，由一定的市场行为所形成的收入、成本、利润、产品质量以及在技术进步等方面的最终经济成果。市场绩效反映了在特定市场结构和市场行为条件下市场运行的效果，同时市场绩效的状况及变化反过来又影响市场结构和市场行为。本文将主要采用资源配置效率和技术进步程度来衡量市场绩效。

（一）资源配置效率。资源配置效率是用来评价市场绩效的最基本指标。它主要包括了两个方面，即市场配置效率和内部管理效率。

1、市场配置效率。狭义的资源配置效率仅仅指企业或产业的资源是否得到充分利用，而广义的配置效率还应该从整个社会的角度来看。根据西方价格理论的观点，资源的最佳配置状况应是社会总效用或社会总剩余最大。矿产资源评介市场是一个自由竞争的市场，市场资源得到了较好的利用，因此市场的配置效率较高。

2、内部管理效率。内部管理效率，通常又称“X效率”，如果企业管理能使厂商在每一产出水平下都达到低成本，就实现了X效率。在高度集中和高度分散的产业，X效率均较低，即存在X非效率现象。我国的矿产评介行业就存在X效率低的情况，因为在该市场中的众多企业的机构设置小而全，单位产品管理费用高于大型企业；小而全、非专业化，企业之间缺乏专业化分工协作导致了管理费用上升；集中度较低，过度竞争现象突出，价格下跌，生产能力严重过剩；销售规模增长缓慢，但企业管理费用刚性，使管理费用居高不下等。

（二）技术进步程度。技术进步渗透于产业组织的市场结构、市场行为、市场绩效的各个方面。技术进步反映的是一种动态的经济效率，所以也成为衡量经济绩效的一个重要指标。我国矿产资源评介企业技术创新的经费投入不足，科技创新人员的数量相对较少，技术扩散机制不健全等。

四、结论及建议

通过对我国矿产资源评介产业的SCP范式分析可以看出，我国矿产资源评介产业是一个高投入、高回报的产业，同时也是一个资金密集和技术密集型产业，其进入壁垒都很高。目前，该产业市场发展初具规模，探矿权市场也正在形成和建设中，市场供不应求。但我国评估市场发展时间短，管理经验不足，监督制度和评估理论、方法的不完善，自律意识薄弱等。针对上述分析，参照国外的发展经验，在促进矿产评介产业发展方面提出以下建议：

1、加强行业法律法规建设。矿产资源评介行业是规范矿产资源开采的有力渠道。因此，加强对该行业的法律规范，能够使我国的矿产资源开发有序进行。